私募股权投资培训资料第二章+风险投资与知识经济
科目三《私募股权投资基金(含创业投资基金)基础知识》必考点
科目三《私募股权投资基金（含创业投资基金）基础知识》必考点第一章股权投资基金概述第一节股权投资基金概念全称“私人股权投资基金”（Private Equity Fund）,指主要投资于“私人股权”（Private Equity），即非公开发行和交易股权的投资基金。
包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。
在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。
也有公开募集（公募）的。
在我国，只能以非公开方式募集。
准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。
与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。
第二节股权投资基金起源和发展一、股权投资基金的起源与发展历史股权投资基金起源于美国。
1946年成立的美国研究与发展公司（ARD）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。
早期主要以创业投资基金形式存在。
1953年美国小企业管理局（SBA）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（SBIC），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。
1973年美国创业投资协会（NVCA）成立，标志创业投资成为专门行业。
20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。
70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。
1976年KKR成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。
特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。
过去，并购基金管理机构作为NVCA会员享受行业服务并接受行业自律。
2007年，KKR、黑石、凯雷、德太等脱离NVCA，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。
狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。
重要私募股权投资基础知识培训资料
私募股权基金管理人可能因违反法律法规 或监管要求而面临处罚，如未履行信息披 露义务、违规募集资金等。这些问题可能 导致投资者权益受损并影响基金声誉。
05
私募股权投资监管政策解读
监管机构及职责划分
中国证券监督管理委员会（CSRC）
01
负责私募股权投资基金的监督管理，制定相关政策和法规。
中国证券投资基金业协会（AMAC）
估值风险
私募股权投资的估值受多种因素影响，如企业经营状况、市场环境 等，估值波动可能导致投资者权益受损。
信用风险
被投资企业信用风险
被投资企业可能因经营不善、财务状况恶化等原因导致违约 ，使投资者面临损失。
私募股权基金信用风险
私募股权基金管理人可能因违规操作、欺诈等行为导致投资 者权益受损。
操作风险
业上市、股权转让、回购等。
退出执行与结算
投资机构按照选定的退出方式执 行退出操作，并完成相关结算工 作，实现投资本金和收益的回收。
04
私募股权投资风险识别与防范
市场风险
市场波动
私募股权投资市场受宏观经济、政策调整等多种因素影响，市场 波动可能导致投资损失。
流动性风险
私募股权投资通常存在较长的投资期限和较低的流动性，投资者可 能面临资金无法及时变现的风险。
监管机构可能会进一步推动行业自律组织的 发展，加强行业自律管理，提高行业的整体
规范水平。
推动行业自律
随着私募股权市场的不断发展，监管机构可 能会进一步完善相关法规和政策，以适应市 场发展的需要。
强化投资者保护
未来监管机构可能会进一步强化对投资者的 保护，包括加强投资者教育、完善投资者适 当性管理等。
私募股权投资与其他投资方式比较
私募股权知识培训
� 4、国际合作模式：它们不到十家，是由于中国与他国或 区域的政府合作推动产生的，例如：中国-比利时基金、 中国-瑞典基金、中国-东盟基金等；
� 如果投资者还是大型知名企业或者著名金融机构，他们的名望和资源 在企业未来上市时还有利于提高上市的股价改善二级市场的表现。
� 相对于波动大，难以预测的公开市场而言，私募股权投资资本市场是 更稳定的融资来源。
� 在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争对手保密，因为信息披露 仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。
� 合伙制在传入美国后得到了很大的发展。1822年美国纽约 州根据两合公司的精神制定了全美第一部有限合伙法。
� 以后不断修改，到1985年的《统一有限合伙法》，对美国 传统的有限合伙制度作出重大改革
有限合伙制存在的理由 � 投资承诺制：对企业债权人承担无限责任 � 税收优势：个人LP适用20%税率，企业LP按企业营收纳税
