信托行业的现状与展望

信托行业的现状与展望

行业数据分析

2016年第三季度末，中国信托业资产管理规模为18.17万亿元，其资产管理规模远远超过私募基金的9.3万亿元和公募基金的8.81万亿元，标志着我国信托行业正式迈入18万亿时代。

中国信托业协会发布的信托公司主要业务数据显示，按信托资产的资金来源分类，集合信托占比34.81%，单一资金信托占比53.33%，管理财产信托占比11.86%。总体而言，我国信托行业目前还是被通道类信托占了半壁江山。

按照功能分类，融资类信托占比22.11%，投资类信托占31.19%，事务管理类信托占45.71%。事务管理类信托近年来在信托中的比例不断上升，体现了越来越多的投资者意识到信托产品结构设计的优越性，也部分说明了我国信托公司的主动管理能力有待提高。

从信托资金的投向来看，16.60%的资金投向了基础产业，相较第二季度的17.31%和第一季度的18.02%呈现逐步下降的态势。基础产业投资动力不足，使得投向基础产业的信托资金有所下降。预计未来由于PPP项目的发力和政府资金的托底，投向基础产业的信托资金会缓慢上升。

今年三个季度投向房地产的信托资金占比分别为8.71%、8.52%和8.45%，稳中有降，说明政府调控房价的政策起到了一定的作用。投向证券市场股票、基金和债券的信托资金比重分别为2.98%、2.04%和12.07%。第三季度流向金融机构和工商企业的信托资金分别占比19.10%和23.79%。从信托资产的投向来看，工商企业仍高居榜首。

按照信托资产投资功能来看，融资类占比不断下降，事务管理类占比不断上升。截至2016年2季度，融资类信托规模达4.09万亿元，占比23.68%；投资类信托规模达5.73万亿元，占比33.13%；事务管理类信托规模达7.47万亿元，占比43.20%。自2015年信托行业三分天下的格局形成以来，信托资产功能结构持续优化。

数据来源：中国信托业协会

三季度，信托业的整体风险可控，不良率环比略有下降。三季度末，信托业的风险项目个数为606个，规模为14189600万元，不良率为0.78％，较二季度末的0.8％有所下降。

从各项数据指标来看，信托行业似乎还算发展良好，那么真实的信托行业存在什么样的问题呢？

信托行业存在问题

信托的本意是“受人之托，代人理财”，信任+托付=信托。然而，国内的信托产品，却只是披着信托的毛皮大摇大摆地做着融资的事情。比方说，一个公司需要贷款，就找到信托公司，拿一定的资产抵押或者提供信用担保，信托经理设计包装之后，向投资人发售最低门槛为100万元的投资份额。在形式上却表现为资金的供给方把资金托付给信托公司打理。真正的信托应该是委托人将自己的自己委托给信托公司代为管理，而在我国却演变成了项目方找信托公司合作，信托公司想办法帮忙匹配资金。

当然，设计出信托产品并非只有信托公司可以做，很多证券公司、银行、基金公司、基金子公司都在做类信托业务。但是，证监会和银监会对他们的监管就严格很多，证券行业不能投资实业，银行理财资金不能投资于股市，也不能发行分级理财产品，理财非标资产不能走基金和券商通道。信托公司可以自己组建信托吸纳资金，也可以从银行、证券业找资金，可以买卖股票、债券，也可以投资房地产、基础设施建设、艺术品等，是一个四通八达的渠道，很多受到严格监管的行业需要资金的时候都会来找信托公司合作。银行理财、券商资管、基金专户都可以投资信托，就绕开了监管的投资范围限制。2016年12月证监会又提出了《基金管理公司子公司规定》等新规，意味着基金子公司开始去通道化，更多的通道业务流向信托公司。所以信托公司几乎就是靠着监管套利躺着赚钱，没有实质的行业竞争力。混业监管是趋势发展之必然，未来信托公司必然会失去监管套利的机会。

伞形信托也是导致15年7月股灾的原因之一，结构上分为优先级投资者和劣后级投资者，其杠杆比例高达1:3，在分配收益时优先向优先级投资者分配固定的收益，剩余资金扣除成本之后分配给劣后级投资者。在信托期限内，如果信托资产跌破信托资产净值，将会被平仓。不同于其他产品的是它的伞形架构，这种架构下包含着股票组合、债券组合和货币组合等至少三种不同的基金形式，投资者在购买了伞形信托后，可以自由地根据自身的风险偏好，在架构下的各基金之间进行转换。伞形信托的高杠杆结构很容易积聚风险，造成股市动荡。最终在2015年底，大幅券商清理伞形信托配资。

很多信托公司借助信托的名义行使银行的职能。“名股实债”是信托行业里普遍运行的“潜规则”，一般信托公司以股权投资的形式向企业提供信托资金，再签订股权回购协议，约定接受资金的企业将来以固定的股息将股权回购。这样一来，信托计划看似股权投资，实质是债券投资。今年新华信托投资的港城置业遭遇破产清算，新华信托被法院判定为形式上的股权所有者，故无法享受破产清算债权。这也使我们看到了信托公司“名股实债”业务暗藏的巨大风险。

信托行业的未来蓝海

信托公司的角色应该由资金提供者向综合管理者转变，成为具有财富管理核心竞争力的金融机构。信托公司应提高投资类信托的比例，以满足资产管理能力和转型发展的需求。

家族信托今年来飞快增长，全国已经有21家信托公司开展家族信托业务，目前家族信托规模为448亿，虽然仅占整个信托资产规模的0.2%，但预计家族未来会是财富管理领域的一片蓝海。在家族信托业务上，客户关系的主导权、信托方案的设计能力、资产配置的实施水平是当前国内家族信托服务的三大要素。当然，短期内家族信托的发展也存在一些障碍，比如人们投资观念尚未转变，信托财产登记制度缺失、信托税法仍旧空白等。

越来越多的信托公司会更加注重海外投资。国内投资回报率下降，人民币持续贬值的背景下，国内许多金融机构都将海外投资提上日程，旨在海外开疆扩土。信托公司为了丰富投资标的，可以提升海外股权投资能力并整合集团的金融服务资源。

今年9月1日，我国《慈善法》正式生效，为慈善信托扫清了障碍。慈善信托相比慈善基金会有更大的核心优势——受托人拥有较强的资产管理能力。所以现在的慈善信托基本上是由信托公司作为受托方，基金会作为监察方，确保资金的正确使用。我国68家信托公司