中国证券市场二十年发展报告

中国证券市场20年发展报告

一、二十年资本大国路

从1990年沪深交易所的成立算起，中国资本市场走过了整整二十个春秋。在过去的二十年当中，中国资本市场从无到有，从小到大；从最初的“老八股”到如今近2000家的上市公司，从市值区区几千亿到如今接近二十五万亿居全球第三的市值规模。中国资本市场用了仅仅二十年，走完了发达国家百年的发展路程。历经二十年的风雨洗礼，中国跨入了资本大国之行列。

（一）上市公司数量从最初的“老八股”到现在近两千家。1990至2009年中国上市公司由8家发展为1740家，增长了200多倍。

数据来源：wind数据库

图11990年-2009年中国上市公司家数走势图

（二）沪深A股市值跃居全球第二。截至2009年底，沪深A股市场总市值已经达到24.27万亿元水平（3.57万亿美元），较2008年增长了100.88%，成功超越日本（3.53万亿美元），成为列美国（15.08万亿美元）之后的全球第二大市值市场。

数据来源：市值管理网站/

图5-21990年-2009年中国证券市场A股市值与GDP走势图

（三）A股投资账户数已超1亿，增长神速。（机构投资者）

截至2010年09月03日，沪深两市共有A股账户14,691.84万户，B股账户248.45万户；有效账户12,860.42万户。基金账户数3,297.32万户。截至2010年7月底，证券投资基金有626只，当月交易所上市证券投资基金成交金额达559.23亿元。

数据来源：wind数据库

—2009年上交所上市证券投资基金规模

图5-32002

2002—

（四）证券市场强大的融资功能促进了千万企业的发展壮大

随着中国资本市场的发展，其融资功能得到发挥，逐步改变了我国一直依赖银行直接融资的局面，推动了我国金融体系的改革和上市公司治理结构的完善。

数据来源：wind数据库

图5-41990年-2009年中国A股市场历年融资额与GDP走势图

近年来，随着证券市场的发展和完善，证券投资基金市场的规模也在迅速扩张。截至2009年底，上证证券投资基金只数达到557只，成交金额达到1074.31亿元。

数据来源：wind数据库

图3-7证券投资基金总量变化情况

数据来源：wind数据库

图3-8交易所上市证券投资基金成交金额

二、风雨二十年

（一）有力推动中国计划经济向市场经济转轨

中国证券市场的诞生与发展，逐渐改变了过去靠国家财政、银行等计划融资的体系，改而通过价格发现功能进行市场化的社会资源配置；证券市场的发展也加速政府职能转变、推动企业股份制改革以及规范和完善市场的法制环境等方面也发挥了不可替代的作用，有力地推动了中国计划经济向市场经济转轨。

（二）促进国有企业改革转型与现代公司治理制度的建设。

改革开放以来，中国在对国有企业改革中，曾经尝试过很多方式，其中有承包制、利润分成、租赁、利改税、股份制等，但是经过时间的检验，唯有股份制改革，才能促进中国国有企业改革和经济改革顺利完成。证券市场的出现，不仅解决了国有企业的资金问题，也促进了国有企业规模的扩张、质量的提高以及公司治理结构的完善，为国有企业做大做强创造了条件。

中国证券市场的发展也推动了混合所有制的繁荣发展。通过在企业上市融资、收购兼并、资产重组等方面的完善和发展，改变了国有企业一统天下的格局，不仅为非国有企业提供了多样化的融资渠道，还有力推动了这些企业公司治理结构的完善和经营管理体制，提高了企业的竞争力。

（三）培养了大量的企业家与证券金融人才。

资本市场的发展促进了企业家队伍的形成和发展，过去二十年，随着中国证券市场的发展，培育了大量的懂市场、会经营、具有国际视野的企业家、金融家、风险投资家。形成了包括银行、证券公司、基金管理公司、投资公司、资产管理公司等比较完善的金融机构体系。发展了其他的金融中介机构，包括为资本市场服务的会计事务所、律师事务所、评估机构等专业人员，这些精英对中国的经济发展、对中国资本市场的发展起了非常大的作用。

（四）培养了人们的投资意识与开拓了市值创富的路径。

证券市场的发展改变了人们的观念，形成了资本市场的文化。人们懂得了什么是投资，如何投资，懂得了什么是风险，如何防范风险，形成了庞大的投资者队伍，

上市公司市值成为个人财富重要的组成部分。中国证券市场成为富裕起来的百姓获得“财产性收入”的重要投资平台。

（五）推进中国经济的国际化。

（六）在证券市场发展过程中进行了一系列的探讨，包括发行B股、H股，引进了QFII，发展了QDII，引进了战略投资者，另外我们有一些企业到境外发行上市等。证券市场发展过程中的这些行为与举措对中国经济的国际化起到了很大的促进作用。

三、把脉“青年”证券市场

（一）直接融资比例仍十分低。

尽管经过二十年的发展，但证券市场融资规模相对于金融机构的贷款余额仍微不足道。

从这个角度看，证券市场在调配企业资源、社会资源的能力方面仍相当有限。

数据来源：中国人民银行网站

—2009年证券市场融资额占新增金融机构贷款额的比重

2001—

图5-42001

（二）市场结构仍不尽合理，债券市场有巨大发展潜力。

在过去二十年，我国资本市场的发展更多体现在股票市场方面，其他市场并发达，尤其是企业债券发展的非常不够。多层次资本市场雏形基本没有形成。

（三）投资者仍不成熟，机构投资者规模偏小。

市场内机构投资者数量偏小、话语权过低，造成我国证券市场换手率高居不下，居世界榜首。虽经历二十年的发展，中国证券市场更像典型的投机市场，而非投资市场。

（四）中小投资者保护制度仍不够健全。

过去二十的发展经验表明，中小投资者为中国证券市场的发展提供了大量资金，已成为中国资本市场稳定发展的基石。但目前我国证券市场无论在发行、交易、上市公司监管等层面上均存在诸多问题，仍没有形成保护中小投资者的有效机制。

四、资本强国梦

当前，资本市场已经成为21世纪大国金融博弈的核心平台，在经济社会生活中发挥着难以替代的作用。作为一个资本大国，如何完成向资本强国的历史性转变，是中国在未来二十年甚至更长的时期内所面临的重要战略任务。

与中国实现从“经济大国”向“经济强国”的转变一样，由资本大国向资本强国的转变并不是一蹴而就的，不能急于求成，要走渐进式的发展道路。依据中国资本市场的现有条件，借鉴欧美证券市场的发展经验，中国资本市场应该走“分步推进”道路：以经济的稳定发展为基础，以资本市场自身水平的提高为手段，在强有力的政策支持下首先成为中国创新型国家建设的重要平台，然后逐步发展为区域性的资本运作中心，并最终实现全球资本强国的战略目标。

第一步，成为中国创新型国家建设的重要平台。

要将资本市场发展成为中国创新型国家建设的重要平台，为自主创新的实践提供必要的资本保障。并在此过程中，通过不断加强自身的实力，为实现第二步的目标打好坚实的基础。

第二步，成为区域性的资本运作中心。