数字政通：智慧管网业务未来发展潜力巨大 推荐评级

现金流量表
会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
数字政通﹒公司年报点评
2014A 1099 548 364 58 8 47 74 313 0 84 119 110 1412 224 125 53 45 37 0 37 261 10 190 604 347 1141 1412
2.2 2.1
0.4 1.5 5.3
0.32 0.42 3.28
72.5
7.0 52.5
2016E -
32.2 102.3
66.2 -
46.5 23.4 13.8
9.9 -
36.3 2.9 1.8 1.7 0.4 1.5 5.3 -
0.53 -0.07 3.77
43.6
6.1 33.7
2017E -
盈利预测和投资建议：我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.53、0.67、0.87 元，对应 4 月 19 日收盘价的 PE 分别是 44、34、26 倍。我们认为，智慧城市业务是公司的传统主业，能够为公 司贡献稳健的业绩增长，智慧管网业务未来将有巨大的发展潜力，智能泊车业务将为公司带来很大 的业绩弹性，我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
2015A 125 121 35 -10 -0 -47 26 30 30 -310 -250 189 20 0 192 -180 157 344
单位：百万元
2016E 1445 580 639 99 11 62 53 833 527 46 92 169 2278 799 623 79 97 28 0 28 827 10 382 424 650 1 S1060115070011 010-56800140 YANLEI511@
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营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
公
计算机
司
2016 年 04 月 20 日
报 数字政通 (300075)
告
营收稳健增长，智慧管网业务未来发展潜力巨大
公 司 年 报 点 评
证 券 研 究 报 告
推荐（维持）
现价：23.01 元
主要数据
行业 公司网址 大股东/持股 实际控制人/持股 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 流通 A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 资产负债率(%)
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
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2017E 1803 746 810 116 5 74 51 820 527 57 68 168 2623 889 593 139 157 28 0 28 917 9 382 424 904 1697 2623
单位：百万元
2016E -28 201 29 4 -0
-261 0
-241 -8
-220 -469 -213
2016E 861 460 10 60 125 4 22 0 0 180 49 0 228 27 201 -1 202 263 0.53
2017E 1106 573 13 77 160 15 28 0 0 240 49 0 289 35 254 -1 256 337 0.67
主要财务比率
会计年度 成长能力 营业收入(%) 营业利润(%) 归属于母公司净利润(%) 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E P/B
计算机
吴强华/31.45% 吴强华/31.45%
382 249
0 88.01 57.24
3.28 31.93
行情走势图
150%
数字政通
沪深300
100%
50%
0%
-50%
-100% Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16
证券分析师
张冰
投资咨询资格编号 S1060515120001 010-56800144 ZHANGBING660@
推
荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）
中
性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）
回
避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
2014A -59 127 29 -9 0
-231 26
-402 31 0
-371 11 41 0 64 -55 -40
-451
2015A 1239 584 488 68 2 47 50 622 307 29 116 170 1861 566 145 96 325 28 0 28 594 11 382 424 449 1255 1861
投资要点
事项：公司公告 2015 年年报，2015 年实现营业收入 6.51 亿元，同比增长
19.24%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 1.91%，EPS 为 0.32 元。2015 年利润分配预案为：每 10 股派 0.4 元（含税），不以公积金转增股本。
平安观点：
公司 2015 年营收稳健增长，子公司业绩缩水拖累整体业绩增速：根据公 司 2015 年年报，公司 2015 年实现营业收入 6.51 亿元，同比增长 19.24%， 在营业收入方面增长稳健；实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 1.91%， 归母净利润增速不达预期。我们认为，子公司数字智通（原汉王智通）业 绩缩水是公司整体业绩不达预期的主要原因。根据年报数据，公司 2015 年业绩主要来自于母公司，2015 年母公司实现净利润 1.21 亿元，同比增 长 20.27%；子公司数字智通实现净利润 708.77 万元，相比 2014 年 3070.12 万元的净利润，同比下降 76.91%。
EBITDA EPS（元）
2014A 546 304 5 40 83 -9 17 0 0 107 27 0 134 7 127 8 119 154 0.31
2015A 651 394 8 50 101 -10 20 0 0 89 49 0 137 17 121 -1 121 163 0.32
单位：百万元
风险提示：智慧管网业务収展不达预期，智能泊车业务収展不达预期。
请务必阅读正文后免责条款
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资产负债表
会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 负债和股东权益
28.6 33.9 26.7
48.2 23.1 14.9 11.7
35.0 -9.0
2.0 1.9
0.5 1.5 5.3
0.67 0.60 4.44
34.4
5.2 25.7
请务必阅读正文后免责条款
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平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）
2014A 546 34.4 119 26.6 44.3 21.8 11.0 0.31 73.9 7.7
2015A 651 19.2 121 1.9 39.4 18.6 9.5 0.32 72.5 7.0
2016E 861 32.2 202 66.2 46.5 23.4 13.8 0.53 43.6 6.1
0 0 0 0 -213 -481
2017E 228 254 31 15 -0 -72 0 -17 -13 0 -31 -15 0 0 0 0 -15 196
利润表
会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润
公司声明及风险提示：
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EV/EBITDA
2014A -
34.4 70.2 26.6