中美股票市场比较研究

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中美创业板市场对比研究共3篇

中美创业板市场对比研究共3篇中美创业板市场对比研究1中美创业板市场对比研究随着中国大陆与美国之间的经济合作日益加强，中美两国的股市之间也开始逐步对接。

在股市对接过程中，创业板市场作为一个新兴市场越来越受到关注。

本文将对中美创业板市场进行对比研究，以期更深入地了解这两个市场的情况。

一、背景概述1.1 中美创业板市场的定义中美两国都是世界上最大的股票交易市场之一，创业板市场是受到中美两国政府和资本市场广泛重视和支持的新兴市场，是细分市场的一种，具有高成长性、风险大、成交量小、流动性低等特点。

1.2 中美创业板市场的历史演进中国股市开放的时间较晚，2009年10月30日中国股票市场推出了深圳创业板。

深圳创业板股票市场是中国大陆三个创业板市场之一，集中展示了中国大陆新兴行业的实力和活力。

美国的创业板市场是NASDAQ（全称National Association ofSecurities Dealers Automated Quotations产品系列的总称）创业板市场，它于1971年成立。

NASDAQ创业板市场股票种类齐全，投资者从中可以找到成长性比较好的公司。

NASDAQ创业板市场的交易时间与伦敦和美国的标准时间是重合的。

二、中美创业板市场对比分析2.1 创业板市场的功能中美创业板市场都是为创业企业提供资本支持的市场。

创业板市场是为高增长的创新型公司融资的市场。

新兴企业在创业板市场获得融资后，可以通过投资扩张业务、加快研发进程等方式迅速壮大，从而推动整个经济的发展。

不同之处在于，中国的创业板市场最初面向的是高科技创新型企业，而美国的创业板市场对各类高成长、高风险企业都开放。

在中国，创业板市场的内容在不断发展，从最初的高科技企业，发展到包括TMT、医药生物、新能源及环保、高端装备制造等多领域企业。

2.2 创业板市场的指标A. 发行数量中美两国在创业板市场方面的市场规模有很大的差异。

截止2021年6月底，美国创业板市场上市公司数量超过3600家，而中国的创业板市场仅有一个深圳创业板。

中美新股发行市场差异比较——成熟股市与新兴股市IPO之差别比较

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中美新股发行市场差异比较
成熟股市与新兴股市ＩＯ之差别比较Ｐ
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中美港股票市场的比较

中美港股票市场的比较作者：陈琳来源：《商情》2013年第17期摘要：本文主要研究中美港股票市场，通过对于中美港股票市场比较之后的启示分析出中国开国际板后对中国的影响并且针对这一情况，给予相对的对策和建议，近年来，国内外关于股票市场在学术界、管理层和金融产业中成为热门话题。

本文以中美港股票市场作为比较对象，从投资规模、投资品种、投资者结构、股票市场结构、交易制度、监管系统与制度等方面进行比较分析，得出一些股票市场的相关启示和建议。

关键词：股票；国际板；证劵一、中美港股票市场的比较1.1股票市场比较——股票市场亚洲区域最资深的股票市场当属香港。

1889年4月5日首个正规证券市场成立，1913年3月14日正名为香港证券交易所。

从1891年到1986年这95年当中，香港股市一直欠缺统一的交易秩序及严格的上市与监督制度。

小小的香港九龙地区，居然拥有香港、远东、金银及九龙四个交易所。

在证券市场成立的前90年里，香港股市始终缺乏严谨的秩序管理和交易制度。

香港九龙就有本港、观塘、宝马及东区四大股市交易所。

散户们一直无法进入由大客户统治的股市，香港股市也始终没能更进一步发展，跻身全球股市行列。

1.2 股票市场比较——投资规模在2007年前，就有1，208家主板公司及236家创业板公司在香港联合联交所（THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED）上市，市值达103，471亿港元，排在世界第六、亚洲第二位。

香港交易所在2007年的总交易额有214，630亿港元，平均每日成交额为859亿港元。

值得注意的是，内地公司是香港股市的重要组成部分。

在香港上市的内地公司由H股及红筹股组成。

以市值计算，内地上市公司占市场总市值的55%。

用交易额换算，大陆上市公司持有51%的交易额。

1.3股票市场比较——交易制度市商制度是美国股市的主要交易制度，又被叫做竞价推动体系，是指市商决定所有股票交易的价码，供求者的托付交易交由第三方，由股市里的市商手做中介进行股票买进卖出。

