金融心理学 演示+动画
饶育蕾《行为金融学》课件第三章
3.1 股票溢价之谜
“股票溢价之谜”：股票相对于债券所高出的那部分资产收 益，且投资股票的历史平均收益率相对于投资债券要高出很多。 为什么股票的收益率要高于债券的收益率呢？ 股票相对于无风险证券承担了更多的风险，作为风险厌恶 的理性投资者，必须要求一定的溢价来补偿持有股票所带来的高 风险，因此，股票应该获得更高的收益率。
第三章 证券市场中的异象
3.1 股票溢价之谜 3.2 封闭式基金折价之谜
3 3.3 动量效应与反转效应
3.4 过度反应和反应不足 3.5 规模效应 3.6 帐面市值比效应 3.7 日历效应
8
引导案例:金融资产的回报率差异
Siegel （ 1997 ）作了一个投资于不同金融资产的回报变化情况
的统计图（见图3-1）。1926年的1美元投资于不同的金融资产上，到
3.1 股票溢价之谜
既然在短期内股票市场的回报率存在的 风险很大，那么长期呢？
3.2 封闭式基金折价之谜
封闭式基金：是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的
发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不
再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者 日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
认购或赎回申请，基金规模随之而增加或减少；封闭式基金在招募说明书中 列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。
3. 交易方式不同。开放式基金的投资者可以在首次发行结束一段时间
（不超过三个月）后随时向基金管理人或中介机构提出购买申请或赎回申请， 买卖方式灵活，通常不上市交易；封闭式基金的投资者在封闭期限内不能赎
3.2 封闭式基金折价之谜
封闭式基金与开放式基金的主要区别：
金融理财销售SPIN面谈技巧培训课件
暗示性问题 Implication Questions
举例：
➢现在各种银行机构越来越多，（国有银行，外资银行，股份制 一行等等），都开在我们附近，都说自己最安全。发行的理财 产品也多种多样，真的是都挑花眼了。您说对么？
➢ 我们可以对您已经购买的产品进行专业的分析，告诉您它的收益和风险分 别在哪里，这样一个免费服务的机会您愿意来参加/尝试吗？
解决性问题 Need-pay-off Questions
解决性问题 Need-pay-off Questions
注意事项：
➢ 避免太早问解决性问题，Top Sales都会先建立客户的需 求,再问解决性问题.
案例三
第三幕
一个礼拜过去了，今天4月2日，礼拜六，通过前两次的沟通，你意识到李叔叔下午时间比 较空，所以早早的给李叔叔打了个电话，李叔叔说下午他在自己的茶馆里，并且欢迎你来参 观他的茶馆。
下午两点，你带上产品的一些资料，准时出现在了茶馆面前。从外观装修你并没看出来茶馆 有什么特别，但进去以后你惊呆了，顶好的红木桌椅，配以素净雅致的书写艺术条幅，意象 悠远的水墨画山水，渲染出古色古香的浓重气氛。甚至连茶桌上的摆件、墙壁上的挂饰，你 都觉得搭配的恰到好处，温婉得当。你看到服务员不急不慢的忙碌着。
金融理财销售 SPIN面谈技巧
培训师：XXX
培训目的
学员能够与客户初次沟通中了解客户的基本信息 学员能够在两次沟通后挖掘到客户的理财需求 学员能够在KYC过程中介绍公司，并让客户产生一定认同 学员能够在三次沟通后，让客户产生成交的欲望
目录
01
金融学-兹维博迪--第一章PPT课件
• 1.1 Defining Finance
• 1.2 Why Study Finance
• 1.3 Financial Decisions of Households
• 1.4 Financial Decisions of Firms
• 1.5 Forms of Business Organization
• 1.6 Separation of Ownership and Management
• 1.7 The Goal of Management
• 1.8 Market Discipline: Takeovers
• 1.9 The Role of the Financial Specialist in a Corporation
– the set of quantitative models used to help evaluate alternatives, make decisions, and implement them
• These concepts and models apply at all levels and scales of decision making
• I’m thinking about starting a new business – will it reward me adequately?