核心条款
� 估值调整协议的核心条款通常涉及：财务绩效，非财务绩 效，赎回补偿，企业行为，股票发行和管理层去向等6个 方面。
� 财务绩效条款中可能有：如果企业完成净收入指标，则投 资方进行第二轮注资；如果企业收入未达标，则管理层转 让规定数额的股权给投资方；如果企业净资产未达标，则 投资方的董事会席位增加若干个。
何谓“对赌协议”
� 估值调整协议（VAM:Valuation Adjustment Mechanism）目前在国外PE已有较多的应用。“估值调 整协议”并不是人们想象中的赌博，它实际上是一种带有 附加条件的价值评估方式。
私募股权基金培训课件PPT 私募股权基金学习资料
基金类别： 资本属性 企业融资 发展阶段 壁垒特征
财务特征:
天使基金 Angel 风险 私募 种子期
商业故事 无 无 无
风险基金 VC 风险
私募 孵化期 技术模式 资产负债 负损益表 负现金流
私募股权 PE 成长
私募 扩张/发展 期
商业模式 资产负债 正损益表 负现金流
收购基金Buyout
成长/整合 IPO/私募 发展/成熟期 品牌模式 资产负债 正损益表 正现金流
有限合伙制 合伙企业法
非法人 协议约定 有限合伙人(LP)以出资额承担有限责任。
普通合伙人（GP）对合伙企业负有无限责任，可以灵 活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风 险承担、延后享受收益、稳定的收入保证
单个LP以99%的投入取得将近80%的利润；
GP以1%的投入取得2%的管理费用和高达20%的利润分红
PE的种类
介绍 与公募的区别 私募分类 组织结构 有限合伙制 发展现状 运作流程 风险及防范 现阶段与银行合作 未来与银行的合作 前景展望
规模 Angel 天使基金
初始阶段
（种子期）
Vc
风险基 金
Pe
私募股 权
收购基金
稳定发展阶段
（发展期）
成熟阶段
（成熟期）
快速发展阶段
（扩张期）
成长阶段
（孵化期）
•使之达到上市标准。
私募股权基金定义
介绍 与公募的区别 私募分类 组织结构 有限合伙制 发展现状 运作流程 风险及防范 现阶段与银行合作 未来与银行的合作 前景展望
私募股权投资（Private Equity ,PE） 是指通过私募形式对企业进行的权益性投 资，在交易实施过程中附带考虑了将来的 退出机制即通过上市、并购或管理层回购 等方式，出售所持股份获利。
私募股权投资风险培训课件
私募股权投资风险培训课件私募股权投资风险培训课件私募股权投资是一种通过投资私募基金来获取股权的投资方式。
与公开市场的股票交易不同，私募股权投资更加专业化和复杂化，需要投资者具备一定的知识和技能。
为了帮助投资者更好地了解和应对私募股权投资中的风险，培训课件成为了一种重要的教育工具。
一、私募股权投资的定义和特点私募股权投资是指通过向非上市公司投资，获得其股权，并通过股权的增值实现投资回报。
与公开市场的股票交易不同，私募股权投资的交易对象是非上市公司，交易方式更加灵活多样。
私募股权投资具有以下特点：1. 高风险高回报：由于私募股权投资的交易对象多为初创企业或高成长性企业，其风险相对较高，但也有可能获得较高的回报。
2. 长期投资：私募股权投资通常需要长期持有，因为非上市公司的股权流动性较低。
3. 专业化管理：私募股权投资需要投资者具备专业的知识和技能，对投资标的进行深入研究和分析。
二、私募股权投资的风险私募股权投资存在一定的风险，主要包括以下几个方面：1. 市场风险：私募股权投资市场相对不成熟，市场信息不透明，投资者很难准确评估投资标的的价值和前景。
2. 项目风险：私募股权投资的交易对象多为初创企业或高成长性企业，其经营风险较高，投资者需要对项目的商业模式、市场前景等进行全面评估。
3. 资金风险：私募股权投资通常需要较大的资金投入，并且投资期限较长，投资者需要充分考虑资金的流动性和风险承受能力。
4. 法律风险：私募股权投资涉及到法律法规、合同等多个方面，投资者需要了解相关法律法规，并且在交易中注意保护自身权益。
5. 退出风险：私募股权投资的退出渠道相对较少，投资者需要在投资前就考虑好退出的方式和时机。
三、私募股权投资风险管理为了降低私募股权投资的风险，投资者可以采取以下几种风险管理措施：1. 严格尽职调查：在进行投资决策之前，投资者应对投资标的进行全面的尽职调查，包括对公司的财务状况、经营模式、市场前景等进行评估。
私募股权投资基金基础知识教材
私募股权投资基金基础知识教材一、私募股权投资基金概述私募股权投资基金，英文名称为Private Equity Fund，是指由一些专业投资机构，向一定范围的受限合伙人募集资金，由基金管理人统一管理，以股权投资为主要投资方向，通过股权投资或其他股权投资相关业务获取投资回报的基金。
私募股权投资基金与传统的公募基金相比，其运作方式、投资对象等方面有较大的不同。
私募股权投资基金的投资对象主要包括未上市公司、处于重组、再融资或股权融资阶段的公司以及需要进行资本运作的上市公司等。
私募股权投资基金在投资中主要通过收购、参股等方式进行股权投资，通过积极参与公司经营管理，改善公司治理结构，提升公司价值，最终实现投资回报。
二、私募股权投资基金的运作模式1. 募集阶段私募股权投资基金募集阶段是指基金管理人通过成功与合适的受限合伙人签订基金合同，募集一定规模的资金用于投资的阶段。
基金管理人在募集阶段需要制定详细的募集计划、营销方案等，通过与机构投资者或个人投资者进行沟通、洽谈，最终实现基金规模的募集目标。