基于生存分析模型的中美两国股市比较研究

本研究采用道琼斯指数收益率的对数形式来替代股指的
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公指数的收益及收益的波动性两方面。随着金融市场国际化，涨跌点数，式如下：以
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它能比较好地反映整个股票市场的动态，常被用做观察世界常
股票市场变化的晴雨表，能比较好的反映了美国股票市场的变
化。本文选取２０．－２０ —０２道琼斯工业平均价格００ｉ３到０９１—３的
指数数据进行研究。
一
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引言
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在现有的文献中研究中美两国股票市场的很多，其是对尤
及电子信息技术的进一步发展，个大国股票市场的变动对其一他国家股票市场的影响日益增强，别是美国这样的大国。中特
研究发现美国股市对中国股市存在显著的收益和波动的溢出
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浅谈中美股市发展对比

浅谈中美股票市场发展对比系别：财政金融系专业(方向)：金融学年级、班：2011级投资方向本科班学生姓名：路洋张敏妍赵靖赵文育2013年09月06日浅谈中美股市发展对比摘要股票是起始于16世纪用于筹集资金、分散风险的一种手段。

作为最重要的金融工具之一发展至今。

美国的纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协定》建立起来并开始营运。

而在第一次世界大战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。

相比于美国，中国股市的起步则晚了很多。

1986年9月16日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张。

1990年11月26日由中国人民银行批准建立的中国第一家证券交易所上海证券交易所正式成立，中国股市正式起步。

相比美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年里美国股市迅速发展并且成为世界首屈一指的股票交易市场。

而中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不小的差距。

基于此，本文研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业人员的数量和审核制度以及中美股市的制度进行对比，寻找出中美差异产生原因并提出相应的解决办法。

【关键词】中国股市；美国股市；发展对比兰州商学院陇桥学院目录中文摘要 (1)第1章前言1.1论文的研究背景及意义 (4)1.2世界股票市场的发展历史 (4)1.2.1美国股票市场的发展 (4)1.2.1中国股票市场的发展 (4)第2章中美股市的发展对比2.1中美股市交易量及融资金额对比 (5)2.1.1中美股市交易量对比 (5)2.1.2中美股市融资金额对比 (11)2.2中美证券从业人员的培训及管理机制对比 (13)2.2.1中美证券从业人员的前期培训管理对比 (13)2.2.2中美证券从业人员的后续培训管理对比 (14)2.3中美政府对股票市场的干预程度对比 (15)2.3.1中美股票上市制度对比 (15)2.3.2中美政府对股票市场的调控力度对比 (17)2.4中美上市公司的对比 (18)2.4.1中美上市公司自律性对比 (18)2.4.2中美上市公司信息披露程度对比 (19)第3章中国股市发展中产生的问题浅谈中美股市发展对比3.1中国股市规模小 (22)3.2中国股票市场的监管有欠缺 (22)3.3中国的上市公司存在巨大问题 (23)第4章结论与解决办法参考文献兰州商学院陇桥学院第1章前言1.1论文的研究背景及意义随着世界经济的发展，股票作为一种融资手段发展至今在金融融资工具中占有重要地位。

