产权_代理成本和代理效率
应用文-经济全球化条件下国内企业的本土优势
经济全球化条件下国内企业的本土优势'一般来说国外企业相对于国内企业来讲具有相当大的优势。
尽管在各个行业、各个企业之间这种优势不一样，但总体来说，我们可以把国外企业的主要优势归结为三类：雄厚的资本实力、强大的研发能力、先进的。
国外企业的这些优势使它们可以在全球范围内配置生产资源，使成本降到最低。
而国内企业长期以来面对较为封闭的国内市场，观念落后、管理水平低下、生产成本高，并且缺乏在全球市场中搏击的经验和能力。
特别是一些过去依靠国家高关税保护和政府补贴的企业，在入世后将会经受更大的考验。
如何在既无资金也无技术和管理优势的条件下同外资企业竞争呢?许多国内企业对此无所适从。
我们认为，除了常规的应对措施外，国内企业要特别重视利用和发挥本土优势。
一、本土优势本土优势是指一国国内企业相对于国外企业所特有的优势，即国内企业所拥有的而国外企业无法拥有或短期内难以拥有的。
本土优势不是特指一种优势，而是几种优势的总和。
每个国家的企业都有其本土优势，国家不同，本土优势也不尽相同。
具体到我国，本土优势不仅包括三种相对优势，即劳动力的优势、熟悉国内市场的优势、后发优势，还包括熟悉国内制度的优势。
1．劳动力的优势我国是世界上人口最多的国家，劳动力数量也是世界第一位。
改革开放后，人口总量不断增长，劳动参与率提高，劳动力总量呈逐步上升趋势。
比较优势理论指出，尽管一国在所有产品上劳动生产率都比较低，但仍可以通过生产具有相对优势的产品而获利。
资源禀赋理论进一步认为，由于各国所拥有的资源是不同的，各国生产相对密集地使用其较充裕的生产要素的产品时具有比较优势，可以获得比较利益。
按照上述理论，虽然在许多行业国内企业的劳动生产率不高，但仍应该在劳动密集型产品或劳动密集型环节上积极地利用丰富而廉价的劳动力。
利用劳动力成本的优势不等于盲目扩大使用劳动力数量。
在现代化生产中，企业内部的物质资本与人力资本之间存在一个最优比例，当超过这个比例时，过多的劳动力只会造成人力资本的闲置，反而降低劳动生产率。
新制度经济学三个核心理论
新制度经济学三个核心理论新制度经济学三个核心理论新制度经济学，就是用主流经济学的方法分析制度的经济学。
新制度经济学研究对象是是制度与经济的关系。
其中，新制度经济学三个核心理论包括：产权理论，交易费用理论，委托代理理论。
产权理论新制度经济学家一般都认为，产权是一种权利，是一种社会关系，是规定人们相互行为关系的一种规则，并且是社会的基础性规则。
阿尔钦认为：“产权是一个社会所强制实施的选择一种经济物品的使用的权利。
”这揭示了产权的本质是社会关系。
产权理论的主导思想：产权分配方式决定个体行为，因为它决定对个体的奖励和惩罚机制。
以济南华电国际电力股份有限公司为例：济南华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。
1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。
公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市。
目前公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%；内资股（A）约45.9亿股，约占总股本的76.23%。
产权比例情况：中国华电集团公司持股比例为47.21%，香港中央结算有限公司持股比例为20.76%，山东省国际信托有限公司持股比例为11.83%，中国建设银行股份有限公司持股比例为1.26%，青岛国信发展有限责任公司持股比例为1.18%，青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司持股比例为1.03%，山东鲁能发展集团有限公司持股比例为0.98%，航天神舟投资管理有限公司持股比例为0.84%，中广核财务有限责任公司持股比例为0.59%，博时价值增长证券投资基金持股比例为0.53%。
产权是一个权利束，是一个复数概念，包括所有权、使用权、收益权、处置权等。
各个公司持持有不同的股份，当然也拥有着所有权、使用权、收益权等。
再例如其中的收益权，各公司根据持股比例不同，因而收益也不同，但都享有其中的收益权。
委托他人代理的利弊分析有哪些
委托他人代理的利弊分析有哪些在生活中，我们常常会因为各种原因需要委托他人来代表我们处理事务。
这可能是因为时间精力有限，专业知识不足，或者身处异地无法亲自处理等。
委托他人代理既有其优势，也存在一定的弊端。
先来说说委托他人代理的好处。
其一，节省时间和精力。
现代社会的生活节奏越来越快，人们面临着巨大的工作和生活压力。
如果每件事情都亲力亲为，可能会感到应接不暇。
例如，在处理房产交易、法律纠纷等复杂事务时，需要投入大量的时间和精力去了解相关法律法规、办理各种手续。
而委托给专业的代理人，如律师或房产中介，可以让自己从繁琐的事务中解脱出来，将更多的时间和精力集中在自己的核心工作和生活上。
其二，利用专业知识和经验。
某些领域需要高度的专业知识和丰富的经验才能处理得当。
比如，在进行投资理财时，如果自己对金融市场了解有限，可能会做出错误的决策导致损失。
而委托专业的理财顾问，他们凭借专业的知识和经验，能够更好地分析市场趋势，制定合理的投资策略，提高投资的成功率和收益。
其三，提高效率和效果。
专业的代理人通常熟悉相关的流程和规则，能够迅速准确地完成任务。
例如，在办理行政审批手续时，代理人清楚需要准备哪些材料，按照怎样的流程进行申请，从而避免因为不熟悉而导致的延误和错误，提高了办事的效率和效果。
其四，解决异地处理事务的难题。
有时候，我们需要处理的事务在异地，亲自前往会面临交通、住宿等诸多不便，且成本较高。
通过委托当地的代理人，可以有效地解决这一问题，降低成本，提高处理事务的便利性。
然而，委托他人代理也并非全是优点，同样存在一些弊端。
首先，存在信息不对称的风险。
代理人在处理事务的过程中，掌握着大量的信息。
如果代理人职业道德缺失，可能会隐瞒或歪曲重要信息，导致委托人做出错误的决策。
比如在房产交易中，代理人可能为了促成交易而隐瞒房屋的缺陷或产权问题。
其次，可能产生代理成本过高的问题。
委托他人代理通常需要支付一定的费用，包括代理费、佣金等。
代理成本影响的因素综述
代理成本影响的因素综述作者：黄东晓来源：《财讯》2017年第02期代理成本概念是由Jensen和Meckling（1976）首次提出的，他们认为现代公司由于控制权与经营权分离，普遍存在经理人对股东的代理问题，产生代理成本。
在此情况下，管理者往往从自身利益出发进行决策，他可能会通过使用自由现金流进行在职消费以弥补其在控制权上的短缺并同时满足其获取个人收益的私欲或者通过过度投资达到其构建“企业帝国”愿望，这就使得股东和管理层之间的矛盾冲突不可避免。
