东财《公司金融》问答题、论述题总结(含答案)

1.预测风险什么是预测风险?一般说来，新产品的预测风险是否比成本削减方案的预测风险要高?为什么?答：由于项目现金流量的预测错误而导致我们做出糟糕决策的可能性，被称为预测风险。

由于预测风险，就存在了我们认为项目有着正的NPV而实际并没有的危险。

新产品的风险最大，因为现金流可能更难预测。

2.敏感性分析和情境分析敏感性分析和情境分析的实质性差异是什么?答：假设性分析的基本形式被称为情景分析。

而敏感性分析是情景分析的一种变化形式，主要针对于预测风险特别严重的情形通过敏感性分析，可以在广泛的范围内检查一个变量。

因为其分析的主要思路是除了一个变量以外，令其余所有变量保持不变，再观察NPV估计值随着变量变动而变动的敏感程度；通过情境分析，将检查所有变量的有限值范围。

分析起点从最坏的清境出发，它会告诉我们项目NPV的最小值，如果这个最小值都是正的，说明情况非常好。

同时，也将考察另一个极端，即最好的情况，为项目的NPV设定一个上限。

即最好的情况和最坏的情况。

3.边际现金流量你的一个合伙人认为考察这些所谓的“边际”和“增量”都毫无意义的，并宣称:“听着，如果我们的平均收入不能超过平均成本，那么我们的现金流量就一定是负的，我们也将破产!”你怎么回应这个说法?答：的确，如果平均收入低于平均成本，公司就会亏损。

因此，这一说法在很大程度上是正确的。

然而，从边际上考虑，接受边际收入超过边际成本的项目显然有助于增加经营现金流量。

4.经营杠杆许多日本公司都曾一度实施过“不裁员”政策(对于这个政策，IBM也曾实施过)。

这种政策对于一家公司所面临的经营杠杆度而言，意味着什么?答：它使工资薪金成为一种固定成本，从而提高了经营杠杆。

经营杠杆是一个项目或公司负担的固定生产成本的水平。

一般来说，在厂房和设备上投资较大的项目，将具有相对较高的经营杠杆程度。

这些称之为资本密集型项目。

固定成本在某种程度上就像一个杠杆，营业收入中很小的百分比变动，将带来经营现金流量和净现值的较大变动。

经营杠杆的程度越高，预测风险的潜在危险就更大，其原因是，在对销售量进行预测时，相对较小的错误可能被放大，造成现金流量预测的较大偏差。

5.经营杠杆航空公司就属于经营杠杆度非常高的行业，为什么?答：固定费用相对较高，因为航空公司相对资本密集(而飞机费用昂贵)。

熟练的雇员，如飞行员和机械师，意味着相对较高的工资，这是由于工会协议，是相对固定的。

维修费用也很大，而且相对固定。

（同4）6.盈亏平衡作为正在斟酌一个新项目的企业股东，你更关注的是会计盈亏点、现金盈亏平衡点还是财务盈亏平衡点?为什么?现金盈亏平衡：净利润为0，经营现金流量实际为负值；财务盈亏平衡：净现值为0答：从股东角度看，财务盈亏平衡点是最重要的。

一个项目可以超过会计和现金盈亏平衡点，但仍然低于财务盈亏平衡点，这会导致股东(你)财富的减少。

7.盈亏平衡假设一家企业正在考虑一个新项目，该项目需要一定量的初始投资，在其生命周期内每年的销售收入和每年的成本都是相等的。

这个项目首先达到的是会计盈亏平衡点，还是现金盈亏平衡点，或是财务盈亏平衡点?其次它将达到哪个盈亏平衡点?最后呢?这个顺序永远适用吗?答：项目将首先实现现金盈亏平衡，然后实现会计盈亏平衡，最后实现财务盈亏平衡。

对于一个项目的初始投资和销售后，这个顺序将永远适用。

现金盈亏平衡是最先实现的，因为它不包括折旧；接下来是会计盈亏平衡，因为它包括折旧。

最后，实现财政盈亏平衡，包括货币的时间价值。

8.资本限额软性限额和硬性限额有哪些区别?如果一个企业正在面临软性限额的问题，这意味着什么?硬性限额呢?软性限额：指的是我们有许多可盈利（净现值为正）的投资项目，却无法筹集足够的资金来开展这些项目。

硬性限额：指的是一个企业无论如何都不能为一个项目筹集足够资金的情形。

答：软性限额意味着企业作为一个整体并不缺乏资本，但部门或项目没有必要的资本。

这意味着公司正在放弃积极的NPV项目。

由于严格的资本配给，公司在任何情况下都无法为一个项目筹集资金。

硬性限额最常见的原因可能是公司遭遇财务困境的情形下，这意味着公司存在破产的可能性。

此外，当公司如果不违反现存的合同契约就无法筹集到资金时，也会出现硬性限额的情形。

9.资本限额回到第1章中，回忆一下，我们发现了独资企业和合伙制企业在筹资上可能面临的困难。

根据本章的内容，我们可以得知，中小企业一般会面临什么问题?答：这意味着它们将面临严格的资本配给（硬性限额）。

10.情境分析当你正在自己的办公桌上工作时，一位同事兴冲冲地来到你的办公室，并向你展示了他刚刚完成的一个潜在新项目的情境分析。

在3种情境（基本情况、最差的情况、最好的情况）都出现了正的净现值。

他认为:“我们必须采纳这个项目!”关于这个新项目，你的最初反应是什么。

你相信这个情景分析的结果吗?答：尽管最坏情况下净现值是正的这一事实令人感兴趣，但它也表明输入或分析可能存在问题。

虽然我们希望我们所有的项目都能得到资金保证，但作为一件实际的事情，这类项目似乎不太可能非常普遍。

最好的情况和最坏的情况有着一定的误导性，绝对意义上的最好的事情是那种既不可能发生的事情，同样，真正最坏的情况可能涉及一些让人难以置信并且发生可能性非常低的大灾难。