• The company is looking to expand into telecommunications. – how should you advise the CFO?
• Understanding finance helps you evaluate these uncertain cash flows
金融心理学 要点
前言1、在一个由反馈过程支配的系统中，运动的总和是一种被称为确定性混沌的事物。
这种混沌系统的固有运动规律很难预测，但不是不可以预测。
第一篇时间和无知之神秘力量1.股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。
换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。
——伯纳德·巴鲁克2.在批评他人之前，你必须设身处地为他人着想。
这样，你在批评他人时，就已经和他们相距不远，站在相同的立场。
——弗里达·诺里斯。
3.产生价格波动的部分行为机理是理性的和明智的，另一些则是愚蠢的和荒谬的。
但是，正如我们反复看到的，只要股票市场存在下去，这种现象就永远不会消失。
4.长期来看，股票价格反映其真实价值。
另一方面，短期波动反映供求关系的小幅变化，这种变化应该认为是不可预测的和随机的。
5.凯恩斯认为股票市场是缺乏远见和非理性的，而且与“时间和无知之神秘力量”的斗争远远难于“领先一步”。
在他自己的股票操作中，他将经济学放在次要地位，而将主要精力集中于心理学。
6.市场价值与资产负债表和损益表仅有部分关系，市场价值主要由以下因素决定：人性的希望与恐惧、贪婪、野心，上帝的行动，金融应力与应变，天气，新的发现，时尚和其他无数的、不可能毫无遗漏地一一罗列出来的东西。
7.金融市场的四项基本原理：（1）市场走在前面。
市场提前反映经济。
市场走在新闻前面。
1）一般地，在没有外界不利因素的影响下，股市的上升要比相应的经济回升来的早，而且快得多。
同样，对经济萧条时也一样。
2）这种市场洞察力是市场快速反应的基础，但是，更重要的事实是，如果投资者觉得没有理由再买入股票，他们就会抛售。
换句话说，市场价格并不是大众感觉的直接反映，而是它的负一阶导数。
实际情况就是这样，虽然经济形势很好，但是如果没有更多的好消息，股市将下跌。
虽然情况大多如此，但有时市场的表现与经济形势相反。
3）股市应经被证明是12个反映美国经济的周期性领先指标中最好的一个。
行为金融学PPT课件
– Basu（1977）发现以市盈率可以预测股票收益。
(市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 )
– Banz‘s (1981)的研究发现“小公司效应”的存在，即通过投资于小 公司股票可以使投资者获取长期收益的一种现象 ；
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（2）金融泡沫---证券市场上一种特定的“异象”
• 金融泡沫是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的上涨之后，
市场价格严重偏离实际价格的经济现象。其产生的根源是过度的投资引
起资产价格的过度膨胀，导致经济的虚假繁荣。Leabharlann – 16-17世纪的郁金香泡沫
– 18世纪的英国南海泡沫
• EMH具有3种形式：弱式有效市场：证券价格反映了所有的历史信息，投资者无法 利用过去的信息获利；半强式有效市场：证券价格包含了弱式有效市场信息和所有 公开信息，投资者不仅无法从历史信息中获利，而且也不能从当前公开信息中获利； 强式有效市场：证券价格不仅包含了半强式有效市场的信息，还反映了一切私下及 内幕消息，在此情况下，市场充分发达，投资者即使拥有内部信息，也无法获取超 额利润。