总体来看，企业所有者和管理者间的利益冲突是产生代理成本的根本原因，而信息不对称则是产生代理成本的直接原因。
内部治理因素（1）管理层与代理成本经理是企业中的实际控制人，也是代理成本产生的主体，其个人特质会对代理成本产生重要影响。
Ang等（2009）认为，外部人担任管理者会比内部人担任管理者时代理成本更高，代理成本与管理者持股比例呈负相关。
权小锋（2010）认为管理层权力是管理层执行自身意愿的能力，这种能力的形成体现了剩余控制权的扩张特陛，而“内部人控制”问题使得管理层权力可能凌驾于公司治理机制之上。
肖王楚等（2003）认为管理层权力过大会导致权责失衡，这是是管理层制度和企业治理结构创新无法回避的制度缺陷，而廉价股权和缺乏相应的制衡机制是导致管理层权力膨胀的两个直接原因。
李明辉（2009）发现，当采用管理费用率衡量代理成本时，管理层持股比例与股权代理成本呈u形关系，但若采用资产周转率衡量代成本，这一关系则不够明显。
Jurkus等（2011）分析认为，高管中女性的比例越大，代理成本越低。
尤其当市场竞争l生不强、外部治理缺失时，这种负相关关系更加显著。
（2）董事会与代理成本在董事会方面，董事会是企业内部治理的核心，其独立性是决定董事会治理效率的关键。
曾庆生、陈信元（2005）认为，中国的董事会独立性在国家控股公司与非国家控股公司之间存在一定的差异，但对公司权益代理成本几乎没有影响。
产权、代理成本和代理效率
产权、代理成本和代理效率一、本文概述本文旨在探讨产权、代理成本和代理效率之间的关系，深入分析产权结构如何影响代理成本，并进一步探讨如何通过优化产权结构来提高代理效率。
产权作为一种重要的制度安排，对于企业的运营和代理关系的形成具有深远的影响。
本文将通过理论分析和实证研究，揭示产权、代理成本和代理效率之间的内在联系，为企业管理和政策制定提供有益的参考。
在本文中，我们将首先回顾产权和代理理论的基本概念，明确产权结构对代理成本的影响机制。
接着，我们将通过实证分析方法，考察不同产权结构下代理成本的差异，并探讨代理效率的变化趋势。
在此基础上，我们将提出优化产权结构、降低代理成本、提高代理效率的策略建议。
本文的研究对于理解企业内部代理关系的运作机制，以及如何通过产权制度改革提升企业的运营效率和竞争力具有重要意义。
通过深入研究产权、代理成本和代理效率之间的关系，我们希望能够为企业管理者和政策制定者提供有益的启示，推动企业的可持续发展。
二、产权与代理成本产权作为一种制度安排，在社会经济生活中起着至关重要的作用。
产权的明确界定和保护能够激发经济主体的积极性和创造力，促进资源的有效配置和经济的持续发展。
然而，产权的存在并不总是能够完全消除代理成本。
代理成本是指由于委托人和代理人之间存在信息不对称和利益不一致，导致委托人需要支付额外的成本来监督和激励代理人，以确保其按照委托人的利益行事。
在产权制度下，代理成本的存在主要源于两个方面。
产权的分割和流转可能导致所有权和控制权的分离。
当所有权和控制权分离时，所有者可能无法直接观察到代理人的行为，也无法完全控制代理人的决策。
这种信息不对称使得所有者需要支付额外的成本来监督和激励代理人，以确保其按照所有者的利益行事。
产权的界定和保护也需要支付一定的成本。
为了保护产权不受侵犯，所有者需要支付法律费用、保险费用等。
这些成本可能会增加代理成本，因为代理人需要花费更多的时间和精力来处理与产权相关的事务，而不是专注于提高生产效率。
现代产权制度
现代产权制度的基本特征辽宁大学经济学院院长、教授、博士生导师林木西十六届三中全会《决定》第一次提出建立健全现代产权制度，明确指出“这是完善基本经济制度的内在要求，是构建现代企业制度的重要基础”，这一提法比10年前前进了一大步。
1993年十四届三中全会《决定》把建立现代企业制度作为国有企业改革的方向，并将“产权清晰”列为现代企业制度四大特征之首。
之后全国掀起了轰轰烈烈的产权制度改革热潮。
但到后来，人们发现出现了“产权失灵”现象：不是产权改革难以进行，就是实行了改革也难以长期见效，改来改去总觉得绩效不明显。
问题究竟出在哪里：到底是产权改革过程中出了问题，抑或是产权改革本身就不符合中国国情？其实，“产权失灵”并不是产权改革的过错，恰恰相反，是产权改革不彻底、不到位造成的。
而产权改革不彻底的根源在于对产权理论认识的不充分、不全面。
正因为在实践中遇到了一些问题，才催生了现代产权理论。
对于东北沈阳这样的老工业基地，要彻底摒弃计划经济影响，产权改革更具十分重要的意义。
可以说，建立健全现代产权制度，是进一步完善社会主义市场经济体制的重大攻坚战。
十六届三中全会《决定》从四方面论述了现代产权制度的基本特征，为我们加快建立健全现代产权制度指明了方向。
一是归属清晰。
以前我们提的是“产权清晰”，现在的说法是“归属清晰”，二者并不矛盾，只是后者比前者更加具体化。
从一般的意义上说，产权指的是建立在一定生产资料基础上的财产的归属权利和行为权利（运营权利）。
古典产权是两者的统一，现代产权的特征是两者的分离，即资产归属产权和资产运营产权的分离。
对资产的最终所有者来说，凭借归属产权（或终极所有权）可以获得资产收益，而对资产的实际运营者来说，凭借运营产权可以获得运营收益，二者相得益彰。
从这个意义上说，谈“产权清晰”显得比较笼统，而“归属清晰”则更为明确，因为实际上需要“明晰”的主要是归属产权。
在现代市场经济条件下，产权具有多元性，在产权多元化的情况下，相对说来需要“明晰”的主要是国有产权，即解决“谁对国有资产保值增值负责”的问题，为此必须建立“分级所有、分级管理、授权经营、分工监督”的国有资产管理体制。
现代企业管理《资本运营与融资》复习资料
《资本运营与融资》复习资料1、资本运营(名词) P5资本运营是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
2、资本运营的内容(选择） P6（一)按资本的运动状态划分：存量资本运营和增量资本运营（二）按资本运营的形式划分：实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营和无形资本运营3、资本运营的特征 P7—8（1）资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念.（2)资本运营注重资本的流动性。
(3）资本运营是一种开放式的运营.（4）资本运营更是风险性运营。
4、资本运营的目标（简答题） P10—12一、利润最大化企业千方百计地增加收入、降低成本费用，实现利润最大化。
利润绝对数指标于是会导致不同资本规模的企业之间难以进行横向比较,同一企业在不同时期所获利润也难以进行纵向比较；还会使企业片面地追求利润最大化，从而导致企业的短期行为等.二、所有者（股东）权益最大化所有者权益在会计科目中包括实收资本、资本公积、赢余公积和未分配利润等内容，它是投资者对企业净资产的所有权.所有者权益或者股东权益最大化这一指标的优点是科学地考虑了风险因素，在一定程度上能够克服企业的短期行为。
