项目投资结构分析
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合伙人可将从合伙制结构中获取的收益（或亏损）与其 它来源的收入进行税务合并。 缺点： • 无限连带责任； • 每个合伙人都具有约束合伙制的能力：可代表合伙制结 构对外签订协议； • 融资安排相对比较复杂：合伙制结构的法律权益转让 必须要得到其它合伙人的同意。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
有限合伙制结构
第二、项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；
第三、项目发起人必须获得高于 “市场平均水平”的经营自主权。
法国政府在原则协议中规定：
欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体（现改为欧盟 ） 居民的手中。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
欧洲迪斯尼项目背景 欧洲Disney乐园位于法国巴黎的郊区，筹建于80年
有限合伙由两种合伙人组成，一是普通合伙人（General Partner） ；二是有限合伙人（Limited Partner） 。
普通合伙人负责合伙制项目的组织和经营管理，并承担对合 伙项目债务的无限连带责任；
有限合伙人不参与项目日常管理，对合伙项目的债务责任以 其出资额为限。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
管理协议
利用税务亏损节约投资成本 获取利润
不希望合并报表
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-3 收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构
表2-1 收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例
收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万 元
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第三节 契约型合资结构
有限合伙人可以利用税务优惠，并可借参与有限合伙制项目进 入某赢利前景较好而自身不具备技术和管理能力的投资领域。
有限合伙制结构的缺点
普通合伙人仍然要承担无限连带责任。 法律处理上的复杂性。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
有限合伙制结构的应用领域
资本密集、周期长但风险较低的基础设施项目； 投资风险大、税务优惠大、具有良好前景的资源开发项目。
表其它投资者，对其它投资者的债务或民事责任也不负共同和连带 责任。 根据合资协议成立项目管理委员会负责重大决策，项目管理委员会 指定项目经理负责项目日常管理。 项目经营所需资金由“资金支付系统”提供。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
美铝澳大利 亚公司
维州 政府
中信澳大 第一国 利亚公司 民信托
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-9 有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的优点
有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优点，又在一定程 度上避免了责任连带问题。
在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该项目领域具有技 术管理特长的公司。出于资金、风险、投资成本等多方面的考 虑，吸收有限合伙人参与投资，分担风险并分享利润。
投资者通过持股拥有公司，通过选举任命董事会成员对公司 的运作进行管理；
各发起人共同经营、共负盈亏，共担风险，并按照股份份额 分配利润。
简单的公司型合资结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
公司型合资结构的优缺点
优点： • 集中项目资产所有权 • 有限责任，风险隔离 • 可以实现表外融资 • 投资转让比较容易 • 融资安排比较灵活
2. 贷款或无投票权的 优先股（10年后可转 换成普通股）
A公司 项目公司
5.反映B公司吸收税务优 惠的产品购买协议
1.100股普通股（ 100%的公司股）
3. 煤矿项目经营协议 负责经营管理煤矿
4.合并财务报 表合并纳税
B公司
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-2 创新的公司型合资结构
4.税收优惠、折旧 投资税优惠等
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-4 简单的契约型合资结构
契约型合资结构是发起人为实现共同的目的根据合作经营协议结合 在一起的一种投资结构。
在契约型合资项目中，每个投资者投入一定比例的资金，直接拥有 全部项目资产的一部分，并有权独立处置相应比例的最终产品。
投资者是为取得产品而合作，而不单纯以“获取利润”为目的。 投资者之间的关系是合作关系而非合伙关系，每个投资者都不能代
房地产信托基金（ REITs ）最早出现于上世纪60年代的美国 ，此后，日本、英国等国纷纷仿效。目前，在美国大约有300个 房地产信托基金，总资产超过3000亿美元，这些基金每年给投资 者带来的回报率约为7%。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
近期，由中国人民银行联合中央11个部委的REITs（房地产信托投资 基金）工作协调小组在上海、北京、天津三地考察当地REITs试点准 备情况。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
欧盟投资者 51%
美国迪斯尼公司
100%
欧洲迪斯尼 控股公司
法国投资财团 83%
100% 经营管理公司
管理协议
49%
