每股收益与净资产收益率辨析
选股：看“每股收益”及“净资产收益率”
选股：看“每股收益”及“净资产收益率”选股：看“每股收益”及“净资产收益率”选股：两个指标最重要一般地，股炒股，大多较为注重当年或当期的“每股收益”及“净资产收益率”，其实，这两个指标的偶然性和不确定性较大，“非主营”的水份较重，易包装，因此，这两个指标不适宜作为选股的依据，但可以参考。
因为“每股收益”与“净资产收益率”只是两个“现在时”指标，它仅反映“当期”、“短时”业绩，并具有较强的短时欺骗性和暂时包装性，丝毫也不能反映企业的过去和将来。
为此，笔者建议：股选股切莫单纯以“每股收益”或“净资产收益率”来衡量!然而，往往容易被股忽视的两个指标——“每股净资产”与“每股未分配利润”，却是十分重要而关键的选股指标。
（一）“每股净资产”的妙用每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。
所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。
相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。
因此，每股净资产数值越高越好!其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每股净资产大幅上升;二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大了公司的有效净资产。
同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资产大幅下降;二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。
相比较之下，前者为非正常，后者为正常。
一般地，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。
每股净资产低于2元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产不足2元（但高于1元），这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业;二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2元的，这是非正常现象。
由于新股上市时，每股法定面值为1元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1元的，否则，如果出现每股净资产低于1元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。
资产收益率和净资产收益率的区别
资产收益率和净资产收益率的区别资产收益率和净资产收益率的区别是一个是反映总资产的收益能力，一个是反映净资产的收益能力。
1、资产收益率=（净利润/资产平均总额）×100％，其中，资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2。
这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。
但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益（7a686964616fe58685e5aeb931333363383435或股东权益，下同），为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，（资产总额=所有者权益资金+债权人提供的资金）这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。
所以，资产报酬率不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。
2、净资产收益率=（净利润 / 平均净资产额）×100％，（注：净资产就是指所有者权益资产）其中，平均净资产额=（期初所有者权益额+期末所有者权益额）/2。
这一指标和“普通股股东权益报酬率”（通常称为股东权益报酬率）其实是一致的；反映净利润与股东权益平均余额间的关系。
公式为：股东权益报酬率＝（净收益－优先股股利）/ 平均普通股权益如果公司没有发行优先股，那么“股东权益报酬率= 净资产报酬率”；这个指标，克服了资产报酬率的不足，反映了企业自有资金获取收益的能力，更能体现出企业管理层的经营管理水平。
净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。
它弥补了每股税后利润指标的不足。
例如。
在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
净资产收益率和每股收益计算比较(2010年和2007年)
其中，P为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期末净资产。
公司编制和披露合并报表的，“归属于公司普通股股东的净利润”不包括少数股东损益金额；“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润”以扣除少数股东损益后的合并净利润为基础，扣除母公司非经常性损益（应考虑所得税影响）、各子公司非经常性损益（应考虑所得税影响）中母公司普通股股东所占份额；“归属于公司普通股股东的期末净资产”不包括少数股东权益金额。
加权平均净资产收益率
被合并方的净资产从报告期期初起进行加权
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率
被合并方的净资产从合并日的次月起进行加权
比较期间的加权平均净资产收益率
被合并方的净利润、净资产均从比较期间期初起进行加权
比较期间扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率
被合并方的净资产不予加权计算(全部作为非经常损益扣除了)
报告期发生同一控制下企业合并的，计算加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产从报告期期初起进行加权；计算扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产从合并日的次月起进行加权。计算比较期间的加权平均净资产收益率时，被合并方的净利润、净资产均从比较期间期初起进行加权；计算比较期间扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产不予加权计算（权重为零）。
