国际金融计算题 演示文稿分析

• 已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市
场报价资料如下：香港外汇市场 USD1=HKD7.7804---7.7814 ；纽约外汇市 场 GBP1=USD1.4205---1.4215；伦敦外汇 市场 GBP1=HKD11.0723---11.0733。试用 100万美元进行套汇。
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1、统一标价。 香港外汇市场 USD1=HKD7.7804---7.7814 （直标） 纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205---1.4215 （直标） 伦敦外汇市场 HKD1=GBP1/11.0733---1/11.0723 (直接) • 买入价连乘：7.7804 × 1.4205 × 1/11.0733＝ 0.999808≠1，存在套汇机会。 • 2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇 率进行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/ （ 11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可见纽约与 伦敦的美元兑港币价格较香港市场高。 • 3、套汇路线：先在纽约卖出100万美元，得 100/1.4215=70.3482万英镑，再在伦敦卖出英镑得 到港币：70.3482*11.0723=778.9164万港币；然后 在香港市场卖出港币，得： 778.9164/7.7814=100.0998万美元。
• 假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得 了100万美元一年期期限的贷款。当时的市场汇率 为1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率为 8%，一年期的远期汇率为1新加坡元=0.45美元。 假设一年后市场汇率可能变为0.4美元，问： • （1）该公司借入美元还是新加坡元划算？请计算 后比较。 • （2）如果借入美元，是否需要进行保值？ • （3）保值时该公司的实际融资成本是多少？
• 某合资公司在2月底预计当年5月底将收到德国进 口商的货款，共计500000德国马克。为了防止马 克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决 定委托银行做一笔3个月期的外汇买卖，卖出3个 月期的德国马克，买入日元，到期日为5月31日， 远期汇率1马克=64.24日元。到了4月30日，该公 司接到德国商人通知，对方要求提前支付我方货 款。时值外汇市场上马克不断贬值，该公司为了 避免汇率风险，决定4月30日做一笔掉期交易。已 知4月30日银行交易信息：即期汇价：1马克 =64.30- 64.40日元；l个月远期汇价：0.07/0.06。 试问如何操作并计算其结果。
• （1）该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美 元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，1年 后公司需归还美元为：100×（1+6%）=106万美元；按当时的 汇率换算成新加坡元为：106÷0.4=265万新加坡元。在这种 情况下，借入美元的实际成本为：（265-200）÷200=32.5%。 （2分）新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直 接借新加坡元的利率为8%。所以，该公司借入新加坡元合适。 可以使用教材157页公式（8.1）解题。 • （2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远 期汇率协议。 • （3）保值情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1 新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡 元为：106÷0.45=235.55万新加坡元。在这种情况下，借入 美元的实际成本为：（235.55-200）÷200=17.78%。保值时， 该公司的实际融资成本是17.78%。也可以使用教材157页公式 （8.1）解题。
国际金融计算题
• 3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20， 3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口 商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3 个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6 月12 日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18。在其 预测准确情况下： • （1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日 元？ • （2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？
• （1）根据汇价，该公司在4月如日做1笔掉期交易： 卖出即期马克50万，买入1个月远期马克50万。 • （2）交易内容： • ①2月底做笔5月31日远期交割，卖500000马克，买入 日元，用汇率1马克=64.24日元，得到32120000日元。 • ②4月30日即期交易：卖出500000马克，买入日元，1 马克=64.30日元，得到32150000日元。 • ③4月30日一个月远期（5月31日远期交割）：卖出日 元，买入500000马克，1马克=64.34日元，支出 32170000日元。 • （3）交易结果分析：该公司2月底的远期交易收回日 元32120000，4月底的掉期交易成本为0.04日元/马克， 第（2）和（3）项掉期成本：共计：20000日元 (32170000-32150000=20000)，但与2月底所做的远期 交易所得32120000日元相比，多得了10000日元 [（32150000–32120000-（32170000–32150000）]。
• 假设芝加哥IMM交易所3月期的英镑期货价格为 $1.5020/£，某银行报同一交割期的英镑远期合约 价格为$1.5000/£。 • （1）如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利 机会？ • （2）应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能 收益率。 • （3）套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种 影响？ • （4）结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远 期市场之间存在联动性。
• 1、不保值6月12日买入美元，需付日元 1000000*94.18=94180000 元；
• 2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月 12日买入100万美元，锁定日元支付成本；协定远 期汇率为92.06/20+30/40=92.36/60需支付日元： 1000000*92.60=92600000 元；因此，采取远期外 汇交易保值时，可以避免损失：1000000* （94.18-92.60）=1580000日元。
• 1）存在无风险套利机会； • 2）买入远期外汇合约，卖出期货合约； • (1.5020 — 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3% ，最大可 能收益率1.3%。 • 3）远期市场英镑价格上升,期货市场英镑价格下降Leabharlann Baidu • 4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致， 否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失， 比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格， 则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外 汇，这样就可以获得无风险收益。 • 如果考虑到远期市场流动性相对较差，远期市场的外 汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价 格可以略高。