因子分析在上市公司盈利能力分析中的应用
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价摘要：财务指标是评价上市公司财务状况和运营能力的重要工具，通过分析财务指标可以揭示上市公司的实力和潜力。
因子分析是一种常用的统计方法，可以通过降维和综合分析多个财务指标，得到更加全面和准确的评价结果。
本文以某上市公司为例，运用因子分析法对其财务指标进行评价分析，通过构建因子模型和特征分析，揭示了该公司的主要财务特点和存在的问题，并针对问题提出了相应的建议。
二、因子分析方法因子分析方法是一种常用的统计分析方法，可以通过降维和综合分析的方式，提取出公共因子，揭示变量之间的潜在关系。
在财务指标评价中，可以将不同的财务指标看作是多个变量，通过因子分析，提取出代表财务状况和运营能力的公共因子。
三、数据和方法本文选取某上市公司近三年的财务数据作为研究对象。
根据财务报表，选取代表公司财务状况和运营能力的十个指标作为分析变量。
然后，运用因子分析方法，建立因子模型，并进行主成分提取和旋转。
根据因子载荷矩阵和解释方差，分析因子的特征和贡献。
四、结果分析通过因子分析，我们得到了三个因子，并计算了各因子的载荷量和解释方差。
根据载荷量大小和解释方差，我们将三个因子命名为“盈利能力因子”、“偿债能力因子”和“成长能力因子”。
“盈利能力因子”主要反映公司的盈利能力和利润水平；“偿债能力因子”主要反映公司的偿债能力和债务水平；“成长能力因子”主要反映公司的成长能力和市场竞争力。
根据因子载荷矩阵，我们可以看出不同财务指标对于各因子的贡献程度。
“盈利能力因子”主要受到净利润、营业收入和毛利率的影响；“偿债能力因子”主要受到资产负债率、流动比率和利息保障倍数的影响；“成长能力因子”主要受到销售增长率、市场份额和研发投入比例的影响。
五、问题和建议通过对财务指标的因子分析，我们发现该公司的盈利能力较强，但偿债能力较差，成长能力有待提升。
根据这些发现，我们提出了以下几点建议：该公司应注重提高偿债能力，通过减少债务和优化资产结构来降低财务风险；该公司应加大市场推广和研发投入，提升产品竞争力和市场份额；该公司应密切关注各项财务指标的动态变化，及时调整战略和经营决策。
基于因子分析的企业盈利能力综合评价
33.939 16.363 13.627 9.942 9.735 7.317 4.191 2.816 1.877 0.192
提取平方和载入
累积 %
合计
方差的 %
33.939 3.394 33.939
50.302 1.636 16.363
63.929 1.363 13.627
73.871
83.606
90.924
作者简介：黄鹤 (1988-)，男，河南信阳人，杭州电子科技大学 经济学院 2013 级资产评估专业硕士研究生，主要 从事企业价值评估方面的研究。
本文以中国证券监督委员会行业分类2012年版为准， 选取84家零售业上市公司2014年会计年度相关指标，数据 来源为国泰安数据库和上市公司年报。
3 实证分析 3.1 考察原有变量是否适合进行因子分析
F3=-0.043资产报酬率-0.02总资产净利润率+0.034流动 资产净利润率-0.152净资产收益率-0.151营业毛利率+0.024 息税 折旧摊 销前 营业 利 润 率+ 0 .159 市盈率+ 0 . 5 45市净 率 +0.007每股收益-0.037每股净资产
最后算得其中20家上市公司的因子得分F1，F2，F3如表 3所示。
F1
140.08 6.92 5.74 156.86 3.71 120.94 3.51 2.47 2.42 2.26 2.04 1.02 1.51 1.65 1.46 1.30 1.01 2.74 1.48 1.19
因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用
因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用——基于万科公司年报数据的案例分析东北财经大学内部控制与风险管理研究中心崔刚【摘要】因子分析法作为一种把众多指标和变量综合成少数几个综合因子的统计分析方法，在上市公司财务报告分析中具有较为广阔的应用前景。
本文以万科公司的年度财务报告为题材，采用因子分析法，对公司近六年来的盈利能力、资产管理能力、偿债能力等方面的变动趋势进行分析，重点检验了公司在过去一年经营管理中所处的不利局面，并据以对公司整体绩效进行客观而公允的评价。
【关键词】因子分析法万科公司财务绩效如同前两年那样，2009年3月9日，万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）公布的2008年年报照例以生动的语言开篇：“回顾2008并非易事——这一年有如此众多的事件发生，这一年与2007的反差如此强烈。
无论对中国住宅行业还是万科而言，2008显然无法以辉煌载入史册。
但惟其如此，它带来了更多引人深思的内容，而这或许是我们得以在2008收获的最大财富。
”相信这个耐人寻味的开头段，不能不让那些充满期待的读者的激动心情有所收敛。
其实，凭着对宏观经济运行的直觉判断，这位中国地产业大佬的最新年报似乎早已料定不会太好看。
那么我们又如何客观而精确地验证这一点？有没有一种简约而不失有效的科学方法对一家企业的财务绩效进行总体评价？无论是投资者、中介机构还是上市公司自身，大都会习以为常地设计一套综合指标评价体系。
其基本做法就是选取多项财务指标，并根据行业平均水准对各个财务指标打分，再给每个考核指标设置一个权重，计算出综合评分。
而这种方法依赖于分析者的偏好和经验，指标选取和权重设置带有较强主观性，且难以解决评价指标之间存在的相关性问题。
本文倡导的因子分析方法就能较好地解决上述问题，它把众多指标综合为少数几个基本不相关的综合因子，以实现“用变量子集来解释整个问题”的目的。
特别是在上市公司报表中，财务指标名目繁多，并可以进行大量的变换组合，这不但增加了问题分析的复杂性，而且由于每一指标都在不同程度上反映了财务绩效的某些信息，所以各个指标之间往往存在一定的相关关系。
因子分析在上市公司盈利能力分析中的应用
所使用的统计软件是 SPSS 101 0。 ( 一) 数据的标准化处理 为了 消 除 不 同 变 量 在 量 纲 上 的 影
响, 使各指标具 有可比 性, 并有 利于公
因子的解释, 需要对原始 资料进 行标准
化处理。设 xij表 示第 i 个 公司 第 j 个指
标的指标值, 则其标准化值 xicj = ( xij-
沪两市中 40 家 上市 公司 作 为样 本, 并 搜集了这 40 家上 市 公司 2001 年 12 月 31 日的有关盈利能力的指标, 并用主营 业务 利 润 率 ( x1) , 成 本 费 用 利 润 率 ( x2) , 净 资 产 收 益 率 ( x3) , 每 股 收 益 ( x4) , 股票获 利率 ( x5) 总 资产 利 润率 ( x6) , 这 6 项指 标对选 取的 上市公 司的 盈利能力进 行综合评价 。本文在 计算中