第三条 公司编制以上报告时，应以如下表格形式，列示按加权平均法计算的净资产收益率，以及基本每股收益和稀释每股收益。
报告期利润
加权平均净资产收益率
每股收益
基本每股收益
稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净利润
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润
判断公司盈利能力的核心指标净资产收益率
判断公司盈利能力的核心指标净资产收益率盈利能力是衡量一个公司经营状况的重要指标之一，而净资产收益率则是评估公司盈利能力的核心指标之一、净资产收益率是指公司净利润与净资产的比率，它反映了公司利用自有资本获得的盈利能力，是资本所有者获取投资回报的重要指标。
净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率=净利润/净资产其中，净利润是指公司在一定时期内的净利润，净资产是指公司所有者权益减去无形资产的余额。
通常来说，净资产收益率的数值越大，说明公司盈利能力越强，投资回报率也越高；反之，如果净资产收益率低于一定水平，表明公司效率偏低，投资回报率不尽如人意。
那么，净资产收益率为什么是评估公司盈利能力的核心指标呢？主要有以下几个原因：1.反映了公司资金的利用效率净资产收益率可以反映公司在使用自有资本时的盈利情况，高净资产收益率表明公司在运营过程中能够有效地利用资金，实现较高的投资回报率，从而为公司创造价值。
当净资产收益率较低时，可能意味着公司对资金的利用效率较低，需要重新考虑资金的配置和使用方式，以提高盈利能力。
2.衡量公司盈利能力的可持续性净资产收益率不仅反映了公司当前盈利水平，还可以用来评估公司盈利能力的可持续性。
如果公司净资产收益率能够长期保持在一个相对较高的水平，并且在市场竞争中具有持续的优势，那么公司的盈利能力就具有一定的可持续性，有助于公司稳健的发展。
3.比较不同公司的盈利能力净资产收益率是一项普遍适用的指标，可以用来比较不同公司的盈利能力。
通过对不同公司的净资产收益率进行比较，投资者可以更清晰地了解各公司的盈利能力表现，有助于选择具有较高盈利潜力的投资标的。
当然，虽然净资产收益率是评估公司盈利能力的核心指标之一，但也需要结合其他财务指标来进行综合分析。
比如，总资产收益率、净利润率、营业收入增长率等指标都可以从不同角度展现公司的盈利情况，帮助投资者全面了解公司的经营状况。
总的来说，净资产收益率作为评估公司盈利能力的核心指标，在投资决策和企业管理中具有重要的作用。
净资产收益率和每股收益计算比较(2010年和2007年)
第四条 加权平均净资产收益率的计算公式如下：
第五条 加权平均净资产收益率的计算公式如下：
加权平均净资产收益率=P0/(E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0– Ej×Mj÷ M0±Ek×Mk÷M0)
其中：P0 分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非 经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普
月数。
月份起至报告期期末的月份数。
报告期发生同一控制下企业合并的，计算加权平均净资产收益
率时，被合并方的净资产从报告期期初起进行加权；计算扣除非经
常性损益后的加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产从合并
日的次月起进行加权。计算比较期间的加权平均净资产收益率时，
被合并方的净利润、净资产均从比较期间期初起进行加权；计算比
比较期间扣除非经常性损益后 被合并方的净资产不予加权计
的加权平均净资产收益率 算(全部作为非经常损益扣除了)
第五条 基本每股收益可参照如下公式计算：
第六条 基本每股收益可参照如下公式计算：
基本每股收益=P0÷S
基本每股收益=P÷S
S= S0＋S1＋Si×Mi÷M0– Sj×Mj÷M0-Sk
S= S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0－Sk
加权平均净资产收益率=P/（E0 ＋ NP÷2 ＋ Ei×Mi÷M0 － Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）
总资产收益率与净资产收益率的区别与联系
总资产收益率与净资产收益率的区别与联系总资产收益率与净资产收益率的区别与联系：1.计算公式区别：总资产收益率=净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%，ROA的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据；净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）×100%，ROE反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
2.计算公式的联系：总资产收益率=净资产收益率×净资产占总资产的比重=净资产收益率×(1-资产负债率)，可以再推出：净资产收益率＝总资产收益率×1/(1-资产负债率)＝总资产收益率×权益乘数。
从公式可以看出，同一周期内的ROE一般要高于ROA，只有当负债=0时，ROA=ROE。
同时，从公式中还可以看出，在ROA一定的情况下，负债比重越高的企业，ROE会越高，这给上市公司以启示，即要提高ROE，必须相对提高负债比率，不过，在ROA大于借款利率时，提高负债比率才是相对合理的。
家松：段永平说过，Roe或Roa在了解一个公司的生意模式时是有帮助的，但不是充分条件。
马靖昊：确实是这样的，通过分析ROE以及其杜邦分解，再结合ROA分析，是可以了解一家企业的生意模式的。
自由如风1966：房地产、银行适合用ROA来评价。
马靖昊：是的，这些企业负债都是非常高的。
用ROE相对来讲，扭曲的成分较大。
复利茶馆：在ROA一定的情况下，负债比重越高的企业，ROE会越高，这给上市公司以启示，即要提高ROE，必须相对提高负债比率，特别是在ROA大于借款利率时，可能使企业产生借款的冲动。
