财务管理形成性考核册作业 参考答案
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财务管理形成性考核册作业3、4、5参考答案(2016秋财务管理课程使用新教材和新形考册,常州开大常月琴老师、徐州开大张建伟老师、江苏开大孙凤琴老师把新形考册答案商讨如下,同学们如有问
题欢迎在课程非实时讨论答疑区提出)
财务管理作业3
1、某公司发行一种1000元面值的债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问:
(1)若投资者要求的报酬率是15%,则债券价值是多少?
(2)若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?下降到8%呢?
每年票面利息=1000×8%=80元
(1)债券发行时市场利率为15%
债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值
=80×(P/A,15%,4)+1000 (P/F,15%,4)
=80×2.855+1000×0.5718=800.2(元)
(2)债券发行时市场利率为12%
债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值
=80×(P/A,12%,4)+1000 (P/F,12%,4)
=80×3.0373+1000×0.6355=878.48(元)
(3)如果市场利率为8%
债券的价值=80×(P/A,8%,4)+1000 (P/F,8%,4)
=80×3.3121+1000×0.735=1000(元)
2、已知某公司2015年的销售收入为1000万元,销售净利率为10%,净利润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表(简表)如表4-3:
表4 资产负债表(简表)
2015年12月31日单位:万元
该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减,公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。
外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益
其中增加的资产=增量收入×基数期敏感资产占基期销售额的百分比
=(1000×20%)×(100+200+300)/1000=120(万元)增加的自然负债=(1000×20%)×(40+60)/1000=20(万元)
增加的留存收益=1000×(1+20%)×10%×(1-60%)=48(万元)
外部资金需要量△F=120-20-48=52(万元)
3、F公司拟采用配股的方式进行融资。假定2015年3月25日为配股除权
登记日,现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数,拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值(10元/股)的80%,即配股价格为8元/股。假定所有股东均参与配股。要求根据上述计算:(1)配股后每股价格;
(2)每份配股权价值。
(1)配股后每股价格
=(10××20%×8)/(×20%)=9.667(元/股)
(2)每份配股权价值=(9.667-8)/5=0.33(元/股)
4、某公司发行面值为一元的股票1000万股,筹资总额为6000万元,筹资费率为4%,已知第一年每股股利为0.4元,以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资本成本。
普通股成本K E=D1/P E(1-f)+g=0.4×1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
5、某公司发行期限为5年,面值为2000万元,利率为12%的债券2500万元,发行费率为4%,所得税率为25%,计算该债券的资本成本。
债券成本
K=I(1-T)/L(1-f)×100%=2000×12%×(1-25%)/[2500×(1-4%)]=180/2400=7.5%
6、某公司拟筹资2500万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%;优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%;普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年预期股利10%,以后各年增长4%。假定公司所得税税率为25%,试计算该筹资方案的加权资本成本。
债券成本=1000×10%×(1-25%)/[1000×(1-2%)]=7.65%
优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
加权资本成本
=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=3.06%+1.44%+5 .77%
=10.27%
二、案例分析题
已知某公司当前资本结构如下:长期债券1000万元(年利率8%),普通股4500万元(4500万股,面值1元),留存收益2000万元,现因发展需要需扩大追加筹资2500万元,所得税税率为25%,不考虑相关的发行费用,有如下两种方案可供选择:A方案:增发1000万股普通股,每股市价2.5元;B方案:按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
要求计算:
1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点;
2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数;
3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式;
4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式。
1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点
(EBIT-1000×8%)×(1-25%)/(4500+1000)=[EBIT-
(1000×8%+2500×10%)]×(1-25%)/4500
解之得: EBIT=1455(万元)
或:A方案年利息=1000×8%=80(万元)
B方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元)
(EBIT-80)×(1-25%)/(4500+1000)=(EBIT-330)×(1-25%)/4500