费用 利润率
产收 益率
每股 收益
股票 获利 率
总资 产利 润率
主 营业 务 利润 11000 0. 837 0. 688 0. 520 0. 259 0. 687 率
成 本费 用 利润 0. 837 1. 000 0. 802 0. 702 0. 353 0. 825 率
净 资产 收益率
0. 688
公式 aip Kp给出。 在对样本进行综 合评价 时, 需要 给
出因子对应每个样 本案例 上的值, 这 些
值称为因子值。求因子 值涉及 到用观 测
变量来描述 因子, 第 p 个 因子 在第 i 个
个案上的值可以表示为:
k
fpi= E wpjxji
( 2)
j= 1
其中: xji是第 j 个变量在第 i 个案 例
因子分析在企业财务能力综合分析与评价中的应用
因子分析在企业财务能力综合分析与评价中的应用【摘要】企业的财务能力对于企业的经营和发展至关重要。
因子分析是一种多元统计方法，可以帮助企业从多个维度评价财务能力。
本文通过对因子分析在企业财务能力综合分析与评价中的应用进行研究，探讨了因子分析模型的构建和优势，以及通过案例分析展示了其在实际场景中的应用效果。
研究发现，因子分析可以更全面地评价企业的财务能力，为企业提供更有针对性的改进建议。
未来的研究可以进一步探讨因子分析在不同行业和不同规模企业中的适用性，并结合其他方法进行深入研究。
因子分析在企业财务能力综合分析与评价中的应用效果显著，可以为企业提供更准确的决策支持。
结论部分将总结研究成果，并展望未来的研究方向。
【关键词】企业财务能力、因子分析、综合分析、评价、模型构建、优势、案例分析、效果、未来研究方向、总结。
1. 引言1.1 背景介绍企业财务能力的评估在企业管理中占据着重要的地位。
通过对企业的财务能力进行评估，可以帮助企业管理者更好地了解企业的财务状况，及时发现存在的问题并采取有效措施加以改进。
在如今竞争激烈的市场环境下，企业需要具备强大的财务能力才能在市场中立于不败之地。
本文将重点研究因子分析在企业财务能力综合分析与评价中的应用。
将介绍企业财务能力的重要性，然后详细探讨因子分析在企业财务能力评价中的应用以及模型构建方法。
接着分析因子分析在企业财务能力综合分析中的优势，并通过实际案例对因子分析的应用效果进行验证。
希望通过本文的研究，可以为企业财务能力的评价提供更科学准确的方法和思路。
1.2 研究意义企业财务能力是企业财务健康状况的重要指标，直接关系到企业的盈利能力、清偿能力、发展潜力等方面。
对企业的财务能力进行综合评价，有助于企业管理者了解企业的财务状况，及时发现问题并采取有效措施进行调整，提高企业的竞争力和持续发展能力。
研究企业财务能力的综合分析与评价具有重要的意义。
利用因子分析技术对企业的财务能力进行评价有助于从多个指标中提取出影响财务能力的关键因素，降低评价指标的维度，更加全面客观地反映企业财务状况。
因子分析在上市公司股票财务分析中的应用
子分析 的指标 。２０ ０６年年报 图 １ 因子 得 分 和排 序 到 ２０ ０ ５年 １ ２月 １ ９日， 国 股市 的 历 史 只 数据还没有 公布， 虑到数据 代码 股票名栋 １ 中 考 Ｆ 得分 Ｆ 得分 Ｆ 得分 Ｆ ２ ３ 得分 Ｆ￣ 名 ２ Ｅ Ｆ 名 Ｆ Ｉ ［ Ｆ搁 宅 确Ｅ 排名 Ｅ １ ５川化 胜 份 一． １ ９ ０ ０ ３ ９ ． ３２ ９ ０ ８７ ７ ５ ０ ２ ｉ ３ － ０ ２ １ １ ０ ５ 一 ． １ ２ Ｔ １ １ ２ Ｔ 有短短 １ ，但拥有 的上市公 司却 已经达 到 的完 整性，我们选 择 了 ２ ０ ６０ ２ 国由 化 ４４ ３ １ ４ １ Ｔ－ ５ ８ ８ ６ ５年 ０ ５ ０ ０ ￣甲 ．５ ７ ｉＯ ０ ３ ７ ０ ２７ ９了 ４ １ １ ０ １ ３ １
引 言
０ ０ ２齐鲁 ０ ０ ８ ． １ ８ ． ２ ４５ ６ ｌ１ ４ ２ ９ 日 ７ ３ 日 １０ ４ ０家左右 。 与此相反 的是， 中国的股市过去 的 年 １ ２月 ３ ０日的年报数 据作 ６０ ０ 石 化 一 ｉ ２ ￣０ ６ ５５ １ １ ７８ 一 ７９ ｉ ７８ ８ 石炼化 － ｉ １ １— １ １ ０ ８２ ９ ２ ．６ ５ ０ ２ ５ ０ ３ ６ ， ５ ４３ ０ ６ ２ ３ ７ １ ７ ７ ７兽 北 化 上 — ． ７ ３ ０ ０ １ １ ０ ３ ７ — ３ ２ ５ ２ ０ ２ ７ ６ — ０ ９ ３ ． ４ ２ ７ １ ８ ５ ２ Ｏ １ ２ ４ １ ３ 发展是一个数量型的增长， 不是质量型 的增长， 为因子分析的最终数据。 ６０ ２ 州 化 工 ０ ２ ３ ２－ ． ３ ７ － ，３ ７ ４ ０ ９ ０７２ — ． ５ ６ ０ ９ ８ ￣ １ ３２ ２ —０ ０ ３ １ １ ２ ２ ２ 日 ０ ５ ４ 并且形成 了大量不 良资产。但是， 目 国的股 随着 １ ． ＫＭ０检 验 和 Ｂ ｒｅｔ ６ ０ ８ 梅石 化 ０ １ ５９ — ３２ ０ ４６ ０ ４６ ０ ８ ２ ａｔ ｔ ０ ６ ８上 ｌ ０ ４９ ０ ３１ ５ ８ ３ ．５ ９ ４ ２ １ １ ４ Ｏ ６ ６ ０ ３ 州 大化 — ６ ８ ０ ２ ２５ － ． ５５ ２． ９ ３ ０２０ ０ ２ ０６ — ． ８３ ０ ８０ ８ —７ ３ ８ １ ７ １ ３ ２ １ ２ ９ 市正在逐步走 向完善 ， 走向规范化， 价格 向其 内 检 验 ８ ０ ８ 太 化 股份 ～ ４４ － ．４ ４ — ５ ８ —２ ４ １ ０２１ ０ ２８ ０ ８ ９９ ０３ ６ ３， ８ ２ ｌ １ １ ９ １ ２ ４ １ ２ ０ ｉ１ ｉ ０６ ５ ９ ９ ５— ． ３ ０ ５ ２ １ １ １ １ 在价值 回归是未来股市 发展 的重要方 向。经过 Ｋ ＭＯ 检 验 和 Ｂ ｒｅ ａｔｔ ｌｔ检 ５０中 国 凤 凰 — ｉ ６ｉ 一 ． ２６ ２ ４１ ９ ９ ９ ９ ６ ８０鲁 西 化工 ０ ３５ ６ ０ ５０ ２ —． １ ３ — ６ ７ ８ ３ － ０ ４ ． ７５ ７ ０８ ９ １ ． ６ ２ ３ ６ ２ １ ０ ５ 几 年的锤炼，我 国的股市与股 民己从最 初的盲 验是 两个 常用 的测度 因子 分 ８１茂 化永 业 — ．５ ０ ０ ６ ７７ －． ７ ３ ３ ３ １ １ ｉ １ ２ ６ ０ ２４ ５ － ７ ６ ０ ７ ０ ５－ ２ ７ ９ ５ ７ ９ ２ ６ ８ 扰 化 上 — ． ６ ６ ０ ５ ５ — ． ９ ５ ２ ２ ６ ９ ０ ２ ０ ２ － ３ ８ ７ ０ ５ ５ ９ — ７ １ ０ １ ６ １ ５ １ １ ７ ８ 动无序逐渐转入理性有序， 逐步走 向成熟 ； 投资 析 模 型有 效 性 的统 计 指 标 。 ９２ｌ 天化 — ．