财务管理的案例分析第五讲共26页文档
财务管理案例分析
财务管理案例分析引言概述：财务管理是企业管理中至关重要的一环，它涉及到企业的资金运作、财务决策以及利润最大化等方面。
本文将通过分析五个财务管理案例，探讨不同企业在财务管理方面所面临的挑战以及解决方案。
一、财务规划与预算管理1.1 预算编制与执行在财务规划与预算管理方面，企业首先需要制定预算计划，明确财务目标和预期利润。
然后，根据预算计划，制定预算执行方案，并严格执行。
预算执行过程中，需要及时进行预算执行情况的监控与分析，确保预算目标的实现。
1.2 资金管理与流动性管理资金管理是财务管理的核心内容之一。
企业需要有效管理资金，确保资金的充足性和流动性。
在资金管理方面，企业可以采取合理的资金调度策略，优化资金结构，提高资金利用效率。
同时，企业还应关注流动性管理，及时预测和解决可能出现的资金缺口问题。
1.3 风险管理与控制财务管理中的风险管理是防范和控制各类风险，确保企业财务安全的重要环节。
企业需要制定风险管理策略，并建立完善的风险管理体系。
同时，企业还应加强内部控制，确保财务信息的准确性和可靠性，防止财务欺诈和违规行为的发生。
二、投资与融资决策2.1 投资决策在投资决策方面，企业需要评估不同投资项目的风险和回报，并选择最有利可图的投资方案。
企业可以运用财务分析工具，如净现值（NPV）和内部收益率（IRR）等，对不同投资项目进行评估和比较，以支持决策的科学性和合理性。
2.2 融资决策融资决策是企业在资金需求时选择适当的融资方式和融资渠道。
企业可以选择债务融资或股权融资，根据企业的实际情况和融资成本进行综合考虑。
同时，企业还应评估融资对企业财务状况和股东权益的影响，确保融资决策的可持续性和风险控制。
2.3 资本结构优化资本结构优化是指企业通过调整债务和股权比例，优化资本结构，降低融资成本，提高企业价值。
企业可以通过债务重组、股权回购等方式，优化资本结构，提高财务杠杆效应，增加股东权益回报率。
三、财务报告与分析3.1 财务报告准确性财务报告准确性是财务管理的基础，对于企业的决策和投资者的判断至关重要。
财务管理经典案例分析
财务管理经典案例分析财务管理经典案例分析：Lehman Brothers倒闭事件Lehman Brothers是美国一家历史悠久的投行，成立于1850年。
然而，这家公司在2008年9月宣布破产，引发了全球金融危机的爆发。
这一事件成为了财务管理中的经典案例之一。
Lehman Brothers的倒闭事件是由于该公司过度承担了高风险的房地产贷款，并滞留在其资产负债表上。
由于金融市场的不稳定和对房地产市场的担忧，投资者开始撤资，导致公司资金流动性危机。
Lehman Brothers无法偿还债务，最终申请破产清算。
这一案例引发了对于公司治理和金融监管的讨论。
Lehman Brothers的董事会和高管团队被指责缺乏适当的风险管理和监控措施。
公司在承担高风险的房地产贷款时没有适当的风险管理措施和资金储备。
此外，金融监管机构也未能及时发现并处理Lehman Brothers存在的问题。
这表明金融监管需要加强，以避免类似事件再次发生。
另一个值得关注的方面是财务报表的真实性和透明度。
Lehman Brothers在破产前被指控使用了合规性强但不符合会计准则的会计手段，使其财务状况看起来更好。
这一丑闻揭示了对于财务报表的审计和监督的重要性。
合规性和透明度是投资者信任和市场稳定的基石，财务管理者需要遵守准确的会计准则和报告准则，以保持财务报表的真实性。
这一案例还说明了公司管理应该更加注重风险管理和资金管理。
Lehman Brothers的倒闭是因为公司高度依赖短期融资，并过度利用杠杆。
公司管理者需要意识到风险管理和资金流动性的重要性，并制定相应的策略来应对市场的不稳定性。
总结而言，Lehman Brothers的倒闭事件是一个具有重要意义的财务管理经典案例。
它不仅揭示了财务报表真实性和透明度的重要性，也强调了风险管理和资金管理的重要性。
此外，该事件还对公司治理和金融监管提出了挑战，促使管理者和监管机构思考如何防止类似事件再次发生。
财务管理案例分析详解
