杰瑞股份投资价值分析报告

烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资价值分析报告

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目录

一、公司基本情况介绍

二、宏观经济环境分析

三、行业分析

四、公司竞争优势分析

五、同行业比较研究

六、公司财务指标分析

七、公司盈利预测与估值

八、公司股票技术分析

九、投资建议与风险提示

一、公司基本情况介绍

烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（股票代码：002353）成立于1999年，是一家专业从事油气田钻采设备、油井服务设备、完井设备、天然气输送设备、天然气液化设备的研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性上市企业集团，也是国内迅速崛起的油田专用设备制造商和油田服务提供商。

杰瑞集团总部设立在中国烟台，在国内油田设有多个服务基地；在美国休斯顿设有研发中心、营销中心和制造中心；在香港、加拿大、阿联酋、哈萨克斯坦、印尼等地设有全资子公司；并在南美、俄罗斯、澳大利亚、非洲等地设有营销与服务机构。杰瑞集团现有18个成员公司，总注册资本8亿元，员工总数3600余人，外籍员工60余人。2010年2月5日，杰瑞在深圳证券交易所上市，股票代码002353。

杰瑞致力于成为全球领先的设备供应商与技术服务商，在技术研发、产能规模、全球市场开发和品牌建设等方面取得了快速发展。杰瑞自主研发制造的压裂成套设备、系列固井设备、连续油管作业设备、液氮泵送设备、智能排管系统等产品已遍布全球30多个国家和地区，是众多国内外知名油公司、油服公司的合格供应商和战略合作伙伴。创新、安全、可靠的设备和专业的技术服务，使杰瑞品牌跻身国际高端市场，建立了良好的品牌形象。杰瑞的跨越式发展也得到了社会各界的关注和认可，连续两年被评为"福布斯中国最具发展潜力上市企业"、"中国中小板上市公司价值50强企业"。

二、宏观经济环境分析

1、宏观经济运行分析

国际方面，2013年美国经济或将受减赤拖累，欧债危机可能再起波折，全球经济复苏仍面临较大的不确定性。据IMF预计，2013年全球经济增速为3.6%，同比增长0.3%。

国内方面，宏观视角来看，2013年第一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。分产业看，第一产业增加值7427亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值54569亿元，增长7.8%；第三产业增加值56859亿元，增长8.3%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.6%。工业生产增速总体平稳，企业利润恢复性增长；固定资产投资较快增长，房地产销售大幅增加；市场销售稳定增长，餐饮销售增速有所回落；进出口增速回升，贸易顺差增加；居民消费价格涨幅回落，工业生产者价格同比下降；货币供应量稳定增长，新增贷款同比多增。综合分析看来，中国经济进入2013年己经步入复苏的趋势，特别是1季

度信贷投放与社会融资规模的快速增长,创造出了宽松的流动性环境,将对宏观经济的进一步走好打下重要基础。但是主要发达经济体当前的复苏缓慢,使我国外需增长不明朗，消费长期低迷，经济转型带来的增长放缓,企业盈利能力下滑。

具体产业来看，2013年1-3月份，油气投资持续旺盛，部分中游制造业投资反弹；油气设备：投资仍然旺盛，北美市场已经企稳。1-3月份，国内能源投资油强煤弱的格局持续，我认为 2013年油气开采投资将会高增长，煤炭投资增速下滑趋势不会改变。部分制造业的固定资产投资增速显著反弹，可能会拉动部分机械子行业需求增长。前3月国内油气开采固定资产投资同比增21%，其中民间资本在此领域投资增长了135%，我认为油气设备的高景气2013年能够持续。但是在海外市场，北美的页岩气活跃钻机数企稳，两大油服公司预计压裂价格2季度停止下滑，压裂设备的需求基本见底，但仍然疲弱。

2、政策和法律环境分析

杰瑞股份属于石油天然气设备与服务行业，2011年石油原油对外依存度双超过55%,。2012年全球油气勘探开发投资总额再创新高，在2011年12%的基础上，再增长10%，达到5980亿美元，增幅连续三年超过10%，勘探开发热点仍将是深水、非常规油气和LNG。油气勘探开发投资在中国将更加受到重视，主要由中国的能源结构决定的。中国的能源结构是"富煤贫油少气"，油气对外依存度越来越高，2011年石油原油对外依存度超过55%，中国巨大的油气需求迫使政府和企业加大油气勘探开发的力度。石油方面，近年来国家加大了对深海领域的拓展；天然气方面，在西部地区取得了一定的成绩；另外，又加大了页岩气、煤层气等非常规油气的勘探开发。与此同时，国家也出台了一系列的政策规划，如《找矿突破战略行动纲要(2011-2020年)》及各子行业的"十二五"规划，对强调了加大对相关油气资源的勘探开发力度，未来"十二五"时期，将是我们油气勘探开发的重要发展机遇期。

2012年3月，工信部发布《海洋工程装备制造业中长期发展规划》，指出到2015年，产业销售收入将达到2000亿元以上，工业增加值率较“十一五”末提高3个百分点，其中海洋油气开发设备国际市场份额达到20%；2020年，年销售收入达到4000亿元以上，工业增加值率再提高3个百分点，其中海洋油气开发设备国际市场份额达到35%以上。

2012年3月16日，国家发改委发布了《页岩气发展规划（2011-2015）》，页岩气是从页岩层中开采出来的一种天然气，它是既能替代石油又能替代煤炭的一种能源，其具有开采寿命长和生产周期长等优点,近几年得到越来越多人的认可。国家近几年越来越支持页岩气、煤层气等非常规油气资源的开发，规划的出台打破石油企业对页岩气的垄断，加快引入有实力的企业参与页岩气勘探开发，推进投资主体多元化。

2012年9月，国务院印发《全国海洋经济发展“十二五”规划》，提出到2015 年海上油气产量达到6000 万吨油当量。我们预计十二五中后期中海油资本支出有望保持30%左右的增速，中海油服海油工程、杰瑞股份等海上油服行业将会面临更好的发展机遇。

近期国务院发布公告，决定取消行政审批项目71项，下放管理层级行政审批项目20项，其中有4项有利轨道交通设备行业，有3项有利于石油天然气钻采设备行业。中国未来几年的转型期，我国的能源战略、产业结构升级、对经济