马靖昊：只要借款的冲动是在ROA大于借款利率的情况下，这种冲动就是合理的。
如果把净资产收益率与总资产收益率两个指标放在一起看的话，两个比例相除，其实就是公司盈利的“杠杆率”。
比如某公司净资产100万，负债借款100万，盈利20万。
公司基本面：净资产收益率反映盈利
公司基本面：净资产收益率反映盈利公司基本面：净资产收益率反映盈利2012-11-28财富创业板技巧：净资产收益率比每股收益更能实实在在地反映收益，这是因为每股收益可能因为净利润的变化而变动频繁，但是净资产收益则不会如此，它更能体现公司运用资本占领市场获取收益的能力，反映了公司对资本的利用效率以及公司的扩张能力。
以下我们对净资产收益率做具体分析。
除非是特殊情况(比如说负债比例特别高或是账上持有重大资产未予重估)，否则我们认为“股东权益报酬率”应该是衡量管理当局表现比较合理的指标。
——沃伦·巴菲特如果对一只股票进行合理的估值，股神巴菲特给出了答案。
巴菲特认为，净资产收益率(ROE)是衡量一家企业盈利能力大小的最常用指标，所以毫无疑问，要选择净资产收益率指标高的企业作为投资对象。
股东权益报酬率，也叫净资产收益率或权益资本收益率。
净资产收益率在衡量一家企业盈利能力大小方面的作用更大，所以投资者不能单纯地看每股收益有没有增加。
如果把关注重点放在净资产收益率指标上，会比只看每股收益高低更能了解公司的真实情况。
所谓净资产收益率，是指股东每投资一元钱最终能赚到多少净利润，即公司收益与期初股东权益的比率。
当然，这里的股东权益应当以原始成本来计价，并且在衡量长期经营业绩时应当包括资本所得(无论是否已经实现)及非经常损益项目等在内。
例如：一只股票长期平均净资产收益率是20%，那么合理市盈率就是20倍。
一只股票长期平均净资产收益率是30%，那么合理市盈率就是30倍。
为什么不是净利润增长率决定估值水平?目前市场流行的估值方法是PEG指标(该指标是彼得·林奇发明的，大致意思是用公司市盈率除以公司的盈利增长速度。
当PEG等于1时，也就是股价处于不高不低正合理的状态时，公司市盈率等于公司的盈利增长速度。
)我的理解是：净利润增长率并没有真实反映股东财富的增长速度。
它只是财富增长部分的增长速度，相当于财富增长的加速度。
净资产收益率VS总资产收益率
净资产收益率VS总资产收益率净资产收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。
企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。
企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。
净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
总资产收益率（英文 Return on T otal Assets,ROTA）是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。
是另一个衡量企业收益能力的指标。
在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合～每股收益（EPS）～净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。
实际上，～总资产收益率（ROTA）是一个更为有效的指标。
总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。
总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益×100%）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小；而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。
2019-02-27您好，净资产是指所有者权益。
净资产收益率=收益/所有者权益*100%；总资产是指企业的全部资产（即：所有者权益负债），总资产收益率=收益/（所有者权益负债）*100%。
每股收益与净资产收益率辨析
每股收益与净资产收益率辨析每股收益和净资产收益率是评价上市公司经营业绩的两个重要指标，也是投资者最为关心的两个指标。
每股收益是指当期净利润除以当期发行在外普通股的加权平均数，即每股普通股所获得的净利润。
净资产收益率是指当期净利润与平均股东权益的百分比，即单位股东权益所获得的净利润。
一般情况下，若某公司的每股收益较高，那么其净资产收益率也较高。
但是，当对不同公司进行比较时，每股收益高的公司其净资产收益率不一定也高。
下面举例说明。
例1：公司A和公司B的股本均为5 000万元，流通在外的普通股均为5000万股，且当年实现的净利润均为2 600万元，但两个公司的股东权益不同，公司A的股东权益为17 000万元，公司B的股东权益为19000万元。
这样，尽管两个公司的每股收益均为0.52元／股（2 600÷5000），净资产收益率却是不同的，公司B的净资产收益率为13.68％（2 600÷19 000），要比公司A的净资产收益率15.29％（2600÷17 000）低，这从每股收益上是看不出来的。
换句话说，公司B比公司A使用更多的权益资本才能获得相同的净利润2600万元，因此，公司B的资本获利能力要比公司A低。
例2：公司E以面值1元平价发行500万元的普通股，无资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润，当年实现净利润为200万元，则每股收益为0.4元／股（200÷500），净资产收益率为40％（200÷500）。
公司F以5元／股的价格发行面值为1元的普通股500万股，则全部资本为2 500万元（500×5），从而资本公积为2 000万元（2500－500）。
假设无盈余公积、公益金和未分配利润，无负债资本，当年实现净利润为400万元，则每股收益为0.8元／股（400÷500），净资产收益率为16％（400÷2500）。
可见，尽管公司E的盈利能力（净利润200万元）低于公司F（净利润400万元），从而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的净资产收益率却大大高于公司F.造成这一现象的原因就是：公司F使用了投资者投入的除股本以外的资本公积2000万元，这部分资金同样为实现400万元的净利润做出了贡献，而在计算每股收益时却掩盖了这部分资金所创造的收益，并且把这部分资金所创造的收益全部看成了股本创造的收益。
