营运资金概念界定与绩效评价研究
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❖ 是一种资金占用或投入的总额？还是净额？
营业活动与营运资金
❖ 经营活动流动资产
货币资金？ 其他应收款？
❖ 经营活动流动资产—经营活动流动负债 ❖ 流动资产（营业活动流动资产） ❖ 流动资产—营业活动流动负债（含投资活动
流动负债） ❖ 流动资产-流动负债
来自百度文库
山东滨州渤海活塞股份有限公司母公司资产负债表 2011年12月31日 单位:元 币种:人民币
稽关系？ ❖ 财务、业务一体化的体现
为什么选择短期和长期的分类来代替基于 营业周期的流动和非流动？
❖ 流动和非流动的区别是基于一个实体的营业周期长 短。如果一个资产或负债预计在其一个营业周期内 变现或清算，被分为流动的。其结果是营业周期长 于一年的实体可以将一些变现期长于一年，甚至在 几年内都无法变现的资产划分为流动资产。 （一个 威士忌酿酒厂在产品 ）
❖ 帮助报表使用者评估主体的流动性和财务弹性。
有关主体流动性的信息能帮助报表使用者评估主体在财务承诺到期 时兑现其承诺的能力。有关财务弹性的信息能帮助报表使用者评估 主体投资商业机会以及应对非预期需求的能力。
进一步的讨论
❖ 筹资资产？ ❖ 货币资金是投资资产还是筹资资产？ ❖ 从资金管理的角度划分为投资资产的意义？ ❖ 所得税在三张基本报表中的单列及其相互之间的勾
营业活动与营运资金
❖ 营业活动营运资金管理的目标？ ❖ 营运资金存量最少？
零营运资金 负营运资金
2009-2011年各行业上市公司经营活动营运资金 占用水平
偿债能力与营运资金
❖ 流动性
流动资产：一年内变现 流动负债：一年内清偿
❖ 短期偿债能力
流动资产/流动负债=流动比率 流动资产-流动负债=营运资金 通常要求流动比率大于1，即：流动资产－流动负债＞0，表示企业
业务和财务的职能与边界
❖ 什么是财务？财务的传统职能和边界？ ❖ 什么是业务？业务的传统职能和边界？ ❖ 业务、财务一体化
业务和财务的作用和贡献
❖ 财务是服务和支持部门，不创造价值？ ❖ 企业价值是由业务部门创造的？ ❖ 业务和财务的关系？
杜邦分析体系：能分清责任或贡
献？
ROE
净利润 股东权益
净利润 总资产
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
营运资金 单位：亿元
上海复星医药（集团）股份有限公司
营运资金 单位：亿元
营业活动与营运资金
❖ 企业在营业活动（经营活动和投资活动）中
净投入或净融通的流动资金
❖ 营运资金=营业活动流动资金净需求 =流动资产-营业活动流动负债
❖ 当这一差额为正数时，其表示的是在营业活 动中净投入的流动资金，也就是营业活动对 流动资金的净融资需求；当这一差额为负数 时，其表示的是营业活动净融通的流动资金。
银行债务偿还能力与营运资金
❖ 更多的偿债能力分析用于筹资活动债务即银行债 务的分析。
❖ 基于稳健性的原则，银行债权人计算的流动比率： ❖ 银行债务流动比率
=（流动资产-营业活动流动负债）/金融性流动负债 =营运资金/金融性流动负债 甲公司：2 乙公司：3 附助比较：营业周期与贷款剩余期限
资本配置与营运资金
❖ 分类财务状况表应以一年为期限而非营业周期作为 分类依据。一年为限的区别比基于营业周期的区分 更容易理解。
❖ 更具可比性。 ❖ 一年的时间框架应该基于合同到期日和预计变现或
者清算的更短者。
营业活动与营运资金
❖ 营业活动所涵盖的范围是什么？
经营活动
营业活动（经营活动+投资活动）
全部活动（经营活动+投资活动+筹资活动）
营运资金为正数时才有较好的偿债能力。 贷款银行和供应商是否认为其两个具有相同流动比率客户的偿债能
力相同或风险程度相当？即使两个客户的流动资产结构相同。
偿债能力与营运资金
各种情形下，A银行对甲公司、乙公司的风险感受是否相同？B供应商？ 在各种情形下，同一公司的两个债权人（A银行、B供应商）面临的风险是否相同？
权益 销售收入
总资产
EBIT
权益
EAT EBT
成
资
本
金
控
运
制
用
业务经理的责任
资
资
税
金
金
收
成
结
筹
本
构
划
CFO的责任
资金运动与财务报表
❖ 如何看待企业的业务活动和资金运动 ❖ 资金用途与资金来源 ❖ 不同用途资金的循环与周转 ❖ 资产负债表、利润表与现金流量表的协调性