欧洲迪斯尼 经营公司
资产经营权
100% 项目投资公司
100% 财务管理公司
租赁协议
17%
管理协议
欧洲迪斯尼 财务公司
资产法律拥有权
欧洲迪斯尼乐园
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
公元19世纪，信托成为一种法律关系 ---- “信托制度”
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
什么是信托基金？
信托基金是指通过专门的经营机构将众多投资者的资金汇集 起来，由专业投资人集中进行投资管理，投资者按其比例享受投 资收益的一种信用工具。
Real Estate Investment Trusts
信托基金结构在投资方式上属于间接投资形式（如：澳大利亚波特 兰铝厂项目中的第一国民资源信托基金投资结构）。
信托基金的参与者包括： 信托单位持有人（Unit holders） 信托基金受托管理人（Trustee） 代表信托单位持有人持有信托基金结构的一切资产和权益，代表 信托基金签署法律文件。英美法系下，受托管理人一般由银行或 受托管理公司（Trust Company）担任。 信托基金经理（Manager） 由受托管理人任命，负责信托基金及其投资项目的日常经营管理 。
修订后的合伙企业法第三条明确规定：“国有独资公司、国有企 业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通 合伙人。”
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图 2-7 通过项目子公司建立的普通合伙制
图 2-8 路漫漫其修远兮,
吾将上下而求索
采用合伙制结构进行项目融资的优缺点
优点： • 税务安排具有灵活性:
丸红铝业澳 大利亚公司
100%
45% 25% 10%
10%
项目管理公司
合资协议
管理委员会
澳大利亚波特兰铝厂
10% 供应协议
氧化铝
项目产品
电力供应
产品市场
销售协议
路图漫漫2其-修5远兮,澳大利亚波特兰铝厂契约型投资结构
吾将上下而求索
契约型合资结构的优缺点
（适用于产品“可分割”的项目）
优点： • 发起人对项目产品拥有直接支配权 • 充分利用税务优惠 • 融资安排灵活 缺点： • 投资转让程序比较复杂 • 管理程序比较复杂
代后期，是一个广受关注同时又备受争议的项目。一方 面，美国文化与欧洲文化传统的冲突，使得这个项目经 常成为新闻媒体跟踪的目标；另一方面，不时传出的有 关项目经营出现困难的消息也在国际金融界广受关注。
欧洲Disney fairyland 项目第一期工程总投资149亿 法郎，美国迪斯尼公司只出21.04亿法郎，仅占总投资的 14.12%。该项目同时采用了一般合伙制结构与有限合伙 制结构。
缺点： • 对现金流量难以直接控制 • 税务灵活性差 • 双重征税
如何应对“双重征税”现象？ 如何利用“税务亏损”？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
假定A公司需要煤，但缺乏经营煤矿的经验且不能充分吸收税务
？优惠，B公司是一家煤矿经营公司，且能吸收税务优惠，希望通 过项目获得利润并享有一定的控制权。 他们将如何设计投资结构来满足这些目标？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
怎么办？
？
欧洲迪斯尼乐园项目融资
1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署协议，在法国巴黎市郊
兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结
构和融资结构的设计。
美国迪斯尼公司对结构的设计提出了三个目标要求：
第一、融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
4. 项目融资中投资结构的分类
公司型投资结构 非公司型投资结构
■ 契约式合作结构 ■ 合伙制结构 ■ 信托基金结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
怎么办？
？
欧洲迪斯尼乐园项目融资
1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署协议，在法国巴黎市郊
兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结
在REITs试点中，信托公司和证券公司将是重要的参与主体，而社保 基金以及保险资金将成为重要的投资者。
据悉，此次REITs试点的方案可能更接近于资产证券化（发行资产支 持证券）的模式。
对于发行REITs的房地产企业而言，此次的融资成本可能低于同期银 行贷款利率。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
项 目
贷 款法国公众部
门储蓄银行
从属性 贷款
项 目 贷 款
贷款银团
图2-11 项目合同结构
无追索贷 款安排
第五节 信托基金结构
什么是信托 ？
----- 委托可信任者掌管财产
信托的 起源 信托始于公元前63年的罗马 ---- “信托遗赠”
公元13世纪信托流行并传入英国，成为信徒对付英王《没收条 例》的工具----形成“尤斯制”
一般合伙制结构一般被用于一些专业化的工作组合，例如，会计 师事务所，律师事务所，以及作为一些小型项目的投资结构。
一般合伙制结构中合伙人根据合伙协议共同出资、共同拥有资产 、共同进行生产经营，并以合伙制结构的名义共同安排融资。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
ห้องสมุดไป่ตู้
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图 2-6 采用普通合伙制的项目投资结构
构和融资结构的设计。
美国迪斯尼公司对结构的设计提出了三个目标要求：
第一、融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；
第二、项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；
