第8章国际企业的财务管理
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一般而言： 小型跨国公司——分散化的财务管理； 中型跨国公司——集中的财务管理 大型跨国公司——集中与分散相结合或偏向于 分散的财务管理
国际企业管理 / 版权所有：大连海事大学，韩震
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外汇风险管理
外汇风险（foreign exchange risk）
也称为汇率风险（exchange rate risk），是因汇 率变动给企业持有的以外币计价的现金流量带来 的不确定性。
是国际企业以其全球战略为依据，在母公司与 子公司之间以及各子公司之间进行的商品、劳 务等交易时采取内部价格。
筹资渠道： 1．国际企业内部筹资； 2．东道国筹资； 3．国际代理机构和第三国来源
筹资； 4．其他国际筹资方式。
筹资风险管理中的金融工具
（1）利率互换（interest rate swap）
（2）货币互换（currency rate swap）
（3）利率期货（interest rate futures）
国际企业管理
第8章 国际企业的财务管理
国际财务管理组织模式； 外汇风险的识别； 外汇风险管理的方法； 主要的国际筹资风险管理工具； 国际企业内部资金转移的形式
1ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
国际企业 财务活动
国内财务活动
一般企业的财 务管理
国际财务活动
学习的出发点：
跨国公司财务的 国际方面
是指企业跨越了本国国界，与 其他国家的企业、单位、个人 发生财务关系；
困难。
国际企业管理 / 版权所有：大连海事大学，韩震
优点： （1）发挥总部财务
专家的作用； （2）获取资金调度
和运用中的规模经 济效益； （3）优化内部资源 配置； （4）提高克服外汇 风险的能力。
4
2．分权式跨国财务管理模式 将国际财务管理的决策权分散到
国外的分支机构，各分支机构制 定独立的财务政策和财务决策来 管理自身的财务活动。
内部资金转移的形式
套利效应 （1）赋税套利； （2）金融市场套利； （3）管理体制套利。
限制因素
（1）政治限制； （2）税收限制； （3）交易成本。
1．股利汇出 2．特许权使用费和管理费 3．提前与延迟结汇 4．多边冲销与再开票中心 5．内部贷款 6．转移定价
表 内部资金转移的形式
形式 股利汇出 特许权使用费和管理费 提前与延迟结汇 多边冲销与再开票中心 内部贷款
转移定价
具体内容
是国际企业的子公司向母公司转移资金最重要 的手段，股利汇出通常占全部汇出资金的一半。
作为资金内部转移方式对国际企业更为有利， 便于应对东道国税务机关的监督和检查 。
母公司通过修改子公司间的信用期限以便提前 与延迟结汇，实现资金转移。
是指多家子公司之间进行相互交易的账款抵销 结算。
以母公司或其他子公司向该地区贷款的方式供 应资金，并按高利率收取利息，以便在短期内 将资本调回本国。
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国际企业外汇风险的类型
（1）交易风险
指企业未来现金交易价值受汇率 变动影响的风险。
包括以信用方式进行的商品进出 口交易、外汇借贷交易、外汇买 卖、远期外汇交易及用外汇进行 投资等。
（2）折算风险
又称会计风险，是指国际企 业合并财务报表因汇率变动 而面临的风险。
国际企业管理 / 版权所有（：4大）连利海事率大期学权，（韩震interest rate option）
10
国际企业内部资金转移管理
套利效应
内部资金转移
国际企业内部资金转移 管理是企业直接投资管 理的重要内容。
主要有母公司向子公司 转移资金、子公司向母 公司转移资金、子公司 之间转移资金等。
外汇风险是国际财务管理中特有的一种新的风险 来源，国际企业在对混合货币资金进行管理时都 涉及外汇，当汇率发生变动就存在外汇风险。
汇率预测
与汇率预测相关的理论：
购买力平价（purchasing power parity， PPP）、费雪效应（Fisher effect）、国际费 雪效应（international Fisher effect）、利率 平价（interest rate parity）等。
（1）政治风险 （2）外汇风险 （3）国外经营风险