财务管理案例分析详解资金是企业生活与开展的基础，是企业停止运营活动的血脉，其高活动性使之能恣意转换为其他任何类型的资产，极易引发贪污、诈骗、挪用等违法乱纪的行为。
因此，必需树立健全资金的外部控制制度，增强企业资金的管理，确保企业资金平安完整、正常周转和合理运用，增加和防止损失糜费。
而要树立健全行之有效的内控制度，应针对企业运营活动中的各项风险点，对业务流程重新组合，依照〝职能联系，制约监视〞的原那么，树立业务管理、风险管理、财务管理三位一体的管理控制平台，完善事前防范，事中控制，和预先监视的控制体系。
〔一〕事前防范，树立迷信的财务控制体系及明白的规章制度集中、一致的财务管理体制是目前较为先进迷信的体制，其运作形式为〝三个一致、一集体系〞，即资金管理统计核算一致、会一致、财务人员管理一致，和一套迷信的财务剖析评价体系。
而资金集中管理又是财务集中管理的重中之重，包括资金预算集中管理、融资集中管理、银行帐户集中管理和现金集中管理四个方面。
资金预算集中管理是指依据企业年终审定的财务预算，核定年度资金额度，集中管理投资资金，引导资金流向企业战略重点业务上；融资集中管理是指企业将银行存款权、贸易融资权、对外担保权一致管理起来，有效控制资金运用风险，根绝由于担保而发生的或有负债；银行帐户集中管理是对所属单位的银行帐户实行审批制，强迫核销与运营有关或功用重复的银行帐户，并经过平安有效的网络系统时时监控资金流向，控制业务违规风险，保证资金平安；现金集中管理的中心为收支两条线，即管理部门依照核定的资金预算及所属单位申报的资金用款额度，拨付资金；所属单位的一切支出资金均按规则的上划途径上划至集团公司的账户内。
经过资金的集中管理，大大增加了资金的沉淀，应用集中的闲置制资金可以少量出借外贷资金，外部调剂所属单位的资金余缺，从而大大降低了财务费用。
而且将集团内的闲置资金一致运作，也能大大提高闲置资金的收益水平。
财务管理体制确立后，就需求树立一套严厉的内控制度实施，包括«公司财务管理方法»、«公司预算管理暂行方法»、«公司产品销售结算管理方法»、«货币资金集中管理操作顺序»、、«银行帐户开立、变卦、封锁的审批顺序»、«公司债务融资管理方法»、«公司资产管理方法»、«资金审批支付顺序»、«网上银行业务运用规则»、«货币资金内控实施方法»、«资金方案管理方法»、«公司资金授权审批管理方法»等等与资金管理相关的制度。
财务会计教学案例与分析PPT第5章
本案例涉及的理论与知识点
一、股份收益权交易的性质
股权是股东享有的权利，我国《公司法》第4条规定： “公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管 理者等权利”。
资产收益权属于“自益权”（财产权），参与决策与选 择管理者的权利属于“共益权”（公司管理权）。
尽管我国《公司法》并没有定义“股份收益权”，但从 法学的权能理论看，股份收益权涵盖了剩余财产分配请 求权、按比例股利分配权、股利分配请求权等多项“自 益权”内容，股份收益权属于股东的资产收益权。
不同的债务重组方案将带给不同债权人的价值的补偿
五、股份收益权偿债对企业财务决策的影响
20世纪60 年代以来，企业理论价值取向的研究领域中逐 步分化出两大理论：股东至上理论和利益相关者理论。
从理论上说，股权是公司赋予股东的权利，无论适用范 围还是自由度都大大弱于原先的资本所有权。这意味着 股权的运用受其他利益相关者的制约，所以股东对公司 的绝对权威是不存在的。
四、债务重组及股份收益权偿债方案的价值
债务重组又称债务重整，是指在债务人发生财务困难情 况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁 定作出让步的事项。事实上，只要债权人同意修改原定 债务偿还条件的，确定的债务偿还条件不同于原协议的， 均作为债务重组。
从本质而言，债务重组是一项法律活动，其是旨在通过 一定的方式改变债权人与债务人之间原有债权债务合同 关系的过程。
在股东资格未变动的情形下，股权权能不得拆分并单独 转让。股份收益权的“不可转让性”，使得股票收益权 转让以及股票收益权质押的交易合法性存在问题，在法 律上无法操作。
与作为“股权权能”的股份收益权不同，作为“合同权 利”的股份收益权并非股权的一部分，而是由当事人依 据契约自由原则所创设的一种意定权益，其权利内容完 全有赖于合同的具体约定，具有高度的灵活性。