但行为经济学家发现，个人在对不确定的结果进行预期时，常常违反贝叶斯法 则和其他有关于概率的理论。例如，人们经常会使用短期的历史数据来预测不确定 的未来，并试图找出这些过去发生事件的代表(Representative)意义有多大。当他们 过分相信这些事件的代表性意义时，往往导致他们忽视这些近期事件的发生仅仅是 偶然产生、而并非符合他们建立的“模型”的事实。这种启发式思维(Heuristic Decision Processes)形成于人类与自然抗争的进化过程，在生活中的很多场合发挥着 重要的作用，比如它帮助人们迅速对信息做出反应以规避危险，但也可以严重的误 导投资者。
《香帅的北大金融学课》课件W16债券-1
站在高处·重新理解财富第十五周讲义·时间的价值模块二：债务与债券·时间的价值时间的价值1债权：人类最古老的金融行为2从“债”到“债券”中间经历了什么？3“债”的成本怎么计算？4延展话题：复利的魔力，比你想象中的还要大第十五周任务：债务与债券章节·时间的价值第十六周时间的价值债权：人类最古老的金融行为理解债权的本质、演化过程和表现形式，明白对债的理解是理解金融市场的核心。
从“债”到“债券”中间经历了什么？了解债券与债权的本质不同，掌握债券的概念。
理解债券的独特形式使得大规模融资成为可能。
“债”的成本怎么计算？了解利息的本质是时间的价值，理解解释利率影响因素的费雪理论及其局限性。
一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课复利的魔力，比你想象中的还要大了解单利和复利的概念，重点把握复利在金融领域中的具体应用和在生活中体现出的类似道理。
延展话题从人类社会的角度看，债是一种可以量化、货币化的责任。
这种债务关系在最初是隐性的，但它无法支撑整个社会的信用交换。
要点1隐性（出现早）显性（出现晚）明确的金融契约债务关系朋友聚会轮流请客红白喜事凑份子钱庄、银行等是中心化的信用机构，其作用就是完成借贷过程，将复杂的多边债务网络变成单对多的债务关系，提高资金配置效率。
要点2中心化的信用机构典当行钱庄银行……“债”是人类社会最原始的金融活动，一切金融现象（银行、资本市场、股票）本质上都是借贷行为。
所以，对债的理解是理解金融工具和金融市场的核心。
债券是债务关系的标准化凭证，它将债务小额化，降低了投资门槛；同时降低了交易成本，创造流动性。
要点1第二、降低交易成本，创造流动性。
这种标准化的合同条款大大降低了借债的交易成本，而且容易实现转让和交易。
比如说，你买了债券后突然急需用钱，只要将债券转手即可，由于合约是标准同质的，接手的投资人也不用重新与发行人签署债务合约，这种债券的转让和交易创造了一个具有流动性的二级市场。
饶育蕾《行为金融学》课件(第五章认知偏差)
5.2 启发式认知偏差
案例：摩托罗拉的“铱”星系统
1987年，摩托罗拉公司的工程师构想了一个全球卫星移动电话项目，这就 是宏伟的“铱”星系统：用全球卫星系统建立一个遍及全世界的电话通信网 络，使客户能够在世界上任何地方接收和拨打电话。工程师们将这一激动人 心的项目介绍给了摩托罗拉的高层管理者。
铱星系统是一个非常庞大的规划，它需要耗时11年，约50亿美元的投资。 高层对这一项目的反应如何呢？他们“没有进一步核查的情况下，在第一次 会谈时就赞成这一项目”。他们没有任何现金流预测，没有贴现率，没有 NPV，没有IRR，甚至没有回收期法。摩托罗拉公司的管理层用直觉判断代替 了严密的财务分析。
拥有更多的信息有时候确会有所帮助，但同时中性和非 相关信息容易削弱我们对问题实质的判断，掌握与问题非 相关的信息会产生稀释相关信息的作用，导致相关信息的 有效性减弱。
5.3 框定偏差
5.3.2 框定依赖偏差
实验：士兵突击
在硝烟弥漫的战场，一位将军在敌人优势兵力威胁下， 处于进退两难的境地。为了做出比较明智的决定，他让情报 员收集相关的信息。
他的情报官员说：沿两条可行的路线带领士兵们撤出， 如果走第一条路线，200名士兵可以得救；如果走第二条路 线，有1/3的可能全部获救，但有2/3的可能全部遇难。
假设你就是这位将军，那么请问你会选择哪条路线呢?
