跨国公司长期资产负债管理

管理ppt
9
跨国公司长期融资的币种选择
❖ 不同的货币代表了不同的融资成本
❖ 影响某种货币利率走势的因素
货币政策
经济周期 资产价格 季节性
国际互动
管理ppt
10
外币融资成本比较
［例2］海尔美国需要300万美元使用三年。融资备选方案 有二：
A. Yankee bond: 14%
B. SGD Euro bond: 10%
当前汇率SGD1=USD0.5。根据以下情形比较两种融 资方案的成本。
I. SGD汇率不变
II. SGD进入升值周期
III. SGD进入贬值周期
管理ppt
11
平稳货币融资：情形I
方案 A.美元支付
1年末 2年末
单位：万美元
3年末 年融资成本
$42 $42 $342
14%
B. 估计汇率 美元支付
S$60 $0.5 $30
汇率风险管理
运用远期合约
运用货币期权
日元看涨期权合约的执行汇率为JPY100=RMB7.8， 合约金额为1.842亿日元，期权费为每一百日元0.03 元人民币。
还款日
期权费
市场汇率 /百日元
是否执行 合约
支付的人民 支付的人民币 币/百日元 总金额（万元）
7.9
0.03元人民币 执行
7.83
1442.12
S$60 $0.5 $30
S$660 $0.5 $330
10%
管理ppt
12
ຫໍສະໝຸດ Baidu
坚挺货币融资：情形II
方案
A.美元支付
B. 估计汇率 美元支付
1年末
2年末
单位：万美元
3年末 年融资成本
$42 $42 $342
S$60 $0.55 $33
S$60 $0.60 $36
S$660 $0.65 $429
14% 20.11%
管理ppt
13
疲软货币融资：情形III
方案
A.美元支付
B. 估计汇率 美元支付
单位：万美元
1年末 2年末 3年末 年融资成本
$42 $42 $342
14%
S$60 $0.48 $28.8
S$60 $0.46 $27.6
S$660 $0.40 $264
2.44%
管理ppt
14
如何在本币和外币间进行选择
调整税收支付主体、项目和金额，争取 合理避税或减税
管理ppt
22
东道国税收环境和税收种类
6
国家风险对资本结构的影响
管理ppt
7
跨国公司动态的资本结构管理
例1：假设一家美国跨国公司指定的目标资本结 构为：债务融资占40%，股权融资占60%。
❖ 马来西亚子公司只能发行债券或依靠银行贷款融资 ，其债务融资的比例高达60%；
❖ 香港子公司可发行股票融资，且市盈率较高，联系 汇率制度确保公司不承担汇率风险，股权融资成本 相对较低；
16
汇率风险管理
安排抵消性现金流入
➢ 某中国公司长期向日本出口。如果日元贬值， 会减少公司的人民币现金流入。若安排抵消性 日元债券融资，则日元贬值会使得公司偿还债 券本息的人民币现金流出也相应减少。
➢ 由于现金流入和现金流出同方向变动，日元汇 率波动不会严重影响公司净现金流的稳定性。
管理ppt
17
★要求香港子公司提高权益融资比例到80%，债务融
资比例仅为20%。两个子公司的资本结构综合起来
，刚好能够符合母公司管制理p定pt 的资本结构目标。
8
第三节 跨国公司的长期融资
跨国公司长期融资方式
❖ 在本国发行债券 ❖ 外国债券 ❖ 欧洲债券
货币组合债券，是用混合货币而非单一货币来
标价的债券，混合货币也被称为鸡尾酒货币
➢ 由于跨国公司在全球范围经营，具有投资分散化的特 点，故相对于国内企业，在预期收入金额相等情况下，
跨国公司有较低的β值，其资本成本更低。
❖ 资本成本的国际差管理异ppt
4
第二节 跨国公司的资本结构
❖ 资本结构指企业全部资本的构成
❖ 本章特指企业长期资金来源中权益资 本和债务资本的结构情况
债务资本与权益资本的比例，称为杠杆比率或 债务资本比率
7.7
0.03元人民币 不执行
7.73
管理ppt
1423.7
18
利率风险管理
管理ppt
19
利率风险管理
❖ 货币互换
管理ppt
20
利率风险管理
管理ppt
21
第四节 国际税收规划
❖ 税收是企业的资金流出，具有强制性 、无偿性和固定性特征
❖ 跨国公司国际税收规划
考察各国税收特征，比较具体税收规定
本，否则，投资就不能满足债权人和股东
所要求的必要投资回报。
管理ppt
2
❖ 影响跨国公司资本成本的因素
融资条件
跨国公司拥有在国际金融市场上融资的便利条件，其资本 规模扩张较少受到金融市场和融资途径的限制。
收益稳定性
跨国公司的收入来源于世界各地，可以消除某个国家经济 周期、经济政策对企业经营的不利影响，现金流量更为稳定。
第九章 跨国公司长期 资产负债管理
第一节 跨国公司的资本成本 第二节 跨国公司的资本结构 第三节 跨国公司的长期融资 第四节 国际税收规划
管理ppt
1
第一节 跨国公司的资本成本
❖ 资本成本的基础知识
资本成本与最优资本结构 计算企业资本成本和最优资本结构
❖ 资本成本对跨国公司资本预算的影响
项目的内部收益率不应该低于加权资本成
风险水平
跨国公司的收入多元化以及经常性地从欧洲货币市场融资 等特征，使之必须承担的更多汇率风险、利率风险和国家风险 ，都因风险管理技术的日趋完善而得到控制。
总之，与国内企业相比，其资本成本相对较低
管理ppt
3
❖ 跨国公司资本成本定价分析
CAPM模型简介
跨国公司资本成本定价
➢ 无风险收益率 rf 通常由国债收益率确定，市场平均收益 率rm则由所处行业、企业规模等因素共同决定，公司的β 值更多的取决于跨国公司经营状况和风险管理能力。
企业资本结构为企业价值最大化目标服务，是
财务管理的重要内容
管理ppt
5
影响资本结构的因素
❖ 收入稳定性
收入稳定性高，债务偿还有保证
❖ 企业成长性
企业发展前景看好，对外部资金需求大
❖ 贷款银行和评级机构的态度
资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力 高，外部筹资成本低
❖ 税收
举债有利于降低税管理负ppt
❖ 首先选择利率比较低的货币
❖ 对货币的汇率变化做出预测，在此基 础上预测外币的债务成本支出金额， 并换算成本币后进行年融资成本的比 较。
汇率概率法
模拟法
管理ppt
15
外债的风险管理
❖ 汇率风险管理
安排抵消性现金流入 运用远期合约
运用货币期权
❖ 利率风险管理
利率互换
货币互换
平行贷款管理ppt