2. 投资阶段私募股权投资基金的投资阶段是指基金管理人根据基金合同和基金协议的约定，将募集到的资金投向各类股权投资项目，并在项目运作中积极参与公司经营管理，推动公司战略调整，增加公司价值，最终实现退出的阶段。
在投资阶段，基金管理人需要通过精细的尽调、谈判等方式，找到具有投资价值的项目，进行投资决策和交易结构设计，合理配置基金资产。
3. 管理和退出阶段私募股权投资基金在投资后需要积极管理投资所涉及的公司，推动公司治理结构的优化，控制风险，提高公司价值。
基金管理人需要根据市场环境、公司发展情况等因素，采取合适的退出策略，实现投资回报。
私募股权投资基金的退出方式包括股权转让、上市财务公司、管理层收购等，不同的退出方式对于基金的投资回报、税务安排等方面有着不同的影响。
三、私募股权投资基金的风险和收益私募股权投资基金是一种高风险高收益的投资方式。
私募股权(PE)基金培训讲义
委业 托绩 管奖 理励
有限合伙人（LP)承担有限责任，总数N≤10
投
投
投
资 人
资 人
资 人
…… N
一
二
三
缴付出资 投资收益
XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）
律师事务所 会计师事务所
资金流动
资金划拨 资金监管
XX银行
投资 收益
资金流动
项
项
项
项
目
目
目 ……
目
一
二
三
N
13
5
1.5 PE基金的运作模式
无限责任
管理
业绩奖励
有限责任
不参与管理
投资收益
普通合伙人（GP）
委托管理 业绩奖励
有限合伙人（LP）
缴付出资 投资收益
资资 金金 流流 入出
两个分离： 所有权决策权分离 资金管理分离
有限合伙制PE基金
资金划拨
资金监管
托管银行
投资 收益
投资项目
资资 金金 流流 入出
两个减少： 避免双重缴税 降低运营成本
数据来源：清科研究中心 9
1.9 PE基金的投资回报情况
2011年 境内市场
境外市场 平均
上市地点
上海证券交易所 深圳中小板 深圳创业板 平均 纽交所 纳斯达克 香港主板 法兰克福交易所 平均 平均
平均账面投资回报
77.16 9.18 7.81 16.59 10.88 5.63 2.49 0.69 5.71 14.7
私募股权（PE）基金
二零一七年十二月
基金综述
基金大循环： 基金的四个主要的环节
私募股权投资培训资料三风险投资的运作精品PPT课件
●成功的VC专家从不自我标榜“从未失手”，那会招 内行笑话的。
六、风险投资的八大规则
●创业型企业的有形资产少、无形资产难以量 化，
●亮点只有一个：高成长性。 ●风险的厌恶者如银行避之不及，只有风险的
偏好者为追逐高额收益才会投资这样的企业。 ●在确认风投可从企业取得与风险相匹配的收
●资金估值公式客观地说明了风险投资高回报率预期 的依据。
六、风险投资的八大规则
（六）VC失手是常事
●VC可能会给经评估有40%概率会倒掉的企业投资。因 为一旦该企业成功将给VC带来500%的回报，项目的预 期回报率为300%(即：500%X60%)。
●每投入十个项目有两三个亏本、三四个持平只有两三 个成为明星。
●风投领域虽无明文规定却是等级分明，具体企业适于 那个级别的风投机构是不言自明的。
六、风险投资的八大规则
（二）越投越贵，越贵越投
●项目的金额先小后大。 ●投资200万美金的项目与2000万美的项目花
费的时间基本相同。 ●所以总的来说呈现越投越贵、越贵越投的现
象。
六、风险投资的八大规则
（三）注重人脉
益之后，你的企业值得用风险来冒险。
六、风险投资的八大规则
（七）拔苗助长、落袋为安
●投资人相信：一鸟在手胜于十鸟在林。 ●绝大多数风险投资机构是靠募集组建的有限合伙制公司，存续 期为 5到10年。只提供资金不参与经营的有限合伙人仅以其出 资为限承担责任，风险投资专家则为普通合伙人。快进快出是 他们的理想，只有退出变现，风险资本才能流动、循环。 ●通俗地说，如果被投资企业是颗摇钱树，风投则试图高价卖掉 这颗树。 ●在投资过程中如果有套现机会，比如高溢价私募、首次公开募 集(IPO)之时，VC一般会套现一笔远远超过初始投入的资金。
私募股权投资培训资料第二章 风险投资与知识经济
● 风险投资是一种权益投资
● 风险投资是ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ种分阶段的投资 ● 风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业 ● 风险投资是一种主动参与管理型的专业投资 ● 风险资本具有再循环性
三、风险投资的作用
●风险投资是高科技产业化的助推器 ●为高科技中小企业开辟了新的融资渠道
一、 风险投资的含义
●英国学者认为
广义上看，风险投资是指以股权资本方式 对未上市企业的投资，以扶持该企业的未 来发展并获得投资收益。 ●我国对风险投资的定义 风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败 危险的高新技术开发领域，以期获得成功 后取得高资本收益的一种商业投资行为。
一、 风险投资的含义
（二）广义和狭义的风险投资
六、风险投资与与知识经济
（一）知识经济的内涵
●美国《商业周刊》刊登的一篇论文的标题为：以知 识为基础的经济(The Knowledge Baesd Economy)。 ●经济合作与发展组织（OECD）对知识经济定义： 建 立在知识和信息的生产、分配和使用上的经济。