第三、项目发起人必须获得高于 “市场平均水平”的经营自主权。
法国政府在原则协议中规定：
欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体（现改为欧盟 ） 居民的手中。
2.选择投资结构的原则
最大限度地实现项目发起人的投资目标
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
3.在选择项目投资结构时，应考虑下列因素：
项目风险和项目债务隔离程度的要求 对税务优惠利用程度的要求 财务处理方法的要求 产品分配和利润提取的要求 资产转让的灵活性要求 补充资本注入的灵活性要求 融资便利的要求
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 公司型合资结构
项目公司
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-1 简单的公司型合资结构
公司型合资结构是按照公司法成立的与其投资者完全分离的 独立法律实体。
公司作为一个独立的法人拥有并有权处置所有公司资产，同 时承担一切有关的债务。公司对公司资产和权益的拥有和处 置权不受其股东变化的影响；
图2-10 投资结构的设计
欧盟公众 投资者
股本 资金
经营许可证 管理协议
美国迪斯尼 公司
法国投资财团
股本 资金
税务股 本资金
项目责任担保 （50亿法郎）
股本 资金
购买土地
项目建 设/经营
欧洲迪斯尼 经营公司
出售迪斯 尼乐园
20年期杠杆 租赁协议
欧洲迪斯尼 财务公司
欧洲迪斯尼乐 园经营收入
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
合伙制结构有两种基本形式 有限合伙制
合伙制结构中对合伙人数目一般有所限制，2人以上50人以下。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
一般合伙制结构
一般合伙制结构中的合伙人称为普通合伙人(General Partners)。 一般合伙制中所有的合伙人对于合伙制结构的经营、债务、以及 其它经济责任和民事责任负有连带的无限责任。
项目投资结构分析
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2020年4月9日星期四
第三章 项目投资结构
公司型合资结构 契约型合资结构 合伙制结构 信托基金结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第一节 概述
1.项目投资结构的定义
项目资产所有权结构。指项目实体的法律组织结构，即发 起人对项目资产权益的法律拥有形式和发起人之间的法律 合作关系。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第四节 合伙制投资结构
合伙制结构是两个或两个以上合伙人以获取利润为目的，共 同从事某项投资活动而建立起来的一种法律关系。
2007年6月1日起施行的修改后的合伙企业法第二条明确规定 ，本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本 法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。 一般合伙制
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
有限合伙制结构
第二、项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；
第三、项目发起人必须获得高于 “市场平均水平”的经营自主权。
法国政府在原则协议中规定：
欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体（现改为欧盟 ） 居民的手中。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
欧洲迪斯尼项目背景 欧洲Disney乐园位于法国巴黎的郊区，筹建于80年
有限合伙由两种合伙人组成，一是普通合伙人（General Partner） ；二是有限合伙人（Limited Partner） 。
普通合伙人负责合伙制项目的组织和经营管理，并承担对合 伙项目债务的无限连带责任；
有限合伙人不参与项目日常管理，对合伙项目的债务责任以 其出资额为限。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
管理协议
利用税务亏损节约投资成本 获取利润
不希望合并报表
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-3 收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构
表2-1 收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例
收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万 元
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第三节 契约型合资结构
有限合伙人可以利用税务优惠，并可借参与有限合伙制项目进 入某赢利前景较好而自身不具备技术和管理能力的投资领域。
有限合伙制结构的缺点
普通合伙人仍然要承担无限连带责任。 法律处理上的复杂性。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
有限合伙制结构的应用领域
资本密集、周期长但风险较低的基础设施项目； 投资风险大、税务优惠大、具有良好前景的资源开发项目。
表其它投资者，对其它投资者的债务或民事责任也不负共同和连带 责任。 根据合资协议成立项目管理委员会负责重大决策，项目管理委员会 指定项目经理负责项目日常管理。 项目经营所需资金由“资金支付系统”提供。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
美铝澳大利 亚公司
维州 政府
中信澳大 第一国 利亚公司 民信托