美国与中国股票市场财富效应对比研究——基于2013-2018年数据

关键词：财富效应；中美股票市场
一、问题引出伴随着 2008 年金融危机的冲击、国家产业政策的调整以及人口老龄化等一系列原因，我国经济增速自 2007 年达到最大值 14. 2% 后进入到缓慢增长阶段。国家经济进入高质量发展，证券投资占城市居民资产配置的比例也大幅度提升。资产结构的变化会引起居民消费结构变化，从而影响经济变化。以往多数学者研究认为，中国股票市场的财富效应微弱甚至不存在，而发达国家美国股市存在明显的财富效应。因此，本文将对中美两国股市的财富效应进行实证研究，在对比中找出两国财富效应存在差异的原因。 “庇古效应” 中首次提到财富效应，即当人们的真实货币余额（或有价证券收益）发生变化时，其财富发生变化，从而影响到其消费支出。在财富效应的基础上，卢嘉瑞，朱亚杰（ 2006）又具体提出了股市财富效应的三种传导机制，即通过影响投资者可支配收入来扩大消费，通过影响居民的收入预期和提高 MPC 来扩大消费，通过改变供给方即企业的经营状况来扩大消费［1］。现有实证研究主要认为股市财富效应不存在或微弱。郭峰等（ 2005）对 1995 － 2003 年我国深圳成分指数收盘价、消费支出以及城镇人均可支配收入三个指标数据采用 E － G 两步法和误差修正模型进行实证分析。研究证明，中国股票价格指数与消费支出均呈较弱的正相关性［2］。陈强，叶阿忠（ 2009）对居民消费性支出和股票收益进行向量自回归模型估计与检验，并通过脉冲响应函数和方差分解来进一步分析它们之间的关系股市正财富效应的发挥与否，结论证明股票市场不是影响居民消费的直接因素［3］。许俊（ 2014）通过单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、VEC 检验以及脉冲检验发现，我国股票市场财富效应仅在长期保持均衡稳定，在短期内财富效应不显著且不稳定［4］。郑民（ 2012）通过单位根检验、协整检验、ECM 检验、格拉杰因果检验以及脉冲响应函数分析对中美两国的财富效应进行分析发现，我国股票市场整体呈现正向效应，但是与美国差距悬殊且财富效应存在滞后性。［5］。在对外贸易关系紧张，金融市场逐步完善，产业政策不断改进的今天，我国股票市场的财富效应是否有所加强？中美财富效应差距的具体原因以及如何进一步凸显我国股票市场的财富效应？等一系列问题丞需解决，因此本文综合考虑以前各位学者的指标选取标准，选取了居民消费、居民可支配收入以及股票价格指数对中美 2013 年至 2018 年期间的季度数据进行分析研究。二、实证分析

中美股票市场弱式有效性的比较研究

中关股票市场弱式有效性的比较研究
韩德宗，虞红丹
（杭州商学院金融学院．浙江杭州１３０３；２南安普敦大学英国）１０５
摘
要：本文使用序列自相关分析、游程检验、滤嘴法则和自回归残差检验四种方法
对上证Ａ股综合股价指数、深证Ａ股成份股价指数、遭・斯工业平均数和ＮＳＡ琼ＡＤＱ综合
股价指数的弱式有效性作了检验。结果表明，美国两个股票市场呈弱式有效性，中国两个股票市场还不能确认呈弱式有效性，本文对中国股市的信息传递机制提出了看法和建议。
关键词：股票市场；弱式有效性；报酬率；统计检验；信息传递机制
中图分类号：确３１ｏ９文献标识码：Ａ文章编号：１０－８２（０２０＋０９００４４９２０）２０３ — ６
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财经论丛
２００２年第２期
由于深证Ａ股成份股价指数于１９９２年ｌ起用，考虑到可比性因素，中美四个股价指数样本Ｏ月起始于同～时间。中国两个指数收盘价各１５个，美国两个指数收盘价各１５。９１９０个

中美股票市场弱式有效性的比较研究

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究都验证了美国股市呈弱式有效性。近年来关于中国股市有效性的研究也不少。我国蔓
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有效资本市场假设的本质是股价是否充分反映了
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该指数一定程度上受到了Ｂ股运行的干扰
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３本文考察中美四个股票市场同期的上证Ａ股
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中美股票市场发展历程及其监管之比较

商品拍卖市场到现在，严格说来，美国的股票市
非常年轻。但中国股票市场的发展成就却令世界
瞩目。中国股票市场在上市公司数目与总市值规
场已有近３００年的发展历史。一路走来，经过１２９９
年股灾，布雷顿森林体系的确立和崩溃，２０世纪
年持续低迷，大量资金从证券市场流失，０４年２０证券市场的资金存量不足２０年资金量的一半，０１证券市场的融资问题成为制约市场发展的主要原因，进一步完善证券市场监管成为首要任务。
模方面，在亚太地区仅居日本之后，排第２，位
为全球新生市场之冠，超过了韩国、度、印巴西、
８０年代后期的国际性股市风暴，以及９０年代以来的高科技股市泡沫等一系列问题。３０年的美０国股票发展历史，一波ｉ折，几起几落，但总的趋势仍是不断发展壮大：尤其二战以来，美国经济高速发展，股市市值快速上升。上市公司数量
可贵。虽然中国股市成绩斐然，但仍是一个刚从
新兴市场向成熟市场过渡的市场，一方面带有新兴市场具有的共性问题，如法律、规不够健全，法
信息不够健全，信息披露、会计准则以及会计服务水准还不够高，上市公司质量和成熟市场相比存在一定的差距，公司治理结构也存在一些特有的问题，市场监管水平有待提高等；另一方面中国又是一个转轨经济国家，从计划经济向市场经济转换的历史不长，在这种背景下又出现了另一些特征：行政干预过多；国有经济成分比重较大；和典型市场经济的理论假设有很大差距；在法律、会计和投资者成熟程度等方面尤为薄弱等正因中国股票市场既是新兴市场，又属于转轨经济中