财务管理案例分析及答案
财务管理案例分析及答案在企业管理中，财务管理是一个至关重要的部门，它负责监督和控制公司的财务活动。
正确的财务管理对于企业的发展和成功至关重要。
本文将通过一个案例分析来探讨财务管理的实践和答案。
案例：公司A的财务管理挑战公司A是一家刚刚起步的小型企业。
由于业务扩张和市场竞争的压力，公司A面临着一系列的财务管理挑战。
以下是公司A所面临的主要问题：1. 资金管理不善：公司A的现金流问题严重，无法及时支付供应商和员工的薪资，导致供应链断裂和员工流失。
2. 预算编制不准确：公司A没有建立有效的预算制度，导致资金使用不当，支出超过预期，难以做出正确的战略决策。
3. 资产负债管理薄弱：公司A的负债水平相对较高，无法有效管理负债与资产的比例，导致财务风险增加。
4. 缺乏财务规范：公司A没有建立完善的财务制度和流程，导致财务数据的准确性和及时性受到威胁。
面对这些挑战，公司A需要采取适当的财务管理策略来解决问题并实现可持续发展。
答案：1. 资金管理：公司A应该优先解决现金流问题。
首先，建立一个详细的现金流预测模型，并进行定期更新与监控。
其次，与供应商和客户沟通，寻求延迟付款或分期付款的合作机会。
此外，积极寻求外部资金支持，例如与银行合作获得贷款等。
2. 预算编制：公司A应该建立一个科学合理的预算制度。
首先，进行详细的市场和行业调研，制定准确的销售和费用预算。
其次，与各部门和员工合作，制定具体可行的目标和任务，确保各项投资和支出符合预算要求。
最后，定期进行预算执行情况的跟踪和分析，及时调整预算方案。
3. 资产负债管理：公司A应该优化资产负债结构，降低财务风险。
首先，减少短期负债，寻求长期稳定的融资渠道，如发行债券或股票等。
其次，优化资产配置，平衡固定资产和流动资产的比例，提高资产回报率。
另外，加强对负债的监控和管理，及时偿还债务，保持良好的信用记录。
4. 财务规范：公司A应该建立健全的财务制度和流程，确保财务数据的准确性和及时性。
财务管理案例分析
财务管理案例分析引言概述：财务管理是企业运营的重要组成部分，它涉及到资金的筹集、运用和监督，对企业的发展具有重要的影响。
本文将通过分析五个财务管理案例，探讨不同情境下的财务管理策略和实践，以期为读者提供有益的参考。
一、资金筹集1.1 股票发行在某公司扩大生产规模的情况下，需要筹集大量的资金来购买新设备。
该公司决定通过股票发行的方式来筹集资金。
首先，公司需要确定发行股票的数量和价格，以及发行的时间。
其次，公司需要制定详细的股票发行计划，并与相关机构进行协商和沟通。
最后，公司需要按照计划进行股票发行，并及时向投资者披露相关信息。
1.2 债券发行某企业需要大额资金用于新项目的开发，但又不愿意通过股票发行来筹集资金。
在这种情况下，企业可以考虑发行债券。
首先，企业需要确定债券的种类和利率，以及发行的规模和期限。
其次，企业需要与潜在投资者进行洽谈，并确定债券的发行价格和购买方式。
最后，企业需要按照计划进行债券发行，并履行相关的法律程序。
1.3 银行贷款当企业需要短期资金支持或应急资金时，可以考虑向银行申请贷款。
首先，企业需要评估自身的还款能力和借款需求。
其次，企业需要选择合适的银行，并与银行进行谈判和协商。
最后，企业需要按照银行的要求提交相关的贷款申请材料，并在获得贷款后按时归还。
二、资金运用2.1 投资决策某公司拥有一笔闲置资金，需要进行投资以获取更高的回报。
在进行投资决策时，公司需要考虑投资的风险和收益。
首先，公司需要评估不同投资项目的潜在收益和风险，并进行风险管理。
其次，公司需要制定投资计划和预算，并选择合适的投资方式。
最后，公司需要进行投资监控和评估，以确保投资的效益。
2.2 资本预算某企业计划购买一台新的生产设备，需要进行资本预算。
首先，企业需要评估新设备的购买成本和运营成本，并与预期的收益进行比较。
其次，企业需要考虑新设备的使用寿命和维护成本，并进行风险评估。
最后，企业需要制定详细的资本预算计划，并与相关部门进行协商和沟通。
财务管理第五章
