货币金融学利率行为
货币金融学知识点
货币金融学知识点货币金融学是一门研究货币、银行、保险、证券市场等金融领域的基础学科，对于经济学科的学习者来说，掌握货币金融学知识点是十分必要的。
本文将介绍一些货币金融学的主要知识点，包括货币制度、金融机构、货币政策和金融市场等。
一、货币制度货币制度是货币金融学的基础，它规定了货币的发行、流通、管理等方面的规定。
现代货币制度以国家信用为基础，以法令形式规定的货币流通范围、流通程序和关系的一系列法规。
它包括货币的名称、形式、单位、铸造和发行等制度。
二、金融机构金融机构是金融体系的重要组成部分，包括银行、保险公司、证券公司等。
这些机构在金融市场上扮演着不同的角色，如银行主要提供存款和贷款服务，保险公司主要提供保险服务，证券公司则主要提供证券交易服务。
三、货币政策货币政策是中央银行为实现其经济目标而采取的管理和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。
货币政策的目标是控制通货膨胀、保持经济增长、促进就业和稳定国际收支。
中央银行通过货币政策工具来调节货币供应量和信用量，如利率、存款准备金率等。
四、金融市场金融市场是资金供求双方通过各种金融工具进行交易的场所。
金融市场包括货币市场、资本市场和保险市场等。
在金融市场上，投资者可以通过购买股票、债券等金融工具来进行投资，而企业则可以通过发行股票、债券等来筹集资金。
五、投资学投资学是金融学的一个重要分支，它主要研究如何进行投资决策，以及如何评估投资风险和收益。
投资学包括投资组合理论、资本资产定价模型等重要知识点。
货币金融学作为一门重要的经济学科，涵盖了许多方面的知识点。
对于学习者来说，掌握这些知识点有助于更好地理解金融市场的运作和规律，从而更好地进行投资决策和管理个人财务。
货币金融学知识点大全小学数学计算教学的技巧在小学数学教学中，计算教学是至关重要的一部分。
它旨在培养学生的基本数学技能和解决问题的能力，同时也是他们日常生活中所必须掌握的基本技能。
然而，对于许多小学生来说，计算教学可能是一个挑战。
货币金融学 第5章 利率行为
2. 利率和证券价格之间存在负相关关系。
5-20
应用1：费雪效应
• 预期通货膨胀率与利率正相关
5-21
• 费雪效应： • 预期通胀率提高，债券
供给曲线右移，需求左 移，债券价格下降，收 益率上升。
5-22
应用2：经济扩张周期与利率的关系
图5-9 收入或者物价水平 变动产生的影响
5-29
• 物价水平的变动
• 当价格水平上升时，用能够购 买商品和劳务数量来衡量的货 币价值降低。为使所持真实货 币数量恢复至价格上涨以前的 水平，人们将愿意持有更多的 名义货币数量。物价水平的提 高促使货币需求曲线M1d向右移 动至M2d（见图5-9）。这表明， 在货币供给和其他经济变量不 变的前提下，当价格水平上升 时，利率也将上升。
• 财富(wealth),个人拥有的全部资源，包括所有种类的资产。 • 预期回报率(expected return),即与其他资产相比，某种资
产在下一期实现的收益率的预期值。 • 风险(risk),与其它资产相比，某种资产收益率的不确定性水
平。 • 流动性(liquidity),与其他资产相比，某种资产变现的速度
– 同理，在经济周期的紧缩阶段 ，随之财富的减少，债券需求 量也会随之下降，需求曲线向 左移动。
图5-2 债券需求的变动示意图
5-9
5.3.1 债券需求的变动
• 预期收益率：
• 预期未来利率：
– 长期债券的预期利率越高，其预期收 益率就会越低，导致债券需求减少， 债券需求曲线左移。
– 长期债券的预期利率越低，其预期收 益率就会越高，导致债券需求增加， 债券需求曲线右移。（见图5-2）
货币金融学PPT第三章 利率
货币金融学PPT第三章利率概述利率是货币金融学中一个非常重要的概念，它是指借贷资金的成本或回报率。
利率的高低对经济活动有着重要影响，在货币政策制定和投资决策中起着至关重要的作用。
本文将重点介绍利率的定义、类型、决定因素以及利率在经济中的作用和影响。
利率的定义利率是指在一定的时间期限内，借贷资金的成本或回报率。
它是金融市场中的一种经济变量，反映了借贷双方的期望收益和风险。
利率的类型利率可以分为多种类型，常见的有市场利率、名义利率和实际利率。
•市场利率：市场利率是在金融市场上形成的利率水平，它根据市场供求关系和金融机构的资金成本确定。
市场利率是各种借贷人和借贷机构所接受的基本利率水平，也是货币市场利率的参考标准。
•名义利率：名义利率是指借贷资金的货币数额，不考虑通胀因素。
它通常是以百分比形式表示，用于计算借款人应支付的利息。
•实际利率：实际利率是除去通胀因素后的实际利率水平，它反映了借贷人的实际购买力变化。
实际利率是通胀和名义利率的差额，用于衡量借贷人的实际利益。
利率的决定因素利率的决定因素有很多，包括货币供求关系、通胀预期、货币政策等。
•货币供求关系：当货币供应增加，货币供超过货币需求时，利率通常会降低。