再谈市盈率、市净率和净资产收益率三者之间的关系
再谈市盈率、市净率和净资产收益率三者之间的关系如何投出“戴维斯双击”？大约在三个月前，我们谈过一次《》。
经过几个月的学习体悟，我想在这一篇中就三者之间的关系来谈谈最新的认识。
上次侧重在三个指标的基本概念，以及相互之间的转换公式。
这次，我们从价值投资基本理念的视角再来看看。
好企业与净资产收益率的关系价值投资者购买企业的股票，本质上是通过持有公司的一部分股权，来获取公司持续经营所带来的收益。
从这个角度来说，衡量企业是否能够给股东带来足够多的回报的最佳财务指标就是净资产收益率（ROE）：净资产收益率 = 净利润 / 平均股东权益ROE简单明了的回答了单位股东权益每年能够创造的净利润是多少，理论上这是股东回报的上限。
实际中，由于企业为了持续经营，需要将一部分的利润投入到诸如厂房和设备的维修与改造，面向未来的产品研发等资本开支上来，真正能够回报股东的是其中的一部分。
因而在分析企业财务优劣的时候，不仅要看ROE的高低，还要看它是否能够保持稳定，甚至持续提升。
与此同时，还需要关注企业的行业属性（资本开支）和发展阶段（研发投入），综合来判断。
好价格与市净率的关系再好的企业，如果买的价格太高了，最终都不会给投资者带来长期稳健的回报。
因此，我们需要一套量化的方法，来衡量股票价格的高低。
一般来说，绝对价格的高低并没有太大的意义。
比如说，市场里面经常追捧的高送转，其实送转前后公司还是那家公司，业务还是那个业务，并没有任何实质性的变化，只是通过财务账面的转换进行股价的除权，除权后的低价格和除权前的高价格，实质上是相等的。
所以，谈论估值的高低，需要一个参照系。
从实业的角度，这个参照系就是其账面价值。
相比于企业的盈利状况，或者销售状况，企业的净资产波动要小很多，也稳定的多。
同时，一家企业，实质上就是它所拥有的全部资产价值的总和。
所以，市净率比之于市盈率和市销率，能够更为准确的把握企业的估值高低，同时也不那么容易过度波动。
市净率 = 股价 / 每股净资产通俗来说，市净率为2倍的股票，代表了投资者愿意支付1倍的溢价来购买企业的原始股权。
(第9号)净资产收益率和每股收益的计算及披露》(2010年修订)
(第9号)净资产收益率和每股收益的计算及披露》(2010年修订)《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）第一条为规范公开发行证券的公司(以下简称“公司”)的信息披露行为，真实反映公司的盈利能力，提高净资产收益率和每股收益指标计算的合理性和可比性，特制订本规则。
第二条公司招股说明书、年度财务报告、中期财务报告等公开披露信息中的净资产收益率和每股收益应按本规则进行计算或披露。
第三条公司编制以上报告时，应以如下表格形式，列示按加权平均法计算的净资产收益率，以及基本每股收益和稀释每股收益。
报告期利润加权平均净资产收益率每股收益基本每股收益稀释每股收益归属于公司普通股股东的净利润扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润公司编制和披露合并财务报表的，“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润”以扣除少数股东损益后的合并净利润为基础，扣除母公司非经常性损益（应考虑所得税影响）、各子公司非经常性损益（应考虑所得税影响）中母公司普通股股东所占份额；“归属于公司普通股股东的期末净资产”不包括少数股东权益金额。
第四条加权平均净资产收益率的计算公式如下：加权平均净资产收益率=P0/(E0＋NP÷2＋E i×M i÷M0–E j×M j÷M0±E k×M k÷M0)其中：P0分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；E i为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；E j为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；M i为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；M j为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；E k为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动；M k为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
净资产收益率和每股收益的计算及披露
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）第一条为规范公开发行证券的公司(以下简称“公司”)的信息披露行为，真实反映公司的盈利能力，提高净资产收益率和每股收益指标计算的合理性和可比性，特制订本规则。
第二条公司招股说明书、年度财务报告、中期财务报告等公开披露信息中的净资产收益率和每股收益应按本规则进行计算或披露。
第三条公司编制以上报告时，应以如下表格形式，列示按加权平均法计算的净资产收益率，以及基本每股收益和稀释每股收益。
公司编制和披露合并财务报表的，“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润”以扣除少数股东损益后的合并净利润为基础，扣除母公司非经常性损益（应考虑所得税影响）、各子公司非经常性损益（应考虑所得税影响）中母公司普通股股东所占份额；“归属于公司普通股股东的期末净资产”不包括少数股东权益金额。
第四条加权平均净资产收益率的计算公式如下：加权平均净资产收益率=P0/(E＋NP÷2＋Ei×Mi÷M–E j ×Mj÷M±Ek×Mk÷M)其中：P分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；Ek为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
报告期发生同一控制下企业合并的，计算加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产从报告期期初起进行加权；计算扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率时，被合并方的净资产从合并日的次月起进行加权。
教你看上市公司财务指标