承上例2，设固定资产折旧为每年30万元， 用平均报酬率法计算甲、乙两项目的平均 报酬率 甲平均报酬率=50÷150=33.3% 甲投资利润率=20÷150=13.33% 乙平均报酬率=52÷150=34.66% 乙投资利润率=23÷150=15.33%
决策规则：预测平均报酬率≧期望平均报酬率， 则可行，越大越好。 优点：简单、易算、与回收期法相比，考虑了投 资项目在其寿命期内产生的全部现金流量，有利 于选择收益最多的项目。 缺点：仍未考虑时间价值，且用现金净流量作为 报酬，会出现净利润为零，平均报酬率不为零的 现象，不易为人所认同。
对投资项目经济上的评价指标有两类： 一类是不考虑时间价值的指标。也叫静态指标或 非贴现指标。（包括 ：投资回收期、平均报酬率） 一类是考虑时间价值的指标。也叫动态指标或贴 现指标（包括：净现值、现值指数、内含报酬率） 学习本章，要求掌握每一种指标的含义、计算方 法，理解每种指标的决策规则及优缺点。
现金流 量
0
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2
3
4
5
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初 始 -500 -200
营 业
终 结
322 322
306 306
290 290
374 374
268
250
合 计 -500 -200
518
年折旧额 = 500×（1－10%）÷5 = 90（万元） 营业现金流量计算表 项目 营业收入 付现成本 折旧费 税前利润 所得税(20%) 税后利润 NCF 322 2 630 250 90 290 58 232 322 306 3 3 630 270 90 270 54 216 306 4 630 290 90 250 50 200 290 290 4 5 630 310 90 230 46 284 274
财务管理理论与案例分析课件
财务管理理论与案例分析
一、财务评价概述
• 财务评价依据是财务报告和相关环境信息
• 财务报告
• 财务报表和财务报表附注
• 财务报告的局限性
• 财务报告没有披露公司的全部信息 • 已披露财务信息存在会计估计误差 • 会计政策选择使财务报告扭曲公司实际情况 • 财务报告的可靠性和相关性问题
• 财务评价的概念
• 财务评价是将财务信息转换成有用信息，帮助财务信息使用者改善决策 • 财务评价主体是财务信息使用者 • 财务评价目的是为特定决策提供理性的财务信息支持
• 投资者，极为关注企业盈利能力 • 债权人，极为关注企业偿债能力 • 政府，需要了解企业纳税情况、遵守政府法规和市场秩序情况，以及职工就业和收
财务管理理论与案例分析
一、财务评价概述
• 比率ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ析法
• 利用两个指标的相关性，通过计算比率来评价 • 按相关性分为
• 相关比率，某指标与其他相关但不相同的指标计算出比率 • 结构比率，某指标各组成部分占总体的比重 • 趋势比率，某指标各时期数字计算出比率
• 按评价视角分为
• 短期偿债能力比率和长期偿债能力比率 • 盈利能力比率 • 营运能力比率
财务管理理论与案例分析
二、财务比率分析
• 偿债能力比率
• 偿债能力的衡量
• 存量比率，比较可供偿债资产存量和债务存量，资产存量超过债务存量较多，则认 为偿债能力强
• 流量比率，比较经营活动产生现金和偿债所需现金，产生现金超过所需现金较多， 则认为偿债能力强
• 短期偿债能力比率
• 流动比率 • 速动比率 • 现金比率 • 现金流量比率
财务管理案例分析第五讲共27页文档
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审
容
膝
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谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
财务管理案例分析第五讲
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露
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无