其缺陷在于：首先其仅仅局限于投资者或者股东的利益，没有考虑其他相关者的利益；其次股东权益的大小受股票价格的影响,而股票价格的波动、变化可能与企业的实际经营业绩彻底脱节。
三、企业价值最大化企业价值是指企业全部资产的市场价值,它反映了企业潜在或者预期的获利能力。
通常采用收益现值法,即按照一定的贴现率计算未来经营期间内每年的预期收益之和来对企业价值进行评估。
企业价值最大化目标与其它两个目标相比具有全面性，首先其考虑了风险价值因素，其次其有利于克服企业追求短期利益的行为。
5、资本运营的模式 （选择题）企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式。
资本扩张型运营模式:（1）横向型资本扩张横向型扩张是指企业为了提高现有产品的市场占有率，采用资本运营的手段扩大生产经营规模，并购同一产业的企业产权或者企业资产,进而实现资本扩张.(西藏珠峰收购关联方西部矿业)（2）纵向型资本扩张纵向型资本扩张是指企业采用资本运营的手段,并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或者企业资产，或者直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张.（格林柯尔收购科龙与美菱)（3）混合型资本扩张混合型资本扩张是指兼用横向型与纵向型资本的扩张模式，或者直接投资,或者并购与本企业产品不同或者没有上下游关系的企业产权或者企业资产，从而实现资本扩张。
公司治理中的代理问题
【摘要】根据公司治理理论，当公司规模达到一定程度，单一的组织结构已经很难满足管理的需求，为了提高组织运行效率，产权分离被多数企业所采用。
但是随之而来的产权不明晰，委托代理机制不完善等因素直接导致了公司结构的混乱，效率低下。
本文分析了现今普遍存在的一些代理权问题，主要包括股东与管理当局之间、债权人与股东之间和控股股东与小股东之间的代理问题。
结合案例——泰科国际——解释了委托代理问题在实践中出现的弊端。
然而，公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理结构，更需要若干具体的超越结构的治理机制，文章针对案例中存在的问题给出了一些对策，诸如完善契约机制、增强董事会的独立性、发展中介机构等。
并且也提出了一些能降低代理成本的建议，旨在完善治理机制的同时，也能使代理成本最小。
关键词：公司治理, 委托代理AbstractAccording to the theory of corporate governance, with the expansion of the pany scale, the current single organization could no longer effectively functioned as originally scheduled. In order to improve the performance, most of the panies adopted the mechanism that separates the ownership from control. However, this mechanism would also give rise to a series of problems, such as unclarity of the property right and the inpleteness of the agency system, resulting in the chaos and low efficiency of the pany structure and management.In this article, I will analyze some general agency problems existing in between the shareholder and the manger authority, the creditor and the shareholder and the major shareholder and the minus shareholder. I will illustrate the shortings of the agency problem by the case of Tyco International in practice. However, corporate governance needs several effective mechanisms which exceed the structure rather than a maturity structure itself. According to the case, t his study gives us some suggestions such as consummating the agency contract, improving independence of the board ’ s and developing the agency institution, etc. In addition, it also finds some measures which could reduce the agency cost as well.Keywords : Corporate governance, agency problem目录第一部分引言----------------------------------------------------------------------------------1第二部分文献综述----------------------------------------------------------------------------2第三部分公司治理理论基础3.1 公司治理与公司治理结构的含义 ------------------------------------------------------33.2 公司治理的基本制度 --------------------------------------------------------------------3 3.3 公司治理的原因---------------------------------------------------------------------------4---------------------------------------------------------------------------5第四部分案例分析——泰科国际4.1 