货币政策中介目标PPT课件
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第十章 货币政策PPT课件
第14页/共51页
３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
第7页/共51页
（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
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三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
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（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
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三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
第十一章-货币政策PPT课件
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一、一般性的货币政策工具
1、再贴现政策
➢ 再贴现政策的主要内容有： • ①调整再贴现率，影响商业银行借贷中央银行资金的成本 • ②规定向中央银行申请再贴现的资格
➢ 再贴现政策作用于经济的途径有： • ①借款成本效果。 • ②宣示效果。 • ③结构调节效果。
➢ 再贴现作为货币政策工具运用的前提条件是： • ①要求在金融领域以票据业务为融资的主要方式之一。 • ②商业银行要以再贴现方式向中央银行借款。 • ③再贴现率低于市场利率。
2021/3/12
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一、一般性的货币政策工具
2、存款准备金政策
➢ 优点：
• ①中央银行具有完全的自主权 • ②对货币供应量的作用迅速 • ③对松紧信用较为公平
➢ 缺点：
• ①作用猛烈，缺乏弹性 • ②其政策效果在很大程度上受超额准备金的影
响
2021/3/12
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一、一般性的货币政策工具
3、公开市场业务
• ②通过影响利率来影响经济。
出售（购买）证券 证券价格 利率 借入资金 投资、消费 经济
市场
• ③对长期证券市场和短期证券市场利率结
构和水平的调整
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一、一般性的货币政策工具
3、公开市场业务
➢ 优点：
• ①主动权在中央银行 • ②富有弹性 • ③中央银行买卖证券可同时交叉进行，故很容易逆向修正
➢国际收支平衡
– 作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平 衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收 入与全部货币支出保持基本平衡。
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二、货币政策目标
4、货币政策目标的选择
➢ 在稳定物价与充分就业之间选择
货币政策目标、工具和中介指标(精品PPT课件)
1986-1993 年为探索阶段
阳等部分城市几年的实践,确定于 1986 年在上海率先办理再
贴现业务
1994 年人民银行总行首次安排 100 亿元再贴现资金,专项用
1994-199 年为全面启动阶段 于煤炭、电力等五行业及四种农副产品的已贴现票据的再贴
现,从而使再贴现政策在结构调整中开始发挥作用。
1996 年为全面发展阶段
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C、法定存款准备金政策的作用机制
中央银行调低（或调高）法定存款准备金
商业银行超额
存款准备金增加（或减少） 商业银行贷款规模扩大（或缩
小） 在货币乘数的作用下货币供应量进一步扩大（或缩小）
市场利率降低（上升） 投资和消费增加（减少）
国民收入增加
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D、法定存款准备金政策的局限性
作用力猛烈，可能会引起经济的剧烈振荡； 缺乏弹性，不易作为日常的操作工具； 对各类银行和各类地区的影响不一样；
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4.2.4 西方主要国家货币政策的最终目标
美国 英国
加拿大 日本
德国
50－60 年代
70－80 年代
90 年代以后
充分就业
稳定货币
无通货膨胀的经济增长
充分就业兼顾国际收 稳定货币
支平衡
稳定货币
充分就业
稳定货币兼顾国际收支平衡
稳定货币兼顾国际收 稳定物价为主，兼顾国际收支平衡
支平衡
一直将稳定货币作为主要目标，兼顾国际收支平衡
将准备金率从 10％提升到 12％
对 付 经 济 出 现过 热 而 实 施紧 缩 性
货币政策
将准备金率从 12％提升到 13％