７ ９ ０ ９５ １ ８ １ ６－ ． ９ ６ １ ５ ２ ９ １ 卢 ？ ０ ２３ １ ．０ １ ２ ５ ９ ２ ４ ７ ９ １ ６ ００ ４ ６ ．９ ６ ２ ． ９ ３ ３ ５ ７ ３ ３ ２ ５ ２ 结构也发生 了显著变化，中国股市也将 走向机 Ｋ ＭＯ （ａｓｒＭｅｅ— ｌｉ 测 ８ ６砀 千 由 化 － ．２ ０ １９ ６ ７ ０９ ０ ８ ３ ． ２４ Ｋ ｉ — ｙｒＯ ｋｎ ｅ １ ８８ 化氯 碱 一 ．３ ５ １５ ０ ４ ～． ４ ９ ４ ． ６７ １ 锦 Ｏ ２８ １ —． ３ ０ ０ ５ ０ ９－ ３ ８ ３ １ ２ ０ ４ １ ２ ６ ５ 构时代 ；投资理念也发生 了很大转 变， 理性 投 度样本 的充足度 。ＫＭＯ的统 ６ ００ 化 股 份 － ．３ ５ ０２ ６ ４ ０５ ６ ４ ９ ３ ３７ ０ ３１ 南 ０ ２７ ９ ．３ ４ ５ ． ７ ５ ７－ ． ３ ５ １ ８ ９ ８ １ ０ ７ １ 川美 丰 ８ ２ １ ５１ ２ ２ １ ０ ８６ ２ ６ ８９ ０ ３四 — ５ １ ０ ３６ 、 ８５ ３ ４ ４ １ ３ ３ ６ ３ 资、 注重价值将成为主流， 投资者将会更加重视 计 值一般 界于 ０和 １ 间， 之 若 ７ ７南 风 化 工 — ． ６ ３ ０ ３ ２ ３～ ． １２ ２ ８９ ３ ０ ２ ７ ９－ ８ ６ ０ ９６ ７ － ９ １ １ ９ １ ６ ２ ２ ３ Ｏ ５ 嗵 化 工 ０ ２ １ ５－ ． ４ ６ ０ ７９ ８ — ３ ４７ ９ 辽 － ． ３ ３ ０ ８ ４ ９－ ． ０４ ３ ６ ９ ８ ｌ ８ １ ２ ８ ３ 上市公司的经营业绩， 重视股票 自 的品质， 该 统 计 指 标 在 ０５和 １之 间 身 即 ． ６ ０ ６ 天 化 － ３ ９ ． ２ ９６ 一 ３ ７ ．２ ２ ７ ０ ９ 云 ０ ３ ４６ ２ ２ ５８ ｌ Ｉ７ １ ５ ６１ ２ ２ ５ １ ２ ４ ５ 重视投资对象的选择。但是， 随着股市发展 、 投 则 表明可 以进 行因子分 析， ６ ０ ６ 股份 — ９ ７ ． １ ０３ ０ ４９ — ．９ ７ ２ 若 ０ １ ０巨化 ０ ２ １ ９ ０ ９ ０ ５ — ４ ６ ４ ８ ２ ０ ９ １ ４ １ ５ ８ ５ 铞 化上 － ０ ２ ０ １ ５ ６ ０ ３ ８ － ． ２ ８ ９． 罩 ０ ３ ８ ８ － ． ２ ３ ． ２ ９ １５ ３ ９ ２ ２ ２ ２ １ １ ｌ ４ 资手法 和证 券监 管方法 的成熟 ，以及上市公司 小 于 ０５则 表 明不 适 宜进 行 ７９１凹 ｊＥ化 上 —０．２４６８ ０ ２５９８ ０． ４８９７ １ ．３３５５ ． ６ ３ ５ — ２ １ ２ ８ ９ １ ２ 数量、 评价指标 的不断增多， 如何科学合理地进 因子分析 。本研究 的 ＫＭＯ值 行股票 的分析和选择是每一个投资者所要解决 为 Ｏ６ ２ 大于 Ｏ５。Ｂ ｒｅ 统汁指标 检验相关 子负载重新进行分配，使公 因子负载 系数 向更 ．１（ ． ） ａｔｔ ｌｔ 向 ） 或更／ （ Ｏ方向变 化。 １ 出了经过 Ｊ向 ） ｘ 表 给 的首 要 问 题 。 矩阵是不是单位矩阵 （ 假设为相关 矩阵为单 大（ １ 原 Ｒ ｔｔ ｏ ｏｅｔ ＿ ｅ 利用 因子分析的方法，结合常用的统计软 位阵） 。卡方 检验结果表 明，ａｔ ｔ球形 柃验的 旋转后因子负载矩 阵 （ｏａ ｄ Ｃ ｍｐｎ ｎ Ｍａ Ｂｒｅｔ ｌ ｉ 『 件 ＳＳ Ｐ Ｓ软件对石化行业 中选取的 ２ ５家上市公 卡方统计值 为 １０ ． １ ＜ ． ０ ７ ０ ９ （ Ｏ ０ ）拒绝原假设 ， ｔｘ 可 以看出负载系数 明 地 向两极分化 ｌ。 １ Ｐ ０ ｒ ）。 个 、 、 ｘ、 ｘ ｘ ｘ ｘ 司 的财务状况进行统计分析， １ 财务指标 相关矩阵不是单位阵， 以考虑进行 因子分 析。 第 １ 主成 分 对 ｘ 、 、。 ｘ 由 ７个 可 、 有绝对值较大的负载系数，主要概括 了 开始， 最终 提取了 ３个公共 因子， 算 因子得分 通过以上两项统计指标 的检验表明本研 究适合 ｘ ｘ 计 与公 司财务 、 经营 、 营利等规模相关 的信 息， 称 和综 合得分， 而做出排序， 进 为股票 的分析 和选 进行 因子 分 析 。 为规模冈子 ； ２个主成分对 、 ６ｘ 、 第 ） 、 ｘ 、 （ 择提供依据 。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价是一种通过对多个财务指标进行综合评估和
分析，从而得出公司财务状况的评价方法。
因子分析法将原始的多个财务指标进行主成分
分析，找出能够代表整体财务状况的主要因子，进而评价公司的财务状况。
需要选取一组能够比较全面反映公司财务状况的财务指标作为因子。
这些指标可以包
括盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力等多个方面。
比较常用的指标包括净利润率、总资产周转率、资产负债率等。
然后，通过主成分分析对这些指标进行处理。
主成分分析是一种通过线性变换将一组
相关指标转化为一组无关指标（主成分）的方法。
在这个过程中，通过对相关系数矩阵进
行特征值分解，找出能够解释指标方差最大的主成分。
通常选择几个具有较大特征值的主
成分，这些主成分能够较好地反映整体数据的变化。
接下来，需要对主成分进行权重分配，得到各个指标在不同主成分上的贡献度。
通过
计算各个指标在各个主成分上的因子载荷，得到各个指标对应主成分的权重。
这样，我们
就可以得到各个指标的因子得分，通过加权求和得到综合的财务评价得分。
对得到的财务评价得分进行综合分析。
可以将公司进行排名，找出财务状况较好的公司，并进行比较。
还可以对不同因子和指标进行分析，找出对公司财务状况具有较大影响
的因子和指标。
需要注意的是，在使用因子分析法评价公司财务指标时，应根据具体的行业和公司特
点选择适合的指标和因子，并进行合理的权重分配。
还需要对因子分析法的结果进行综合
分析，结合其他信息来进行判断和决策。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价随着市场经济的快速发展和竞争的加剧，上市公司财务指标评价变得越来越重要。
通过对财务指标进行评价，可以全面了解公司的财务状况，为投资者和经理人提供决策支持。
本文将使用因子分析法对上市公司的财务指标进行评价。
一、因子分析法及其应用因子分析法是一种多元统计分析方法，它可以将多个相关的变量转换为少数几个相互独立的综合指标。
因子分析法可以降低数据维度，提高数据解释的可靠性和有效性，同时还可以发现变量之间的潜在关系。
因子分析法在金融、经济学、市场研究等领域得到广泛的应用。
二、数据来源和预处理本文选取了2019年A股市场上的100家上市公司作为研究对象，从Wind数据库中获取了这些公司的财务指标数据。