公司简介------------------------------------------------------------------------------------64.2 舞弊事件------------------------------------------------------------------------------------64.3 舞弊原因分析------------------------------------------------------------------------------6第五部分对策及结论-------------------------------------------------------------------------10参考文献-------------------------------------------------------------------------------------------1 5第一部分引言1.1 研究背景近来，无论是国际还是国内，每年都会爆出一些知名上市公司舞弊的事件。
国有企业是低效率的吗
结果与讨论
通过实证分析，我们发现国有机构投资者持股能够显著提升企业投资效率。其 作用机制在于，国有机构投资者通过优化企业治理结构、降低代理成本，以及 发挥市场监督作用，减少了企业的非效率投资行为。然而，在某些情况下，国 有机构投资者也可能存在干预企业决策、追求政治目标等问题，对企业投资效 率产生负面影响。因此，在鼓励国有机构投资者参与企业治理的同时，应其潜 在问题并采取相应措施进行监管和引导。
二、混合所有制改革的内涵及动 因
混合所有制是指不同所有制形式的企业之间相互参股、融合，形成一种混合所 有制经济形式。混合所有制改革的目的是通过引入市场机制，提高国有企业的 竞争力和效率，同时通过股权多元化，完善公司治理结构，提高企业的投资效 率。
三、国有企业投资效率的影响因 素
国有企业投资效率受到多种因素的影响，包括政府干预、产权结构、治理结构 等。其中，政府干预和产权结构是影响国有企业投资效率的主要因素。政府干 预过多会影响国有企业的投资决策，而产权结构单一则会影响企业的治理结构 和经营效率。因此，混合所有制改革可以降低政府干预和产权结构单一的影响， 提高国有企业的投资效率。
谢谢观看
结论
本次演示研究表明，国有机构投资者持股在一定程度上能够提升企业投资效率。 然而，这并不意味着国有机构投资者持股是解决所有问题的万能药。在实践中， 我们需要根据具体的国情和制度环境，制定相应的政策和措施，充分发挥国有 机构投资者的积极作用，同时避免其潜在问题和负面影响。
参考内容三
一、引言
混合所有制经济是中国经济发展的重要特征之一，也是深化国有企业改革的重 要方向。国有企业作为国家经济发展的重要支柱，其投资效率一直备受。本次 演示试图探讨混合所有制改革对国有企业投资效率的影响，以期为推进国有企 业改革提供参考。
产权、代理成本和代理效率
产权、代理成本和代理效率在现代经济学中，是一组相互关联的概念。
它们与企业组织、经济发展以及资源配置紧密相关。
本文将分别探讨这三个概念的含义、影响因素及其在实际经济中的作用。
首先，我们来解释一下产权的概念。
产权是指一种特定的所有权，代表了个人或实体对某种资产或资源的控制和支配权。
产权权益可以通过法律明确规定的方式来进行转让、出售或使用。
在一个健全的市场经济体系中，产权保护是保障经济活动正常进行的基础。
产权的明确性和稳定性对于经济的有效运行至关重要。
其次，代理成本是指当一个委托人（即所有者）雇佣代理人来管理和处理经济资源时所产生的费用和成本。
代理成本的存在是因为委托人和代理人之间存在信息、利益和行动的不对称。
这种不对称使委托人无法完全控制和监督代理人的行为，并且代理人可能采取自己的利益高于委托人利益的行动，从而损害了委托人的利益。
代理成本通常包括监控成本、契约成本和沟通成本。
监控成本是指委托人为了控制和监督代理人的行为而产生的费用。
契约成本是为了确保委托人的利益而设计和制定的合同所产生的费用。
沟通成本是委托人与代理人之间信息传递和理解的成本。
这些费用和成本对企业效率和绩效具有重要影响。
最后，代理效率是指一个企业在利用资源和权益时达到的效率水平。
一个高效的代理机制可以促进资源配置的优化和企业业绩的提升。
代理效率与代理成本密切相关，一般来说，代理成本越低，代理效率越高。
高效的代理机制可以减少信息不对称和道德风险，促进资源的高效配置和利用。
在实际经济中，之间存在着复杂的相互作用关系。
一方面，明确且稳定的产权有助于降低代理成本，并提高代理效率。
良好的产权保护可以激励委托人对代理人进行有效的监督和约束，从而降低代理成本和风险。
另一方面，高效的代理机制有助于维护和保护产权，并提高产权的经济价值。
因为高效的代理机制可以减少资产流失和滥用，并增加企业的竞争能力和长期发展潜力。
然而，在实际经济中，并不总是完美匹配。
一些发展中国家存在产权不明确或产权保护薄弱的问题，导致代理成本上升，并降低了企业的效率和竞争力。
国有企业的代理成本及其控制
产 ， 制 公 司 并 购 和 扩 张 投 资 需 求 等 。前 一 抵 种 代理 成 本 的发 生是 为 了强 化 对 经 营者 的激 励和监督， 有助 于提 高 治理 效 率 ， 般 可 以被 一 人 们 预 期和 控 制 。后 一种 代理 成 本 的发 生 是
理 机 制 等 方面探 讨 了国有 企业 代
理 成 本 高 昂的 主 要 原 因 ， 就 如 并
何 有 效控 制 国有 企 业 的代 理 成 本
最 近 ， 国接连 暴 露 出安然 、 美
施 乐 、 达 信 、 界 通 信 和 美 林 证 安 世
券 等 一批 大型上 市公 司 的联 手违 规 事件 ， 这在 历 史上 都 是少 见 的。 即使 像 美 国这样 具 有 比较 成 熟和 规 范 的企 业 制 度 和 市 场 制 度 ， 股 东 也 不 得 不 为 Ｃ Ｏ 们 的欺 诈 行 Ｅ 为 支 付 巨额 代 理 成 本 。可 见 ， 建 立 有 效 的制 度 ， 范公 司 的行 为 ， 规 是 何 等 的 重 要 和 不 易 。在 我 国，
期 利 益 ， 蔽 财 务 信 息 ， 移 和 侵 占公 司 资 屏 转
理 关 系清 晰 ， 剩余 控 制权 与 剩余 索取 权 对 应 ， 激 励 约束 机 制 充 分 ， 相 当大 的程 度 上减 少 在 了隐性 代 理 成 本 的发 生 。在 国 有 制 条 件 下 ，
产权 主体 虚置 ， 委托 代 理 关 系不 清 ， 剩余 控 制
弈关 系 ， 理 人 不 一 定 完 全 按 照 代