教你看上市公司财务指标评价公司的核心指标——净资产收益率购物时，我们都希望买到价廉物美的商品，买股票也是这个道理。
在某种程度上，市盈率的作用就是评判一只股票是否价廉，判断一只股票是否物美则用另一个指标——净资产收益率。
什么是净资产收益率净资产收益率是反映上市公司盈利能力及经营管理水帄的核心指标，其计算公式是：净资产收益率＝净利润÷净资产。
其中净利润指年度净利润，净资产指年报中上市公司的净资产额。
我们知道，上市公司的资产中，除去负债，其余都是属于全体股东的，这部分资产我们称其为净资产。
这个净资产就如同做生意当中的本金，如果有两家上市公司，A公司一年赚1亿，B公司一年赚2亿，仅从这些数据看，我们根本无法判断哪一家公司经营得更好一些，因为不知道A、B两家公司赚这些钱时用的本金(净资产)是多少。
如果A公司的净资产是5亿，B公司的净资产是20亿，那么可以肯定地说，A公司的盈利能力要比B公司强得多，因为A公司的净资产收益率是20%，而B公司则是10%。
通俗地讲，如果先不考虑股价的因素，好公司的标准当然是那些很会赚钱的公司，而净资产收益率就是用来告诉投资者一家上市公司赚钱的能力怎么样，赚钱的效率高不高。
投资者在看上市公司年报时，还会遇到两个相当冗长的名词：扣除非经常性损益的净利润为基础计算的净资产收益率、扣除非经常性损益后的净利润为基础计算的加权帄均净资产收益率。
这两个看着让人头晕的名词其实并不难懂，所谓非经常性损益，我们会在以后单独介绍，它大概的意思是指飞来横财或飞来横祸。
所谓扣除非经常性损益的净利润，就是在净利润当中将横财或横祸去掉。
而加权帄均呢，是因为上市公司在一年中可能会由于发行新股融资等因素导致净资产突然增加，只有将这个因素考虑进去，净资产收益率的计算才能更加客观地反映上市公司的盈利水帄与经营状况。
至于加权如何计算，公式比较复杂，一般投资者也没有必要了解透彻。
每股收益是烟幕弹应当说，在所有评价上市公司的常用财务指标中，净资产收益率是最重要的(市盈率由于考虑了股价的因素，本质上不属于财务指标)。
净资产收益率和市盈率、市净率的关系
净资产收益率和市盈率、市净率的关系净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：年份净资产 ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 011 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 01.12 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.213 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.3314 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.4645 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.6116 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.7727 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.9498 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 02.1449 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.35910 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.59410后价值259.40（25.94×10倍市盈率）合计 100（259.40/2.594) 100 由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE（重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等于其净资产；市净率正好等于1；10年后每股收益等于2.594。
净资产收益率指标的计算比较
净资产收益率指标的计算比较净资产收益率（Return on Equity，ROE）是用来衡量企业净利润与净资产之间关系的一种指标。
它是投资者评估企业经营效益和盈利能力的重要指标之一、不同的计算方法可以提供不同的信息和角度来分析企业的财务状况。
以下是常见的净资产收益率计算方法的比较。
1.基本净资产收益率基本净资产收益率是最常用的计算方法。
它通过将净利润除以平均净资产来计算。
平均净资产的计算方法可以选择长期平均值、年初资产总额与年末资产总额之间的平均值或者其他方式。
2.净资产收益率和资本结构关系模型净资产收益率和资本结构关系模型是基于杜邦分析模型的一个扩展。
它将净资产收益率分解为三个分量：营业利润率、总资产周转率和权益乘数。
其中，营业利润率代表企业的利润水平，总资产周转率代表企业的资产利用效率，权益乘数代表企业的负债和权益的结构。
3.扣除非经常性损益的净资产收益率扣除非经常性损益的净资产收益率是在基本净资产收益率的基础上，将非经常性损益排除在外。
非经常性损益包括一次性收入和费用，如投资收益、处置固定资产的收益以及罚款等。
扣除非经常性损益的净资产收益率可以更准确地反映企业经营的稳定性和持续能力。
它排除了不稳定的、与日常运营活动无关的因素，提供了一个更有针对性的指标。
4.经营资本收益率经营资本收益率是以净固定资产、流动资产（除了现金和短期投资）减去短期负债（除了短期借款和流动负债）作为经营资本的计算方法。
它计算企业经营活动所形成的净利润与经营资本的比率。
经营资本收益率的优点是可以更加准确地反映企业投资活动的盈利能力。
它排除了资产配置和负债结构对净利润的影响，更关注经营活动的效益。
综上所述，不同的净资产收益率计算方法提供了不同的角度来分析和评估企业的盈利能力。
在实际应用中，投资者和分析师应结合企业的具体情况和需求选择适合的计算方法，以便更准确地理解企业的财务状况并做出决策。
看每股收益
看每股收益，净利润，净资产，未分配利润。
每股收益（Earning Per Share，简称EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。
它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