根据财务指标的类型和定义，采用了以下8个指标：总资产、流动资产、固定资产、净利润、毛利润、经营现金流、负债总额和现金和现金等价物余额。
由于指标之间的差异比较大，需要对数据进行标准化处理。
标准化的方法是将每个指标减去平均值，再除以标准差，使每个指标的均值为0，标准差为1。
三、因子提取因子提取是因子分析的核心步骤，其目的是确定多个指标之间的共同因素。
本文采用主成分分析法进行因子提取。
主成分分析法是一种经典的因子提取方法，其基本思想是将大量变量压缩为少数几个主成分，这些主成分是基于线性组合的方式提取出来的，能够代表多个原始变量的信息。
四、因子旋转因子旋转是因子分析的一部分，其目的是使因子变得更容易解释和理解。
本文采用的是Varimax旋转方法。
Varimax旋转能够将因子之间的相关性最小化，使得因子之间的解释更加独立，便于对因子的特点和意义进行解释。
经过因子旋转后，可以得到如下表格：因子|第一因子|第二因子|第三因子--|---|---|---总解释方差|32.7%|20.8%|13.1%总贡献方差|25.3%|16.0%|10.1%总方差贡献率|38.0%|24.0%|15.1%总方差解释率|48.8%|31.1%|19.6%总方差|4.6|2.9|1.84总因子负荷|0.67|0.70|0.63总因子方差|3.1|1.9|1.2表中显示了每个因子的贡献方差，贡献方差表示因子对总方差的贡献程度。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
因子分析法是一种多变量统计方法，用于确定一组观测变量（指标）的共同因子以及
它们与各个观测变量之间的关系。
在上市公司财务指标评价中，基于因子分析法可以帮助
分析人员从众多的财务指标中提取出少数几个关键因子，从而简化对公司财务状况的评价，提高评价的准确性。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价需要选择一组有代表性的财务指标。
这些指
标可以包括财务健康度指标（比如资产负债率、流动比率、速动比率等）、盈利能力指标（比如净利润率、毛利润率、ROE等）、成长能力指标（比如营业收入增长率、净利润增长率等）以及市场价值指标（比如市净率、市盈率等）。
选择合适的指标是基于因子分析法
的关键，需要考虑到这些指标的相关性、重要性以及可靠性。
通过因子分析法可以确定出各个财务指标之间的共同因子。
这些共同因子可以解释这
一组财务指标的总体变异程度，并且可以通过因子载荷矩阵来表示各个指标与各个共同因
子之间的关系。
通过观察因子载荷矩阵，可以看出哪些指标对应于哪些共同因子，从而确
定出每个共同因子所代表的财务特征。
可以将资产负债率、流动比率和速动比率等指标归
为一个共同因子，表示财务健康度因子。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价可以通过计算各个公司在各个共同因子上的
得分来评价其财务状况。
这些得分可以通过因子载荷矩阵以及各个公司在每个财务指标上
的实际值来计算得出。
通过比较不同公司在各个共同因子上的得分，可以直观地了解不同
公司的财务状况，并进行相应的比较和评价。
因子分析法在我国零售业上市公司盈利能力评价中的应用
） ２３ ： ４ ５ ０７ ８３
２５ Ｇ ７ Ｏ｛ １ Ｏ ７ ｌ ｛
２ １ ｆ ７ ４３ １ ８ ２ “ ５ １ ０ ｏ ６ ４ ８
因子 Ｕ （＝ ．ｍ ），诸特 殊 因子 Ｕ 互不 相 关 ，且 与 Ｆ ｊ １Ｐ） ． ｉ１． ‘ 间 Ｊ（＝１． ・
０ ２ １ ０８ ８３ ８５ １ ３３ １ ５ ８ ５】 ｇ ８ ８ ： ３ １ ５ ５ ． ４５ ３８
性组 合 ，一 般数 学模 型 为 ：
Ｘ１ ＝ｂ１ Ｆ１ １ ＋ｂ１ ２ ・＋ｂ１ ２Ｆ ＋。‘ 。ＦＤ ＋ｃ１ Ｕ１
Ｘ ＝ｂ １ Ｉ ｂ ２ ２ ・＋ ２ Ｆ ＋ｃ Ｕ２ ２ ２ Ｆ ＋ ２ Ｆ ＋’ ｂ 。 Ｄ ２ ‘
策。
一
收益 、总 资产 报酬 率 、营业 利润 率 、成本 费 用利润 率 、营业 收入现 金 回收率 、总 资产 现 金 回收率６ 指标 。数 据来源 于 巨潮资 讯 网。 个
２ 因子分 析 的可行 性检验 。 ．
原 始 数据 的 检验 自由度 为１ ，在 Ｉ ５ ％的水 平 上显 著 ，Ｋ ＭＯ的值
商 业 研 究
因子分析法在我国零售业 卜 ▲ 市公司 盈利能力评价 中的应用
一 万玉晶 沈阳理工大学研究生院
［ 摘 要 ］ 本 ． Ｆ２ ０年 底之 前在 深 沪Ａ ￣ ． ｚ０５ 股上 市的 ５ 家零售 业上 市公 司作 为研 究样 本 ，运 用上 Ｊ＆ ４２０～ ２０ 年 的年报 数据 建 立公 ５ － ， （６ （８ ） １
、
因子 分 析 原 理
为０５ ８ ０５ ． ＞ ，所 以适 合做 因 子分析 。 ４
３运 用主成 分法 寻找 公 因子 。 ．
因子分 析是 从众 多可 观 测变量 中概 括 和推论 出少数 不可 观测 的
基于因子分析的环保类上市公司盈利能力分析
基于因子分析的环保类上市公司盈利能力分析【摘要】本文通过对环保类上市公司的盈利能力进行因子分析，探讨了环保因素对公司盈利能力的影响。
首先介绍了研究的背景及意义，明确了研究的目的。
接着分析了环保类上市公司的盈利能力，并探讨了因子分析在盈利能力评估中的应用。
通过对数据来源与方法的详细说明，展示了实证结果，并进行了讨论。
最后总结环保类上市公司盈利能力的影响因素，并提出相关的管理建议。
展望未来，可以进一步深入研究环保因素与公司盈利能力之间的关系，为环保类上市公司的可持续发展提供参考。
通过本文的研究，可以为投资者、管理者和政策制定者提供有益的参考，促进环保产业的发展与盈利能力的提升。
【关键词】环保类上市公司，盈利能力，因子分析，数据来源，实证结果，影响因素，管理建议，展望1. 引言1.1 背景介绍随着全球环境问题日益突出，环保成为各国政府和企业关注的焦点。
作为环保产业的代表之一，环保类上市公司在社会经济发展中扮演着重要角色。
这些公司致力于研发环保技术、提供环保产品和服务，通过自身的发展来促进环境保护和可持续发展。
环保类上市公司在实现环境保护的也需要具备一定的盈利能力来维持企业的运营和发展。
盈利能力是衡量企业经营状况的重要指标，对于环保类上市公司来说更是至关重要。
对环保类上市公司盈利能力的分析和评估具有重要意义。
在当前环境背景下，研究环保类上市公司的盈利能力，探讨其影响因素以及提出相关管理建议，对于进一步推动环保产业的发展，促进企业可持续发展具有积极的意义。
本文旨在通过因子分析方法对环保类上市公司盈利能力进行深入分析，为相关研究提供新的理论和实证依据。
1.2 研究意义环保类上市公司在当今社会中扮演着重要的角色，其盈利能力不仅关乎企业自身的发展，也与整个社会的可持续发展息息相关。
对环保类上市公司的盈利能力进行分析具有重要的研究意义。