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-9 有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的优点
有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优点，又在一定程 度上避免了责任连带问题。
在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该项目领域具有技 术管理特长的公司。出于资金、风险、投资成本等多方面的考 虑，吸收有限合伙人参与投资，分担风险并分享利润。
投资者通过持股拥有公司，通过选举任命董事会成员对公司 的运作进行管理；
各发起人共同经营、共负盈亏，共担风险，并按照股份份额 分配利润。
简单的公司型合资结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
公司型合资结构的优缺点
优点： • 集中项目资产所有权 • 有限责任，风险隔离 • 可以实现表外融资 • 投资转让比较容易 • 融资安排比较灵活
2. 贷款或无投票权的 优先股（10年后可转 换成普通股）
A公司 项目公司
5.反映B公司吸收税务优 惠的产品购买协议
1.100股普通股（ 100%的公司股）
3. 煤矿项目经营协议 负责经营管理煤矿
4.合并财务报 表合并纳税
B公司
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-2 创新的公司型合资结构
4.税收优惠、折旧 投资税优惠等
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-4 简单的契约型合资结构
契约型合资结构是发起人为实现共同的目的根据合作经营协议结合 在一起的一种投资结构。
在契约型合资项目中，每个投资者投入一定比例的资金，直接拥有 全部项目资产的一部分，并有权独立处置相应比例的最终产品。
投资者是为取得产品而合作，而不单纯以“获取利润”为目的。 投资者之间的关系是合作关系而非合伙关系，每个投资者都不能代
房地产信托基金（ REITs ）最早出现于上世纪60年代的美国 ，此后，日本、英国等国纷纷仿效。目前，在美国大约有300个 房地产信托基金，总资产超过3000亿美元，这些基金每年给投资 者带来的回报率约为7%。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
近期，由中国人民银行联合中央11个部委的REITs（房地产信托投资 基金）工作协调小组在上海、北京、天津三地考察当地REITs试点准 备情况。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
欧盟投资者 51%
美国迪斯尼公司
100%
欧洲迪斯尼 控股公司
法国投资财团 83%
100% 经营管理公司
管理协议
49%
欧洲迪斯尼 经营公司
资产经营权
100% 项目投资公司
100% 财务管理公司
租赁协议
17%
管理协议
欧洲迪斯尼 财务公司
资产法律拥有权
欧洲迪斯尼乐园
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
公元19世纪，信托成为一种法律关系 ---- “信托制度”
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
什么是信托基金？
信托基金是指通过专门的经营机构将众多投资者的资金汇集 起来，由专业投资人集中进行投资管理，投资者按其比例享受投 资收益的一种信用工具。
Real Estate Investment Trusts
信托基金结构在投资方式上属于间接投资形式（如：澳大利亚波特 兰铝厂项目中的第一国民资源信托基金投资结构）。
信托基金的参与者包括： 信托单位持有人（Unit holders） 信托基金受托管理人（Trustee） 代表信托单位持有人持有信托基金结构的一切资产和权益，代表 信托基金签署法律文件。英美法系下，受托管理人一般由银行或 受托管理公司（Trust Company）担任。 信托基金经理（Manager） 由受托管理人任命，负责信托基金及其投资项目的日常经营管理 。
修订后的合伙企业法第三条明确规定：“国有独资公司、国有企 业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通 合伙人。”
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图 2-7 通过项目子公司建立的普通合伙制
图 2-8 路漫漫其修远兮,
吾将上下而求索
采用合伙制结构进行项目融资的优缺点
优点： • 税务安排具有灵活性:
丸红铝业澳 大利亚公司
100%
45% 25% 10%
10%
项目管理公司
合资协议
管理委员会
澳大利亚波特兰铝厂
10% 供应协议
氧化铝
项目产品
电力供应
产品市场
销售协议
路图漫漫2其-修5远兮,澳大利亚波特兰铝厂契约型投资结构
吾将上下而求索
契约型合资结构的优缺点
（适用于产品“可分割”的项目）
优点： • 发起人对项目产品拥有直接支配权 • 充分利用税务优惠 • 融资安排灵活 缺点： • 投资转让程序比较复杂 • 管理程序比较复杂
代后期，是一个广受关注同时又备受争议的项目。一方 面，美国文化与欧洲文化传统的冲突，使得这个项目经 常成为新闻媒体跟踪的目标；另一方面，不时传出的有 关项目经营出现困难的消息也在国际金融界广受关注。
欧洲Disney fairyland 项目第一期工程总投资149亿 法郎，美国迪斯尼公司只出21.04亿法郎，仅占总投资的 14.12%。该项目同时采用了一般合伙制结构与有限合伙 制结构。
缺点： • 对现金流量难以直接控制 • 税务灵活性差 • 双重征税
如何应对“双重征税”现象？ 如何利用“税务亏损”？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
假定A公司需要煤，但缺乏经营煤矿的经验且不能充分吸收税务
？优惠，B公司是一家煤矿经营公司，且能吸收税务优惠，希望通 过项目获得利润并享有一定的控制权。 他们将如何设计投资结构来满足这些目标？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