游
氛
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7、翩翩新 来燕，双双入我庐 ，先巢故尚在，相 将还旧居。
8
、
吁
嗟
身
后
名
，
于
我
若
浮
烟
。
9、 陶渊 明（ 约 365年 —427年 ），字 元亮， （又 一说名 潜，字 渊明 ）号五 柳先生 ，私 谥“靖 节”， 东晋 末期南 朝宋初 期诗 人、文 学家、 辞赋 家、散
文 家 。汉 族 ，东 晋 浔阳 柴桑 人 （今 江西 九江 ） 。曾 做过 几 年小 官， 后辞 官 回家 ，从 此 隐居 ，田 园生 活 是陶 渊明 诗 的主 要题 材， 相 关作 品有 《饮 酒 》 、 《 归 园 田 居 》 、 《 桃花 源 记 》 、 《 五 柳先 生 传 》 、 《 归 去来 兮 辞 》 等 。
财务管理案例分析--财务管理案例分析共82页文档
16、自己选择的路、跪着也要把它走 完。 17、一般情况下)不想三年以后的事， 只想现 在的事 。现在 有成就 ，以后 才能更 辉煌。
18、敢于向黑暗宣战的人，心里必须 充满光 明。 19、学习的关键--重复。
20、懦弱的人只会裹足不前，莽撞的 人只能 引为烧 身，只 有真正 勇敢的 人才能 所自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利
财务管理理论与案例分析课件
• 分子也可用净利润，或用营业收入－营业成本 • 从利润实现角度反映了企业营业情况，该比率越高，盈利能力越强
• 不同行业有很大差别
财务管理理论与案例分析
二、财务比率分析
• 营运能力比率
• 营运能力的衡量
• 资产周转率（次数），资产在分析期（1年）内周转次数，比较资产在分析期内周 转工作量和资产投入量，周转次数多，则认为营运能力强
财务管理理论与案例分析
资产报酬率、净资产报酬率和营业利润率
• 资产报酬率=息税前利润÷资产×100%
• 分子也可用净利润 • 资产=资产平均余额，or=资产期末余额 • 该比率越高，盈利能力越强
• 净资产报酬率=净利润÷所有者权益×100%
• 所有者权益=所有者权益平均余额，or=所有者权益期末余额 • 该比率越高，盈利能力越强
财务管理理论与案例分析财务管理理论与案例分析通过学习应了解财务评价基本概念原理熟悉主要财务比率及其评价标准能够运用财务比率进行企业各财务能力分析能够进行初步的财务综合评价三财务综合评价财务管理理论与案例分析政府需要了解企业纳税情况遵守政府法规和市场秩序情况以及职工就业和收入情况管理者需要进行内容广泛的财务评价几乎包括外部使用者关注的所有问题财务管理理论与案例分析评价过去分析现在和预测未来财务管理理论与案例分析比较财务比率财务管理理论与案例分析依据总指标与其驱动因素之间的关系从数量上测定各因素对总指标影响程度的一种方法把总指标分解为各项有次序性的连锁因素次序为先数量因素后质量因素先实物指标后价值指标先基本因素后从属因素各因素影响数额的综合结果合计就是所有因素对总指标影响数额财务管理理论与案例分析营运能力比率财务管理理论与案例分析存量比率比较可供偿债资产存量和债务存量资产存量超过债务存量较多则认为偿债能力强流量比率比较经营活动产生现金和偿债所需现金产生现金超过所需现金较多则认为偿债能力强现金流量比率财务管理理论与案例分析评价标准2这是因为流动资产中流动性最差的存货约占一半剩下流动性较好的流动资产至少要等于流动负债速动资产快速流动资产流动资产存货预付账款待摊费用待处理流动资产损益or货币资金短期有价证券应收款项净额一年内到期的长期投资不同行业有很大差别财务管理理论与案例分析现金及其等价物货币资金肯定可以出售的短期有价证券基本上无回收风险的一年内到期的长期投资不同行业有很大差别财务管理理论与案例分析现金流量利息保障倍数财务管理理论与案例分析不同行业有很大差别财务管理理论与案例分析息税前利润净利润所得税利息费用or营业利润利息费用or营业收入营业性成本费用从动态角度反映了经常性资产增量对长期债务利息的保障程度评价标准为1应连续比较多个会计年度从动态角度反映了经常性现金流量对长期债务利息的保障程度该比率越高偿债越有保障财务管理理论与案例分析营业利润率财务管理理论与案例分析资产报酬率净资产报酬率和营业利润率不同行业有很大差别财务管理理论与案例分析资产周转率次数资产在分析期1年内周转次数比较资产在分析期内周转工作量和资产投入量周转次数多则认为营运能力强资产周转期天数资产周转一次所需天数分析期365天资产周转率周转天数短则认为营运能力强应收账款周转率财务管理理论与案例分析不同行业有很大差别财务管理理论与案例分析不同行业有很大差别财