中美证券市场比较分析

中美证券市场比较分析作者：黄海涛来源：《财经界·学术版》2014年第09期摘要：本文在结合我国具体国情的基础上，借鉴美国证券市场已有的经验，将在投资者、交易场所、证券品种、市场结构、投资规模等方面来分析中美两国证券市场的差异，从而为我国证券市场发展提供一些建议。

关键词：证券市场投资比较分析一、投资品种比较分析美国有着种类繁多的投资品种，比如信托凭证、可转换债券、股票和股指（如标准普尔指数、道琼斯指数等）的现货、期货及期权等品种。

通过多种投资产品的组合，投资者不仅能避免股市暴涨暴跌的情况发生，还可以通过投机来盈利或者降低投资的风险。

比如，在股市开始显露下跌的时候，投资者通过将股指期货合约卖出和把看跌期权买入这两种手段，可以有效分散股市投资风险，避免因大量抛售而导致股市市值的下跌，在最大程度上来投机盈利或者保值避险。

中国证券市场与美国证券市场相比，主要是A、B股现货交易和可转换债券，拥有的投资品种非常单一，致使避险工具（指股指期货尚在筹备中）的缺乏，也就是说在风险开始显露的情况下，投资者要想减少股市下跌带来的损失，只能抛售手中的股票。

二、投资规模比较分析在2012 年底，我国股市市值占美国股市市值（约为17.8 万亿美元）的四分之一。

2008年，美国股市市值蒸发了大概 2.27 亿美元，远不及我国股市市值，投资者的投资理念不成熟是这种情况发生的主要原因。

美国的股票内在价值和公司业绩对股票价格起着决定作用，这是因为美国拥有价值推动型的证券市场，而我国证券市场的股票价格受单只股票的供求关系的影响，并不是由上市公司的盈利性和成长性及股票内在的价值所决定，是因为我国的证券市场是资金推动型市场，这种市场的基本特征是：股市波动幅度较大；有着比较强的投机性；市场不规范。

判断证券市场是否成熟的依据是市场参与各方是否具有价值投资的行为与理念，这是由成熟证券市场的经验所证实的。

要想达到我国证券市场又快又好地理性发展的目的，市场参与各方必须牢记价值投资的理念，并将各自的实际行动落实转化，加快我国证券从资金推动型向价值推动型转变的步伐。

浅谈中美股市发展对比

浅谈中美股市发展对⽐浅谈中美股票市场发展对⽐系别：财政⾦融系专业 (⽅向)：⾦融学年级、班：2011级投资⽅向本科班学⽣姓名：路洋张敏妍赵靖赵⽂育2013 年09⽉06 ⽇浅谈中美股市发展对⽐摘要股票是起始于16世纪⽤于筹集资⾦、分散风险的⼀种⼿段。

作为最重要的⾦融⼯具之⼀发展⾄今。

美国的纽约证券交易所于1811年由经纪⼈按照粗糙的《梧桐树协定》建⽴起来并开始营运。

⽽在第⼀次世界⼤战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最⼤、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中⼼。

相⽐于美国，中国股市的起步则晚了很多。

1986年9⽉16⽇中国第⼀个证券交易柜台——静安证券业务部开张。

1990年11⽉26⽇由中国⼈民银⾏批准建⽴的中国第⼀家证券交易所上海证券交易所正式成⽴，中国股市正式起步。

相⽐美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年⾥美国股市迅速发展并且成为世界⾸屈⼀指的股票交易市场。

⽽中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不⼩的差距。

基于此，本⽂研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业⼈员的数量和审核制度以及中美股市的制度进⾏对⽐，寻找出中美差异产⽣原因并提出相应的解决办法。