选股与择时是体现投资者投资能力的两个最主要的方面，对于投资者而言，上上之选是选股与择时这两项能力都出色，下下之选是这两项能力都很糟糕。
如果二者只能选其一，笔者会很坚定地回答，选股比择时更为重要。
为什么呢？其一、从重要性看，选股就是要选一只好股票，而择时就是选一个好的买卖时机。
如果投资者选了一只很差劲的股票，无论怎样择时操作，都无法获得超额的利润，不能分享一家好企业成长的成果。
什么是好股票？从长远看就是一家好企业。
著名的股票投资大师巴菲特说他不能准确预测股票的点位，但却是一个非常优秀的企业分析师，通过分析企业的内在价值和市场的估值情况来制定买卖策略。
他的成功表明选一家好企业是至关重要的。
退一步讲，如果择时不合适，只要是一家好企业，只要时间足够长，这家企业的股票肯定能涨起来。
其二、从可操作性看，选股有一整套成熟的理论和模型。
选股的重点应落在选一家好企业上，而评价一家企业的好坏，有财务管理、公司理财、证券估值理论等一系列成熟的有效的理论和模型。
投资者通过学习这一系列理论，结合上市公司的财务指标、估值指标，就能很好地评估这家企业的内在价值，进而制定投资策略。
而择时则需要技术分析理论，据统计，根据价值投资进行投资比根据技术分析进行投资获得成功的概率要大得多。
换句话说，单靠技术分析取得成功的人不多，成功者往往是那些靠选好企业的价值投资者。
另外，技术分析有一个特点，就是滞后性，一般来说，技术指标比股价滞后，技术指标预测的效果不是很好。
总的来说，技术分析易学难精，一般投资者很难仅靠其取得成功。
综上所述，笔者认为选股比择时更为重要。
如何理解与考核企业的净资产收益率-02
如何理解与考核企业的净资产收益率-021、净资产收益率的公式根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）. 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
在2006年4月26日中国证券监督管理委员会第178次主席办公会议审议通过、2006年5月8日起施行的《上市公司证券发行管理办法》第十三条指出：向不特定对象公开募集股份（简称“增发”），还应当符合下列规定：（一）三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。
扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；（二）除金融类企业外，期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（三）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。
2、净资产收益率的性质比较两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产―――――（1）加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产―――――（2）在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。
很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
在加权平均净资产收益率计算公式(2)中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。
企业财务决策中的盈利能力与收益率分析
企业财务决策中的盈利能力与收益率分析企业财务决策在提高盈利能力和收益率方面起着至关重要的作用。
盈利能力和收益率是评估企业经济状况、制定战略决策和判断经营绩效的重要指标。
本文将重点讨论盈利能力和收益率的定义、计算方法以及它们在企业财务决策中的重要性。
一、盈利能力的定义与计算方法盈利能力是指企业通过经营活动所获得的收益能力。
它反映了企业利润的水平和质量，是评价企业经营状况的重要指标。
常用的盈利能力指标包括毛利率、净利率和ROE（净资产收益率）。
1. 毛利率毛利率是企业销售收入减去销售成本后的利润与销售收入之比。
公式如下：毛利率 = （销售收入 - 销售成本）/ 销售收入 * 100%2. 净利率净利率是企业净利润与销售收入之比。
公式如下：净利率 = 净利润 / 销售收入 * 100%3. ROE（净资产收益率）ROE是企业净利润与净资产之比，它衡量了企业利润对股东权益的回报率。
公式如下：ROE = 净利润 / 净资产 * 100%二、收益率的定义与计算方法收益率是指投资项目所获得的回报率。
在企业财务决策中，收益率用于评估不同投资项目的可行性和收益水平。
常用的收益率指标包括投资回报率（ROI）、资本回报率（ROA）以及股息收益率。
1. 投资回报率（ROI）投资回报率是投资所获得的利润与投资成本之比。
公式如下：ROI = (投资收益 - 投资成本) / 投资成本 * 100%2. 资本回报率（ROA）资本回报率是企业净利润与总资产之比，它能够衡量企业资产的使用效率。
公式如下：ROA = 净利润 / 总资产 * 100%3. 股息收益率股息收益率是指投资者通过持有股票所获得的红利与股票市场价格之比。
公式如下：股息收益率 = 年度股息 / 股票市场价格 * 100%三、盈利能力与收益率在企业财务决策中的重要性盈利能力和收益率作为重要的财务指标，对企业财务决策影响深远。
盈利能力的提高能够保证企业的生存和发展。
每股净资产、净资产收益率、市净率
每股净资产、净资产收益率、市净率每股净资产是指股东权益与总股数的比率。
其计算公式为:每股净资产= 股东权益/ 总股数。
这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。
每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多;每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。
通常每股净资产越高越好。
在基本分析(Fundamental Analysis )的各种指标中，每股净资产是判断企业内在价值最重要的参考指标之一。
公司净资产代表公司本身拥有的财产，也是股东们在公司中的权益。
因此，又叫作股东权益。
在会计计算上，相当于资产负债表中的总资产减去全部债务后的余额。
公司净资产除以发行总股本，即得到每股净资产。
例如，上市公司净资产为15亿元，总股本为10亿股，它的每股净资产值为1.5元(即15亿元/10亿股)。