财务管理案例分析
一、案例资料1、一家上市公司，于2007年4月30日在深圳证券交易所上市。
上市前股本33000万股，在深圳证券交易所上市之前发行新股19065.355万股。
（计算每股收益要进行加权平均，后者期限12月，前者期限8个月）。
4、长期负债平均利率8%，适用所得税率25%。
要求：（1）对该企业的短期偿债能力，长期偿债能力进行分析，并结合所给资料，分析其利用负债经营的情况（2）该企业根据2007年实现利润的情况，向投资者按每10股发放4.4元现金股利。
如果其后每年股利增长率为10%，则其股票价值几何？必要收益率12%。
2007年企业每股收益4.42元，价格86.6元；如果2007年企业预计每股收益5元，按照每股收益乘数19.18倍，则预计股票价格多少？按照你的计算，根据前面两种评价结果，2008年5月21日，该企业股票价格在64元时是否可以购买？请分别说明理由？二、案例分析1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。
1995年该厂曾以6666万元人民币夺得“标王”。
夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起大大出乎人们意料的轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。
中标后的1996年秦池酒厂的销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。
此时，秦池内部状况是一方面大兴土木，购置机器设备，进行大规模投资，似乎一切兴旺发达。
生产规模的扩大，使企业总资产中固定资产比例提高，而流动资产比例下降，尤其是现金短缺，使企业的流动能力和变现能力受到影响，企业资产结构失去平衡；另一方面是由于生产周期的制约使得难以满足市场需求；同时3.2亿元巨额广告费用成为秦池巨大的包袱，1997年秦池在中央电视台播出的广告时间折算成货币为应付1.5亿元左右，而秦池实际支付仅为4800万元。
1997年秦池面临得外部环境恶化。
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三、间接原因：合约陷阱
中信泰富没有识别出合约隐含的三大陷阱才最终酿成 今日苦酒。
二、直接原因：外汇衍生品投机行为
中信泰富采用衍生工具对冲外汇及利率风险本无特别 之处，倘若在进行对冲前已有投资预算的详细规划并判断 在风险承受范围内，旁人也无可指责。但据报道，中信泰 富在2019年7月的前三周内，签订10多份合约。当澳元兑 美元的价格走势对其有利时，最多需买36亿澳元，而当价 格大幅下跌时，则需要购入最多90亿澳元。而中信泰富的 真实澳元需求只有30个亿，说明有投机的嫌疑。
三是对手欺诈。花旗银行香港分行、渣打银行 、汇丰银行、德意志银行等利用他们的定价优势， 恶意欺诈，在合同签订之时，中信泰富就已经完全 输了。在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5150 万美元，但是因为定价能力不对等，签订合同时， 中信泰富就已经亏了1亿美元。
四、根本原因：衍生工具内部控制失效
（一）缺乏明确的，中信泰富突然停牌，下 午5时发布盈利预警公告称，为对冲澳大利亚铁矿 项目汇率风险，该公司自2019年底起签订了多份累 计杠杆式外汇买卖合约，名义金额的总数达到94亿 澳元之巨。由于2019年9月之后，澳元对美元的汇 率大幅下跌，此项亏损将达其净资产600亿港元的 近1/4，比2019年新加坡中航油集团5亿美元的亏损 高出近 4 倍，为近年来上市公司投资衍生工具亏损 最严重的事件。
课堂讨论
谈谈你对衍生工具的认识？ 你认为中信泰富投资外汇衍生品巨亏的外部原因