●我们认为：知识经济指的是20世纪70年代以来出现 的，以高技术为主导或支柱的经济。
1.广义的风险投资 指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品，并伴有高汇
报预期的资金投入活动。
2.狭义的风险投资 投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化 阶段冒险投入的即期货币，即通过投资于一个高风 险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或 上市，实现所有者权益的变现。
二、风险投资的特点
● 高风险、高收益性
四、风险投资的产生与发展
●现代意义的风险投资在二次世界大战之后的 美国。诞生标志是1946年美国哈弗大学经济 学教授Georges Dotriot等人与波士顿地区一 些商人共同创立的研究与发展公司。从此风 险投资出现在美国及全世界各地，成为推动 新兴的高科技企业发展的一支生力军。
私募股权投资PE基础知识培训介绍PPT课件
KPCB（凯鹏华 盈
）等 IDG,蓝山资本， 摩根斯坦利等
今日资本等
投资金额
5000万美 金
1000万美 金
5000万美 金
12000万美 金
3亿元
结局
VC的教训
2009年5月，域名由于无续费被公开竞拍，最 终的竞投人以3.5万美元的价格投得。
“海龟”+“概念”的时代 牺 牲品
Logo
投资机构 IDG等 鼎晖等
赛富SAIF 软银等 深创投 深创投 深创投
投资时间 2000
2004.04 2003 2000 2002.4
2001.12
上市时间
股票代码
2005.8.4 2005.7.13 2004.5.3
NASDAQ:BID U
NASDAQ:FMC N
NASDAQ:SND A
博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把 美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的
弃儿
选对跑道，还要选对运 动员
2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样 板 ”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。
2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过； 2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈， ITAT最后一根救命稻草也落空了。
管：投后管理 退：项目退出
投资
募资 退出
管理
二、PE运作流程
2. PE的募资——有限合伙介绍
二、PE运作流程
3. PE的投资
1）项目寻找与洽谈
通过政府人脉、项目对接会、中介机构、其他人脉关系等寻找项 目，进行初步洽谈。
2）签订投资意向
投资意向书主要包括关于企业估值、交易结构、投资方利益保护 、时间进程、费用等方面的一个原则性的供谈判用的一些条款。
私募股权投资知识培训资料(PPT 83页)
案例：有始无终的“凯雷并购徐工”
本土PE的机会在哪里？
问题 • 资金实力有限 • 心浮气躁，“逼”业绩 • 松散的联合舰队，“内耗
” • PE队伍弱，管理“乱来” • 缺少项目资源 • 对资本市场了解不够
策略： • 关注熟悉的区域 • 关注熟悉的行业 • 关注熟悉的企业 • 关注中小企业（早期） • 组合投资 • 分期投资 • 如果可能，“伴大款”
请注意！：
在中国，本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件，对事务进行概念上的界 定，比如：中国不存在热钱，只存在异常资金… …， 凡此种种。
事实上，转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到 兔子就是好枪”！
做PE，需要资金，但更需要资源。与跨国PE比较， 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势！
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业（特别是民营企业）对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金：资金实力＋品牌优势 外资投行：完善的“价值链” 内资大PE：与狼共舞（伴大款）＋“地利
” 民间小PE：“小米加步枪”＋机动灵活
私募股权投资 知识培训资料
目录
揭开私募的面纱 企业孵化：PE的价值所在 项目退出：从IPO到股权转让 与PE共舞：企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则：资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时 代，企业难以依靠“简单 扩大再生产”的方式实现 快速成长，对外寻求融资 成为必然选择！ 与此同时，持有大量资本 的机构和个人由于时间和 专业经验，又难以直接对 优秀企业进行投资。 由此，由专业人士打理的 私募股权投资应运而生！
私募股权基金教材资料(doc 9页)