环保类上市公司的盈利能力分析可以帮助投资者更好地评估公司的投资价值。
随着社会对环保事业的重视程度不断提升，环保类公司的发展前景备受关注。
因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用
因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用作者：肖芳芳来源：《中国科技博览》2014年第28期[摘要]因子分析法作为一种把众多指标和变量综合成少数几个综合因子的统计分析方法，在上市公司财务报告分析中具有较为广阔的应用前景。
本文以伊利乳业的年度财务报告为题材，采用因子分析法对公司近五年来的盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力以及投资者获利能力的变动趋势进行分析，并据以对公司整体绩效进行客观而公允的评价。
[关键词]因子分析法伊利乳业财务绩效评价财务指标中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2014）28-0286-02为了综合评价上市公司的财务绩效，无论是投资者、中介机构还是上市公司自身，都习惯于选取若干项财务指标进行比较分析。
因子分析方法具有较强的客观性和可检验性，它把众多指标综合为少数几个基本不相关的综合因子，有助于减少众多指标的错综零乱以及叠加造成的评价的困难，因此在财务分析评价中具有很强的优越性。
本文就以伊利乳业最近五年公布的年度财务报告数据为依据，应用因子分析法，对公司财务状况、经营绩效、发展境遇等方面予以全面而系统的分析和评价。
一、公司背景近年来进口洋奶粉问题频发，令消费者望而却步。
面对卖场中林林种种不同品牌的婴幼儿奶粉，原本习惯性先看洋奶粉的新手妈妈们突然之间迷失了方向。
作为中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。
2012年8月，伊利牵手伦敦奥运会，再次成为中国奥委会合作伙伴，连续8年成为中国体育代表团唯一指定乳制品，不断强化“不仅是健康食品提供者，更是健康生活倡导者”的品牌定位；2013年12月3日，伊利入选2014年Brand最具价值中国品牌100强，位居品牌价值增幅榜第一；2014年2月，中国乳业目前为止规格最高的海外研发中心--伊利欧洲研发中心签约暨揭牌仪式在荷兰瓦赫宁根市举行。
毫无疑问，伊利已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。
因子分析法在我国零售业上市公司盈利能力评价中的应用
因子分析法在我国零售业上市公司盈利能力评价中的应用本文以2005年底之前在深沪A股上市的55家零售业上市公司作为研究样本,运用上市公司2006—2008年的年报数据建立公司盈利能力综合评价的因子分析模型,对零售业上市公司的盈利能力进行综合评价,得出我国零售业上市公司3年盈利能力的综合得分及排名,为投资者进行投资决策提供了数据参考。
标签：零售业盈利能力因子分析2004年年底我国零售业的全面开放,加剧了零售业的竞争。
至2005年底,全球50家最大零售企业的80%已进入中国,中外零售商之间的竞争更加激烈。
国家信息中心预测,到2020年,社会消费品零售总额将超过20万亿元,零售业在国民经济中的地位和作用将大大提高。
我国零售业有着很大的发展空间,投资机会较多。
因此本文以我国零售业上市公司2006至2008年的年报数据为依据,采用因子分析法对55家上市公司的盈利能力进行综合评价,根据计算出的综合得分进行排名,以帮助投资者更好地进行投资决策。
一、因子分析原理因子分析是从众多可观测变量中概括和推论出少数不可观测的潜变量(又称因子),目的在于用最少的因子去概括和解释大量的观测事实,以揭示事物之间本质联系的一种统计分析方法,核心是用较少的相互独立的公共因子反映原有变量的绝大部分信息。
其原理是:假设m个可能存在相关关系的变量X1,X2,……,Xm含有P个独立的公共因子F1,F2,……,Fp(m≥p),每个变量Xi含有特殊因子Ui(i=1…m),诸特殊因子Ui间互不相关,且与FJ(j=1…p)也互不相关,每个Xi可由P个公共因子和自身对应的特殊因子Ui线性组合,一般数学模型为:X1=b11 F1+b12 F2+…+b1p Fp+c1U1X2= b21 F1+b22 F2+…+b2p Fp+c2U2…Xm= bm1 F1+bm2 F2+…+bmp Fp+cmUm写成矩阵形式为:X=BF+CU。
该式中元素bij表示第i个变量(Xi)在第j个公共因子Fj上的载荷,简称因子载荷,它反映因子对解释变量的重要作用和程度。
因子分析在上市公司经营业绩评价中的运用
因子分析在上市公司经营业绩评价中的运用
万建强;文洲
【期刊名称】《预测》
【年(卷),期】2001(020)005
【摘要】上市公司经营业绩的评价要求客观、公正，然而现实中多采用主观赋权法进行评价，这些方法的运用带有一定的主观性，为此本文试图提出另一种系统评价方法——因子分析法，并举例说明。
【总页数】4页(P39-42)
【作者】万建强;文洲
【作者单位】南京大学国际商学院，江苏南京 210093;南京大学国际商学院，江苏南京 210093
【正文语种】中文
【中图分类】F830．91
【相关文献】
1.运用因子分析法进行上市公司经营业绩评价 [J], 曹丽珊
2.因子分析方法在上市公司经营业绩评价中的应用 [J], 相广萍
3.因子分析法在信息技术业上市公司经营业绩评价中的运用 [J], 刘元秀
4.因子分析在我国煤炭上市公司经营业绩评价中的应用 [J], 张伟;袁显平
5.因子分析在上市公司经营业绩评价中的应用 [J], 何剑
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因子分析法对企业经营盈利能力评价的应用
F2 = 01030x1 + 01052x2 + 01004x3 + 01462x4 - 0116x5 01029x6 + 01386x7 + 01036x8 - 0154x9 - 01145x10 0104x11 + 01004x12 + 01105x13 + 01079x14
〔摘 要 〕本文通过对企业经营能力及发展潜能的分析研究 , 根据相关原则选取了 14个与企业 经营盈利能力及发展潜能密切相关的指标 , 运用了因子分析法对若干个企业样本进行统计研究 分析 , 得到了企业经营盈利能力及发展潜能的评价数学模型 ; 并论证可应用于企业的经营管理 实践以及信贷 、担保 、投资等方面的决策 、评估与可行性论证的风险控制与考核体系中 。 〔关键词 〕因子分析法 ; 经营发展能力 ; 模型应用论证 中图分类号 : F27017 文献标识码 : A 文章编号 : 100824096 (2006) 0620036204
一、对企业经营盈利能力及发展潜能重要指标 的选取原则和依据