３ ２
上海改革 ２０ ． ０２ ８
维普资讯
委托 人 的意愿 行 事 。委托 人 作 为所 有者 拥 有
于信 息不 对 称 现 象 的 普遍 存 在 ， 督者 往 往 监
现代产权制度
现代产权制度的基本特征辽宁大学经济学院院长、教授、博士生导师林木西十六届三中全会《决定》第一次提出建立健全现代产权制度，明确指出“这是完善基本经济制度的内在要求，是构建现代企业制度的重要基础”，这一提法比10年前前进了一大步。
1993年十四届三中全会《决定》把建立现代企业制度作为国有企业改革的方向，并将“产权清晰”列为现代企业制度四大特征之首。
之后全国掀起了轰轰烈烈的产权制度改革热潮。
但到后来，人们发现出现了“产权失灵”现象：不是产权改革难以进行，就是实行了改革也难以长期见效，改来改去总觉得绩效不明显。
问题究竟出在哪里：到底是产权改革过程中出了问题，抑或是产权改革本身就不符合中国国情？其实，“产权失灵”并不是产权改革的过错，恰恰相反，是产权改革不彻底、不到位造成的。
而产权改革不彻底的根源在于对产权理论认识的不充分、不全面。
正因为在实践中遇到了一些问题，才催生了现代产权理论。
对于东北沈阳这样的老工业基地，要彻底摒弃计划经济影响，产权改革更具十分重要的意义。
可以说，建立健全现代产权制度，是进一步完善社会主义市场经济体制的重大攻坚战。
十六届三中全会《决定》从四方面论述了现代产权制度的基本特征，为我们加快建立健全现代产权制度指明了方向。
一是归属清晰。
以前我们提的是“产权清晰”，现在的说法是“归属清晰”，二者并不矛盾，只是后者比前者更加具体化。
从一般的意义上说，产权指的是建立在一定生产资料基础上的财产的归属权利和行为权利（运营权利）。
古典产权是两者的统一，现代产权的特征是两者的分离，即资产归属产权和资产运营产权的分离。
对资产的最终所有者来说，凭借归属产权（或终极所有权）可以获得资产收益，而对资产的实际运营者来说，凭借运营产权可以获得运营收益，二者相得益彰。
从这个意义上说，谈“产权清晰”显得比较笼统，而“归属清晰”则更为明确，因为实际上需要“明晰”的主要是归属产权。
在现代市场经济条件下，产权具有多元性，在产权多元化的情况下，相对说来需要“明晰”的主要是国有产权，即解决“谁对国有资产保值增值负责”的问题，为此必须建立“分级所有、分级管理、授权经营、分工监督”的国有资产管理体制。
公司法精华：代理资本主义的代理成本
代理资本主义的代理成本：激进投资者和管理权的再评价在美国，产权所有权不再反应权威的伯利—米恩思理论的分散的股权，取而代之的，我们注意到，是所有权再集中到投资中介机构手中。
这引起了“代理资本主义的代理成本”。
所有权的改变已经出现，由于政治决定，退休储蓄私有化条款和要求资本市场发展资金的规定，赞成投资中介机构提供低耗费多样化的投资工具。
一系列新的代理成本上升是因为除了在册股东利益和公司管理者之间的分歧外，分歧也存在于在册股东的利益——机构投资者——和那些机构股份利益所有者之间。
那些关键投资中介机构的商业模型，像共有基金，集中于在相对优秀的管理表现下增加财富，破坏它们的动机和权限从事对证券投资组合公司表现的有效监督。
这些投资者是“理性的”愿意回应管理的建议但不建议他们。
我们假定股东维权者应该被看作是在建立解决干预方案中依靠机构投资者扮演一个专门的资本市场角色。
这种作用是增强机构投资者的声音，以增加投票的价值，从而降低我们已经确认的代理成本。
因此我们认为对最近提出的监管政策的变化会削弱股东维权人士的经济激励措施，从而在一个潜在目标中聚集一个有意义的立足位置变得困难。
引言 (1)I.因果关系的导向：从资本市场到公司治理 (3)II、记录所有权的再集中和代理资本主义的兴起 (4)A.退休储蓄和制度所有权的提升... (5)B投资组合理论的胜利 (7)C．所有权集中 (8)D．投资者应该做什么之谜 (8)III.为什么机构持股会低估投票权并且创造新的代理成本 (9)IV、作为治理者的维权者 (11)V、监管制度的含义 (13)A.建议降低所有权门槛和缩短披露窗口 (14)B、将通过衍生品的经济风险包含进来的建议 (16)总结 (17)引言在美国,对于公司的治理有一种权威的理论。
它强调，在大型的上市公司内，分散的小股东和公司的管理者总是处在一种紧张的关系之中。
现如今这一理论已经变得过时，并且它为现代公司的治理提供了一个误导性的理论框架。
我国国有企业中的委托代理问题
为了有效地防范委托代理问题，必须从委托方、代理方和外部环境三个方面入手。以前的研究主要集中在如何规范代理人的行为而忽略了对委托人的治理。任何单方面的治理都是不完整的，所以，应该建立的是充分考虑了委托人和代理人的双向均衡制约机制。针对现存的国企代理问题，结合以上论述，要做好国有企业的治理，须做好以下几点：
一、我国国有企业中的委托代理问题
1.股权过分集中，决策政企难分
目前，国有企业大多已经实行了股份制改造。但是，这种改变并没有有效改善企业委托代理的不足。从委托人的角度看，所有者股权比例过分集中，在决策问题上政企难分。国有股代表多为政府官员，并以其控股身份遏制其他股东，不利于企业的监督制约。同时，公司的董事长、总经理等高层管理人员也来自上级主管部门的行政委派，公司的决策机构带有很强的政府执行机关的功能。这样就导致了作为委托代理链条中间层的代理者不能有效发挥自己的积极性来行使其权利。
3.创造一个充分竞争的市场环境
（1）产品市场。消除企业的进出障碍和商品的流通壁垒，打破地区封锁和分割。除了涉及国家安全和某些特殊行业，其他应该向所有企业开放。对于经营不善的国有企业，该淘汰的淘汰，以实现资源的优化配置和效率的提高。要努力构建统一的全国大市场。
（2）要素市场。消除垄断和限制，取消歧视性待遇。在劳动力市场上，经营者和生产者都要由市场来选择；在资本市场上，要取消对非公有制经济的歧视性待遇，消除特权和垄断, 建立一个信息充分、真实、有效的反映企业经营状况的股票和资本市场，以效率为标尺来为企业的融资需求服务。
（3）发展中介机构，筹集民间资本参股。我国的私人财产十分分散，个人很难凭借一己之力独立投资，且资本来源的过度分散不利于培养负责任的股东。发起投资基金筹集分散的民间资本投资、参股国有企业有助于解决这个问题。投资基金具有规模效应，带来信息优势和专家理财的优势。借助于规范的资本市场和充分的信息披露机制，投资者对这类中介机构的监督也较容易。资本市场上资本的流动性以及投资基金间的竞争使得基金管理人有足够的压力和动力去努力工作。
代理成本理论
代理成本理论本与资本结构的理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债券人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。