5.3 框定偏差
假设情报员告诉他，沿两条可行的路线带领士兵 们撤出，如果选择第一条路线，将有400名士兵遇难； 如果选择第二条路线，有1/3的可能无一遇难，有2/3 的可能全部遇难。
是头像，现在要对第九次下赌，下一次你估计会出现什么？你是赌头
像（H）还是赌字呢？
连续抛掷得到头像（H）的概率
银币出现的顺序
金融心理学(重要知识总结)
金融心理学补充理性经济人的假设理性经济人具有不受限制的理性，具有无限的认知能力，能够进行无所不包的概率运算，其行为的根本动机是追求自身利益的最大化，追求最大化利益的行为在客观上可以增进社会利益, 即个人理性与集体理性的一致。
全知全能假设、自利性假设、一致性假设、最大化假设分钱博弈一位商场清洁员捡到了100元，她想据为自有，但是另一个清洁员看到了，于是威胁如果不分她一部分，她就要向上级报告，意味着钱要上缴，谁也得不到。
最后通牒博弈一方向另一方提出不容商量的或者没有任何先决条件的建议。
最后通牒博弈实验结果汇总：提议者平均把23%-45%的份额分给响应者；响应者以12%-35%的比率拒绝。
极少出现把50%以上或只把极少份额分给响应者的出价。
提议者很少按理性指示的策略出价，而回应者对于不公平的出价也表现出了以选择拒绝（需要牺牲自己的利益）对提议者的不公平行为进行惩罚（使提议者失去更多利益）。
人的经济行为并非都那么“自利”和“理性”。
最后通牒博弈中人们是以来公平观念而不是利益最大化来决定其行为。
要达到不受限制的理性，理性经济人必须满足的条件：对于决策所面临的状况和决策问题具有完全的信息；有能力找出实现目标的所有可能的备选方案；能够有效地排除各种不确定因素从而实现确定条件下的决策；总是能够按照理性和逻辑来评价决策方案的各个方面；具有始终不渝的通过选择最佳方案来获取最佳结果的愿望或决心布里丹毛驴效应：在决策过程中的犹豫不定、迟疑不决的现象。
有限理性的要点第一，决策者在进行决策时对其决策状况的信息掌握不完备。
第二，由于受到时间、计算能力的限制，决策者以“快速而节省”的方法，或者依靠“粗浅的经验”作出近似优化而非优化的决策第三，满意原则与努力水平。
在决策过程中，经济活动的主体通常不是对所有可能的替代方案进行考虑，每次考虑一个方案，当发现一个可以让他们感到满意的方案后，便停止搜索其他的可能方案（满意原则：实际决策时，人们并不会为了得到一个最好的方案而一直苦苦追求下去，决策者在获得一个符合某些最低或最起码标准的方案之后，往往就会停下来而不再进一步去寻找更好的方案。
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2024/3/24
8
货币市场与资本市场
货币市场
货币市场是短期资金市场，主要交易对象是期限在一年以内的金融工具，如商 业票据、银行承兑汇票、大额可转让定期存单等。货币市场的主要功能是调节 短期资金的余缺，满足临时性资金需求。
资本市场
资本市场是长期资金市场，主要交易对象是期限在一年以上的金融工具，如股 票、债券等。资本市场的主要功能是筹集长期资金，满足企业和政府的长期发 展需求。
2024/3/24
债券投资策略
学习债券投资的策略和方法，包括久 期管理、信用利差分析等，以实现风 险和收益的平衡。
债券选择技巧
了解如何选择优质债券、规避风险债 券的技巧和方法，提高投资收益。
13
基金投资策略及风险控制
基金基本概念与分类
了解基金的定义、特点、分类等基本概 念，认识不同类型的基金及其风险收益
止损策略
设定合理的止损点，一旦市场价格触及止损 点即自动平仓，以控制损失。
18
05
金融科技应用与发展趋 势
2024/3/24
19
金融科技概述及核心技术
2024/3/24
金融科技定义及发展历程
01
简要介绍金融科技的概念、起源、发展和影响。
核心技术解析
02
深入剖析大数据、云计算、区块链、人工智能等技术在金融领
域的应用原理和价值。
金融科技产业链全景
03
展示金融科技产业链上下游企业、产品和服务，以及各环节的
互动关系。
20
区块链技术在金融领域应用