进一步紧缩
在 13％准备金率的基础上，增加 5 为了存款机构的流动性和安全性，
第11章_货币政策PPT教学课件
货币银行学 ——第11章 货币政策
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应
2020/12/11
2
第一节 货币政策及其目标
2020/12/11
3
货币政策的概念
1. 货币政策通常指中央银行为实现给定的经济目标， 运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针 和措施的总和。
11
一般性政策工具
公开市场业务
• 涵义：中央银行通过在公开市场买进或卖出有价
证券，改变金融机构的准备金，影响货币供应量和 利率，实现货币政策目标的行为。
• 内容：确定买卖证券的品种和数量、制定操作的
计划；决定操作方式的长期性和临时性；选取操作 机构；确定交易方式(现券交易、正回购和逆回购) 。
• 作用：调控存款货币机构的准备金和货币供应量 ；
一般均衡分析。其基本观点：当央行采取宽松货币政策致
使货币供给增加时，在总需求不变情况下，利率相应下降，
下降的利率会刺激投资，引起总支出与总收入相应增加。
• 特点：对货币供应量影响力度大、速度快，效果明 显；对所有存款货币机构的影响是均等的；货币当 局具有完全的自主权；通常被认为是最猛烈的货币 政策工具之一，一般不轻易变动。
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一般性政策工具
再贴现政策
• 涵义：中央银行通过改变再贴现率，影响商业银行等存
款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款的成本，达到调 节货币供应量、实现货币政策目标的政策措施，包括对再 贴现率和申请再贴现金融机构资格的规定和调整。
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第三节 货币政策的传导机制和中介指标
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凯恩斯主义的货币政策传导机制理论
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应
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第一节 货币政策及其目标
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货币政策的概念
1. 货币政策通常指中央银行为实现给定的经济目标， 运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针 和措施的总和。
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一般性政策工具
公开市场业务
• 涵义：中央银行通过在公开市场买进或卖出有价
证券，改变金融机构的准备金，影响货币供应量和 利率，实现货币政策目标的行为。
• 内容：确定买卖证券的品种和数量、制定操作的
计划；决定操作方式的长期性和临时性；选取操作 机构；确定交易方式(现券交易、正回购和逆回购) 。
• 作用：调控存款货币机构的准备金和货币供应量 ；
一般均衡分析。其基本观点：当央行采取宽松货币政策致
使货币供给增加时，在总需求不变情况下，利率相应下降，
下降的利率会刺激投资，引起总支出与总收入相应增加。
• 特点：对货币供应量影响力度大、速度快，效果明 显；对所有存款货币机构的影响是均等的；货币当 局具有完全的自主权；通常被认为是最猛烈的货币 政策工具之一，一般不轻易变动。
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一般性政策工具
再贴现政策
• 涵义：中央银行通过改变再贴现率，影响商业银行等存
款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款的成本，达到调 节货币供应量、实现货币政策目标的政策措施，包括对再 贴现率和申请再贴现金融机构资格的规定和调整。
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第三节 货币政策的传导机制和中介指标
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凯恩斯主义的货币政策传导机制理论
货币政策的最终目标与中间指标(ppt 38页)
（五）经济增长目标与国际收支平衡目标
1、正相关
一般情况下，经济增长会使该国经济实力增强 ，由此会带来国际收支状况的改善。
2、负相关
由于经济发展，GDP的增加，必然增加了对进 口商品的需求，使进口的增长快于出口的增长，有可 能导致国际收支出现逆差。
四、各国对货币政策目标的选择
货币政策目标之间存在着不一致性和冲突性，各个国家所 选择的货币政策目标是不一样的。
而不利于债权人。 （2）通货紧缩对经济的负面影响
①影响货币正常功能的发挥； ②影响投资者对未来市场状况的预期； ③失业增加，居民收入减少。
（二）充分就业
1、充分就业的涵义
凡是有劳动能力并愿意参加工作者，都可以在 较合理的条件下，随时找到适当的工作。 如何理解“充分就业”?