这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。
根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。
代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，需要通过严密的契约关系和对代理人的严格监督来限制代理人的行为，而这需要付出代价。
代理成本可化分为三部分：①委托人的监督成本，即委托人激励和监控代理人，以图使后者为前者利益尽力的成本；②代理人的担保成本，即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本，以及如果采用了那种行为，将给予赔偿的成本；③剩余损失，它是委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失，等于代理人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能情况下自行效用最大化决策之间的差异①。
显然，①和②是制定、实施和治理契约的实际成本，③是在契约最优但又不完全被遵守、执行时的机会成本。
随着现代市场经济的产生和发展，企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多。
初始的投资者将以更多的精力用来吸引新的投资者加盟本企业，将以更多的时间用在有关企业发展、壮大的战略思考上。
此时，具有现代经营理念的所有者，将会选择聘请外部经理管理企业，而将自己从繁琐的日常经营中脱身出来。
这种社会分工从总体上来说有利于效率的提高，并在一种良好的机制配合下，实现所有者和经营者双赢的结果。
但这种分工即两权分离必然也会带来一定的负面效应，就是代理成本的出现。
代理成本的产生就是所有权和经营权分离之后，所有者即股东希望经理层按股东财富最大化的目标尽力经营管理企业。
但由于经理层本身不是股东，或持有股份比例小，往往从自身的利益出发从事企业的日常经营管理。
比如通过在职消费获取除工资报酬外的额外收益，从而造成所有者利益受损。
詹森及其代理成本理论
经济学家向来推崇劳动分工促进效率的准则,在做学问时通常比较强调“专”。
因此,经济学家大多是在某一领域钻研很深“专家”,而不是涉猎广博的“通才”。
不过,也有例外。
有一些经济学家,既能在某些领域深入钻研,又能在多个领域触类旁通,兼专家和通才于一身,迈克尔·詹森教授就是其中一位。
詹森生于1939年,1962年,他获得马卡莱斯特学院经济学学士学位。
此后,他就读于芝加哥大学,并于1964年获得金融方向MBA学位,1968年获芝经济学、金融学、会计学博士学位。
此外,詹森教授还拥有比利时鲁汶大学、瑞士波恩大学、罗切斯特西蒙商学院等多所名校的名誉博士学位。
在芝加哥大学攻读博士期间,詹森已在西北大学和罗切斯特大学担任讲师和助理教授。
此后,詹森在罗切斯特大学执教了21年,期间为研究生开设了经济学、会计学、公司理财、资本市尝组织管理和公司政策等课程。
1988年以后,他执教于哈佛大学商学院,讲授组织管理学。
2000年从哈佛大学荣休后,詹森教授开始把工作阵地从学界转向了业界,接受了著名的摩立特集团的聘请,担任执行董事至今。
除了在学界、业界的工作外,詹森教授还广泛从事其他社会工作。
最值得一提的是,他于1973年创办了《金融经济学期刊》。
目前,该杂志被认为是金融学领域最重要的两份学术期刊之一。
代理成本詹森教授在学术上的最重要贡献是提出了“代理成本理论”,并应用这一理论对信息不对称条件下的组织结构问题和资本结构进行了系统的分析。
“代理成本理论”的学术源头,可以归结为两个在当时已经比较流行的理论:产权理论和委托亅代理理论。
首先是产权理论。
从科斯开始,经济学家们开始对企业的边界以及企业的内部组织问题产生了兴趣。
沿着科斯的研究轨迹,阿尔钦、德姆塞茨、哈特等一大批经济学家进行了丰富而有益的探索,这些理论成果总结在一起,就形成了所谓的产权理论。
产权理论的关注点是产权分配对于经济效率的影响,具体来说就是考察契约对于权利的配置怎样影响契约双方的成本、收益。
国有企业内部经营者代理成本问题研究
170大众商务市场经济条件下，企业的所有权和经营权往往是分离的，这就构成了所有者和经营者之间的代理关系。
由于委托人和代理人在激励和责任方面存在不一致或者信息不对称的现象，代理人有可能背离委托人的利益而采取机会主义行为，由此就产生了委托代理成本的问题。
一、国有企业内部经营者代理成本的定义和内容（一）国有企业内部经营者代理成本的定义在现代企业制度下，从作为出资人的国家到最终资产使用者之间存在着层层委托代理关系，这就是内部经营者委托代理关系。
这类代理关系表现为多层次委托代理，即企业初始所有者与代理所有者，代理所有者与代理经营者之间的委托代理关系。
这种代理关系致使股东对经理的所有权、约束力弱化，导致经理经营企业的价值出现小于其是企业所有者经营时价值的情况，这两者之间的差额称为国有企业内部经营者代理成本。
（二）国有企业内部经营者代理成本的内容按照表现形式，国有企业内部经营者代理成本可分为显性成本和隐性成本两大类。
显性成本是指为了防止经营者利用控制权从事违背所有者利益的活动，协调经营者与所有者的利益，对经营者进行监督和激励而发生的费用，其主要内容有：①各层经营者的工资和奖励等相关激励支出；②为解决信息不对称而对经营者所采取监督等措施的相关成本；③各层经营者在职消费等相关费用。
隐性成本指的是经营者的利益在公司战略决策中得到充分体现的情况下，由于经营者不负责任，以种种手段牟取私利等行为而导致的所有者的利益受到的损失，如扩大职务消费、追求短期利益等现象。
二、国有企业内部经营者代理成本中存在的问题（一）国有企业人工成本方面存在的问题大部分行业中，国有企业的平均工资高于其他类型企业的平均工资；除了工资水平较高，国有企业的人工成本还存在着其他问题，如违反规定发放职工福利等。
从理论上来说，国有企业的高人工成本应该创造出更高的经济效益，但实际上，国有企业的经营效率却远低于民营企业。
因此，控制国有企业的人工成本，完善相关的成本控制制度，对企业经营成果的增长有着积极的作用。
产权性质、治理环境与内部控制的治理效应——来自中国上市公司的经验证据
低 ］ ， 而 且经 理人 的 自利 行 为 也 必将 受 到 约 束 。因
为 一方 面 ， 内部控 制 可减少 管理 者 的过度 投资 （ 如投
第二 ， 对 于不 同产权 性 质 的企业 而言 ， 内控 质 量 的改
善 对 降低 代理 成 本 的 作 用是 否 存 在 差 异 ？第 三 ， 对
因 此 可 能 进 一 步 加 剧 经 理 人 的 自利 行 为 。 如 果 企 业
凤 等人 （ ２ ０ １ ０ ） 的研 究 ］ 。 因此 ， 内部 控 制 是 否 能 有 效 发挥 其治 理效 应 问题仍 有待 进 一步 的实证 检 验 和探讨 。此外 ， 基 于 成熟 资本 市场 的研 究 结 论 是 否