【关键词】中国股市；美国股市；发展对⽐兰州商学院陇桥学院⽬录中⽂摘要 (1)第 1 章前⾔1.1论⽂的研究背景及意义 (4)1.2世界股票市场的发展历史 (4)1.2.1美国股票市场的发展 (4)1.2.1中国股票市场的发展 (4)第 2 章中美股市的发展对⽐2.1中美股市交易量及融资⾦额对⽐ (5)2.1.1中美股市交易量对⽐ (5)2.1.2中美股市融资⾦额对⽐ (11)2.2中美证券从业⼈员的培训及管理机制对⽐ (13)2.2.1中美证券从业⼈员的前期培训管理对⽐ (13)2.2.2中美证券从业⼈员的后续培训管理对⽐ (14)2.3中美政府对股票市场的⼲预程度对⽐ (15)2.3.1中美股票上市制度对⽐ (15)2.3.2中美政府对股票市场的调控⼒度对⽐ (17)2.4中美上市公司的对⽐ (18)2.4.1 中美上市公司⾃律性对⽐ (18)2.4.2 中美上市公司信息披露程度对⽐ (19)第 3 章中国股市发展中产⽣的问题浅谈中美股市发展对⽐3.1中国股市规模⼩ (22)3.2中国股票市场的监管有⽋缺 (22)3.3中国的上市公司存在巨⼤问题 (23)第 4 章结论与解决办法参考⽂献兰州商学院陇桥学院第1章前⾔1.1论⽂的研究背景及意义随着世界经济的发展，股票作为⼀种融资⼿段发展⾄今在⾦融融资⼯具中占有重要地位。

中美股市比较

Macroeconomy·Strategy中泰证券李迅雷、唐军中美股市比较：我们的发展潜力与方向分析和比较中美股市对投资决策和政策建议都具有重要的现实意义。

本文对中美股市的行业构成、估值水平、公司治理以及投资者结构等方面进行了对比，并对深层次的原因展开了讨论。

金融和传统制造业在A股中占比显著高于美股。

过去三四十年中，中国经济依托人口优势，向发达经济体发起赶超。

而以欧美为代表的发达国家已经历了超过百年的工业化历程。

表现在产业结构上，美国的服务业及高科技产业在经济总量中已经占比很高。

而中国经济经过四十年的飞速发展，传统制造业已经实现了超越，但在高科技和服务业等领域仍处于追赶状态。

这种经济构成上的差异反映在了股市上，即A股中金融、工业、原材料和能源等传统行业的市值占比都明显高于美股，而通信、信息技术等高科技行业的市值占比明显偏低。

上市公司行业分布的差异反映了中美两国经济所处的发展阶段不同。

从上市公司具体行业占比来看，A股中信息技术、通信服务等科技类行业占比明显低于美股，反映了我国高科技领域仍在奋力追赶的现状。

在消费品行业中，A 股日常消费品（必需消费品）占比高于美股，而非日常生活消费品（可选消费品）占比低于美股，这可能与我国居民收入水平还处在明显低于美国的阶段有关。

A股国企市值占比较高，但民营经济比重在显著上升。

A股市场的国有控股企业的市值占比一直比较高，虽然自2007年以来国企市值占比明显下降，但到目前仍在40%以上。

审批制下A股供给不足和缺乏严格退市机制是A股高估值的主要原因。

2016年以来金融监管趋严，A股估值也趋于回落。

但2016年以来A股总共有1269只新股上市，仅有34只退市。

绩差股的股价无法完全反应其退市预期，造成股价和业绩不匹配，拉高了A股市场的估值。

在纳斯达克市场上，上市公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。

据统计，纳斯达克市场80%左右的股票在上市后的第3年便因公司破产或被购并而退市。

中美股票市场相依性研究——基于Copula的非参数估计和检验

学者（ｉｇａｄＷａｈａｉ１９，ｅ，９３Ｋｎｎｄｗｎ，９０Ｌｅ１９）开始用
第三类是以ＶＲ方法为基础的协整和格兰杰Ａ（ｒｎｅ）Ｇａｇｒ因果检验，类方法的基本思想是考察一此
个变量的滞后期对另外变量的回归是否会产生显
验相依结构的目的。在张尧庭（０２对Ｃｐｌ２０）ｏｕａ
２１０２年３月５日收到２１００年度教育部人文社科研究
海综合指数与美国ｓｐ＆指数的相依结构。首先，利
用上海综合指数和美国ｓｐ指数收益率的样本数＆据估算出秩相关系数Ｋｎａａ记为）和ｅｄｌｔｌｏ（ｓｅｒａ（为ｐｏ；次，ｐａｍｎ记ｒ）其利用下和ｐｏｒ与各Ｃｐｌｏｕａ
希镇（０６基于Ｃｐｌ２０）ｏｕａ理论，采用ＭｏｔＣｒｎｅａｌｏ模拟分析了沪深股市间的相关结构。
１方法的提出
目前，量金融资产的相依性主要有三类方法。度第一类是相关系数法，Ｏ世纪９２Ｏ年代初，些一
第１２卷第１４期２１５月０２年１７ — １１（０２１—４４０６１８５２１）４３２ —５
科
学
技
术
与
工
程
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青年基金项目（０ＣＨ１０）２１１ＹＪＺ２、０１年度渤海大学