①充分就业并不意味着人人都有工作可做； ②充分就业并不追求零失业率，而是要把失业率降 到整个社会能够承受的限度； ③发达国家与发展中国家应对“充分就业”有不同 的理解。
②数据较易获得，具有可测性； ③中央银行可以直接规定贷款规模，具有较好的
可控性。 缺点：
①金融市场发达，贷款规模与最终目标的相关性 较弱；
②可控性主要采取行政手段，而非经济手段，不利 于市场机制作用的发挥；
③难以确定正确的贷款规模和结构。 2、汇率
尤其是实行联系汇率制的国家可以采用。
第三节 我国货币政策的最终目标与中间指标
（二）货币供应量 1、优点： （1）能直接影响经济活动； （2）中央银行对货币供应量的控制力较强； （3）与货币政策的意图联系紧密； （4）不易混淆政策性效果和非政策性效果。 2、缺点： （1）中央银行对货币供应量的控制力不是绝对
的，货币供应量既取决于基础货币的变化，也取决于 货币乘数的变化；
货币政策政策目标与时滞概述(PPT44张)
一般来说，操作指标是在 时间不一致问题 • 货币政策中介指标 代价：从1991年至1994年，失业率飙升至10%以上。
中介指标处于最终目标和操作指标
——只中有央他银们行赚体钱系你内才的会可赚控钱性（有时，他们赚钱股也不一定赚钱） 梦（洁2）股外份部（时0滞02：39央7）行采取行动到对政策网目标络产消生费影响需所求经过的时间，也就是货币对经济
19.1.1 美国、日本和德国的货币目标制
美国
Ø1975年，联邦储备理事会开始公开宣布货币供应量增长的目标。 Ø1979年10月，联邦储备体系将重点转向非借入准备金以及对于货币总量进行控制，而减少 了对于联邦基金利率的重视程度。 Ø1993年7月，格林斯潘在国会公开声明，联邦储备体系将不再使用任何货币总量目标作为货 币政策执行的导向。
1 货币政策的框架与作用机理
（一）货币政策的含义
(二）货币政策的基本框架 网络市场规模 单击此处编辑您要的内容，建议您在 展示时采用微软雅黑字体，本模版所 有图形线条及其相应素材均可自由编 辑、改色、替换。
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网络消费需求
单击此处编辑您要的内容，建议您在 展示时采用微软雅黑字体，本模版所 有图形线条及其相应素材均可自由编 辑、改色、替换。
• 以 货币为指标的优缺点
优点
可以立即了解关于中央银行是否实现了其目标的信息，能够直接显示在维持通货膨胀 率处于较低水平方面货币政策的职责履行情况。
缺点
如果货币总量与目标量间关系十分微弱，那么货币目标制就会失效。
以通货膨胀为指标
要素
（1）公布中期通货膨胀率指标数据； （2）将物价稳定作为主要和长期的货币政策指标当做，种制度性承诺，并且承诺实 现通货膨胀目标；
货币政策政策目标与时滞
第十章货币政策《金融学概论》PPT课件
再贴现率的调整——影响商业银行的放款成本及 市场利率
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
《货币政策》PPT课件
– 无法计算实现经济增长所付出的社会成本，如环境 污染问题。
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
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国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
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中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
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随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
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稳定物价（币值稳定）
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
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国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
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中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
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随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
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稳定物价（币值稳定）
货币政策中介目标PPT文档共62页
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢！
62
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
货币政策中介目标
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
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将④、⑦代入①，可得：
Ms=M1=[(1+k)/ （ k+rd+rt·t+e ） ] ·MB ⑧
则，货币乘数m
2019/7/5=⊿Ms/⊿MB=[(1+k)/ （ k+ r +r ·t+e ） ]
（3）短期利率
通常指市场利率 可测性：强 可控性：间接控制 相关性：较好 但容易受非政策、非经济因素影响
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C、基础货币与货币供应量的关系
央行的资产负债表上资产科目余额 增加，或负债科目余额减少，则表明基础 货币从央行流入商业银行或社会大众手中， 从而引起基础货币增加，货币供给量成倍 扩张。
2019/7/5
D、货币乘数