固定资产、无形资产投资 货币资金 存款利息收入与债券投资利息收入
流动资产+固定资产 =流动负债+长期负债+股东权益
流动资产-流动负债 =长期负债+所有者权益-非流动资产
其中：长期负债+所有者权益可视为长期资金来 源，非流动资产代表长期资金用途
因此，流动资产与流动负债的差额也就是长期资金 来源与长期资金占用之间的差额。
资本配置与营运资金
❖ 当流动资产-流动负债＞ 0时，代表长期资金来源大 于长期资金用途，因而有剩余，可以支持短期资金 用途
X 总资产 股东权益
净利润 销售收入
X 销售收入 X 总资产
总资产
股东权益
销售净利率 X 总资产周转率 X 权益乘数
成本控制
资金运用
资本结构
分清责任：对杜邦分析体系的改进
EAT EBIT
销售收入 EBT
总资产
ROE= ------- = -------------× ---------------× ----------× -------------× --------
山东滨州渤海活塞股份有限公司母公司资产负债表 2011年12月31日 单位:元 币种:人民币
山东滨州渤海活塞股份有限公司
母公司营运资金 单位：亿元
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司合并资产 负债表（2011年12月31日） 单位：元
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司合并资产 负债表（2011年12月31日） 单位：元
❖ 同时流动资产代表短期资金用途，流动负债代表短 期资金来源，营运资金＞0代表短期资金来源不足 以支持短期资金用途，所缺的资金可依赖前述长期 资金来支付。
IASB和FASB：财务报表列报的目标
❖ 刻画一个主体活动的具有内在一致性的财务图景。
一幅内在一致的财务图景意味着不同报表间项目的关系是清晰的， 主体的财务报表尽可能相互补充。
❖ 分解信息有助于预测主体的未来现金流量。
为评估未来现金流量的金额﹑时间﹑不确定性而进行的财务报表信 息分析要求将财务信息合理分解为包含类似项目的组。如果项目的 经济性质不同，报表使用者在预测未来现金流量时会对其采取不同 的态度。
营业活动与营运资金
❖ 经营活动流动资产
货币资金？ 其他应收款？
❖ 经营活动流动资产—经营活动流动负债 ❖ 流动资产（营业活动流动资产） ❖ 流动资产—营业活动流动负债（含投资活动
流动负债） ❖ 流动资产-流动负债
来自百度文库
山东滨州渤海活塞股份有限公司母公司资产负债表 2011年12月31日 单位:元 币种:人民币
稽关系？ ❖ 财务、业务一体化的体现
为什么选择短期和长期的分类来代替基于 营业周期的流动和非流动？
❖ 流动和非流动的区别是基于一个实体的营业周期长 短。如果一个资产或负债预计在其一个营业周期内 变现或清算，被分为流动的。其结果是营业周期长 于一年的实体可以将一些变现期长于一年，甚至在 几年内都无法变现的资产划分为流动资产。 （一个 威士忌酿酒厂在产品 ）
❖ 帮助报表使用者评估主体的流动性和财务弹性。
有关主体流动性的信息能帮助报表使用者评估主体在财务承诺到期 时兑现其承诺的能力。有关财务弹性的信息能帮助报表使用者评估 主体投资商业机会以及应对非预期需求的能力。
进一步的讨论
❖ 筹资资产？ ❖ 货币资金是投资资产还是筹资资产？ ❖ 从资金管理的角度划分为投资资产的意义？ ❖ 所得税在三张基本报表中的单列及其相互之间的勾
营业活动与营运资金
❖ 营业活动营运资金管理的目标？ ❖ 营运资金存量最少？
零营运资金 负营运资金
2009-2011年各行业上市公司经营活动营运资金 占用水平
偿债能力与营运资金
❖ 流动性
流动资产：一年内变现 流动负债：一年内清偿
❖ 短期偿债能力
流动资产/流动负债=流动比率 流动资产-流动负债=营运资金 通常要求流动比率大于1，即：流动资产－流动负债＞0，表示企业
业务和财务的职能与边界
❖ 什么是财务？财务的传统职能和边界？ ❖ 什么是业务？业务的传统职能和边界？ ❖ 业务、财务一体化
业务和财务的作用和贡献
❖ 财务是服务和支持部门，不创造价值？ ❖ 企业价值是由业务部门创造的？ ❖ 业务和财务的关系？
杜邦分析体系：能分清责任或贡
献？
ROE
净利润 股东权益