相反，当货币供应不足以满足市场需求时，利率会上升。
•通胀预期：如果市场预期通胀会上升，借贷人就会要求更高的利率来抵消通胀对资金的侵蚀。
•货币政策：中央银行通过调控货币政策来影响利率水平。
中央银行可以通过调整存款准备金率、利率水平等手段来影响市场上的利率。
利率在经济中的作用和影响利率在经济中起着至关重要的作用，它对投资决策、消费支出和货币供应有着直接和间接的影响。
•投资决策：利率的高低直接影响着企业和个人的投资决策。
当利率较低时，借贷成本较低，企业和个人更愿意借贷用于投资，从而促进经济增长。
相反，当利率较高时，借贷成本较高，投资活动可能会受到限制。
•消费支出：利率的变化也会影响个人和家庭的消费支出。
《货币金融学》米什金 第05专题 利率的风险结构和期限结构
（二）流动性：流动性越高，债券价格越高，收益率i越低。 （三）所得税因素：美国的市政债券（分一般义务债和收益债，其中一般义务债）可以 抵税，被高边际税率的高收入人群喜爱。
三，风险相同，不同期限的债权收益率为什么不同？（利率的期限结构） （一）评价标准（三个事实） 1. 不同期限的债券随时间一起波动； 2. 短期利率较低时，收益率曲线倾向于向上倾斜；短期利率较高时，倾向于向下 倾斜； 3. 收益率曲线向上倾斜的情况更多；
四，政府债权是否有风险？ 如果发放本币债券可以认为没有风险，可以通过货币增发偿付；如果发放外币债权，可 能存在违约的可能。 两个特例：一是美国发本币债和外币债都没有风险；二是欧元区国家共用欧元，单个国 家无法调节欧元供给，故欧元起国家哪怕发本币债也可能违约。
五，评级机构？ （一）知名公司：标普、穆迪、惠誉； （二）Baa级：Baa级是投资级别的最下一级，之下为投资级，不允许商业银行持有。
2. 能解释3，不能解释1、2
（五）流动性溢价理论（替代有成本，投资者偏好短期）
1. 长期利率是短期利率的均值加流动性溢价（附公式： ）
2. 能解释1、2、3 3. 又称期限优先理论，优先聚集理论，偏好理论
（六）收益率曲线向上倾斜是否意味着未来短期利率上涨？ 不对，从流动性溢价理论来看，长期利率是短期利率的均值加流动性溢价，收益率 曲线向上倾斜也可能来自于流动性溢价部分。
（二）三种理论的本质区别/划分界限 长短期债券是否可以替代
（三）预期理论（可以替代，投资者只关心收益率）
1. 长期利率是短期利率的均值（附公式：
）
2. 能解释1、2，不能解释3
3. 可出计算
（四）市场分割理论（不能替代，有其他因素让投资者完全不考虑收益率）
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第5章 利率行为【圣才出品】
第5章 利率行为一、概念题流动性陷阱（liquidity trap）答：流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。
又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。
当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得有无限弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。
在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。
但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。
二、选择题1．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（ ）A．马克思的利率论B．流动偏好论C．可贷资金论D．实际利率论【答案】D【解析】实际利率论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。
它们所注意的实际因素是生产率和节约。
生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。
投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。
故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。
而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。
A项，马克思的利率论强调平均利润和借贷资本供求；B项，流动偏好论强调货币因素；C项，可贷资金论综合考虑了实际因素和货币因素。
2．相对于千差万别的风险溢价，无风险利率就成为（ ）。
A．实际利率B．市场利率C．基准利率D．行业利率【答案】C【解析】一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，那么利率则包含机会成本补偿水平和风险溢价水平。