中美金融市场对比

中美金融市场对比金融市场是一个国家经济中至关重要的组成部分，它承担着资金配置、风险管理、经济增长等重要职能。

在全球范围内，中美两国的金融市场都属于世界最大、最具影响力的市场之一。

本文将通过对比中美金融市场的一些关键特点和经济环境，来揭示两国金融市场的异同。

一、金融市场的发展历程对比中美两国的金融市场发展历程存在显著的差异。

美国的金融市场起步较早，发展成熟，具有完善的金融机构和市场结构。

而中国的金融市场在改革开放后才逐渐崛起，目前还处于快速发展的阶段。

二、金融市场的规模和影响力对比美国的金融市场是世界上最大的金融市场之一，其股票市场总市值和债券市场规模均居全球前列。

同时，美元也是全球主要的储备货币之一。

相比之下，中国的金融市场尽管近年来发展迅速，但在规模和影响力上仍然与美国存在较大差距。

三、金融监管体系对比中美两国的金融监管体系也存在一些差异。

美国的金融监管体系相对较为分散，由多个机构共同负责，包括美联储、SEC、CFTC等。

中国的金融监管体系相对更加集中，主要由中国人民银行和中国银监会等部门负责。

四、资本市场对比资本市场在金融市场中具有重要地位。

美国的股票市场相当发达，拥有众多知名的交易所，如纽约证券交易所和纳斯达克。

中国的股票市场也在不断发展壮大，上交所和深交所是中国两大主要交易所。

五、金融创新对比金融创新是金融市场发展的重要驱动力。

美国的金融创新相对较为成熟，从金融衍生品到金融科技，都具有较高的水平和广泛的应用。

相比之下，中国的金融创新虽然在某些领域取得了重要进展，但整体水平仍有待提高。

六、金融体系的国际化程度对比美国的金融体系一直以来都非常国际化，吸引了全球各国投资者的关注和资金流入。

中国的金融体系国际化水平相对较低，但随着资本项目的逐步开放，中国的国际化进程正在加快。

七、金融稳定风险对比金融稳定对于一个国家的金融市场来说至关重要。

美国在2008年的次贷危机中遭受了重大冲击，随后加大了金融监管力度。

中美股票市场比较

一、中美股票市场比较(一)发展历程比较。

美国股票市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期，第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助股票市场筹集大量资金，1929 年经济大危机后美国政府加强对股票市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的股票市场也因此而快速地发展成为世界最大的股票市场。

仅纽约股票交易所2002 年的股票交易额就为10 ．3 万亿美元，占全球股票交易量的77 ％，居世界第一，美国的股票市场已成为全球资本市场的“晴雨表”。

中国股票市场是80 年代政府作为计划经济向市场经济转轨试点而设立的，直到90 年代初政府才建立深沪两个证券交易所，市场运行由于受国家关于股份制和证券市场政策的限制，还存在诸多人为的投资障碍。

因此，发展时间短、缺乏长远的战略规划、“政策市”明显且投机性强是目前我国股票市场的特征。

尤其是政府对市场的过分行政干预使得股票市场的运行很难按照市场规律进行，股指的走势往往与国民经济背道而驰，令其“晴雨表”的功能丧失(二)投资品种比较。

同中国相比较，美国的投资品种十分丰富，有股票和股指(如道琼斯指数、标准普尔500 指等)的现货、股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs) 等品种，投资者不仅可以进行各类品种的投资，还可以进行它们之间的套戥交易，避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行，出现暴涨暴跌的局面。

我国的股票投资品种十分单一，仅有A、B 股现货交易和可转换债券等品种，没有避险工具，一旦出现风险，投资者只得抛售股票以减少市场下跌带来的损失。

此外，我国股票市场与国外市场最大的差异是，将整个股权结构人为地分割为流通股与非流通股，这不仅有悖于股份制经济的本质要求，扭曲了股票市场的本来面目，还限制并阻碍了股票市场各种功能的正常、有效发挥。