1 2
区块链技术原理及特点
详细解释区块链技术的去中心化、分布式账本、 智能合约等核心特点。
区块链在金融领域的应用场景
金融心理学专题知识讲座
大数据与人工智能在金融心理学中的应用
大数据和人工智能技术的发展为金融心理学的研究提供了 更多的数据和工具支持，有助于更深入地了解人们的金融 行为和心理特征。
大数据和人工智能技术可以帮助金融机构更好地识别和预 测风险，提高风险管理和决策效率。但同时也需要关注数 据安全和隐私保护的问题，以及如何避免算法歧视和偏见 。
价值投资策略
总结词
价值投资策略是一种关注企业内在价值的投 资策略，通过分析企业的基本面因素，如财 务状况、管理层、市场前景等，来评估企业 的真实价值，并以此为基础进行投资决策。
详细描述
价值投资策略强调理性分析和独立思考，不 受市场情绪和短期波动的影响。通过深入研 究企业基本面因素，价值投资者能够发现被 低估的优质企业，并长期持有等待价值实现 。这种策略要求投资者具备较高的专业素养 和耐心。
THANKS
谢谢您的观看
02
投资者心理与行为偏差
代表性启发
总结词
代表性启发是指人们根据一个事物的代表性特征来推断其其他特征的心理偏差 。
详细描述
投资者在决策时常常会根据以往的经验或直觉，将当前的投资标的与过去相似 的投资标的进行比较，从而忽略了市场环境、风险等因素的变化，导致投资决 策的失误。
易得性启发
总结词
易得性启发是指人们根据一个事物容 易获取的程度来评估其重要性的心理 偏差。
市场情绪与投资者情绪
总结词
指市场整体和个体投资者的情绪对投资决策和金融市场的影响。
详细描述
市场情绪和投资者情绪对金融市场有显著影响。当市场情绪高涨时，投资者更可能过度乐观，导致市场价格偏离 其内在价值。相反，当市场情绪低迷时，投资者更可能过度悲观，导致市场价格被低估。因此，了解市场情绪和 个体投资者的情绪对做出明智的投资决策至关重要。
金融心理学专题知识讲座
收益
损失
价值
v1(x) v2(x) y x+y
x
收益价值曲线1 收益价值曲线2
收益 v1(x)+v(y)
v(x+y) v(y)
v2(x)+v(y)
C.混合收益的情况v(x)+v(y)<v(x+y)
D.混合损失的情况：主要依据价值曲线的情 况来确定，对于曲线1有v1(x)+v(y)>v(x+y)； 对于曲线2有v2(x)+v(y)<v(x+y).
第一节 概念和特点
为了记录、总结、分析或者报告财务上的收入与 支出，进而弄清楚每一笔钱都最终用到了什么地 方，并且保持能有控制得进行消费，我们建立起 各种财务帐户。
而心理帐户也与此有同样的目的。人们根据资金 的来源、资金的所在和资金的用途等因素对资金 进行归类，这些抽象的、存在于人们心里的帐户 ，就是心理帐户。
实验
➢情形1：今天去果汁店打工，工作5个小时 赚了100块钱。
➢情形2：今天出门在地上捡了100块钱。
以上2类情形中，哪一个情形下这100块钱 会很快花出去？
传统的经济学假设资金是“可替代的”。也就是说所有的资金都是等 价的。但是心理账户认为人在金钱面前是非理性的，是主观的。
➢ 比如同样是100元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路 上捡来的，对于消费来说，应该是一样的，可是事实却不然。
心理账户的特点： （1）每一项资金都被放入一个心理账户。 （2）各个心理账户通常是独立的、被分割的。
还记得电 影票的实 验吗？
（3）人们通过心理预算来使每一个心理帐户的成本与收益 相匹配。
在进行决策时，个体通常并不权衡全局进行考虑，而是在心里 无意识地把一项决策分成几个“心理账户”，对于每个心理账 户人们会有不同的决策。
富爸爸-05-BI三角形讲解
BI三角形外在层
外在层分为三层，使命感，团队，领导人，翻译 成中文，就是柳传志所讲：定方针，搭班子，带 队伍
有了正确的使命，团队和，你就可以顺利地建立 起强大的B像限的公司。金钱追随管理，由于这点， 你将能够从外部的投资者那里吸引资金建立公司。
富爸爸课堂 BI三角形