之所以叫风险“溢价”，是由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。
于是形成这样一个表达式：利率＝机会成本补偿水平＋风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。
货币金融学 蒋先玲版 第三章 利息和利率
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（二）到期收益率（Yield To Maturity，YTM）
1.概念 是指使某项投资或金融工具未来所有收益的现值等 于其当前价格的利率。 按单利计算的债券到期收益率，是指投资人购买债 券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率 。计算公式为： 到期收益率 票面利息 本金损益/市场价格
2.利息的本质 威廉•配第：不便补偿说 庞巴维克：时差利息说
马克思：剩余价值利息说
威廉•配第：不便补偿说 Petty－《赋税论》：假如一个人在不论自己如何需要，
在到期之前也不得要求偿还的条件下，借出自己的货币，则他对 自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的。这种补偿 ，我们通常叫做利息。
56元
（2）通过现值的计算，比较投资方案优劣。
[例] 现有一项工程需10年建成。有甲、乙两个投资 方案。甲方案第一年年初需投入5000万元，以后9年 每年年初再追加投资500万元，共需投资9500万元； 乙方案是每一年年初平均投入1000万元，共需投资1 亿元，现假设市场利率为10％。这样，分别计算两方 案的现值。
2.到期收益率的估算与应用
（1）息票债券的到期收益率
息票债券——是指定期支付定额利息，到期偿还本 金的债券。
息票债券的市场价格，就是它直至到期时能够带来的一系 列未来收益值的折现值.
C C C F P 2 n (1 r) (1 r) (1 r) (1 r)n
2.利息的本质
借钱要付利息，这合理吗？
是天经地义？ 还是。。。？
伊期兰教对利息的否定态度 钱只是交易中介，不能由于借贷本身而获得利 息，任何利息都是不允许的。“禁止贷方从借贷获取 任何益处，如借用一下借方的农具，或到借方家吃顿 饭，甚至连站在借方屋檐下乘凉也被视为受益之列” --古代欧洲也对利息持否定态度
货币金融学第五章
5-24
图 10 货币供给变动的影响
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5-25
表4
推动货币供求曲线位移的因素
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5-10
图 2债券需求曲线的位移
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5-11
债券供给曲线的位移
• 三个因素：
• 各种投资机会的预期盈利性 :在经济周期的扩张阶 段，债券供给就会增加，供给曲线向右位移
• 预期通货膨胀率:预期通货膨胀率上升会增加债券供 给，推动债券供给曲线向右位移
• 政府预算:政府赤字越大，债券的供给量就越大，推 动供给曲线向右位移
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5-12
表3 使债券供给曲线发生位移的因素
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第 5章 利率行为
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资产需求的决定因素
• 财富(wealth): 指个人拥有的全部资源，包括所有资产。 • 盈利性，安全性，流动性，三性结合 • 预期回报率:一种资产相对于其他替代性资产的预期回报率 (即预期下个阶段的回报率)。越高越好 • 风险:一种资产相对于其他替代性资产的风险(回报的不确定 性程度)。 越低越好 • 流动性:一种资产相对于其他替代性资产的流动性(资产转化 为现金的容易程度和速度)。越高越好
货币金融学
货币金融学货币金融学是从古至今探究货币体系的起源、发展演变及其本质特性的一门学科，它分析和研究货币体系、政策制定和执行与金融结构、机制与市场之间的关系，构成研究课题的范围较广，涉及金融服务,场行为，国际经济关系及货币政策等。
货币金融学的研究课题主要包括货币政策、利率决策和各类金融结构与机制，以及金融市场的行为模式、风险管理和国际货币经济学等。
首先，货币政策是宏观经济管理的重要组成部分，主要用来调节国家经济，改善国家财政状况，控制通货膨胀水平，维持外汇市场的稳定，从而实现控制经济发展的目的。
其次，利率是衡量借贷和投资的主要参数，货币政策的一项重要决策，它可以改变货币的供给和需求，实现国家财政政策、宏观经济管理和增加货币流通量的目的。
第三，金融结构是指各类金融机构和金融市场结构。