私募股权基金教材资料(doc 9页)Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
在中国PE主要是指这一类投资。
翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：1）对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报私募基金的特征第一，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对于公募基金而言的;第二，私募基金一般只在“小圈子里”(仅面向特定的少数投资者)筹集资金;第三，私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征;第四，私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产;第五，私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招徕投资者;第六，私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制;第七，私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制;第八，私募基金的信息披露要求不严格;第九，私募基金的保密度较高;第十，私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间;第十一，私募基金的投资回报相对较高(即高收益的机率相对较大);私募和公募基金的区别私募和公募的最大区别是激励机制、盈利模式、监管、规模等方面，具体的投资手法，尤其是选股标准在同一风格下都没有什么不同。
私募股权投资基金基础知识培训
私募股权投资基金基础知识全称“私人股权投资基金”（Private Equity Fund）,指主要投资于“私人股权”（Private Equity），即非公开发行和交易股权的投资基金。
包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。
在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。
也有公开募集（公募）的。
在我国，只能以非公开方式募集。
准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。
与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。
股权投资基金起源于美国。
1946年成立的美国研究与发展公司（ARD）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。
早期主要以创业投资基金形式存在。
1953年美国小企业管理局（SBA）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（SBIC），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。
1973年美国创业投资协会（NVCA）成立，标志创业投资成为专门行业。
20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。
70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。
1976年KKR成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。
特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。
过去，并购基金管理机构作为NVCA会员享受行业服务并接受行业自律。
2007年，KKR、黑石、凯雷、德太等脱离NVCA，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。
狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
响并改变了整个世界经济的发展进程； ●风险投资是高新技术产业发展的一个关键环节，是推
动高新技术产业化的驱动器； ●风险投资促进技术创新和高新技术发展的有效途径。
六、风险投资与与知识经济
（一）知识经济的内涵
●美国《商业周刊》刊登的一篇论文的标题为：以知 识为基础的经济(The Knowledge Baesd Economy)。
●经济合作与发展组织（OECD）对知识经济定义： 建 立在知识和信息的生产、分配和使用上的经济。
●我们认为：知识经济指的是20世纪70年代以来出现 的，以高技术为主导或支柱的经济。
六、风险投资与与知识经济
（二）知识经济的特征
1.信息化 • 微电子、信息技术充分发展的产物 • 信息技术在全社会广泛的渗透和采用 • 信息产业成为国名经济的主要部门 • 信息和知识成为成为重要的资源和财富 • 自动化技术广泛应用于社会、经济和企业管理中
一、 风险投资的含义
●英国学者认为 广义上看，风险投资是指以股权资本方式 对未上市企业的投资，以扶持该企业的未 来发展并获得投资收益。