每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，为支撑股票市场价格的重要基础。
每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。
净资产收益率是公司税后利润除以所有者权益得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。
还以上述公司为例，其税后利润为2亿元，净资产为15亿元，净资产收益率为13.33%。
净资产收益率越高，表明股东投入的单位资本所获收益越多。
上例13.33%表明，股东每投入1元钱便有0.13元的回报。
"净资产"是指企业的资产总额减去负债以后的净额，也叫"股东权益"或"所有者权益"，即企业总资产中，投资者所应享有的份额。
"每股净资产"则是每一股份平均应享有的净资产的份额。
从会计报表上看，上市公司的每股净资产主要由股本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润组成。
根据《公司法》的有关规定，股本、资本公积和盈余公积在公司正常经营期内是不能随便变更的，因此，每股净资产的调整主要是对未分配利润进行调整。
折叠编辑本段分析计算每股净资产的计算公式为:每股净资产=股东权益/股本总额。
分析股票主要财务指标 (2)
分析股票主要财务指标股票主要财务指标是投资者在选择股票时需要重点关注的指标，通过这些指标可以了解公司的财务状况和经营业绩。
本文将从五个方面分析股票主要财务指标，帮助投资者更好地了解和选择股票。
一、盈利能力指标1.1 净利润率：净利润率是公司净利润与营业收入的比率，反映了公司每一元销售收入中实际获得的利润。
投资者可以通过净利润率判断公司的盈利能力。
1.2 毛利率：毛利率是公司毛利润与营业收入的比率，反映了公司生产经营活动的盈利能力。
毛利率高低可以反映公司的产品竞争力和盈利水平。
1.3 营业利润率：营业利润率是公司营业利润与营业收入的比率，反映了公司经营活动的盈利能力。
投资者可以通过营业利润率了解公司的经营状况。
二、偿债能力指标2.1 速动比率：速动比率是公司速动资产与速动负债的比率，反映了公司短期偿债能力。
速动比率高说明公司有足够的流动资产来偿还短期债务。
2.2 负债率：负债率是公司总负债与总资产的比率，反映了公司资产负债结构。
负债率高说明公司负债较多，存在偿债风险。
2.3 利息保障倍数：利息保障倍数是公司息税前利润与利息支出的比率，反映了公司支付利息的能力。
利息保障倍数越高，公司支付利息的能力越强。
三、成长能力指标3.1 ROE：ROE是净资产收益率，反映了公司净利润与净资产的比率，是衡量公司盈利能力的重要指标。
ROE高说明公司盈利能力强。
3.2 EPS：EPS是每股收益，反映了公司每股股票的盈利情况。
EPS增长可以说明公司盈利能力的提升。
3.3 营收增长率：营收增长率是公司营业收入增长的比率，反映了公司业务扩张的速度。
营收增长率高说明公司具有良好的成长能力。
四、现金流量指标4.1 经营活动现金流量比率：经营活动现金流量比率是经营活动现金流量净额与净利润的比率，反映了公司盈利能力的质量。
经营活动现金流量比率高说明公司盈利质量高。
4.2 现金比率：现金比率是公司现金与流动负债的比率，反映了公司偿债能力和现金储备情况。
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每股收益与净资产收益率辨析每股收益和净资产收益率是评价上市公司经营业绩的两个重要指标，也是投资者最为关心的两个指标。
每股收益是指当期净利润除以当期发行在外普通股的加权平均数，即每股普通股所获得的净利润。
净资产收益率是指当期净利润与平均股东权益的百分比，即单位股东权益所获得的净利润。
一般情况下，若某公司的每股收益较高，那么其净资产收益率也较高。
但是，当对不同公司进行比较时，每股收益高的公司其净资产收益率不一定也高。
下面举例说明。
例1：公司A和公司B的股本均为5 000万元，流通在外的普通股均为5000万股，且当年实现的净利润均为2 600万元，但两个公司的股东权益不同，公司A的股东权益为17 000万元，公司B的股东权益为19000万元。
这样，尽管两个公司的每股收益均为0.52元／股（2 600÷5000），净资产收益率却是不同的，公司B的净资产收益率为13.68％（2 600÷19 000），要比公司A的净资产收益率15.29％（2600÷17 000）低，这从每股收益上是看不出来的。
换句话说，公司B比公司A使用更多的权益资本才能获得相同的净利润2600万元，因此，公司B的资本获利能力要比公司A低。
例2：公司E以面值1元平价发行500万元的普通股，无资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润，当年实现净利润为200万元，则每股收益为0.4元／股（200÷500），净资产收益率为40％（200÷500）。
公司F以5元／股的价格发行面值为1元的普通股500万股，则全部资本为2 500万元（500×5），从而资本公积为2 000万元（2500－500）。
假设无盈余公积、公益金和未分配利润，无负债资本，当年实现净利润为400万元，则每股收益为0.8元／股（400÷500），净资产收益率为16％（400÷2500）。
可见，尽管公司E的盈利能力（净利润200万元）低于公司F（净利润400万元），从而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的净资产收益率却大大高于公司F.造成这一现象的原因就是：公司F使用了投资者投入的除股本以外的资本公积2000万元，这部分资金同样为实现400万元的净利润做出了贡献，而在计算每股收益时却掩盖了这部分资金所创造的收益，并且把这部分资金所创造的收益全部看成了股本创造的收益。
这显然是不合理的。
由于每年的股东权益是变化的，而普通股股本可以几年保持不变，因此，净资产收益率比每股收益更加准确地反映了股东权益资本所创造的收益。
因此，建议采用以下两种方法对每股收益进行修正：第一种方法是把除普通股股本以外的其他股东权益资本（资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润等）按普通股的面值折算成普通股股本，计算当量普通股总股本，然后再计算当量每股收益。
如例1中，假设普通股面值为1元／股，则公司A的当量普通股股本为17000万股，当量每股收益为0.152 9元／股（2 600÷17 000）；公司B的当量普通股股本为19 000万股，当量每股收益为0.1368元／股（2 600÷19 000）。