这一部分涉及金融机构的管理、结构和规则，以及金融市场结构，比如金融衍生产品与其在计划中的位置以及金融衍生品的价格机制等内容。
第四，各类金融机制是指发行金融产品的机制，是指能够发行各类金融产品的有效机制，如金融衍生品发行的有效机制、期货交易的有效机制、外汇交易的有效机制、买方保证金交易有效机制等，这些都是由金融市场各方熟悉的常识和规则组成，其有效性由市场监管机构使用合理政策措施来维护和监督。
第五，金融市场行为模式是指存在于金融市场中借贷人、投资者之间的各种行为模式，它包括贷款申请、贷款审批及还款、投资活动的策略分析，以及投资者把握机会的基本原则等等。
最后，风险管理是指金融机构和金融市场的各类操作者采取的有效措施，以控制和减少金融体系中的风险，进而保护资金移动的安全。
这类措施包括种类多样的投资策略、多层次风险管理机制、多元化风险投资、风险主动管理和合规管理等，都是为了降低金融体系中的风险而设立的。
此外，国际货币经济学是货币金融学的重要研究课题，其主要研究内容包括国际货币关系、国际货币市场结构、国际货币市场发展、国际货币现象的分析研究、国际汇率变动的多元因素分析、外汇管理机制理论研究等，它们都与当前国际货币体系的变化和发展息息相关，对于当前国家在货币政策制定和实施方面都具有重要的意义。
米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第五章-利率行为
FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock Market, theTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 5The Behavior of Interest Rates•Determinants of Asset Demand•Supply and Demand in the Bond Market •Supply And Demand in the Money Market: The Liquidity Preference FrameworkLearning ObjectivesIdentify the factors that affect the demand for assets.Draw the demand and supply curves for the bond market and the money market, identify the equilibrium interest rate.List and describe the factors that affect the equilibrium interest rate in the bond market and the money market.Identify and illustrate the effects on the interest rate of changes in money growth over time.Interest Rate Determination Theory•Asset Demand Theory•Bond Supply and Demand Analysis •Money Supply and Demand Analysis ——(Liquidity Preference Framework)Part 1Determinants of Asset Demand1.1 Determinants of Asset DemandAsset is a piece of property that is a store of value.资产就是具有价值储藏功能的财产Money, bonds, stocks, art, land, houses, farm equipment, and manufacturing machinery are all assets.1.1 Determinants of Asset DemandDeterminants of Asset Demand:•Wealth: total resources owned by the individual, including all assets;•Expected return relative to other assets; (Expected return: the return expected over the next period)•Risk relative to other assets; (Risk: the degree of uncertainty associated with the return)•Liquidity relative to other assets; (Liquidity: the ease and speed with which an asset can be turned into cash)1.2 Theory of Portfolio ChoicePart 