(三)发行市场比较。

美国股票发行市场是国际性的市场，发行规模和容量都十分大，。

我国的股票市场只为国内的企业服务，另外，我国的 B 股市场作为筹集外资的场所，一直与 A 股市场分离，自成立以来一级市场一贯清冷，目前我国只有上海证券交易所一个上市通道，同美国股票市场的上市渠道相比较，不仅市场容量小，缺乏鲜明的层次感，难以满足不同层次企业的筹资需求，而且造成市场结构非常不合理，各个层次的市场功能混乱，分工不明确，上市公司素质参差不齐，难以提高整体的营运质量和运作效率。

中美股市差异之分析

第02期责任编辑：蔡晓铭E-mail ：Financial ·75●华林证券胡宇中美股市差异之分析国家统计局在12日公布了2011年全年CPI 涨幅5.4%，亦超过年初4%的预期目标，12月PPI 或创近年新低。

而对于去年全年经济数据，市场各方也希望能够对股市有正面影响。

然而，宏观经济指标对当前股市的影响并没有发达国家的表现强烈。

近期美国股市已经创出5个月新高，然而，中国股市却在低迷的下降趋势中徘徊，两者的大相径庭，反映出何种表面或深层次问题呢？首先，可以看到，中国目前经济的状况并不支持宽松的货币政策。

即使CPI 回落到3%也不意味着物价会下跌，只是同比涨幅收窄，但物价还在高位运行，居民消费仍需要承担较大的日常支出压力。

如果CPI 不出现低位运行或负增长，那么，货币政策暂时就无需放松，因此，在货币政策仍维持现状的情况下，市场各方对货币供应的预期不会过于乐观，市场仍将维持短线游击战的盈利模式，阶段性的反弹行情能否持续仍需要观察。

从过去11个月工业增加值、固定资产投资及出口等数据来看，中国经济调结构已有成效，中国工业化进程已经接近成熟阶段，高能耗、高污染的工业项目在中国未来发展中将会保持压制状态，房地产市场亦会在2012年保持调控状态，各城市基础设施建设仍将维持在资金饥渴状态下，对此，必然影响投资增速，GDP 增速继续回落应该在情理之中。

然而，当前中国资金紧张的状态仍局限于投资领域，但对消费领域而言，消费增速仍维持平稳增长状态，对2012年行情而言，仍将维持一定的亮点。

其次，中美之间股市的状态反映或中美货币政策差异表明，中美经济处于不同的状态，中国经济是针对投资过热和资产泡沫化的调控过程，而美国采取的是针对经济萧条的货币刺激。

进一步而言，美国股市是经济萧条过程中，靠货币政策刺激推动的。

而中国由于目前处于主动的去杠杆化和去泡沫的过程，还处于经济调整周期的前期，与美国目前处于经济萧条期相比，我们需要经历的调整周期可能更长，因此，当前不能再重蹈08年底的覆辙，不能再通过大规模的货币投放或信贷投放来刺激经济增长。