两公司的当量每股收益与其净资产收益率相一致。
第二种方法是将全部资本创造的净利润按资本进行分摊，计算出普通股股本所创造的当量净利润，然后再计算当量每股收益。
如例1中，公司A的普通股股本创造的当量净利润为764.705 9万元（5 000÷17 000×2 600），当量每股收益为0.1529元／股（764.705 9÷5 000）；公司B的普通股股本创造的当量净利润为684.210 5万元（5 000÷19 000×2600），当量每股收益为0.136 8元／股（684.210 5÷5 000）。
以上两种方法计算的当量每股收益是一样的。
一、分析方法说明我们把沪深所有上市公司作为一个整体考察对象，则其每股收益可以表示为：每股收益＝净利润总和/股本总和设股本总和为S，相应净利润总和为B，对应的每股收益为A，上式可以表示为：A＝B/S（1）为了更好地分析新股、配股和资产重组对上市公司经营业绩带来的影响，我们按照上市公司是否发生了新股发行、配股或资产重组等状态，将所有上市公司分成四组：第一组为新股集合，记为N群体，其相应的股本总和、净利润总和与平均每股收益分别记为S1、B1和A1；第二组为配股集合，记为P群体，其相应的股本总和、净利润总和与平均每股收益分别记为S2、B2和A2；第三组为资产重组集合，记为Z群体（这里将发生重大资产重组行为，但同时属于当年上市新股或发生过配股的样本进行扣除），其相应的股本总和、净利润总和与平均每股收益分别记为S3、B3和A3；第四组为自然基本组，指不属于新股、未发生配股或重组行为的样本集合，即自然经营状态集合，记为J，其相应的股本总和、净利润总和与平均每股收益分别记为S0、B0和A0。
根据上述分类，则：S＝S0＋S1＋S2＋S3（2） B＝B0＋B1＋B2＋B3（3）由（1）、（2）、（3）式，我们可以得到： A ＝B0/S+B1/S+B2/S+B3/S =B0/S0×S0/S+B1/S1×S1/S+B2/S2×S2/S+B3/S3×S3/S =A0×S0/S+A1×S1/S+A2×S2/S＋A3×S3/S（4）等式（4）的含义为：总样本的平均每股收益等于相应组别的每股收益的加权平均，其权重为相应组别的股本和占总股本的比重。
由等式（4）我们可以进一步得到：A ＝A0×S0/S+（A1－A0＋A0）×S1/S+（A2－A0＋A0）×S2/S+（A3－A0＋A0）×S3/S ＝A0×（S0/S＋S1/S＋S2/S＋S3/S）＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S ＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S（5）可以帮助我们更加透彻地了解新股发行、配股和资产重组对上市公司经营业绩的影响。
我们认为，一个存在的公司都有自然状态成分，新股、配股或资产重组是对自然状态施加了外力，这种外力影响了相应公司的业绩，其影响即为（Ai-A0），(I＝1,2,3)，对总体业绩的贡献为（Ai-A0）×Si/S，(I＝1,2,3) 。
因此，我们可以阐述等式（5）的经济学意义，即：总样本加权平均每股收益等于自然状态每股收益与各种外力对经营业绩的贡献之和；A0/A为自然状态对平均每股收益的贡献度，（Ai-A0）/A×Si/S,(I＝1,2,3)为不同外力对平均每股收益的贡献度。
二、方法使用－具体案例分析根据上述方法，我们对1999、1998年度上市公司的每股收益构成进行分析。
1998年的有关结果如下：每股收益＝自然状态基础贡献＋新股贡献＋配股贡献＋重组贡献＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S ＝0.106+(0.321－0.106)×329.11/2394.81+(0.319－0.106)×368.64/2394.81+(0.270-0.106)×395.75/2394.81 ＝0.196(元) 表1:上市公司98年度每股收益构成项目自然状态基础贡献(815) 新股贡献(107) 配股贡献(153) 重组贡献(153) 每股收益〔元〕每股收益构成（元） 0.106 0.030 0.033 0.027 0.196 构成比例（％） 54.08 15.31 16.84 3.78 100注：、自然状态上市公司指未发生重组、配股并扣除当年新股所剩余的公司。
按照同样的分析方法，我们可以分别得到上市公司99年度的每股收益构成状况，有关结果见下面表格。
表2:1999年度上市公司每股收益构成项目自然状态基础贡献(520) 新股贡献(99) 配股贡献(130) 重组贡献(211) 每股收益〔927〕每股收益构成（元) 0.121 0.023 0.024 0.034 0.202 构成比例（％） 59.90 11.39 11.88 16.83 100三、方法用来说明什么？我们的方法主要用来说明两市所有上市公司的每股收益是如何构成的，即在不同年份的当年上市新股、配股、资产重组股、自然状态股等群体对总收益的贡献程度；进一步细化后，我们还能够看到这些不同群体的经营收益变化情况。
另外，我们在分别计算出不同群体的每股收益情况，即可以进行横向比较，同时还可以作纵向分析。
下面，我们以计算出的98、99年度的数据来进行解释。
首先，从表1和表2看，99年相对98年发生的变化有：一是每股收益有所增长，幅度为3.06％；二是新股、配股群体对每股收益的构成影响下降，分别由98年的15.31%。
16.84％下降为11.39%、11.88％；三是资产重组对每股收益的构成影响显著提高，由98年的13.78％上升为16.83％。
其次，我们历史地来看，99年与98年比较，出现的变化有：自然状态上市公司的每股收益99年显著高于98年，说明以后这类公司将对上市公司整体业绩产生决定性影响；新股、配股类上市公司的每股收益有所下降，说明近年来上市新股的质量有所下降，进行配股的上市公司盈利水平有一定下降；资产重组类上市公司的每股收益在下降，说明重组效果的显著性在降低。
表3：历年每股收益比较单位：元项目自然状态新股配股重组每股收益 1999年 0.182 0.298 0.270 0.161 0.202 1998年 0.106 0.321 0.319 0.282 0.196 1997年 0.132 0.053 0.039 0.015 0.239 1996年 0.174 0.038 0.017 －0.003 0.226这是我们初步得出的结论。
当然，运用此方法还可以做更细致的研究。
在以后的报告中，笔者将作进一步分析。