2Supply and Demand in the Bond Market2 Supply and Demand in the Bond Market2.1 Demand CurveConsider the demand for one-year discount bonds, which make no coupon payments but pay the owner the $1,000 face value in a year.If the holding period = years to maturity = 1 year, rate of return = interest rateii=RR=FF−PP PPwhere i= interest rate = yield to maturityRR= rate of returnF = face value of the discount bondP = initial purchase price of the discount bond2.1 Demand CurveIf the bond sells for $950, the interest rate and rate of return areii=RR=$1000−$950$950=0.053=5.3%At a price of $900, the interest rate and rate of return areii=RR=$1000−$900$900=0.111=11.1%Each bond price has a corresponding interest rate and expected rate of return2.1 Demand CurveAs predicted by portfolio theory, when the rate of return is higher, with all other economic variables (such as income, expected returns on other assets, risk, and liquidity) held constant, the quantity demanded of these bonds will be higher.根据资产需求的决定因素，当回报率上升时，其他要素不变，资产需求量也随之上升。
货币金融学重点归纳
货币金融学一、名词解释1.信用货币: 是以信用为保证, 通过信用程序发行和制造的信用凭证, 是货币形式的现代形态。
★2.格雷欣法则：两种名义价值相同而实际价值不同的货币同时流通时, 实际价值较高的货币被人们收藏、熔化或输出, 而实际价值较低的货币将充斥市场。
3.货币制度: 是一个国家以法律形式确定的货币流通的结构与组织形式。
4.信用: 以偿还和付息为条件的借贷行为。
★5.基准利率: 在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
6.直接标价法: 以一定单位的外国货币为标准来拆合多少单位本国货币的标价方法。
7、间接标价法: 以一定单位的本国货币为标准拆合多少外国货币的标价方法。
8、直接金融市场：以证券类金融机构为核心, 通过资金盈余者直接购买资金短缺者债权或产权来融通资金所形成的市场。
9、间接金融市场: 以存款类金融机构为核心, 通过存款类金融机构向资金盈余者出售金融工具, 向资金短缺者提供资金所形成的市场。
10、货币市场: 指偿还期限在一年以内的资金借贷或短期信用工具买卖所形成的供求关系的总和。
★11.同业拆借: 银行等金融机构之间为解决临时资金困难, 调剂头寸所进行的短期资金融通的场所。
12.票据贴现：票据持有者将未到期票据转让给贴现银行, 以取得资金的行为。
13、金融远期：双方约定在未来的某一确定时间, 按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
14.金融期权: 指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产权利的合约。
15.投资基金：通过发行基金股份或基金受益凭证聚集众多中小投资者的资金, 进行多元化证券组合投资, 将投资收益按基金份额进行分配的金融机构。
16、政策性银行：政府创立、参股或保证, 为贯彻政府社会经济政策或意图, 以国民经济的整体性和长远利益为目标, 在特定的业务领域从事政策性融资活动的专业性金融机构。
17、中央银行:18、货币需求: 指在一定时期内, 社会各部门在既定的社会经济和技术条件下, 对货币需求的量的总和。
《货币金融学》第06章利率的风险和期限结构
《货币金融学》第06章利率的风险和期限结构利率的风险和期限结构是《货币金融学》第06章的主题。
本章主要讨论了利率的风险和期限结构的概念、影响因素以及对金融市场和经济的影响。
首先，本章介绍了利率的风险和期限结构的概念。