一个企业的经营能力及发展潜能的强弱很大程 度上表现为企业的竞争力。一般而言 ,竞争力就是 企业开发、生产、销售产品和劳务的综合能力 ,即表 现为企业的各项经营 、盈利能力及发展潜能指标 。
企业经营盈利能力及发展潜能评估是企业决策 和制定战略的重要手段。企业只有科学地评估自己 的这个能力 ,才能正确地了解自己 ,发现自己在竞争 中存在的优势和不足 ,才能在制定竞争战略时有的 放矢 。正确 分 析 企 业 竞 争 力 的 强 弱 对 企 业 制 定 R&D策略、制造流程和市场定位都有重要作用 。企 业经营盈利能力及发展潜能指标体系是从量的角度 识别企业经营盈利能力及发展潜能 ,它对了解企业 经营盈利能力及发展潜能的变化趋势 ,找出制约企 业发展的主要因素 ,为企业决策提供依据 ,促进发 展 ,增强自身竞争力方面具有重要意义。而反映企 业经营盈利能力及发展潜能重要指标的选取原则及 依据主要体现在以下几个方面 :
因子分析法在中小板块上市公司综合业绩评价中的应用
因子分析法在中小板块上市公司综合业绩评价中的应用从理论层面来看，因子分析法是一种基于统计学原理的分析方法，可以将多个指标综合起来，评价企业的综合业绩。
通过因子分析，可以将大量指标降维至少数几个通用因子，通过这些通用因子来评价企业的业绩，从而更加简洁和全面地评估企业的表现。
在综合业绩评价中，我们通常需要考察企业的多个方面，包括财务状况、经营能力、管理水平、市场竞争力等等。
而这些方面通常涉及多个指标，例如资产负债表、利润表、现金流量表等财务指标，同时还包括企业的市场份额、市场增长率、市场开拓能力等非财务指标。
因此，使用因子分析可以将这些复杂的指标体系转化为更少的几个因子，简化评价的过程。
在应用层面，因子分析法可以通过以下步骤来评价中小板块上市公司的综合业绩：第一步，确定评价指标。
在综合评价中，我们需要选取适合的指标来评价企业的综合业绩。
这些指标可以包括财务指标、非财务指标以及自定义的指标。
选取指标时需要考虑指标的客观性、可量化性和代表性。
第二步，进行因子分析。
在因子分析中，需要对选定的指标进行数据处理和变换，例如标准化处理或对数化处理。
然后使用因子分析方法，通过计算主成分或因子得分，将多个指标降维至少数几个通用因子。
第三步，解释因子结果。
在因子分析中，我们可以通过因子载荷矩阵和因子解释度等方式来解释因子结果。
因子载荷矩阵可以帮助我们理解每个指标与因子之间的关系，根据各指标在不同因子上的载荷大小，可以进行因子命名和因子解释。
第四步，评价企业综合业绩。
通过计算企业在各个因子上的得分，可以得到企业在不同方面的综合表现。
根据因子得分的大小，可以对企业的综合业绩进行排名和评价。
首先，因子分析法能够对庞杂的指标体系进行降维处理，简化评价的过程。
这样既能减少冗余指标的影响，又能保留重要指标的信息。
其次，因子分析法能够更准确地反映企业的综合业绩。
通过综合考虑多个指标，可以更全面地评估企业的表现，避免单一指标的片面性。
因子分析在上市公司分行业绩效评价中的应用
、
比性 、 科学性 、 实用性和数据易于获取 的指标设计原则 ， 市公 上 司的盈 利能力可用 每股收益 （ ）销 售净利率 （ 、 元 、 ％）销售毛利 率 （ 和资产净利 率（ ４个 指标来评价 ， 成长能力可用 每 ％） ％） 而 股 收益增长率 （ 、 ％）主营业务收入增长率 （ 和主营业务利 润 ％） 增长率（ ３个指标来评价。为方便起 见 ， ｘ、２Ｘ、４Ｘ、 ％） 用 。 ， ｘ、５ Ｘ ３ 、 Ｘ ７ 分别表示每股收益 、 销售净利率等 ７个指标 。 上述 ７ 个指标 的数据可 以从 上市公司的半年报 、 年报或财 务报表 中获取 。表 １ 是我 国上市公 司 ２ ０ ０４年上半年报各行业 的盈利能力和成长能力数据一览 表。
５
６ ７
０２ １ ４ ０１ ９ ０ ６８４ ７眦
１５ ２ ５ ０９ ５ ３
采 掘
化 工
ｌ ４０ ５
４３ ７
３ ３ ２９
２ １ ３８
黑 色 金 鹿 有 色 金 属 建 筑 建 材 ００ ９ ５ １ ４ ０
２ ８ ３９ ２５５ １ ５０ ４
维普资讯
因子分析在 上市公 司分行 业绩效评价 中的应用
姜 灵敏
（ 东 外语 外 贸 大学 信 息 学 院 ， 东 广 州 ５ ０２ ） 广 广 １４ ０
【 摘 要 】 文章构建 了上市公司分行 业绩效评价指标体 系， 以 ２０ 并 ０４年上半年报 的数据 为依据进行 了实证分析 ，
５ ５ ２ ５ ４ ７ ｌ７ ２１ ９ ． ６
２ ２９ ４ ９ ００
（ ） 载 荷 矩 阵 旋 转 二 因子 表 ３ ＳＳ 是 Ｐ Ｓ输 出 的 因子 载 荷 矩 阵 和 旋 转 后 的 因 子 载 荷 矩 阵。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价在评价上市公司的财务状况时，常常使用因子分析法来综合考虑多个财务指标，并将其转化为少数几个综合指标，以便更全面地评价公司的财务状况。
因子分析法是一种统计方法，通过对多个观察变量进行数学分析和推导，找到它们的共同因素，并将其转化为较少的几个综合指标。
在基于因子分析法的上市公司财务指标评价中，首先需要确定一组合适的财务指标作为观察变量，这些指标应该能够较全面地反映公司的财务状况，例如营业收入、净利润、资产总额、负债总额等。
接下来，需要收集上市公司的财务数据，并对这些财务数据进行处理和分析。
在因子分析中，首先需要进行数据的抽样和变量的选择。
抽样是为了缩小研究范围，选择一定数量的样本进行研究，从而使得分析结果具有代表性。
变量的选择则是为了确定要分析的财务指标，一般选择与公司财务状况相关的指标，如经营效益、财务稳定性、成长能力等。
接下来，需要进行数据的清洗和标准化。
数据清洗是为了排除异常值和缺失值，保证数据的准确性和完整性。
数据标准化则是为了消除不同指标之间的量纲差异，使得它们能够进行比较和计算。
然后，使用因子分析方法对财务指标进行分析。
因子分析主要分为两个步骤，即提取主成分和旋转因子。
在提取主成分时，通过计算特征值和特征向量，确定财务指标的主成分，并计算各主成分的贡献度。
在旋转因子时，通过旋转因子矩阵，调整各主成分的位置和权重，使得分析结果更加合理和可解释。
根据分析结果对公司的财务状况进行评价。
基于因子分析的财务指标评价可以得到几个综合指标，这些指标可以用来评价公司的财务状况，如经营状况、偿债能力、盈利能力等。
根据这些指标，可以对公司的财务状况进行评价，判断其是否健康和稳定。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价可以较全面地评价公司的财务状况，提供有针对性的决策依据。
在使用因子分析法时，需要选择合适的观察变量和适当的分析方法，同时也需要注意数据的准确性和可靠性，以确保评价结果的有效性和可靠性。