怎么办？
？
欧洲迪斯尼乐园项目融资
1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署协议，在法国巴黎市郊
兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结
构和融资结构的设计。
美国迪斯尼公司对结构的设计提出了三个目标要求：
第一、融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
4. 项目融资中投资结构的分类
公司型投资结构 非公司型投资结构
■ 契约式合作结构 ■ 合伙制结构 ■ 信托基金结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
怎么办？
？
欧洲迪斯尼乐园项目融资
1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署协议，在法国巴黎市郊
兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结
在REITs试点中，信托公司和证券公司将是重要的参与主体，而社保 基金以及保险资金将成为重要的投资者。
据悉，此次REITs试点的方案可能更接近于资产证券化（发行资产支 持证券）的模式。
对于发行REITs的房地产企业而言，此次的融资成本可能低于同期银 行贷款利率。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
项 目
贷 款法国公众部
门储蓄银行
从属性 贷款
项 目 贷 款
贷款银团
图2-11 项目合同结构
无追索贷 款安排
第五节 信托基金结构
什么是信托 ？
----- 委托可信任者掌管财产
信托的 起源 信托始于公元前63年的罗马 ---- “信托遗赠”
公元13世纪信托流行并传入英国，成为信徒对付英王《没收条 例》的工具----形成“尤斯制”
一般合伙制结构一般被用于一些专业化的工作组合，例如，会计 师事务所，律师事务所，以及作为一些小型项目的投资结构。
一般合伙制结构中合伙人根据合伙协议共同出资、共同拥有资产 、共同进行生产经营，并以合伙制结构的名义共同安排融资。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
ห้องสมุดไป่ตู้
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图 2-6 采用普通合伙制的项目投资结构
构和融资结构的设计。
美国迪斯尼公司对结构的设计提出了三个目标要求：
第一、融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；
第二、项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；
第三、项目发起人必须获得高于 “市场平均水平”的经营自主权。
法国政府在原则协议中规定：
欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体（现改为欧盟 ） 居民的手中。
2.选择投资结构的原则
最大限度地实现项目发起人的投资目标
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
3.在选择项目投资结构时，应考虑下列因素：
项目风险和项目债务隔离程度的要求 对税务优惠利用程度的要求 财务处理方法的要求 产品分配和利润提取的要求 资产转让的灵活性要求 补充资本注入的灵活性要求 融资便利的要求
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 公司型合资结构
项目公司
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
图2-1 简单的公司型合资结构
公司型合资结构是按照公司法成立的与其投资者完全分离的 独立法律实体。
公司作为一个独立的法人拥有并有权处置所有公司资产，同 时承担一切有关的债务。公司对公司资产和权益的拥有和处 置权不受其股东变化的影响；
图2-10 投资结构的设计
欧盟公众 投资者
股本 资金
经营许可证 管理协议
美国迪斯尼 公司
法国投资财团
股本 资金
税务股 本资金
项目责任担保 （50亿法郎）
股本 资金
购买土地
项目建 设/经营
欧洲迪斯尼 经营公司
出售迪斯 尼乐园
20年期杠杆 租赁协议
欧洲迪斯尼 财务公司
欧洲迪斯尼乐 园经营收入
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
合伙制结构有两种基本形式 有限合伙制
合伙制结构中对合伙人数目一般有所限制，2人以上50人以下。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
一般合伙制结构
一般合伙制结构中的合伙人称为普通合伙人(General Partners)。 一般合伙制中所有的合伙人对于合伙制结构的经营、债务、以及 其它经济责任和民事责任负有连带的无限责任。
项目投资结构分析
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2020年4月9日星期四
第三章 项目投资结构
公司型合资结构 契约型合资结构 合伙制结构 信托基金结构
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第一节 概述
1.项目投资结构的定义
项目资产所有权结构。指项目实体的法律组织结构，即发 起人对项目资产权益的法律拥有形式和发起人之间的法律 合作关系。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第四节 合伙制投资结构
合伙制结构是两个或两个以上合伙人以获取利润为目的，共 同从事某项投资活动而建立起来的一种法律关系。
2007年6月1日起施行的修改后的合伙企业法第二条明确规定 ，本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本 法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。 一般合伙制