净利润 总资产
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
营运资金 单位：亿元
上海复星医药（集团）股份有限公司
营运资金 单位：亿元
营业活动与营运资金
❖ 企业在营业活动（经营活动和投资活动）中
净投入或净融通的流动资金
❖ 营运资金=营业活动流动资金净需求 =流动资产-营业活动流动负债
❖ 当这一差额为正数时，其表示的是在营业活 动中净投入的流动资金，也就是营业活动对 流动资金的净融资需求；当这一差额为负数 时，其表示的是营业活动净融通的流动资金。
银行债务偿还能力与营运资金
❖ 更多的偿债能力分析用于筹资活动债务即银行债 务的分析。
❖ 基于稳健性的原则，银行债权人计算的流动比率： ❖ 银行债务流动比率
=（流动资产-营业活动流动负债）/金融性流动负债 =营运资金/金融性流动负债 甲公司：2 乙公司：3 附助比较：营业周期与贷款剩余期限
资本配置与营运资金
❖ 分类财务状况表应以一年为期限而非营业周期作为 分类依据。一年为限的区别比基于营业周期的区分 更容易理解。
❖ 更具可比性。 ❖ 一年的时间框架应该基于合同到期日和预计变现或
者清算的更短者。
营业活动与营运资金
❖ 营业活动所涵盖的范围是什么？
经营活动
营业活动（经营活动+投资活动）
全部活动（经营活动+投资活动+筹资活动）
营运资金为正数时才有较好的偿债能力。 贷款银行和供应商是否认为其两个具有相同流动比率客户的偿债能
力相同或风险程度相当？即使两个客户的流动资产结构相同。
偿债能力与营运资金
各种情形下，A银行对甲公司、乙公司的风险感受是否相同？B供应商？ 在各种情形下，同一公司的两个债权人（A银行、B供应商）面临的风险是否相同？
权益 销售收入
总资产
EBIT
权益
EAT EBT
成
资
本
金
控
运
制
用
业务经理的责任
资
资
税
金
金
收
成
结
筹
本
构
划
CFO的责任
资金运动与财务报表
❖ 如何看待企业的业务活动和资金运动 ❖ 资金用途与资金来源 ❖ 不同用途资金的循环与周转 ❖ 资产负债表、利润表与现金流量表的协调性
固定资产、无形资产投资 货币资金 存款利息收入与债券投资利息收入
流动资产+固定资产 =流动负债+长期负债+股东权益
流动资产-流动负债 =长期负债+所有者权益-非流动资产
其中：长期负债+所有者权益可视为长期资金来 源，非流动资产代表长期资金用途
因此，流动资产与流动负债的差额也就是长期资金 来源与长期资金占用之间的差额。
资本配置与营运资金
❖ 当流动资产-流动负债＞ 0时，代表长期资金来源大 于长期资金用途，因而有剩余，可以支持短期资金 用途
X 总资产 股东权益
净利润 销售收入
X 销售收入 X 总资产
总资产
股东权益
销售净利率 X 总资产周转率 X 权益乘数
成本控制
资金运用
资本结构
分清责任：对杜邦分析体系的改进
EAT EBIT
销售收入 EBT
总资产
ROE= ------- = -------------× ---------------× ----------× -------------× --------
山东滨州渤海活塞股份有限公司母公司资产负债表 2011年12月31日 单位:元 币种:人民币
山东滨州渤海活塞股份有限公司
母公司营运资金 单位：亿元
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司合并资产 负债表（2011年12月31日） 单位：元
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司合并资产 负债表（2011年12月31日） 单位：元
❖ 同时流动资产代表短期资金用途，流动负债代表短 期资金来源，营运资金＞0代表短期资金来源不足 以支持短期资金用途，所缺的资金可依赖前述长期 资金来支付。
IASB和FASB：财务报表列报的目标
❖ 刻画一个主体活动的具有内在一致性的财务图景。
一幅内在一致的财务图景意味着不同报表间项目的关系是清晰的， 主体的财务报表尽可能相互补充。
❖ 分解信息有助于预测主体的未来现金流量。
为评估未来现金流量的金额﹑时间﹑不确定性而进行的财务报表信 息分析要求将财务信息合理分解为包含类似项目的组。如果项目的 经济性质不同，报表使用者在预测未来现金流量时会对其采取不同 的态度。