财务报表分析课程讲义-第4章财务报表数据的特征

财务比率是概括分析财务报表数据的最 常用的手段。之所以要以比率形式考察 财务数据,其基本动机和目的是:〈1〉控 制公司之间和/或同一个公司不同时期之 间规模差异的影响;〈2〉发现一个财务比 率与一个重要变量(如一种证券的风险,或 一个公司宣告破产的可能性)之间关系的 经验规律。
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比率分析的假设（续1）
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比率分析的假设（续6）
所以，如果某一比率的分子与分母之间 严格的比例性关系并不存在，运用比率 分析来控制规模差异就须谨慎。
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比率计算问题
比率计算中,可能会遇到以下两个特殊的 问题:负的分母和极端观察值 首先，关于“负的分母”——假设在分 析某一行业的公司的盈利能力或某一公 司连续若干年的盈利能力的过程中,遇到 一公司或其某一年度的股东权益为 “负” 值.那么,将这一观察值用作股东权益利润 率的分母,会导致一个没有明显的解释意 义的比率。
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比率计算问题（续1）
为此,各种可能的解决办法如下: – >从样本中消除该观察值. – >考察分母为 “负”的原因,并作适当
调整。 – >改用能反映公司盈利能力的别的比率,
如总资产利润率或销售利润率。（这 两个比率的分母为负的可能性是极小 的）
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比率计算问题（续2）
注意可能的“计算机”计算“错误”— —如计算机算机打印出来的资料为:A公 司的股东权益利润率为16%,B公司的股东 权益利润率为14%。但是,在这些比率值 背后的具体数据是:
其中,控制规模差异的影响,是以比率形式
分析财务数据的最为经常的动机。使用 财务比率控制规模差异的一个重要假设, 是分子与分母之间的严格的比例性。例
如,就销售利润率比率而言,严格的比例性 假设意指:
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比率分析的假设（续2）
E = P·S 这里, “P”为比例因素, “S”为销售收入, “E” 为利润.图4-1图示了不同P值下E与S之间 的关系,即等式E = P·S所表达的关系。
因为该公司所在地区劳动力价格相对较 便宜。这种差别就可能导致公司间边际 利润率的显著差异——当销售量快速扩 大时。 结构变化。例如,公司间的兼并会引起 “极端”观察值。因为,被兼并方的财务 状况可能比较特别(如大大超过100%的负 债率)。
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比率计算问题（续8）
当分析过程中遇到极端观察值且不是缘 于记录错误时,分析者可选择的办法有: 如果极端观察值是真正的极端,则予以删 除; 如果极端观察值代表其背景特征的一种 极端状况,则应该保留之;
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图4-1: 收益-销售关系图
A无常量的比例性 B.有常量的比例性
收
收
益
益
销售
销售
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图4-1 续
C.无常量的非比例性
收 益
D.有常量的非比例性
收 益
销售
销售

比率分析的假设（续3）
在图4-1中,B至D图示了等式E = P·S未描 述的几种关系。事实上,B.C及D中描绘了 两种状况,这两种状况都不含有严格的收 益与销售之间的比例性关系:〈1〉常数或 截距的存在。〈2〉两个变量(如收益与 销售之间)存在非线性关系。
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比率计算问题（续4）
确定一个观察值是否 “极端”,可以采取 以下两个步骤: 第一,确定该 “极端值”是否因计算原因 而产生。例如, – 是否因记录错误所导致? – 是否由于该比率的分母在某一特定年
份迫近于零?
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比率计算问题（续5）
第二,考察会计分类、会计方法以及经济或 结构的变化。
会计分类。例如,一笔巨大的非常项目利得 包含于净收益中,就可能会引起销售净收益 率的 “极端”。检查这种问题的一个有效 的办法,就是比较不同计算口径的销售收益 率------将销售营业利润率,非常项目前销售 利润率,以及销售净利润率这三个比率进行 比较,如果只有销售净利润率显得
财务报表分析课程讲义-第4章 财务报表数据的特征
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一、比率分析的假设及计算问题
财务比率能够用来控制规模差异吗？— —在使用财务报表数据时,必须认识到比 率形式背后的假设,以及背景数字与财务 比率的经验特征。不考虑这些问题,就会 导致错误的推论。 本节主要讨论：比率分析的假设；和比 率计算问题。
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比率分析的假设
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比率计算问题（续9）
对引起该极端观察值的经济或会计因素 作出调整,如通过加入与表外融资有关的 利息费用； 在统计分析中,通过消除最大值和最小值, 以使样本整齐化。
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二、财务报表数字的分布
为什么要了解财务报表数字的分布？ 财务报表数字是否为正态分布？ 财务报表数据间的相关与互动
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为什么要了解财务报表数字的 分布？
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比率分析的假设（续5）
事实上，销售收入只是能用于控制公司 间或同一公司不同时点上的规模差异的 量度之一。其他的量度还有：总资产， 股东权益，市场资本价值，以及员工人 数，等等。 只有当不同的规模组的比率值基本一致 时，我们才能说该比率的分子（收益） 与分母（规模度量，如销售或资产等） 之间存在比例性关系。
公司A
公司B
净收益
-400万
2800万
股东权益 -2500万
20000万
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比率计算问题（续3）
显然,在计算机计算的情况下,增加对计算 机程序的检查是必要的。（如果从数据 库中可以得到比率构成的具体信息,就可 以作此类检查）。 其次，关于“极端观察值”——所谓极 端观察值,是指一个显得与整个数据系列 中的其余数据不一致的观察值。（ 当 然,“显得不一致”在一定程度上是观察者 所作的一种主观推断）
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比率计算问题（续6）
“极端”,那么,这种“极端”缘于会计 分类的可能性就很大。 会计方法。例如,一个极端的利息保障 倍数,可能是因为表外融资,或者可能是 因为巨额的汇兑收益。 经济的原因。例如,所有被比较的其他 公司可能是资本密集型的,而有”极端” 比率的公司则是劳动密集型的——
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比率计算问题（续7）
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比率分析的假设（续4）
图4-1的图示假定了一个双变量模型: E = f (S ).而事实上，决定公司间或同一公司 不同时点间收益差异的一个更为一般的 模型，应该是一个多变量函数：E = f (S,A,H,etc.)(其中，A------资产，H------人 员)。这个方程式表达的模型，可以是线 性的，也可以是非线性的。