利率的风险指的是在债券投资中，由于利率的波动而导致的本金收益风险。
利率的期限结构则是指不同期限的债券利率之间的关系，即利率的曲线形态。
接着，本章讨论了影响利率风险和期限结构的因素。
其中一个重要的因素是市场对未来经济与通胀预期的反应。
如果市场预期经济将繁荣，可能会导致利率上升；如果市场预期通胀将加剧，也会对利率产生影响。
此外，货币政策的变化、政府债务状况以及金融市场的风险偏好等也会影响利率的风险和期限结构。
然后，本章探讨了利率的期限结构对金融市场和经济的影响。
首先是债券价格与利率之间的关系。
利率的上升会导致债券价格下降，因为市场上的投资者可以购买利率更高的债券，从而降低债券价格。
其次是债券市场的杠杆作用。
债券价格的变动会影响到债券市场参与者的杠杆头寸，从而进一步影响市场的流动性和风险承受能力。
此外，利率的期限结构也会对货币市场产生影响，影响货币政策的传导机制。
最后，本章展示了利率风险和期限结构在金融市场分析和投资决策中的应用。
利率风险和期限结构的分析可以帮助投资者评估债券投资的风险和收益，并制定相应的投资策略。
此外，对利率风险和期限结构的理解也对金融机构的资产负债管理具有重要意义，可以帮助金融机构提高风险管理能力和盈利能力。
总结起来，《货币金融学》第06章利率的风险和期限结构主要讲解了利率风险和期限结构的概念、影响因素以及对金融市场和经济的影响。
对于投资者和金融机构来说，对利率风险和期限结构的理解和应用具有重要意义，可以帮助他们进行投资决策和风险管理。
货币金融学·第十三章利息理论
货币金融学·第十三章利息理论引言利息是货币金融学中一个重要的概念，涉及到资金的借贷和投资等方面。
在第十三章中，我们将对利息理论进行详细的探讨。
本文将从利息的定义、影响利息的因素以及利息理论的发展等方面进行介绍，以帮助读者更好地理解和掌握利息理论。
利息的定义利息是指在借贷资金的过程中，贷方向借方收取的一定的费用。
在现代货币经济中，利息是货币资金的价格，反映了资金的使用价值。
利息的支付方式通常有两种，即正回现和负回现。
正回现是指在借贷期限结束时一次性支付全部利息和本金，负回现则是在借贷期限内按一定时间间隔支付利息，到期一次性支付全部本金。
影响利息的因素利息的形成和决定受到多种因素的影响，下面将介绍一些主要的因素：1. 供求关系资金的供求关系是影响利息的关键因素之一。
当资金供应相对紧缺，需求相对旺盛时，利率往往会上升；反之，当资金供应相对充裕，需求相对不旺时，利率会下降。
2. 通货膨胀率通货膨胀率也对利息产生影响。
通常情况下，通货膨胀率越高，利率越高。
这是因为通货膨胀会导致货币贬值，借款人在还款时所偿还的债务相对减少，因此，贷款人要求较高的利息来弥补货币贬值所带来的损失。
3. 政府政策政府的货币政策也是影响利率的重要因素。
通过调整货币供应量和利率，政府可以影响市场上资金的供求关系，从而对利率产生调控作用。
4. 风险风险水平也会对利息产生影响。
一般来说，风险越高，利息也会越高，以作为对风险的补偿。
借款人的信用状况、还款能力以及所进行的投资项目等都会对风险水平产生影响。
利息理论的发展随着时间的推移和学术研究的不断深入，人们对于利息的理解和认识也在不断演化。
以下是一些利息理论的发展概述：1. 时期结构理论时期结构理论强调了长期利率和短期利率之间的关系。
根据时期结构理论，长期利率通常会高于短期利率，这是因为长期借款涉及到更多的风险，借款人要求更高的利率来对冲风险。
2. 流动性偏好理论流动性偏好理论认为，人们通常更倾向于持有流动性较高的资产，而非流动性较高的资产。
货币金融学第三章 利息与利率
LM
E1
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L1 L1(Y )
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均衡利率与均衡收入的决定
r LM
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A
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Y
y1
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3.4 利率的决定
根据IS-LM模型可知： 利率高低取决于投资需求函数、储 蓄函数、货币需求函数、货币供给 量。
古典学派的利率理论
认为利率决定于储蓄和 投资的相互作用
凯恩斯学派的利率理论
认为利率是由货币的供求 关系决定的
新古典学派 的可贷资金理论
同时考虑了货币因 素和实质因素
一方面肯定古典学派考 虑储蓄与投资对于利率 的决定作用。
另一方面肯定凯恩斯学 派关于货币因素对利率 的影响作用的论述。
3.4 利率的决定
单、复利比较：
单利计算简便，适用于短期借贷。复 利因充分地考虑了货币的时间价值， 更适合于长期借贷。
3.2 利率及利息的计算
二、终值与现值 终值是指现在的货币随时间增值后 将来的价值，现值则是指将来的货 币扣除货币时间价值相当于多少现 在的货币。