Design By 王兆献 (Andy Wang) 2008年
财商小课堂
1. 现金流游戏 2. 财商基础课 3. 财务自由之路和ESBI 4. 投资指南 5. BI三角形 6. 销售狗 7. 富孩子聪明孩子与学习 8. 阅读课年轻退休 9. 创业前的十堂课
成为投资者的五个阶段
如果使命清晰，强而有力，那么企业就能经受起每个企业 在头十年所要经历的考验。当企业逐渐变大忘记了他的使 命的时候，或不再具有使命的时候，企业就开始消亡。
一种是靠卖东西给我们并以此获得报酬，一种人是为了尽 力满足我们的需要。
公司使命会帮助公司维持经营的焦点。许多因素都会导致 公司混乱。回到正确轨道上的最好方法就是重新审视你的 使命。
很多时候你为有些事情感到激动，但别人却觉得是平淡无 奇。这就难以让你与他人进行交流。为了更好的交流，你 需要了解不同的人功家，都 必须是一个伟大的演说家。如果你想成为领导者，你就必 须是个演说家。
与其它像限的人交流是B像限的人最重要的技能，也可能 是他们惟一的工作。
BI三角形外在左边层：团队
富爸爸总是说，商业活动是团队协作活动， 投资也是团队活动。
大多数做小业务的人都会梦想有一天拥有 一艘船或者飞机。正是因为如此，他们从 未实现梦想。当我着手开创企业的时候， 我只是梦想着有天拥有自己的会计师和工 作团队，而不是一艘船。
14-4货币政策理论
金融学第十四讲货币政策本讲导读货币政策的工具二一货币政策的传导机制三四、货币政策理论四货币政策理论货币政策的基本框架与作用原理五01政策规则与相机抉择02通货膨胀目标制03非常规的货币政策04数量型与价格型的货币政策框架相机抉择的货币政策：指中央银行根据对当前的宏观经济形势的判断，制定与执行权衡性的货币政策措施，实现货币政策的既定目标。
⚫权衡性：货币政策只根据当时环境需要而制定，不考虑货币政策过去的历史，以及该政策对未来经济的影响。
相机抉择的特点：⚫逆周期调控、灵活性强、静态视角⚫会产生“时间不一致”问题，降低货币政策效果时间不一致：⚫事前中央银行承诺的最优货币措施，到了它实施时发现不再是最优的，从而改变政策措施来实现政策目标。
⚫产生时间不一致的原因是货币政策对预期的影响。
货币政策规则：指中央银行事先承诺一种货币政策操作方式，在以后的政策执行中，按照这一规则行事。
⚫代表性的政策规则：单一规则、泰勒规则、麦卡勒姆规则单一规则：⚫弗里德曼认为，相机抉择的货币政策是经济波动的根源，他提出了一个货币稳定计划，建议美国的M2应保持每年4-5%的增长速度，以实现无通胀的经济增长。
泰勒规则：由Taylor(1991)提出r t=ϕπt+ψy t⚫泰勒规则是在理论上研究最深入，实践上应用最广泛的货币政策规则。
⚫泰勒原则：➢名义利率的调整要使得实际利率具有逆周期特征（充分条件是：ϕ>1）麦卡勒姆规则：由McCallum(1988)提出ሻΔb t=Δx∗−Δv t∗+λ(Δx∗−Δx t⚫该规则以名义GDP增速为目标，基础货币根据名义GDP增速与目标名义GDP增速的缺口进行调整。
它也被称为“名义收入目标规则”。
通货膨胀目标制：指货币当局明确以稳定中长期的通货膨胀率为首要目标，并将未来一段时间要达到的目标通货膨胀率向外界公布。
⚫不再强调货币政策的中介目标；⚫货币政策操作主要依据未来通胀预测与目标值的偏离程度；⚫各国目标通胀率一般设定在2%到4%之间。
行为金融学入门 井泽教授Lecture 3 Axiomatic systems of the Exp
∗ ()
()
∈
()
≽
∉
()
∈
∗ ()
⟹
∉
ℎ()
∈
()
≽
∉
ℎ()
∈
,
∉
Under the condition that R will occurs surely, if you ask a expected
utility maximizer what is βR to satisfy, VbR=βRVa+(1R －βR)Vz, the
answer should be βR =1．
≽S ⟺
(|)
∈
(|) ≥
∈
(|)
∈
.