“货币乘数又称货币扩张倍数或货 币扩张系数，它是指中央银行投放或回收 一单位的基础货币，能使货币供给量增加 或减少的倍数。”，即：
2019/7/5
货币政策的主要内容
货币政策的最终目标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策的中介目标 货币政策的有效性
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◆货币政策最终目标的内容
物价稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡
2019/7/5
◆货币政策最终目标之间的关系
物价稳定与充分就业之间的矛盾 物价稳定与经济增长之间的矛盾 物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾 经济增长与国际收支平衡之间的矛盾
C=k·D ④
T=t·D ⑤ 2019/7/5
接上页
在上式中：k、t分别为现金占商业银
行活期存款比率和定期存款与活期存款的
比率；rd、 rt 、e分别为法定活期存款准
备金率、法定定期存款准备金率和超额存 款准备金率
2019/7/5
再接上页
将④、⑥代入②，可得：
D ＝ MB/ （ k+ ⑦
rd+rt·t+e ）
货币供应量 银行信贷规模 中长期债券利率
（1）准备金存款
准备金存款：法定存款准备金、超额存款 准备金
可测性：强 可控性：较强（针对法定存款准备金而言） 相关性：较高
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（2）The Base Money
基础货币
2019/7/5
A、基础货币的涵义
也称货币基础或高能货币（high-powered money ）
2019/7/5
（4）货币供给量
M0、M1、M2 可测性： 逐渐下降 可控性： M0最强、 M1、M2较强 相关性：密切
2019/7/5
（5）银行信贷规模
指银行体系对社会大众及经济单位的存贷 款的总额度；
可测性：通过银行和非金融机构的资产表 反映；
可控性：间接控制 相关性：较强
2019/7/5
货币供应量目标
货币供应量作为货币政策的中介目标曾受 到货币主义者的高度推崇，并在20世纪 70-80年代之间大行其道
是否以货币供应量为中介目标，取决于货 币供应与实际产出和价格之间是否存在稳 定的联系以及货币供应量的可控性
2019/7/5
货币供应量作为中介目标的局限性
金融创新加大了货币统计口径的复杂性和困难 程度
基础货币＝现金＋商业银行准备金存款
2019/7/5
B、影响基础货币的因素
国外部门
央行的国外资产增加， MB增加；反之， MB减少
政府部门
央行对财政的资产增加， 则MB增加，反之，MB减少；
银行部门
央行对商业银行债权增加，则MB增加；反之，MB减少
其他因素
央行其他资产增加，则，MB增加；反之，MB减少
中国货币政策的中介目标
2019/7/5
内容概要
货币政策中介目标选择的理论分析 货币政策中介目标的国际演变 中国货币政策的中介目标
2019/7/5
2019/7/5
◆ 货币政策的涵义
“货币政策是中央银行为了 实现其特定的经济目标而采取的各种控 制和调节货币信用量的方针和措施的总 称。”
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◆ 货币政策工具
“中央银行为达到货币政策目 标而采取的各种手段和措施。”
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◆货币政策工具的种类
法定存款准备金率 一般性政策工具 再贴现率
公开市场业务 直接信用控制（信用分配、直接干预、 选择性政策工具 流动性比率、利率最高限额、特种存款） 间接信用控制（道义劝告、窗口指导）
货币供应量与产出之间的关系变得不稳定 金融创新降低了货币供给量作为中介目标的可
控性
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利率中介目标
在经历货币供应量作为中介目标的失效以 后，西方许多国家又重新将利率作为货币 政策的中介目标
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货币政策中介目标的国际演变
货币政策中介目标的历史变迁
20世纪50-60年代，利率是西方国家所采取的主要中介目 标
70-80年代，货币学派和新古典学派的兴起以及实践中出 现了“滞胀”，货币供应量成为主导的中介目标
自80年代末以来，货币供应量的“可控性”、“可测性”、 “相关性”都受到了严重的挑战，许多发达国家逐步放弃 以货币供应量为中介目标，在政策运作上监测更多的变量， 主要是以利率、汇率等价格型变量为主
可控性。中央银行通过运用各种货币政策工具, 能对该中介指标进行有效的控制和调节；
相关性。中介目标必须和最终目标有密切的相 关性,中央银行通过对中介目标的调控,能够促 使最终目标的实现。
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◆ 货币中介指标的种类
中介指标
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近期中介指标
准备金存款 基础货币 短期利率
远期中介指标
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◆货币政策的中介指标
“货币政策中介指标是指受货币政 策工具作用，并影响货币政策最终目标的 传导性金融指标”2019/7/5◆ 货币政策中介指标的特征
控制启动器 传导指标指示器 反馈指示器
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◆ 选择货币政策中介指标的标准
可测性。中介指标要有较明确的定义,中央银行 能迅速而准确地获得该变量的数据资料并对其 进行定量分析；
m=⊿Ms/⊿MB
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货币乘数的决定
货 币 供 给 量 (Ms):M1 ＝ 现 金 (C) ＋ 活 期 存 款 (D) ①
基 础 货 币 （ MB ） ＝ 现 金 (C ) + 商 业 银 行 准 备 金 总 额 (R ) ②
商 业 银 行 吸 收 总 存 款 ＝ 活 期 存 款 (D)+ 定 期 存 款 (T) ③