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国际企业财务管理的组织
1．集权式跨国财务管理模式 是将国际财务管理的决策权集中
在总部，国外分支机构需按总部 所制定的财务政策和财务决策来 具体管理各自的财务活动。
缺点： （1）易挫伤子公司经理的积极性； （2）易伤害子公司与当地居民； （3）易造成母国与东道国间的摩擦； （4）易给子公司经营业绩的考核增加
主要的外汇风险管理策略有三种，即 保守策略、冒险策略和中间策略，多 数企业通常会采用中间策略。
风险管理方法
交易风险管理的方法
折算风险管理的方法
经济风险管理的方法
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国际筹资管理
国际筹资
也称为国际融资， 是指资金需求者通 过一定的渠道和方 式从国外的资金供 给者获得资金，并 给资金供给者适当 回报的经济活动。
（3）经济风险
指由于汇率波动引起企业未来现金流量现值发生变化的潜在性风险。 通过汇率变化对未来销售量、价格和成本影响的方向和程度而使国际
企业的价值发生改变； 经济风险不是一次性的，其影响力是长期的。
外汇风险管理策略
外汇风险管理的策略是指企业根据自 身的战略目标和具体情况在外汇风险 管理方面所采取的对策与谋略。
包括从国外筹集资金，向国外 投资，与外国的企业、单位、 个人发生资金往来结算，将企 业的收益分配给外国投资者， 或从国外投资取得收益等。
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国际企业财务管理的特点
1．国际机遇
（1）多样的筹资选择 （2）广泛的投资渠道 （3）各方面统一管理
2．国际风险
缺点： （1）目标一致性问题； （2）中心外部影响问题。
优点：
（1）信息专门化；
（2）反应迅速；
（3）减少规模管理引 起的复杂性；
（4）有利于子公司人 员的培训；
（5）激励子公司管理 人员的积极性。
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如何选择？
分权式和集中式财务管理各有利弊，并且在很大 程度上其利弊是互为反正的。
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外汇风险管理
外汇风险（foreign exchange risk）
也称为汇率风险（exchange rate risk），是因汇 率变动给企业持有的以外币计价的现金流量带来 的不确定性。
是国际企业以其全球战略为依据，在母公司与 子公司之间以及各子公司之间进行的商品、劳 务等交易时采取内部价格。
筹资渠道： 1．国际企业内部筹资； 2．东道国筹资； 3．国际代理机构和第三国来源
筹资； 4．其他国际筹资方式。
筹资风险管理中的金融工具
（1）利率互换（interest rate swap）
（2）货币互换（currency rate swap）
（3）利率期货（interest rate futures）
国际企业管理
第8章 国际企业的财务管理
国际财务管理组织模式； 外汇风险的识别； 外汇风险管理的方法； 主要的国际筹资风险管理工具； 国际企业内部资金转移的形式
1ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
国际企业 财务活动
国内财务活动
一般企业的财 务管理
国际财务活动
学习的出发点：
跨国公司财务的 国际方面
是指企业跨越了本国国界，与 其他国家的企业、单位、个人 发生财务关系；
困难。
国际企业管理 / 版权所有：大连海事大学，韩震
优点： （1）发挥总部财务
专家的作用； （2）获取资金调度
和运用中的规模经 济效益； （3）优化内部资源 配置； （4）提高克服外汇 风险的能力。
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2．分权式跨国财务管理模式 将国际财务管理的决策权分散到
国外的分支机构，各分支机构制 定独立的财务政策和财务决策来 管理自身的财务活动。
内部资金转移的形式
套利效应 （1）赋税套利； （2）金融市场套利； （3）管理体制套利。
限制因素
（1）政治限制； （2）税收限制； （3）交易成本。