已有研 究 指 出 ， 尽 管 侵 占股 东 或投 资 者 利 益 的 实施 主 体和 具体 的实施 方 式可 能具 有不 同的表 现形 式， 但其 实质 都是 掌 握 公 司剩 余 控 制 权 的 利 益 主体
以行 使剩 余 控 制 权 的方 式 谋求 自身 利 益最 大 化［ ９ ］ 。
的差异 ， 但 是这 些 研 究 没有 分 析 内控 质 量 与产 权 性质 和 治理 环境 三者 的相 互作用 以及 如何 影 响企业 代理 成 本 ， 因此有 深入 研究 的必 要 。 二、 制 度背景 、 理 论分 析和研 究假 说 的提 出
（ 一） 内控 质 量 对 企 业 代 理 成 本 的 影 响
既 然经 理人 与股 东 之 间 的代 理 问题 必 然存 在 ， 掌握 公 司控 制权 的经 理人 可能 为 了最大 化个人 私利 而牺 牲公 司利 益 。相 对 内 控 不 存 在 重 大 缺 陷 的公 司而 言， 内控 存在 重大 缺 陷 的公 司 往往 会 计 信 息 质量 较 低 ］ ， 使 得外部 投 资者很 难 有效监 督 经理人 的行 为 ，
新制度经济学三个核心理论
新制度经济学三个核心理论新制度经济学，就是用主流经济学的方法分析制度的经济学.新制度经济学研究对象是是制度与经济的关系。
其中，新制度经济学三个核心理论包括：产权理论，交易费用理论，委托代理理论。
产权理论新制度经济学家一般都认为，产权是一种权利,是一种社会关系,是规定人们相互行为关系的一种规则,并且是社会的基础性规则。
阿尔钦认为:“产权是一个社会所强制实施的选择一种经济物品的使用的权利。
”这揭示了产权的本质是社会关系。
产权理论的主导思想：产权分配方式决定个体行为，因为它决定对个体的奖励和惩罚机制。
以济南华电国际电力股份有限公司为例：济南华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一.1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市.公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市。
目前公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%;内资股（A）约45。
9亿股，约占总股本的76.23%。
产权比例情况：中国华电集团公司持股比例为47。
21%,香港中央结算有限公司持股比例为20。
76％,山东省国际信托有限公司持股比例为11.83％，中国建设银行股份有限公司持股比例为1。
26％，青岛国信发展有限责任公司持股比例为1。
18%，青岛华通国有资本运营（集团）有限责任公司持股比例为1.03%，山东鲁能发展集团有限公司持股比例为0。
98%，航天神舟投资管理有限公司持股比例为0.84％,中广核财务有限责任公司持股比例为0。
59％,博时价值增长证券投资基金持股比例为0.53%.产权是一个权利束，是一个复数概念,包括所有权、使用权、收益权、处置权等.各个公司持持有不同的股份，当然也拥有着所有权、使用权、收益权等。
再例如其中的收益权,各公司根据持股比例不同，因而收益也不同，但都享有其中的收益权。
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中国产品市场的开放和竞争不仅提高了资源配置的效率 ,增加了社会福利 ,也促进了公司治理 的完善和代理成本的降低 (刘小玄 ,1996) 。因为随着市场化程度的提高和竞争程度的增强 ,政府也 在不断完善对国有企业的监督约束制度 ,这在一定程度上降低了国有企业的剩余损失 ,所以其代理 成本会出现一定的下降 。
① 资产周转率反映企业的经营效率 ,该指标越高 ,企业代理成本越低 ,因此该指标其实反映了企业的代理效率 ,即股东把自 己的财产授权给经理人经营 ,经理借此创造收入的能力 。
② 中国注册会计师协会编 ,会计 —2006 年 CPA 统一教材 ,中国财政经济出版社 ,2006 年 4 月第 1 版 ,第 203 页 。
高昂是对经理人员和职工货币化回报不足的一种补偿 。而且 ,我们还发现 ,坏账及存货跌价损失与
其他费用成反比 ,即当企业坏账及存货损失较大时 ,经理人员便压缩在职消费 (其他费用比例下
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2007 年第 1 期
人员报酬所占比重排第三 ,折旧及摊销金额所占比重占第四 。
从表 2 可知 ,四川长虹股份公司年销售额平均在 100 亿元以上 ,但其高管人员平均年薪却不到
20 万元 ,一般职工平均年工资不到 2 万元 ,我们可以想像 ,如果没有在职消费的激励 ,这样的企业
是无法在激烈竞争的家电市场中吸引优秀人才的 ,因此 ,长虹公司作为一个国有企业 ,其在职消费
李寿喜 :产权 、代理成本和代理效率
产权ห้องสมุดไป่ตู้、代理成本和代理效率 3
李寿喜
内容提要 :本文选择政府管制较少 、竞争较为充分的电子电器行业作为研究对象 ,考 察了产权制度与代理成本和代理效率的关系 ,得到以下结论 : (1) 在代理成本上 ,国有产权 企业普遍高于混和产权企业 ,混和产权企业高于个人产权企业 ;在代理成本差异上 ,混和 产权企业与个人产权企业的差异小于与国有产权企业的差异 。(2) 长期投资率和职工人 数与代理成本呈显著正相关关系 ,而长期投资率 、财务杠杆比率 、职工人数等与代理效率 呈显著负相关关系 。(3) 企业规模越大 ,不同产权的代理成本差异越小 ;反之代理成本差 异越大 。(4) 随着市场竞争程度的提高 ,各类产权企业的代理成本都呈现下降趋势 ,其代 理效率呈现提高趋势 。我们研究的启示是国有企业改革的突破口应考虑如何降低其代理 成本 ,解决的措施之一是产权改革 ,尤其是产权多元化的改革 ,其次是完善对投资和负债 及冗员的监督和控制机制 ,以促进代理成本的降低和代理效率的提高 。
所谓剩余损失 ,指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失 ,等于代理人决策和委托人 在具有代理人信息和才能情况下采取的效用最大化决策之间的企业价值差异 。它又分为显性损失 和隐性损失两种 ,显性损失主要指在职消费 ,以及由于决策失误或者内部控制缺陷而造成的营业外 支出 ;隐性损失指由于经理人的偷懒 ,企业生产技术水平不高或营销手段落后 ,引起企业市场份额 萎缩所造成的价值损失 。这种隐性损失难以直接计量和观察 ,一般只能通过替代变量来表示 ,如销 售收入或资产周转率的降低等指标 。