3.2 利率及利息的计算
（1）复利终值计算公式： F=P(1+r)n
（2）该理论是一种局部均衡理论，即认为储蓄数量和 投资数量都是利率的函数，而与收入无关。储蓄与投 资的均等决定均衡利率。利率的功能仅仅是促使储蓄 与投资达到均衡，而不影响其他变量。
3.4 利率的决定
（3）古典利率理论是实际利率理论，认为利 率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的 影响，因此古典利率理论又称为非货币性的利 率理论。
米什金《货币金融学》第九章重点
目录
• 利率决定理论 • 利率的期限结构 • 利率的风险结构与期限结构 • 利率在货币政策中的作用 • 利率市场化改革
01
利率决定理论
Chapter
古典利率理论
01
古典学派认为，利率是资本的价格，而资本的供给 和需求决定利率水平。
02
储蓄和投资是利率的决定因素：储蓄代表资本供给 ，投资代表资本需求。
评估债券价值
通过比较债券的收益率与相应期限的市场收益率， 可以评估债券是否被低估或高估。
制定投资策略
投资者可以根据收益率曲线的形状和变动， 制定相应的投资策略，如骑乘收益率曲线、 杠铃策略等。
03
利率的风险结构与期限结构
Chapter
利率的风险结构
1 2 3
违约风险
由于借款人可能无法按时偿还本金和利息，导致 投资者面临损失的风险。违约风险越大，要求的 利率补偿越高。
流动性风险
某些资产在市场中难以迅速买卖，导致投资者在 需要资金时无法及时变现。流动性风险越大，要 求的利率补偿越高。
税收风险
不同投资工具面临的税收政策不同，可能影响投 资者的税后收益。税收风险越大，要求的利率补 偿越高。
利率的期限结构
收益率曲线
描述不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。通常，长期债 券的收益率高于短期债券，形成向上倾斜的收益率曲线。
01
可贷资金利率理论综合了古典利率理论和凯恩斯利率理论。
02
该理论认为，利率是由可贷资金的供求决定的。可贷资金供 给包括储蓄和银行体系创造的货币，可贷资金需求包括投资 和货币需求。
03
当可贷资金供给大于需求时，利率下降；当可贷资金供给小 于需求时，利率上升。同时，该理论还考虑了收入、物价水 平、预期通货膨胀率等因素对利率的影响。
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5-7
• 5.2.3 市场均衡
• 市场均衡（market equilibrium）是指在给定价格条件下， 人们愿意购买（需求）和出售（供给）的数量相等时的状态 。在债券市场上，在债券的需求量和供给量相等的时候，就 实现了市场均衡： Bd=Bs 在图5-1中，市场均衡状态出现在C点，它是需求曲线和供给 线的交点。 a. 当Bd<Bs时，出现超额供给，此时，价格下降，利率上升； b. 当Bd>Bs时，出现超额需求，此时，价格上升，利率下降。
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据此，我们可以得到 图 5-1 中的 Bd 曲线即 债券需求曲线。它通 常向下倾斜，表明债 券的价格越低（在其 他经济变量保持不变 的条件下），那么其 需求量就会越大。
图5-1 债券的供给和需求
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• 5.2.2 供给曲线 • 图5-1中的债券需求曲线后面隐藏了一个重要的假设就是除了 债券价格和利率以外，其他所有经济变量都保持不变。我们 采用相同的假设，即其他所有经济变量都保持不变，推导出 表示债券供给量与价格之间关系的供给曲线(supply curve) 。而供给曲线通常向上倾斜，表明了随着债券价格的上升（ 在其他经济变量保持不变的情况下），其供应量也会相应上 涨。
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• 续表5-2
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• 5.3.2 债券供给的变动
• 影响债券供给变动的因素包括： a. 投资机会的预期盈利能力；
在经济周期的扩张阶段，债券供给将会提高，而债券供给曲线向右发 生位移（见图5-3）。同理，在经济周期的衰退阶段，投资机会的预 期盈利能力将会减少，债券供给下降，供给曲线左移。
b. 预期通货膨胀率；
预期通货膨胀率的上升将会导致债券供给的增长，债券供给曲线向右 发生位移。（见图5-3）
c. 政府预算。
政府财政赤字越大，债券供给数量就越高，债券供给曲线右移。（见 图5-3）
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图5-3 债券供给 的变动示意图
