财务比率分析

财务比率分析

财务报表分析中涉及众多财务指标，这些财务指标可辐射到全书，故要求大家必须全部记忆，并理解财务指标背后的含义。

本章财务比率可分为五类：(1)短期偿债能力比率;(2)长期偿债能力比率;(3)营运能力比率;(4)盈利能力比率;(5)市价比率。其中，前四类财务指标既可用于评价上市公司的财务业绩，也可以用于评价非上市公司的财务业绩，但第五类财务指标只适用于上市公司。

一、记忆规律

对于这些财务指标大部分都存在记忆规律，可分批记忆。只有少数部分需要单独记忆(比如营运资本、产权比率、权益乘数、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数等)

1、命名规律

(1)母子率指标

例如资产负债率，分母为负债总额，分子为资产总额。

(2)子比率指标

例如流动比率，分子为流动资产;速动比率，分子为速动资产。

(3)周转率指标

例如应收账款周转率，分子为销售收入，分母为应收账款;存货比较特殊，既可以用销售收入作为周转额，又可以用销售成本作为周转额，如果为了评价存货的变现能力，周转额应该用销售收入，如果为了评价存货的管理业绩，周转额应该用销售成本。

2、其他规律

(1)时点指标/时点指标，例如资产负债率，分子分母均用年末余额;

(2)时期指标/时期指标，例如销售净利率;

(3)时期指标/时点指标，例如权益净利率，分母指标到底是用年末余额还是用年初和年末余额的平均余额考试时一般会给出，若不提示，则用年末余额即可。

二、指标含义

本部分只介绍一些重要的财务指标的含义。

(一)短期偿债能力指标

1、营运资本

营运资本为流动资产超过流动负债的部分，也是长期资金的结余。当营运资本大于0时，代表长期资本大于长期资产，也就是长期资本除满足于长期资产占用的资金外还有一部分结余，这部分结余可用于满足流动资产占用资金的需求，该部分资金不需在短期内偿还，故营运资本越大，短期偿债能力越强。如果营运资本小于0 ，那么也就是长期资本小于长期资产，长期资本未满足长期资产占用资金的需求，存在资金缺口，该部分资金缺口需要用流动负债来提供，流动负债需要在一年之内偿还，故营运资本越小，短期偿债能力越弱。

2、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值，流动比率代表每1元的流动负债有多少流动资产作为偿债保障。但因应收账款和存货变现能力和变现质量的高低，会影响流动比率的可信性。

提示：注意营运资本配置比率与流动比率之间的关系。流动资产=营运资本+流动负债，营运资本配置比率代表营运资本占流动资产的份额，假设营运资本配置比率为1/3，那么流动负债就占流动资产的2/3，它的倒数就是流动比率，则流动比率为1.5，即流动比率=1/(1-营运资本配置比率)，营运资本配置比率=1-1/流动比率

3、速动比率

并不是所有流动资产的变现能力都很强的，比如存货，有些存货需要进行加工成产成品，产成品还得出售，如果是赊销，还要等待收款，故存货的变现能力不是很好，预付款项则更为差之，因为预付款项是购买行为，也就是代表存货还没有买回来呢，故其变现能力比存货还要差。一年内到期的非流动资产与其他流动资产具有偶然性。故将这些变现能力比较差的资产从流动资产中扣除，变为速动资产，速动资产的偿债能力更具可信性。但因应收账款可能要计提坏账准备，而实际发生的坏账准备可能比计提的要多，故应收账款的变现能力和其质量的高低会影响速动比率的可信性。

(二)长期偿债能力指标

1、资产负债率

资产代表资金的占用，负债和股东权益代表资金的来源，资产负债率代表资产占用的资金中有多少是通过负债取得的，即资产负债率代表企业的资本结构。资产负债率越高，代表企业负债程度越高，长期偿债能力越弱。

2、权益乘数和产权比率

这两个财务指标是资产负债率的另外两种表现形式，含义与资产负债率一致。

权益乘数=1/(1-资产负债率)=1+产权比率

3、利息保障倍数

利息保障倍数反映企业经营收益(息税前利润)对所需支付债务利息的保障程度。该指标可以反映企业的盈利能力和付息能力。

提示：注意利息保障倍数与财务杠杆系数之间的关系。当企业没有优先股时，财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，利息保障倍数=EBIT/I，则利息保障倍数=财务杠杆系数/(财务杠杆系数-1)。

(三)营运能力比率指标

1、应收账款周转率

应注意以下几点：

(1)应收账款是伴随着赊销业务而产生的，按道理来讲，与应收账款配比的收入应是赊销收入，但在计算时通常直接用销售收入计算。

(2)因某些产业的销售额会随季节变化而变化，应收账款也会波动较大，比如卖电风扇的，夏天销售额就比冬天销售额多很多，故应采用应收账款平均数计算。

(3)如果坏账准备的数额较大，应使用未扣除坏账准备之前的应收账款余额计算。

(4)应收账款周转天数不是越少越好，比如赊销比现销更有利，那么周转天数就不是越少越好。

2、存货周转率

应注意以下几点：

(1)使用销售收入还是销售成本作为周转额。如果是评价存货的变现能力，就用销售收入作为周转额，如果是评价存货的管理业绩，就用销售成本作为周转额。如果某一个单选题中，给出了采用销售成本作为周转额计算的存货周转次数，又给出了毛利率，要求计算以销售成本作为周转额计算的存货周转次数。那么我们要根据毛利率求出销售收入与销售成本之间的关系，将销售收入用销售成本表示，代入以存货作为周转额计算的存货周转次数便求得。

(2)存货周转天数不是越少越好。存货过多会造成资金浪费，存货过少又不能满足流转需要，故并不是存货周转天数越少越好。

3、总资产周转率

在评价总资产周转率时一般不用总资产周转次数分析，而采用总资产周转天数或总资产与收入比。总资产周转天数=各项资产周转天数之和。

(四)盈利能力比率指标