《财务管理学》思考与练习题参考答案

《财务管理学》思考与练习题参考答案

第三章摸索与练习题参考答案 第1题参考答案 2007年

优先股东收益： 10×10×6%×3=18（万元） 一般股东每股股利：

（28－18）÷500=0.02（元/股） 2008年

优先股东收益： 10×10×6%=6（万元） 一般股东每股股利：

（30－6）÷500=0.048（元/股） 第2题参考答案 认股权证初始价值

1000×（4.5%－2.8%）×（P/A ，4.5%，3）÷5≈9.35（元/张） 认股权证理论价值

V =（P －E ）×N =（14－10）×2=8（元/张）

投资者应该行权，但投资者的收益比投资于一般债券的收益要低。 第3题参考答案

认股权行使前的每股收益为：1200÷3000=0.4（元/股） 股东权益酬劳率为：

认股权行使后的总股数：3000+1000×2=5000（万股） 股东权益总额：15000+2000×4=23000（万元） 税后利润：23000×8%=1840（万元） 每股收益：1840÷5000=0.368（元/股）

%8%10015000

1200

=⨯

第四章练习题答案：

一、单选题：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A

二、多选题：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.AB CDE 7.ACD 8.ABCD 9.ABCD

三、判定题：1.× 2. √3．√4. √5.√

六、运算题： 1. (1)120.1 (2)113.4 2. （1）23866.35

(2)略

3. 资金成本=7.3%

小于10% 因此应选择舍弃现金折扣

第五章参考答案

习题1、长期借款资本成本＝

%

11%251%9--）

（＝6.82%

债券资本成本＝）（）

（%412200%251%102000-⨯-⨯⨯＝7.10%

一般股资本成本＝%5100

3000%

123000+-⨯＝17.41%

习题2、

A 方案综合资本成本：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=11.56%

B 方案综合资本成本：7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09% 在其他条件相同条件下，应选A 方案

习题3、 筹资额与资本成本变化情形表

不同筹资范畴内的综合资本成本表

第六章 练习题参考答案 一、单项选择题

1.A

2.D

3.D

4.B

5.D

6.C

7.B

二、多项选择题

1.ACE

2.ABCD

3.AC

4.ABE

5.ABD

三、判定题

1.√

2.×

3.×

4.×

5.√

6.×

四、运算题

1. 解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：

77.2675000

)72.612(200000)

72.612(200000=--⨯-⨯=

A DOL

15.2401250

)25.812(200000)

25.812(200000=--⨯-⨯=B DOL

息税前利润的变动

故销售量下降25%后A 、B 两方案的息税前利润将分别下降：

)(v p Q EBIT -⋅∆=∆

264000)72.612(%25200000=-⨯⨯=∆A EBIT （元） 187500)25.812(%25200000=-⨯⨯=∆B EBIT （元）

（2）两个方案的财务杠杆系数：

31.1%

10%402250000675000)72.612(200000675000

)72.612(200000=⨯⨯---⨯--⨯=

A DFL

35.1%10%402250000401250)25.812(200000401250

)25.812(200000=⨯⨯---⨯--⨯=B DFL

在资本结构与利率水平不变的情形下，财务杠杆与息税前利润负有关；

在息税前利润与资本结构不变的情形下，财务杠杆与利率正有关； 在息税前利润与利率水平不变的情形下，财务杠杆与资产负债率正有关。

（3）两个方案的复合杠杆系数：

63.331.177.2=⨯=⋅=A A A DFL DOL DTL 90.235.115.2=⨯=⋅=B B B DFL DOL DTL

由于A 方案的复合杠杆系数大于B 方案的复合杠杆系数，因此，A 方案的总风险较大。

2.解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）：

项 目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 税前利润 100 160 税后利润

75 120 一般股股数（万股） 100 125 一般股每股收益（元）

0.75

0.96

（2）26040200200

1=--=

DFL

25.140

200200

2=-=DFL

（3）由于方案2的每股盈余大于方案1，且其财务杠杆系数又小于方

案1，即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，因此方案2更好。

3.解：（1）按资本资产定价模型：

%16%)8%13(6.1%8=-⨯+=预期报酬率

5.937%

16%)

251(%)10400240(=-⨯⨯-=股票市场价值（万元）

5.13375.937400=+=+=股票价值债券价值公司总价值（万元）

%46.13%165

.13375

.937%)251(%105.1337400=⨯+-⨯⨯=综合资本成本

（2）运算每股收益无差别点：

10/600%)

251(%)12400%10400(10/40010/600%)251(%)10400(-⨯⨯-⨯-=+-⨯⨯-EBIT EBIT

解之可得：155=EBIT （万元）

4.解：（1）华星工贸股份公司估量追加筹资后的每股收益为（单位：万元）：

项 目 增发一般股 增发债券 发行优先股 息税前利润 1 600 1 600 1 600 减：债券利息 90 270 90 税前利润

1 510 1 330 1 510 减：所得税（40%） 604 53

2 604 税后利润

906 798 906 减：优先股股利 150 一般股可分配利润 906 798 756 一般股股数（万股） 1 300 1 000 1 000 一般股每股收益（元）

0.70

0.80

0.76

由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1 600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其一般股每股收益最高。

（2）测算每股收益无差别点：

①增发一般股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为：

1000

%)

401()270(1300%)401()90(-⨯-=-⨯-EBIT EBIT

解之可得：870=EBIT （万元）

②增发一般股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为：

1000

150

%)401()90(1300%)401()90(--⨯-=-⨯-EBIT EBIT

解之可得：1173=EBIT （万元）