生猪养殖系列报告

技术效率 改善
2009 2010 2011
10.45 11.21 13.99
9.93 10.49 13.1
2012 15.49 13.95
2013 16.03 14.23
管理改善
2014 15.88 13.9
2015 15.8 14.04
资料来源：全国农产品成本收益
1001000
7.42
7.07
1000以 上
未来家庭农场将占据生猪供给主要地位，适度规模化道路由我国深层次的矛盾综合决定。 集约式养殖因技术效率改善空间最大，成本优势不断加大，未来发展速度会进一步加快。
图：我国生猪供给结构构成变迁及深层次矛盾
2007年
一体化 年出栏 10000头以上
3.7%
复合增长率 13.7%
公司+ 500-10000头 家庭农场
7.88
7.6
2002—2010年生猪生产效率的提高主要依靠要素投入规模的扩 大，技术效率的贡献次之，这个阶段几乎没有规模效应。
从全国平均水平来看，大规模生猪养殖的效率优势从 2006 年开 始凸显。
6.89 7.44
9.4
9.81
2008-2010年养殖技术更新和扩散有效性、规模经济程度明显提 高，叠加劳动力成本快速上升，规模效应凸显。
80%
年出栏500头以上猪场出栏占比
70%
70.09%
60%
50% 40% 30%
41.80%
50.54%
20%
2020E 2019E 2018E 2017E 2016E 2015E 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007
资料来源：wind、
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供给结构由金字塔向倒金字塔演变
高。
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模式思考：养猪业自建式发展将快于合作式
美国：BBY打败CC，自建模式打败了合作及整合模式。 中国：苏宁打败了国美，自建模式打败了合作及整合模式。 重资产模式不可怕，如今的中国，资本并不缺乏，重要的是资本回报率，回报率高，重资产就是
高行业门槛。若某重资产行业的roic低，那重资产模式会拖垮一家公司。（养猪业虽然重资产， 但roic高，应该加倍杠杆养猪。） 自建自养模式减少了与农户“扯皮” 的风险和成本，若快速扩张，非常考验管理边界。 牧原近年的发展明显更快，成本也更低。
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为什么万头出栏以上的聚落式养殖场发展如此迅速？
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原因1：规模效应开始凸显，成本更低
表：生猪养Biblioteka Baidu成本对比
各阶段的核
心要素
存栏数量 1-30 30-100
2004 7.48 7.39
要素投入
2005 7.41 6.87
2006 7.14 6.92
2007 9.73 9.47
2008 11.74 11.56
13.98 13.47
2014年开始，环保成本的提高有利于集约化生产的模式发展，同 时技术效率的提升在集约化生产模式中进一步体现，规模效应继
13.46 13.32
注：单位为元/kg
续加大。
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原因1：规模效应开始凸显，成本更低
成本优势变迁小结： 1、2002-2008年，养殖要素投入的效率最高，无需过多的技术和管理，散养占优势。 2、2008-2013年，技术效率改善比要素投入对效率提升的贡献更大，家庭农场的规模效应开始体现，对管理的要 求仍然不高。 3、2014-2020，技术效率改善第一波浪潮已过，技术改善的第二波我们认为在于扣各个细节，综合管理效率的作 用开始体现，由于在养殖要素投入、技术效率改善、管理效率等方面都有沉淀，万头以上的猪场聚落式养殖迅速扩 张。
22.3%
5.6%
公司+ 50-499头 农户
25.3%
2.0%
散养 1-49头
48.7%
-7%
2014年
复合增长率
9.1%
16.6%
32.7%
6.3%
29.0%
-6.9%
29.2%
-15%
2020年E
市场空间
23% 1.4亿头
47% 3.2亿头
19% 1.8亿头
11% 0.8亿头
2025年E
45% 40% 10% 5%
猪！猪！猪！生猪养殖系列报告十一
一体化养殖为何崛起？
报告日期：2017/08/23
导览
国情、背景及行业未来发展 为什么万头出栏以上的聚落式养殖场发展如此迅速？ 环保是一体化企业的神助攻 怎么看待多卖仔猪？
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国情：人均资源决定养猪必须高效、集约
发展中国家必须注重农民的民生问题，但工业化强国并不是很注重。 发展中国家可以牺牲环境换发展，工业化强国必须注重环境保护。 发展中国家注重基本粮食的供应，工业化强国更注重食品安全，并能合理利用全球调配资源的能
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大背景：环保使得规模化进程再次加速
因人均资源不足，叠加贸易开放程度的逐渐扩大，国家迫不及待地需要提高畜牧业的生产效率，抓环保一举两 得，规模化猪场抢占的是散养户退出的市场。
环保点燃了落后产能退出的高潮，生猪养殖规模化程度会快速提升，从40%快速增长到70%，之后会放缓， 但10000头以上的养殖场出栏占比会继续大幅提升，这一点在美国养殖历史上已经印证。
11.43 10.06 10.47 12.99 13.77
11.82 10.47 10.79 13.27 13.9
2010年以后，要素投入开始达到冗余，技术效率开始体现，家庭 农场成本优势开始加大。
技术效率进一步体现，管理水平的高度决定养殖企业的高度，一 体化优势开始凸显。
13.93 13.57
力，就对粮食的高库存降低依赖。 中国现阶段的重心首先是环保、其次是食品安全。我们判断打造工业化强国的趋势将坚定不移地
继续，第一产业GDP占比由1978年的27.7%下降至2016年的8.6%，未来朝着1%进军。人均资源 不足导致人会持续挤压猪占的资源，养殖业必须走向高效集约，环保和食品安全方面的要求，使 得一体化自繁自养成为最优秀的生产关系。
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工业化时代：养殖业的福特
流水线造就了福特8倍的效率，福特家族也成了世界首富，汽车因此能够走进百姓家中。 工业化、机械化的优势是分工，分工带来了效率的提高，机械化解决了人力成本的上升问题。 农业的第一护城河为成本，分段管理使得成本下降空间较大更大。 工业化养猪比工业品销售风险更小，不存在卖不出去，现款现货所以无应收账款。 农业不交税，比其他工业品有25%税收优势。 养殖业集中度非常低，空间又高达万亿，大行业小公司，一旦某个公司能够快速复制，天花板较