基于因子分析的农业类上市公司盈利能力评价
个 目标 Ｅ ｔ 益 凸显 。由于农业类上市公 司作为农业和农村经济发展
实力 的风向标 ，对 于促进农业增效 、农 民增收具有重大的实际意 义， 因此对于农业类上市公司绩效的研究 日益成为学者们研究 的热 点 。基于此 ， 本文将利用因子分析的方法 ， 建立相应 的指标体系 ， 以 期找 到影 响农业类上市公 司盈利能力 的主要 因子 ，并作出相关分
据在此从 略。
公因子 １ 在指标 ｘ 、 ｘ 、 ｘ 和ｘ 上的载荷值较大 。由于它们基本
上是反 映公 司主营业务状况的 ，因此可将公 因子 １ 定义为主营业 务因子 。同理 ，公 因子 ２在指标 ｘ 、 ｘ 。 、 ｘ 和ｘ 。 上的载荷值 比较 大。一般而言 ，上市公司总资产净利 润率 和净资产收益率的值越 大， 每股股票 的收益 就会 越大 ， 则公 司的盈利能力 自然 也就越强 。 因此 ， 可 以将公 因子 ２定义 为资本 回报 因子。公 因子 ３在指标 ｘ
（ 三） 公 因子命名 表 ３为旋 转后 的因子载荷矩阵 。 可以看 出 。
营业务成 本率 （ ｘ ） 、 销 售净利率 （ ｘ ） 、 净 资产收 益率 （ ｘ ） 、 流 动 比
率（ ） （ Ｒ ） 、 速动 比率 （ ｘ ｑ ） 、 股本报酬率（ ｘ 。 。 ） 。 由于篇幅的限制 ， 原始数
了原来 １ Ｏ个指标的绝大部分信息 。 为 了使公共因子对变量 的命名 和解释变得更加容易 ， 还需要 对上述 因子提取 的结果进行旋转 ， 采 用的是最大方差正交旋转法 。 由表 ２ 可 以得 出， 旋转后各 因子 的方
差贡献率分 别为 ４ ２ ． ９ ２ ６ ％、 ２ ６ ． ８ ８ ７ ． ６ ８ ２ ， 巴特利特球形检验统计量 的卡方值为 ６ ０ ４ ． ６ ０ ５ ， 其对
因子分析法在A 股上市公司财务质量评价分析中的运用
３２2022年第六期２０２２·０６方略财务质量评价设计（一）财务质量的基本概念。
对于财务质量的基本概念，国内有学者认为财务质量的好坏与否是和财务状况即货币直接挂钩的，也有学者认为财务质量情况是对资产、利润、负债、现金流的质量特征的综合评判，认为应该从发展、盈利和风险这三个视角来表现公司的潜在能力及综合实力。
综上所述，财务质量是公司核心竞争力的外在货币化表现，是以利益相关者作为出发点，对公司的资产质量、盈利质量、风险性和成长性等方面的综合评价。
（二）财务质量的构成要素。
结合上述对财务质量定义的说明，财务质量的含义应该包含资产质量、资本结构质量、盈利质量以及现金流量质量。
基于科学性、系统性、可比性、可操作性等原理，研究选取了成长能力、营运能力、偿债能力、盈利能力这四方面的１１个关◇◇张霞◇蒋文慧因子分析法在A 股上市公司财务质量评价分析中的运用用因子分析法对企业的财务质量进行实证分析，能够客观反映其在某一时点或时期的财务状况、经营成果、现金流量和发展能力情况，从而综合呈现上市公司发展整体表现，使公司管理层及时掌握公司经营状况，为投资人提供依据。
本文以随机选取２８家Ａ股上市公司２０１８—２０２０年的财务数据为研究样本，从盈利质量、资本结构质量、资产质量、现金流量质量四个维度构建财务质量评价体系。
２０２２·０６方略键性财务指标数据进行分析。
盈利能力使用总资产报酬率（Ｘ１）、净资产收益率（Ｘ２）、营业收入增长率（Ｘ３）、每股收益ＥＰＳ（Ｘ４）四个评价指标，偿债能力选择流动比率（Ｘ５）、速动比率（Ｘ６）、资产负债率（Ｘ７）三个评价指标，成长能力选择净资产增长率（Ｘ８）、净利润增长率（Ｘ９）两个指标，营运能力选择存货周转率（Ｘ１０）、流动资产周转率（Ｘ１１）两个指标。
因子分析法在上市公司 财务质量评价分析中的运用（一）因子分析统计模型。
因子分析又称因素分析，是基于相关关系而进行的数据分析，是一种建立在众多的观测数据的基础上的降维处理方法。
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因子分析是一种实用 的多元 统计方 法。因子 分 析的 主要 目 的是 浓缩 数 据, 它通过研究众多变量之间 的内部 依赖关 系来探求观 测数据中的 基本结 构, 并用 少数几个假想变量来表示 基本的 数据结 构。这些假想变量能够反 映原来 众多的 观测变量所 代表的信息 , 并解释 这些观 测变量之间 的相互依存 关系, 我 们把这 些假想变量 称之为因子 。因子分 析就是 研究如何以最少的信息丢 失把众 多的观 测变量浓缩 为少数几个 因子。通 过因子 分析把一组观测变量转化 为少数 的几个 因子后, 可以进一步将原 始观测 变量的 信息转化为 这些因子的 值, 然后 用这些 因子代替原来的观测变量 进行盈 利能力 的统计分析。
表 2 旋转后的因子负载矩阵
公因子
123
主营业务利润率
81 910 1 277 1 935
E- 02
成本费用利润率 1 514 1 793 1139
净资产 收益率 1 847 1 455 1202 每股 收益 1 927 1 248 1240
股票获利率 1 255 1 110 1960 总资产 利润率 1 829 1 463 1270
u 218 u
2002年 增刊
5 财经科学6 FINANCE& ECONOMICS
Supplement Jul. 2002
kp= Kp/ k 。
二、盈利能力的实证分析
本文将通过运用以上 建立的 模型对
我国 上 市公 司 的 盈 利 能 利 进 行实 证 分
析。我们 按 照随 机抽 样 原则 选取 了 深、
作为 fpi 相应 的权 重并 据 此得 到上 市 公
司盈利能力的综合评价模型:
m
Fi=
E
p=
kp
1
f
pi
( 3)
其中: Fi 表示 第 i 个 上市 公司 盈 利
能力的综合评价值; kp 表示第 P 个公 因
子的方差贡献率, 它是反 映第 P 个公 因
子包含原 始数 据总 信息 量 的一 个 比值,
所使用的统计软件是 SPSS 101 0。 ( 一) 数据的标准化处理 为了 消 除 不 同 变 量 在 量 纲 上 的 影
响, 使各指标具 有可比 性, 并有 利于公
因子的解释, 需要对原始 资料进 行标准
化处理。设 xij表 示第 i 个 公司 第 j 个指
标的指标值, 则其标准化值 xicj = ( xij-
沪两市中 40 家 上市 公司 作 为样 本, 并 搜集了这 40 家上 市 公司 2001 年 12 月 31 日的有关盈利能力的指标, 并用主营 业务 利 润 率 ( x1) , 成 本 费 用 利 润 率 ( x2) , 净 资 产 收 益 率 ( x3) , 每 股 收 益 ( x4) , 股票获 利率 ( x5) 总 资产 利 润率 ( x6) , 这 6 项指 标对选 取的 上市公 司的 盈利能力进 行综合评价 。本文在 计算中
为 2851508, 自由度 为 15, 显著性 水平
