项目投资决策评价指标

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9
表3.1 累计净现金流量表
年序
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量
－100 －80 40
60
60
60
90
累计净现金流量 －100 －180 －140 －80 －20 40 130
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10
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，
①确定行业的基准投资回收期（Pc ②计算项目的静态投资回收期（Pt ③比较Pt和Pc 若Pt≤Pc 若Pt＞Pc
【例3.1】某投资方案一次性投资500万元，估计投产后各 年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期。
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
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6
（2
累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始 时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
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11
(3)
静态投资回收期指标的优点：经济意义明确、 直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的 优劣。
静态投资回收期指标的不足：只考虑投资回收 之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无 法准确衡量项目投资收益的大小；没有考虑资金的 时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。
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12
投资收益率
投资利润率＝年平均利润总额/项目全部投资×100% =12/100×100% =12%
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表3.2 某项目投资收益情况表
年序 0 1 2 3 4 5 6
投资 100
利润
10 12 12 12 12 14
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投资收益率指标的优点：计算简便，能够直观地
投资收益率指标的不足：没有考虑投资收益的时 间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；该指标 的计算主观随意性太大，计算中对于应该如何计算投 资资金占用，如何确定利润，都带来一定的不确定性 和人为因素，因此以投资收益率指标作为主要的决策
率、获利指数和内部收益率等指标。
• 绝对和相对效果指标
• 价值型和效率型指标
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3
静态评价指标
主要包括静态投资回收期和投资收益率。
采用静态评价指标主要适用于对方案的粗略评价， 如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研究阶 段，以及用于某些时间较短、投资规模与收益规模 均比较小的投资项目的经济评价等。
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项目达 到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比
其公式为：

投 资 收 益 率 ＝ 项 年 目 净 全 收 部 益 投 资 100%
当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅
度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
投 资 收 益 率 ＝ 年 项 平 目 均 全 净 部 收 投 益 资 100%
50
净现金流量 -40
-10
8
8
13
33
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22
（3 如果已知某投资方案各年的净现金流量，则该方
案的净现值就完全取决于所选用的折现率，折现率越 大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随 着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负。
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13
投资利润率是指项目在正常生产年份内所获得的 年利润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率， 其公式为：
投 资 利 润 率 ＝ 年 利 润 总 额 项 （ 目 或 全 年 部 平 投 均 资 利 润 总 额 ） 1 0 0 %
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14
【例3.3】某投资项目的投资与收益情况如表3.2所示，试计 算其投资利润率。 【解】根据公式（3.6
Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数1)+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
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7
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计算 其静态投资回收期。 【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1
根据公式（3.3 Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)
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8
图3.1 净现金流量图
若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
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20
【例3.4】某项目的各年现金流量如表3.3所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（iC=15%）。 【解】利用公式（3.7），将表中各年净现金流量代入，
NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2) +8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3) +33×(P/F,15%,20)
净现值（NPV）与净现值率（NPVR）
（1 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
n
NPV＝(CICO)t(1ic)t t0
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19
（2 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下：
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17
动态评价指标
一般将考虑了资金时间价值的经济效益评价指 标称为动态评价指标。
与静态评价指标相比，动态评价指标考虑了在 方案经济寿命期限内投资、成本和收益随时间而发 展变化的真实情况，能够体现真实可靠的技术经济 评价。
常用的动态评价指标有净现值（率）、内部收 益率、净年值、动态投资回收期等。
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18
=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575 +13×5.9542×0.6575+33×0.0611
=15.52 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。
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21
表3.3 某项目的现金流量表
年序
0
1
2
3
4~19 20
投资支出
40
10
经营成本
17
17
17
17
收入
25
25
30
项目投资决策评价指标
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1
项目投资决策评价指标的含义
• 项目投资决策评价指标是指用于衡量和 比较投资项目可行性、据以进行方案决 策的定量化标准与尺度，是由一系列综 合反映投资效益、投资产出关系的量化 指标构成的。
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2
项目投资决策评价指标的分类
• 静态和动态指标 静态指标主要包括平均报酬率和静
态投资回收期等指标。 动态指标主要包括净现值、净现值
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4
静态投资回收期（Pt）
静态投资回收期是指不考虑资金时间价值的情 况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要 指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资，
Pt
(CI CO)t 0
t0
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5
（1 如果项目建成后各年的净收益（也即净现金流
量）均相等，则静态投资回收期的计算公式如下： Pt＝K/R