1．股利汇出 2．特许权使用费和管理费 3．提前与延迟结汇 4．多边冲销与再开票中心 5．内部贷款 6．转移定价
表 内部资金转移的形式
形式 股利汇出 特许权使用费和管理费 提前与延迟结汇 多边冲销与再开票中心 内部贷款
转移定价
具体内容
是国际企业的子公司向母公司转移资金最重要 的手段，股利汇出通常占全部汇出资金的一半。
作为资金内部转移方式对国际企业更为有利， 便于应对东道国税务机关的监督和检查 。
母公司通过修改子公司间的信用期限以便提前 与延迟结汇，实现资金转移。
是指多家子公司之间进行相互交易的账款抵销 结算。
以母公司或其他子公司向该地区贷款的方式供 应资金，并按高利率收取利息，以便在短期内 将资本调回本国。
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国际企业外汇风险的类型
（1）交易风险
指企业未来现金交易价值受汇率 变动影响的风险。
包括以信用方式进行的商品进出 口交易、外汇借贷交易、外汇买 卖、远期外汇交易及用外汇进行 投资等。
（2）折算风险
又称会计风险，是指国际企 业合并财务报表因汇率变动 而面临的风险。
国际企业管理 / 版权所有（：4大）连利海事率大期学权，（韩震interest rate option）
10
国际企业内部资金转移管理
套利效应
内部资金转移
国际企业内部资金转移 管理是企业直接投资管 理的重要内容。
主要有母公司向子公司 转移资金、子公司向母 公司转移资金、子公司 之间转移资金等。
外汇风险是国际财务管理中特有的一种新的风险 来源，国际企业在对混合货币资金进行管理时都 涉及外汇，当汇率发生变动就存在外汇风险。
汇率预测
与汇率预测相关的理论：
购买力平价（purchasing power parity， PPP）、费雪效应（Fisher effect）、国际费 雪效应（international Fisher effect）、利率 平价（interest rate parity）等。
（1）政治风险 （2）外汇风险 （3）国外经营风险
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国际企业财务管理的组织
1．集权式跨国财务管理模式 是将国际财务管理的决策权集中
在总部，国外分支机构需按总部 所制定的财务政策和财务决策来 具体管理各自的财务活动。
缺点： （1）易挫伤子公司经理的积极性； （2）易伤害子公司与当地居民； （3）易造成母国与东道国间的摩擦； （4）易给子公司经营业绩的考核增加
主要的外汇风险管理策略有三种，即 保守策略、冒险策略和中间策略，多 数企业通常会采用中间策略。
风险管理方法
交易风险管理的方法
折算风险管理的方法
经济风险管理的方法
国际企业管理 / 版权所有：大连海事大学，韩震
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国际筹资管理
国际筹资
也称为国际融资， 是指资金需求者通 过一定的渠道和方 式从国外的资金供 给者获得资金，并 给资金供给者适当 回报的经济活动。
（3）经济风险
指由于汇率波动引起企业未来现金流量现值发生变化的潜在性风险。 通过汇率变化对未来销售量、价格和成本影响的方向和程度而使国际
企业的价值发生改变； 经济风险不是一次性的，其影响力是长期的。
外汇风险管理策略
外汇风险管理的策略是指企业根据自 身的战略目标和具体情况在外汇风险 管理方面所采取的对策与谋略。
包括从国外筹集资金，向国外 投资，与外国的企业、单位、 个人发生资金往来结算，将企 业的收益分配给外国投资者， 或从国外投资取得收益等。
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2
国际企业财务管理的特点
1．国际机遇
（1）多样的筹资选择 （2）广泛的投资渠道 （3）各方面统一管理
2．国际风险
缺点： （1）目标一致性问题； （2）中心外部影响问题。
优点：
（1）信息专门化；
（2）反应迅速；
（3）减少规模管理引 起的复杂性；
（4）有利于子公司人 员的培训；
（5）激励子公司管理 人员的积极性。
国际企业管理 / 版权所有：大连海事大学，韩震
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如何选择？
分权式和集中式财务管理各有利弊，并且在很大 程度上其利弊是互为反正的。