●我国对风险投资的定义 风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败 危险的高新技术开发领域，以期获得成功 后取得高资本收益的一种商业投资行为。
一、 风险投资的含义
（二）广义和狭义的风险投资 1.广义的风险投资 指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品，并伴有高汇 报预期的资金投入活动。 2.狭义的风险投资 投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化 阶段冒险投入的即期货币，即通过投资于一个高风 险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或 上市，实现所有者权益的变现。
（四）知识经济与社会发展
1.从资本主义到知识经济 (1)从1750年到1900年的150年间 ●资本主义和技术征服了地球 ▽资本主义在1750年至1850年仅限于西欧和北欧 ▽1850年至1900年占据了人类栖居的整个世界
四、风险投资的产生与发展
●美国风险投资业正式起步缘于1958年《中 小企业投资法案》的立法，风险投资事业 的第一浪潮应运而生。合伙制风险投资公 司的诞生和被他人模仿，在某种程度上加 快了风险投资产业的发展，但整个产业的 发展步伐非常缓慢。
四、风险投资的产生与发展
●1978年到1981年，美国国会连续通过一系 列重大法案，其中是允许养老基金进入风 险投资领域，奠定了有限合伙制在风险投 资领域的主导地位。风险投资的发展出现 重大转折。
四、风险投资的产生与发展
●风险投资的历史最早可以追溯到15世纪的 欧洲，英国、荷兰等国的富商为到海外开 拓市场和寻找新商业机会，开始投资于远 洋探险，首次出现 “Venture Capital” 术语。十九世纪“Venture Capital”在 美国广为流传。
四、风险投资的产生与发展
●现代意义的风险投资在二次世界大战之后的 美国。诞生标志是1946年美国哈弗大学经济 学教授Georges Dotriot等人与波士顿地区一 些商人共同创立的研究与发展公司。从此风 险投资出现在美国及全世界各地，成为推动 新兴的高科技企业发展的一支生力军。
六、风险投资与与知识经济
3．知识经济中的产业结构不同于劳动力经济和 资源经济，高科技成为成为知识经济的主导 产业；
4．知识经济以知识的生产和人的智力的充分 发挥为支撑，以信息化和网络化为基础，通 过持续、全面的创新、最合理和最有效地利 用资源、促进科技、经济和社会的和谐统一， 实现可持续发展。
六、风险投资与与知识经济
六、风险投资与与知识经济
2.网络化
• 计算机的普及（大型主机发展到个人小 型电脑）
• 互联网已成为企业和市场联系的桥梁
六、风险投资与与知识经济
3．创新性
• 技术创新 • 制度创新 • 产品创新 • 市场创新 • 管理创新
六、风险投资与与知识经济
4．智力支撑
• 强调对知识和人才的管理 • 推崇人本管理，即创造一种是员工
展与其经济实力相比，显得相对落后。
四、风险投资的产生与发展
●日本、加拿大、澳大利亚、以色列、我国 台湾和香港等国家和地区的风险投资产业 也相继建立，并对全球风险投资市场产生 一定影响。
五、风险投资的地位
●当今世界正处于工业经济向知识经济的过渡阶段； ●在这一变革的进程中，许多传统产业将会没落，而另
二、风险投资的特点
● 高风险、高收益性 ● 风险投资是一种长期投资 ● 风险投资是一种组合投资 ● 风险投资是一种权益投资 ● 风险投资是一种分阶段的投资 ● 风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业 ● 风险投资是一种主动参与管理型的专业投资 ● 风险资本具有再循环性
三、风险投资的作用
●风险投资是高科技产业化的助推器 ●为高科技中小企业开辟了新的融资渠道 ●风险投资有利于提高社会资源的利用率
四、风险投资的产生与发展
●自1992年以后，全球高科技产业的兴起、 新经济模式的提出和美国经济的持续景气， 美国风险投资更加繁荣，美国成为目前世 界上最大、机制最完善的风险投资国。
四、风险投资的产生与发展
●目前，欧洲的风险投资无论是从规模方面还是从 制度建设方面都处于世界第二位：
▽英国是仅次于美国的第二大风险投资国； ▽法国位居欧洲第二，目前处于较为成熟的阶段； ▽德国由于没有发达的股票市场，风险投资业的发
第二章 风险投资与知识经济
一、 风险投资的含义
（一）各国对风险投资的认识
●风险投资 Venture Capitalபைடு நூலகம்被译作创业投资 ●美国风险投资协会的解释
风险投资是由金融家投入到新兴的、迅速发展的、 有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的 一种股权资本； ●经济合作与发展组织（OECD）的定义：凡是以高 科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产 品或服务的投资；
愉快、关系和谐的工作气氛
六、风险投资与与知识经济
5．可持续发展性
• 科学、合理、综合和高效利用现有资源 • 控制环境污染 • 使用再生能源 • 研发高效率和低污染的材料
六、风险投资与与知识经济
（三）知识经济与传统经济的区别
1.知识经济强调知识和信息在经济发展中 的作用；
2.知识经济强调人力资源的开发，即人力 资源创造力的开发在经济发展中的价 值；