∈
Sure-Thing Principle
Sure-Thing Principle is also called the ‘strong independence assumption’. It states
An Heuristic Example
Suppose three lotteries, bR ，bB ，bY a，and z, whose prizes given as the following table
for each states R, B, Y, say, R represents a state in which R ball comes up randomly,
≡
−1
,
Why we need Sure-Thing Principle?
DD模型(银行挤兑模型)精品PPT课件
设计“暂停取款”措施
在设计“暂停取款”措施前，DD模型根据最初的假设推 导出银行会面临两种均衡状态：一种好的状态，即类型 1 存 款人在t=1 取款、类型 2 存款人在 t=1 等待的均衡；一种 不好的状态，即所有存款人都处于恐慌状态，争先在 t=1 取 款。一旦银行陷入第二种状态，整个社会将会比没有银行存 在更糟糕。
❖ 玉米的生产周期是2年，今年种下去，要等到后年才能长大 到1.5个，如果明年匆忙挖出来，还是原来的1个玉米
❖ 银行成为种植专业户 ❖ 人们可以将玉米存入银行 ❖ 如果有人明年要消费，可以得到1.1个玉米，如果等到后年
消费，可以得到1.4个玉米。 ❖ 但是天有不测风云，储户需要在第一年消费。 ❖ 银行正是由于提供了这样一种流动性的转换功能，使它变得
1、增加存款人福利“存款保险制度”使存款人对自己的 收益一直保持非常高的信心。
因为有了存款保险制度，存款人就不会由于获得一些有 噪音的信号，比如银行经营不善，其他存款人有提前取款 的动机等等，而从类型 2 存款人变为类型 1 的存款人。 他们明白即使他们获得的信息是一个准确的信号，他们的 收益也可以通过存款保险制度得到保证，所以在这样的情 况下，没有人愿意减少自己的消费效用，毕竟类型 2 的存 款人在时期 1 消费的效用非常低。甚至为零。
对 DD(1983)模型的简要概述
用公式表示如下：
并且V2(f,r1)=max｛R(1-r1f)/(1-f),0｝其中fj 代表在第 j 位存款人取款前的取款比例，是活期存款总量的一部分；f 代表 t=1 被取走的活期存款的总比例。
对DD模型的详细介绍
❖ 假如一个社会中每人只有同一种商品（玉米！）每人只能活 三年，即今年、明年和后年
引入“存款保险”制度
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新图形的发现
XX证券
IV.技术图形的自我实现
XX证券
IV.技术图形的自我实现
凯恩斯的“选美比赛”，“每个人都不选他自 己真认为最美者”，要么推测一般人真认为最 美者，要么“运用智力，推测一般人认为一般 人所认为的最美者”。 市场中的投资者，不也是如此么？
你在猜测别人，别人也在猜测你，似乎每一个人都在局中，你逃不掉。正 反馈循环，每一个人都猜测别人将采取什么行动，目的是自己采取相应的 行动，或者跟随或者率先出逃。
庞氏反馈机制——正反馈循环 庞氏骗局是一种传销活动，早来投资者的回报不是来源于商业收益， 而是新加入者的资金，直到再也没有足够的新人加入为止。庞氏骗局 是欺诈性的、蓄意的。
但是在金融市场，也可能是自发的。
XX证券
验证性偏见
心理学：接受亏很多的事实是很困难的。
想暴富 入市 放大有力信息源自亏损验证性偏见 在数学家看来，很简单，经济学家在认识他们所从事的任务的真实 本质上就已经失败了，因为他们没有考虑到非线性数学的本质。而 且数学家们指出：“一般地，非线性数学的本质是，你只能预测系 统的非常短期的行为。”
XX证券
III. 混沌支配理论
混 沌 理 论 （ Chaos theory）是一种兼 具质性思考与量化 分析的方法，用以 探讨动态系统中 （如：人口移动、 化学反应、气象变 化、社会行为等） 无法用单一的数据 关系，而必须用整 体、连续的数据关 系才能加以解释及 预测之行为。
XX证券
IV.技术图形的自我实现
发现图形规律 自我实现
如果许多人在相 同的图形上画着 相同的线，并且 输入到装有相同 决策软件的计算 机中，则其效果 是自我强化的。 他们可能从中获 利，而无论这些 图形的实际含义 是什么。