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2007 年第 1 期
各种检查 、考核 、审计以及制作各种报批 、检查材料等支出 ,这些费用通常都计入企业法人的管理费 用。
对于私人产权的企业来说 ,其外部监督机构主要是出资者的家庭或某一家族 ,对于非公司制的 企业来说 ,经营者往往就是出资者或者其中一位 ,企业法人承担的监督成本相对国有企业低得多 。 对于公司制的私人企业来说 ,如果聘请了职业经理人 ,企业法人可能设立相应的董事会和监事会 , 董事会和监事会费用也计入企业的管理费用 。
代理人的担保成本 ,又称守约成本 ,即代理人实施自我约束 ,以保证为委托人利益尽职勤勉的 成本 ,如经理聘请知名会计师进行财务报表审计的费用 、企业对各级经理的权限进行约束的成本 , 以及对企业的销售收款 、采购付款 、投资 、贷款 、担保等业务设立相应控制流程 ,实施相应控制程序 的成本 ,如对不相容的岗位实施职责分离 、对重大事项实施多人会签或层层审批等制度 ,这些成本 通常也计入企业的管理费用 。由于私人企业委托代理关系简单 ,委托人的监督意识强 ,从而私人企 业代理人的守约成本也很低 。
二 、研究假设与模型
(一) 代理成本的理论分析与计量 James 等 (2000) 利用美国联邦储备委员会 1997 年发布的全国小企业财务调查数据库 ,使用两 种方法来计量代理成本 。第一种方法是用销售管理费用率来表示 ,该指标主要反映经理由于过度 在职消费所引起的浪费 。 第二种表示代理成本的方法是用效率损失作为替代变量 ,它反映由于经理的错误决策如投资 了净现值为负的项目 ,或经理的偷懒如没有尽力增加收入等而导致对资产的低效率使用等引起的 代理成本 。该方法是先计算资产周转率 ,即企业的效率比率 (efficiency ratio) ,然后将有代理行为的 企业效率比率与零代理成本企业的资产周转率相减 ,所得差额即有代理行为企业的代理成本 (James 等 ,2000) 。 我们采用 James 等 (2000) 的方法 ,分别用销售收入管理费用率 (管理费用被销售收入所除可消 除企业规模的影响) 和资产周转率即企业效率比率作为企业代理成本的替代变量 ,比较国有产权企 业与个人产权企业的代理成本 。在以下的分析中 ,为方便起见 ,我们将销售收入管理费用率定义为 代理成本的观察变量 ,将资产周转率定义为代理效率的观察变量 。① 根据我国企业会计准则的规定 ,所谓管理费用 ,是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营 活动而发生的各种费用 ,包括公司经费 、董事会费 、聘请中介机构费 、业务招待费 、工会经费 (按企业 工资总额的 2 %计提) 、职工教育经费 (按企业工资总额的 2 %计提) 、无形资产摊销 、提取的坏账准 备和存货跌价准备等 ,其中的公司经费包括总部人员的工资及福利费 (福利费按工资的 14 %计 提) 、差旅费 、办公费 、折旧费等 。② 在管理费用中 ,所占比例较大的费用主要是办公费 、差旅费 、业务招待费等费用 ,其次是提取的 坏账及存货跌价损失等 ,这些费用都与国有企业的代理行为有密切关系 。业务招待费 、差旅费 、办 公费等反映经理的在职消费 ,提取的坏账准备和存货跌价准备反映了企业的剩余损失 。 管理费用中的折旧能否反映企业的代理成本呢 ? 管理费用中的折旧主要是行政管理部门办公 设备 、房屋和车辆的原始价值扣除预计净残值后的金额在其寿命周期内的分摊 ,其原始价值是指取 得这些固定资产所发生的实际成本 ,如购买价款 、增值税 、运杂费 、安装费等 。由于国有企业普遍存 在监督机制不灵 、激励机制不足的缺陷 ,企业在固定资产采购与建设过程中也存在大量的在职消费 和懈怠 ,如出国考察 ,工程建设周期长等 ,这导致国有企业同样性能的固定资产 ,其价值远高于私人 企业 ,因此 ,在固定资产寿命期内各年摊销的折旧价值必然高于私人企业 ,因此 ,折旧费用的高低在 一定程度上也可以反映代理成本的水平 。无形资产摊销额性质类似 。 下面我们以四川长虹股份公司为例分析其管理费用的主要构成 。长虹股份公司自 1958 年建 立至今 ,已有 50 多年历史 ,公司自上市以来 ,四川省绵阳市国资局通过长虹集团公司一直控股 5613 %。 在表 1 中 ,四川长虹其他费用主要是办公费 、差旅费 、业务招待费等 ,我们以此作为在职消费的 替代变量 。从各年平均来看 ,其他费用所占比例最大 ,其次是坏账及存货跌价损失所占比例 ,管理
根据 Jensen and Meckling(1976) 的研究 ,广义的代理成本由委托人的监督成本 、代理人的担保成 本和剩余损失等三部分组成 。其中 ,委托人的监督成本 ,是指委托人计量或观察代理人行为的成 本 ,以及对代理人实施控制的成本 ,如为了监督和考核国有企业代理人的行为及业绩 ,从中央政府 到地方政府不仅成立国有资产管理部门对国有企业经理进行监督与管理 ,还设立审计机关对国有 企业的经济活动进行定期审计 ,此外各级政府的党委组织部门和纪委也对国企经理进行监控 。同 时 ,公司法还要求国有独资公司必须设立董事会和监事会 。对于国有企业法人来说 ,其承担的委托 人的监督成本 ,主要是接待和应对国有资产管理部门或上级单位 、审计机关 、党委或纪委等部门的
对于同样规模的国有企业和个人企业 ,由于前者设置了较多的监督机构和内部控制程序 ,其治 理结构远比后者复杂 ,前者的监督与担保成本远高于后者 ,同时国有企业的在职消费和隐性的效率 损失也高于个人企业 ,这导致国有企业的总代理成本显著高于私人企业 。
国有企业代理成本高于私人企业 ,还在于其初始委托人作为高度分散的全体人民 ,他们缺乏实 施直接监督和控制的行为能力 。而作为主管国有企业的上级单位或行政部门等政府单位的代理人 尽管拥有国有企业的决策控制权 ,但他们并不享受到对经理人员偷懒或追求超额报酬实施监督所 得的收益 ,所以他们也缺乏动力去实施频繁的监督行为 ,这导致国有企业经理的败德风险更加严重 (郁光华和伏健 ,1994) 。
显然 ,委托人的监督成本和代理人的守约成本是制订和实施委托代理合同的实际成本 ,而剩余 损失则是在合同最优但又不完全被遵守和执行时的机会成本 ,也可叫作企业的狭义代理成本 ,在一 定条件下加大对代理人的监督和约束成本 ,可适当降低企业的狭义代理成本即剩余效率损失 。监 督和约束成本通常是可以控制的 ,可有计划地进行安排和调整 ;而企业的剩余损失是无法控制的 , 也无法对其进行安排和调整 ,如果一个公司破产 ,它的剩余损失就是无穷大 ,所以推进公司治理机 制的完善就是以可控的监督约束成本去替代无法控制 ,也难以观察的企业剩余损失 。当然 ,企业组 织治理结构并不是越复杂越好 ,过度复杂的治理结构反而会增加企业内部摩擦 ,增加企业的代理成 本。