我们的观点是，为了评估NPV估计值的合理性，我们应该关注那些合理范围内可能发生的情况。

因此，情景分析能告诉我们什么样的情况可能发生以及帮助我们估计潜在的危险，但是它并不能告诉我们是否应该接受这个项目。

什么是区块链？区块链对中小企业融资难的问题能做出哪些贡献？（1）定义区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。

狭义来讲，区块链是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和不可伪造的分布式账本。

广义来讲，区块链技术是利用块链式数据结构来验证与存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算方式。

（2）我国中小企业融资难的原因：1.金融知识匮乏我国中小企业数量庞大，其中管理层普遍存在文化水平比偏低、知识存储量小的问题专业化程度不够.知识更新不及时，在与专业机构对接时会表现为效率低和综合服务质量差,使得企业不能快速有效的实现融资目标。

2.银行惜贷中小企业发展初期规模小、风险大，并且抵押担保品不足以支撑贷款,给银行带来很大的风险。

这种情况下，规模大的企业拥有更多的优势，于是银行会出现“嫌贫爱富"的现象。

3.信息不对称信息不对称是造成中小企业融资难的主要原因。

正是由于企业与银行之间信息不对称，引起信贷配给不平衡。

一方面，银行为了维持自身的利益,选择信息公开度透明的大企业，有些中小企业即使愿意付出很大的利息取得贷款，银行也不愿意向他们放贷;另一方面，中小企业的信息比较分散，搜集起来需要花费很大的精力和费用，这会增加银行的放贷成本，银行就很难愿意把钱贷给中小企业。

区块链的贡献：1.节约成本，防止信息不对称区块链技术下所有的交易数据、记录是公开透明的,企业向银行借款时，银行可以比较容易地搜集到与该企业有关的信用数据、资产状况。

区块链具有不可篡改性,，当一项数据生成时，它会有一个特定的时间戳，这个戳表明了数据生成的时间。

数据一且确定生成之后,任何个人都不可以篡改，保证了数据的真实性。

银行通过区块查询到企业财务报表等数据，既减少了银行花费的各种费用,又保证了数据的真实有效。

2.简化手续，节省时间在传统向银行融资的程序中，企业准备各种资料需要花费大量时间。

中小企业融资需求短平快，企业申请花费大量时间，银行审批也需要很长时间，往往使企业错失」良好的投资机会。

在区块链技术下、可以有效的解决这个问题:企业只需要提交申请的融资额度，银行会根据企业经营状况批准额度3.信用担保在区块链模式下，使用的不是传统抵押品担保，主要是依靠企业的资信等级。

在贷款时，银行对企业整体经营条件做一个信用评估，并分成各个等级,对不同信用等级的企业设定不同的贷款额度。

外部担保机构在此基础上提供的担保,保障了银行的利益，从而能够快速借出款项。

4.授于合同同步记录银行与企业签订贷款合同后，数据会备份到区块链中，任何企业和其他机构都可以在该区块上查询到贷款合同:合同生成后无法被篡改，可作为存证,用于日后的违约纠纷处理。

企业如何运用此笔贷款，交易记录也会星现在区块链上，银行能够随时对贷款的用途进行监管。

供应链金融的实质是围绕供应链条上的一家核心企业，通过管理其上下游的资金流、物流来为整条产业链条上的企业授信。

如此一来，供应链金融将单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，让银行敢贷、能贷、愿贷，从根本上变革了风险管理模式，为中小企业获得门槛较低、成本合理的融资开启大门。

沪伦通是什么？沪伦通对A股市场发展的意义？（1）定义沪伦通是指上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通的机制。

（2）1.就短中期影响来说，沪伦通将对A股构成实质利好，有可能与沪港通一样刺激A股市场上扬。

因为市场预期，国际化水平的不断提高将引入更多的外资投资者，也将给A股注入新的活力，给A股市场上涨注入新的预期。

而短期有望受益的将是估值较低的大型蓝筹股和券商。

（在目前A股市场蓝筹股的估值低于英国蓝筹股的情况下，“沪伦通”的推出对A股资金的分流有限，反而会增加优质上市公司的融资渠道，也凸显国内蓝筹股的全球估值优势。

相比A股，英国股市的国际化程度更高，“沪伦通”上路之后将有助于吸引全球资金对A股的关注，带来蓝筹股的估值修复行情。

）2. 就长期影响来说，在国际化程度提升的同时，A股的估值水平、市场估值结构也将逐渐与世界接轨。

沪伦通开通后，这一国际化趋势将继续强化，A股估值结构的变化将更加明显。

大型蓝筹股、大型科技股等行业龙头、头部公司将获得更多吹捧，估值逐渐与国际市场接轨。

而部分无业绩支撑、靠讲故事忽悠投资者的的绩差题材股将越来越边缘化，甚至部分垃圾股可能沦为“仙股”。

外资及国内机构投资者比例的不断抬升，使A股市场的投资风格逐渐变化，过去“散户市”的题材投机风格开始让位于蓝筹成长主导的价值投资。

境外资金配置的前十大股票均为市场广泛关注的蓝筹股。

而外资的投资风格也逐渐影响其他投资者，公募基金对小盘股的偏好减弱，转而加仓大盘股。

3. 随着越来越多国际投资者的加入，A股上市公司治理也将得到强化，上市公司质量、内部治理将越来越完善。

A股公司也将更加重视分红，重视投资者回报。

这些国际成熟市场的公司治理制度，如果能够借“沪伦通”的实施引入A股，对于提升A股的内在价值、增加投资者的回报，远比资金的流入更有价值。