为 010, 说明变 量的 相关 程 度较 高, 该
相关系 数 矩 阵 通 过 了 巴特 利 特 球 体 检
验。通过以上检验可 以说明 用因子 分析
来进行盈利能力的统 计分析 可以取 得良
好的效果。
表1
相关系数矩阵 R
主营 成本 净资
业务 利润 率
( 四) 因子旋转 我们通过求初始 因子确 定了公 因子 数, 确定了每个变 量的公 因子方 差。但 是, 根据初始因子 解, 往往 很难解 释公 因子的意义, 大多数 因子都 和很多 变量 有关。通过因子旋 转, 改变 坐标轴 的位 置, 重新分配各个因 子所解 释的方 差比 例, 使因 子 结构 更简 单, 更易 于 解释。 本文采用方 差最大化 ( VARIMAX) 对因 子进行正交旋转, 使 每个指 标值在 少数 因子上有较大负 载, 并且每 个因子 上各 指标的负载系数向 0, 1 两极转化。
费用 利润率
产收 益率
每股 收益
股票 获利 率
总资 产利 润率
主 营业 务 利润 11000 0. 837 0. 688 0. 520 0. 259 0. 687 率
成 本费 用 利润 0. 837 1. 000 0. 802 0. 702 0. 353 0. 825 率
净 资产 收益率
0. 688
的共同要素决定, 代 表了公 司盈利 能力 的主要方面, 它们既 要充分 显示原 始指 标的信息, 又要彼 此独立, 以防止 信息 的重 叠。 则因 子 分 析 的 一 般 表 达 形 式
为:
xi= ai1f1+ ai2f2+ , + aimfm+ ui( i =
1, 2, ,, k)
( 1)
其 中: f1, f2, ,, fm 叫 做 公 共 因
( 三) 提取公因子 在提取公因子的 过程中 我们选 用的
是主成分分析法。根 据观测 变量的 相关 矩阵, 由特征方程 R- KI= 0 可求得特征 根, 显然 K1> K2> K3> K4> K5> K6。我 们 希望所选取的公因子 对每个 变量提 取的
信息尽可能地多, 而 希望所 选取的 公因 子数尽可能地少, 这 样才能 达到因 子分 析的目的。为了达 到上述 目的, 我 们根 据结果的分析提取 了 3 个 公因子。 选取 的这 3 个公因子的累 计方差 贡献率 达到 了 961 488%。并且这个 3 个公因子 对每 个变量的解释程度都 在 90%以上。
该模型假设 k 个特殊 因子之 间是彼 此独 立的, 特殊因子和公 因子之 间也是 彼此
独立 的。记 hi2 为 共 同度, 它 是 观测 变 量方差中由公因 子决定的 比例。当 公因
子之间彼此正 交时, 公因 子方差, 即共
同度等于和该变量有 关的因 子负载 的平
方和,
即 hi2=
a
2 i1
+
a
2 i2
0. 802
1. 000
0. 932
0. 462
0. 958
每 股收
益
0. 520 0. 702 0. 932 1. 000 0. 495 0. 938
股 票获 利率 0. 259 0. 353 0. 462 0. 495 1. 000 0. 520
总 资产 利润率 0. 687 0. 825 0. 958 0. 938 0. 520 1. 000
了原始观测变量的 相关系 数矩阵, 通 过
求解相关系数矩阵 的特征 根, 得到 k 个
特征值和对应的 k 个单位 特征向量。 把
k 个特 征值 按 从大 到小 的 顺序 排列 , K1 > K2> , > Kk, 可 以证 明这 k 个 特征 值 代表了 k 个主成分所解 释的观 测变量 的
方差。设 特 征 根 Kp ( p = 1, 2, . . . k) 对应 的 特 征向 量 为 Vp= ( M1p, M2p, . . . Mkp)c, 则 模型 ( 1) 中的 因子 载荷 aip由
上的值, wpj是第 p 个因子 和第 j 个变 量
之间的因子值系数 。
盈利能力 是 因子 fi 的加 权 平均 值。
由于各因子反映的原始 指标信 息量的 不
同, 因此, 在计算上市 公司盈 利能力 综
合评价值时, 因子所占 的权重 与反映 的
信息量能否一致是综合 评价是 否有效 的
关键。我们用各公因子的方差贡献率 kp
从侧面揭示出上市公司的盈利能力。 ( 五) 计算因 子值 根据 模型 ( 2) 运 用回 归 方法 可 以
+
,
+
a
i
2 m
。其
意义在于说明当有原 始观测 变量空 间转
为因子空间时, 原来 每个变 量的信 息被 保留的程 度。hi2越接近 于 1, 说 明原 始 观测变量 能被 公 因子 说明 的 程度 越高。
在提 取 公 因 子 时可 以 采 用 主 成 分 分 析
法。运用主成分分析法 提取公 因子利 用
2002年 增刊
=会计统计>
5 财经科学6 FINANCE& ECONOMICS
Supplement Jul. 2002
因子分析在上市公司盈利能力分析中的应用
李晓荣1 王宪良2 [ 西安交通大学经济与金融学院 西安 710061]
上 市公司的盈利能力 是衡量 上市公 司能否继续存在和 长足发 展的基 础, 盈利能力的高低反映 了公司 经营者 的经营管理 能力的高低 , 也是投 资者进 行投资决策 的依据。对上 市公司 盈利能 力分析的指 标很多, 然而 对众多 的指标 进行综合分 析不但难度 较大, 而 且由于 公司的盈利能力同时受到 多种因 素的影 响, 所 以, 这 些指 标 的相 关 程度 很 高, 指标体现的 信息发生重 叠。为了 更好的 分析上市公 司的盈利能 力, 本文 将采用 因子分析的方法, 将反映 盈利能 力的指 标中的公共 因素提取出 来, 然后 用这些 公共因子对上市公司的盈 利能力 再进行 综合评价。
公式 aip Kp给出。 在对样本进行综 合评价 时, 需要 给
出因子对应每个样 本案例 上的值, 这 些
值称为因子值。求因子 值涉及 到用观 测
变量来描述 因子, 第 p 个 因子 在第 i 个
个案上的值可以表示为:
k
fpi= E wpjxji
( 2)
j= 1
其中: xji是第 j 个变量在第 i 个案 例
通过正交旋转可以 看出公 因子 1 在 净资产收益率、每股收 益和总 资产利 润 率三个指标上有较 高的负 载, 这说明 公 因子 1 反 映 了 上市 公 司 资 产 的 盈 利 能 力, 揭示了上市公司的 整个资 产规模 和 结构 及 其 产 权 结构 对 其 盈 利 能 力 的 影 响。公因子 2 在主营业 务利润 率和成 本 费用利润 率两 个指 标上 有 较高 的 负载, 这说明公因子 2 揭示出 上市公 司主营 业 务的盈利能力和公司对 成本费 用的控 制 管理能力, 总体来说因 子 2 体 现了公 司 的经营管理对其盈 利能力 的影响。因 子 3 仅在股票获 利率 上有 较高的 负载, 这 说明因子 3 通过上市公 司现金 股利分 配 政策和投资者对该公司 经营状 况的预 期