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表5-3 导致债券供给的变动的因素
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• 一些应用实例可以用来理解货币政策影响利率变动的运行机 制。但是记住下面两点是重要的： 1. 在考察一个变量变动产生的的影响时，记住“其他条件不变 ”的假设。 2. 利率和证券价格之间存在负相关关系。 应用实例 华尔街日报
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• 风险：债券风险水平的提高将会导致债券需求的下降，债券需求 曲线左移。可替代资产风险水平的提高将会导致债券需求的提高 ，债券需求曲线右移。 • 流动性：债券流动性的提高会导致债券需求上升，曲线右移；（ 见图5-2）其他可替代资产流动性的提高会降低债券需求，曲线左 移。
图5-2 债券需求 的变动示意图
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• 1，预期通货膨胀率与利率正相关 • 预期通胀率提高，债券供给曲线右移，需求左移，债券价格 下降，收益率上升。 • 2，经济周期扩张与利率的关系，债券供求理论无法得出确 切结果，但实际经济数据显示经济周期扩张，利率上升。 • 经济周期扩张，财富增多，债券需求曲线右移； • 经济周期扩张，投资机会的预期盈利能力增加，债券供给曲 线右移。 • 3，日本“失去的10年”为什么利率极低？ • 通货紧缩导致债券需求曲线右移、供给曲线左移，价格上升 ，利率下降。
第5章 利率
行为
本章学习目标
20实际50年代初期，3个月国库券的年名义 利率约为1%；1981年，这一利率超过了15%；在 2003 年其回落到 1% 以下，随后上升至 2007 年的 5% ，进而在 2008 年跌至零利率。造成利率出现 这种大幅度波动的原因何在呢？相信学习完本 章你就会找到答案了。
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• 5.1 资产需求的决定因素
• a.财富(wealth),个人拥有的全部资源，包括所有种类 的资产。 • b.预期回报率(expected return),即与其他资产相比， 某种资产在下一期实现的收益率的预期值。 • c.风险(risk),与其它资产相比，某种资产收益率的不确 定性水平。 • d.流动性(liquidity),与其他资产相比，某种资产变现 的速度和难易程度。
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• 5.3 均衡利率的变动情况
• 5.3.1 债券需求的变动
• 财富：在经济周期的扩张阶段。随着财富的增加，债券需求量也 会随之提高，需求曲线向右方移动。同理，在经济周期的紧缩阶 段，随着财富的减少，债券需求量也会随之下降，需求曲线向左 移动。 • 预期收益率：长期债券的预期利率越高，其预期收益率就会越低 ，导致债券需求减少，债券需求曲线左移；长期债券的预期利率 越低，其预期收益率就会越高，导致债券需求增加，债券需求曲 线右移（见图5-2）。 • 预期通货膨胀率：预期通货膨胀率的提高将会降低债券的预期收 益率，导致债券需求减少，债券需求曲线左移。
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• 资产需求理论
变量 财富 与其他资产相比较，某 项资产的预期收益率 与其他资产相比较，某 项资产的风险 与其他资产相比较，某 项资产的流动性 表5-1 资产需求量对于财富、预期收益率、风险和流动性等变动情况的反映
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变量的变动情况
需求数量的变动情况
5.2 债券市场的供给和需求
• 对利率决定因素进行分析的第一种方法是，通过观察债券市 场的供求状况来了解债券价格的决定机制。 • 5.2.1 需求曲线 • 考察一个1年期贴现发行债券的需求情况。根据公式 • 其中，i为利率=到期收益率；Re为预期收益率；F为贴现发行 债券的面值；P为贴现发行债券的初始购入价格。 • 上式说明，每个债券价格都对应着不同的利率取值。资产需 求理论表明，在其他经济变量不变的情况下，如果债券的预 期收益率越高，那么债券的需求也就越大。
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• 5.4 货币市场的供给与需求：流动性偏好理论
• 除了使用债券市场的供求分析来说明均衡利率的决定机制外，约 翰.梅纳德.凯恩斯创立了流动性偏好理论模型（Liquidity Preference Framework），通过对货币市场的供求分析来说明均 衡利率的决定机制。
假设人们用于储藏财富的资产主要包括货币和债券, 则经济运行过程中的财富总量 = Bs Ms = Bd + Md