、直接原因、间接原因和根本原因是什么？ “中信泰富事件”对你有何启示？
案例分析：中信泰富巨额亏损的原因
一、外部原因：澳元汇率波动
由于未来有兑换澳元的需要，为规避汇价继续上升的 风险，中信泰富签订了澳元累计目标可赎回远期合约，以 及每日累计澳元远期合约。根据合约，中信泰富每月需要 购入一批澳元，加权平均兑换价为1澳元兑0.87美元，但 从7月下旬开始，国际货币市场出现异动，澳元兑美元掉 头下跌。此前市场普遍认为澳元会升值，用远期合约锁定 收益是合理的，因为这样做比市场现价低，而且留有超过 10％的空间。但金融危机使美元升值，在长达3个多月的 跌势中，中信泰富却没有做对冲并及时停止交易，导致巨 额受损，这说明在做远期合约时对合约的时间、汇率的走 势判断上应给自己留有余地，签订单一方向性的合约不可 取，应增强风险防范意识。
一是目标错位。作为未来外汇需求的套保，其目标是 锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的风险，但 其签订的Accumulator合约的目标却是最大化利润，对风 险没有任何约束。换言之，中信泰富的风险是完全敞开的。
二是工具错选。Accumulator不是用来套期保值的， 而是一个投机产品。虽然企业需求各异，通常需要定制产 品来满足其特定需求，但是在定制产品过程中，企业自身 发挥主导作用，而不应是被动的角色。另外，在很多情况 下，通过对远期、期货、互换、期权等进行组合，也可以 达到企业特定的套期保值需求，而不必通过Accumulator。
中信泰富投资外汇衍生品巨额亏损案例分析
案例引言 案例材料 课堂讨论 案例分析
——中信泰富巨额亏损的原因&”中信泰富事件”的启示
案例引言
2019年10 月，中信泰富公司因为从事澳元杠杆式远期交易而发生巨额损失成 为又一起衍生工具灾难。从表面看来导致中信泰富巨额损失的原因是由于澳 元兑美元汇率发生异常波动而导致的市场风险，但事实上，乃是由于该公司 内部控制失控而产生的操作风险。在现实中，操作风险往往是衍生工具的核 心风险。要有效地管理衍生工具的风险，必须要建立健全相关的内部控制。
案例材料：公司简介
中信泰富有限公司（Citic Pacific Ltd，简称“中信泰富”，港交所：0267， OTCBB：CTPCY）于1990 年在香港注册成立，2019 年10 月17日
，公司在香港交易所上市。公司最大股东为中国国际信托投资（香港集团）有 限公司，其业务以基建为主，包括基础设施、能源项目、环保项目、航空以 及电讯业务。
公告一出，市场哗然，投资者纷纷抛售该公司 股票。中信泰富主席荣智健发布个人声明说，中信 泰富目前正在澳大利亚建一个铁矿石项目，为了支 付从澳大利亚和欧洲购买的设备和原材料，中信泰 富需要澳元和欧元。而为了锁定美元开支的成本， 中信泰富签订了一些外汇合约。但是，这些外汇合 约的签订，没有经过合理的授权，而且这些合约中 潜在的最大风险，没有被正确的估计到。在随后的 相关公告中，中信泰富称，此次衍生工具巨额损失 事件源于集团财务董事张立宪在未经主席批准下， 进行有关外汇交易，张立宪连同财务总监周志贤已 经请辞，并由莫伟龙接任财务董事。
据中信泰富审核委员会的调查结果，此事是由于财务 董事未遵守集团对冲风险政策，且在进行交易前未按规定 取得主席批准，超越其权限所为而导致的。然而，作为一 个具有相当规模的上市公司，为何一个财务董事在未取得 主席批准的情况下竟能签署如此巨额的合约？此外，在衍 生工具交易中，前台、中台、后台部门必须相互牵制，而 不能由少数人掌控整个交易过程。
2019 年12 月2日，中信泰富在港交所发布的 股东通函首次披露公司与花旗银行、汇丰银行等13 家银行签订的外汇累计期权合约(Accumulator)细 节。通函显示，中信泰富 2019 年 8 月至 2019 年 8 月间，分别与汇丰银行、花旗银行、摩根士丹利 资本、美国银行、巴克莱银行、瑞信国际、法国巴 黎银行等13家银行签订24份外汇累计期权合约，合 约币种涉及澳元、欧元及人民币。股东通函还显示 ，由于澳元进一步走低，中信泰富外汇衍生合约变 现亏损及公平价定值亏损总额已由11月12日公告中 的168亿港元，扩大至186亿港元。