自我毁灭 应用 图形心理暗示 人为构图
但是如果所有人 都采取这一技术 分析，那么导致 就是图形的自我 毁灭。 因为顶部价位没 有任何人想买， 人人都想早一点 溜。那么，这个 价位永远达不到
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II.市场是非理性的
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III. 混沌支配理论
混沌规律是由洛兹发现的蝴蝶效应和分叉 原理组成，这两个规律都说明了混沌精髓 即预测长期事件和长期定量分析的努力是 徒劳无益的。 探寻真实价值的最大难题不在于构筑适当的经济模型上的困 难，也不在于真实价值随价格波动，而在于描述真实世界动 力学的经济仿真模型越好，它们得到的结果就越混沌。 混沌规律发现，经济学家们越精细地完善他们的模型，那种 模型根本不能预测长期发展的证据就越明显。
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金融心理学
——掌握市场波动的真谛
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一、时间和无知之神秘力量
啊！伟大的上帝，这就是那神奇的地方！
构 造 主 义
功 能 主 义
行 为 主 义
心 理 分 析
格 式 塔 主 义
人 本 主 义
认 知 心 理 学
经济心理学： 货币心理学 储蓄、投资和赌博心理学 股票市场心理学
鸵鸟心态 判断力消失
心态不对，亏是必然的
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谢 谢 大 家
在阐述这个原则中，W.P.哈密尔顿 发展 R.W.巴布森《积累财 富用经济晴雨表》中“股票市场作为经济活动的晴雨表”的理 论，提出市场仅仅是在提前反映即将到来的经济形势。
心理方面的解释，是因为当市场上涨的时候，人人都兴高采烈， 没人喜欢坏消息。这不是人们所需要的。听到了的人也就装聋作 哑，不相信就是了。在强烈的市场情绪下，总有股民渴望媒体和 经济学家出面证实这种趋势。于是来自各方面的消息和分析大多 是顺从这种趋势的。
股票市场波动印证的 并不是事件的本身， 而是人们对事件的反 应，是数百万人对这 些事件将如何影响他 们未来的认识。 换句话说，最重要的 是，股票市场是由人 组成的。
社会心理学
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二、金融市场的基本原则
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市场走在前面
市场是非理性的
环境是混沌的
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图形是自我实现的
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I. 市场走在前面
无论自觉还是不自觉，市场价格的变换不仅反映过去， 而且反映未来。将要发生的事情投下它们的影子，照在 纽约证券交易所。
消息不产生价格波动，而是价格波动产生消息。
W.P.汉密尔顿(1867～1929)《华尔街日报》第四位编辑、道氏理论的极力推崇者，
他对道氏理论的解释，奠定了现代技术分析的基础。
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I. 市场走在前面
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II.市场是非理性的
雪崩的时候
没有任何一片雪花 认为自己有责任
群体行为组成的金融市 场充满着不定性，即当 少数几个人的非理性情 感蔓延到绝大多数人的 时候，整个市场就进入 歇斯底里的状态。 人们对于自己难以理解 的事物，愿意使用他人的 行为作为信息来源“社会 比较” 烟雾测试 喜欢附和他人 的意见 无论是荷兰1636年郁金 香市场崩盘，英国政府 和部分投机活动促成南 海泡沫事件，还是1929 年纽约华尔街股市大崩 盘，都能得出“市场有时 候完全沉浸在那样一种 希望、贪婪和恐惧的非 理性情感中”的结论。 人 们 愿 意 接 受 与 他 朝 夕相处的同事的意见“适 应态度”。