中国股票市场与美国股票市场的对比研究

中国股票市场与美国股票市场的对比研究在全球范围内，中国和美国是两个最具有影响力和竞争力的国家。

而这两个国家的股票市场也是世界上最具有代表性和影响力的股票市场之一。

在本文中，将对中美两国股票市场进行对比研究。

首先，我们来看看中国股票市场的情况。

中国股票市场的规模是很大的，尤其是近年来，随着中国股市的不断发展壮大，其市场规模也在不断扩大。

中国股票市场主要由上海证券交易所和深圳证券交易所两个交易所组成，其中上海证券交易所是中国股票市场中规模最大的交易所。

中国股票市场的特点是：股票市场资本市场规模大、国有企业占比较大、股票市场的监管力度和规定比较严格，投机炒作比较少。

接下来，我们来看看美国股票市场的情况。

美国股票市场是全球规模最大的股票市场之一。

美国股票市场主要由纳斯达克和纽约证券交易所两个交易所组成，其中纳斯达克是以科技企业为主的交易所，而纽约证券交易所则是以传统行业为主的交易所。

美国股票市场的特点是：日交易量大、多元化程度高、流通性好、高投机性、法律法规完善且灵活。

在中美两国股票市场中，存在着很大的差异。

首先，股票市场规模上，中美两国存在很大的差异。

在股票市场总市值方面，美国的市场总值要远远大于中国。

其次，两国股票市场的投资者也存在一定的差异，中国的散户投资者比较多，而美国的机构投资者占比较大。

再次，两国股票市场的上市公司也存在差异，中国股市上市公司中，国有企业占比较大，而美国的上市公司更多地是私营企业。

总的来说，中美两国股票市场存在很大的差异。

中国股市相对来说较为保守，股票市场的投机炒作比较少，监管力度和规定比较严格；而美国股市更加活跃，股票市场流动性好、投机性强，法律法规比较灵活。

因此，要想投资股票市场，需要根据自己的风险承受能力和投资经验选择适合自己的市场。

如果投资者风险承受能力较强、具有一定的投资经验，可以选择美国股票市场，努力寻找高增长、高回报的企业。

而对于风险承担能力较弱、投资经验较少的投资者来说，中国股市可能会相对更为适合。

中美股票市场实证对比研究——基于混沌理论的研究视角

２０１４年第１期总第１３４期
哈尔滨商业大学学报（社会科学版）
ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＨＡＲＢＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＣＯＭＭＥＲＣＥ
Ｎｏ．１，２０１４ＳｅｒｉａｌＮｏ．１３４
ｔｈｅＢＤＳｔｅｓｔ，ｔｈｅｆｒａｃｔｌａＨｕｍｔｉｎｄｅｘ，ｔｈｅｔｅｓｔｏｆｔｈｅｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎｄｉｍｅｎｓｉｏｎａｎｄｌｙａｐｕｎｏｖｅｘｐｏｎｅｎｔｔｅｓｔｍｅｔｈｏｄｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｌｙｔｏｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙｏｂｔａｉｎｔｈａｔｂｏｔｈｏｆｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｏｆＣｈｉｎａｎｄａｔｈｅＵ．Ｓ．ｐｏｓｓｅｓｓｎｏｎｌｉｎｅｒａｃｈｒａａｃｔｅｉｓｒｔｉｃｓ，ｉｎｃｌｕｄｉｎｇｎｏｎ—ｎｏｒｍａｌｉｔｙ，ｆｒａｃｔａｌ，ｌｏｎｇ—ｔｅｒｍｍｅｍｏ￣，ｓｅｌｆ
—
ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎａｎｄｃｈａｏｔｉｃ．Ｔｈｒｏｕｇｈｔｈｅｃｏｍｐｒａａｔｉｖｅｓｔｕｄｙｏｆｔｈｅｓｔｃｋｏｍａｒｋｅｔ。ｉｔｉｓｃｏｎｃｌｕｄｅｄｈａｔｔｔｈｅｓｔｃｋｏｍａｒｋｅｔｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆＵ．Ｓ．ｉｓｓｍａｌｌｅｒ，

股市相关性的中美对比研究：基于Copula模型

股市相关性的中美对比研究：基于Copula 模型作者：刘纯敏张东兴来源：《商情》2017年第01期【摘要】本文使用2005年至2006年上证综指、深证成指、道琼斯及纳斯达克指数数据，采用Copula模型分析方法，研究沪深股市相关性并与美国股市进行对比。

研究结果表明同一国家的不同股票市场相关性程度十分高且中国的市场间相关程度高于美国的市场关联程度【关键词】沪深股市相关性；Copula模型；对比研究一、研究背景近年来，中国股市经历了数次大幅波动，其表现出的股价高度相关性得到了学者和投资者的高度关注。

本文采用Copula函数分析研究我国沪深股市的相关性。

同时为了更加合理地评价相关性程度高低，本文将与美国纽约证券交易所和纳斯达克之间的相关性进行对比研究。

如果研究结果显示我国市场间相关性高，则在市场层面分散化投资降低风险效果不明显；若相关性低，则分散化投资可以有效降低风险。

二、文献综述相关性分析方法，最为传统的是计算相关系数，相关系数虽然计算较为方便，但它有许多不足之处，主要包括：（1）进行单调变换后，相关系数改变；（2）仅能捕捉线性相关关系；（3）要求数据方差不能过大。

目前研究更多的使用Copula函数。

常用的有Normal，Clayton，Rotated Clayton，Gumbel，Rotated Gumbel，Student-t，Frank Copula。

而如何选取合适的函数，各文献采取方法不同。

例如，司继文等（2005）利用Copula分析国内外股票市场相关性，选择与经验Copula 函数之间的误差为最小的一类Copula函数。

而刘琼芳等（2011）通过AIC、BIC最小原则选择，本文借鉴后者方法进行选取。

近年，基于Copula函数进行沪深股市相关性的研究并不多见。

刘喜波等（2015）和魏平等（2010）均发现沪深股市日收益率序列呈现出很高的相关性，与本文结论一致。

李娟等（2007）研究几种Copula函数在沪深股市相关性建模中的应用，通过AIC准则比较得到t-Copula优于Gaussian Copula。