证券投资学试卷

石家庄铁道大学2020年春季学期课程考试答题纸（以下为答题区域）一、<1>注册制：注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。

它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。

也是股票发行时的一种制度，它指的是公司或者是企业在进行股票发行时，需要依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。

而证券监管机构将对发行人申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行形式审查，并不会实质性审核。

最终发行公司的价值交给市场来决定。

<2>创业板注册制度的主要内容是:创业板试点注册制改革的主线是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

1.统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板和其他板块的策略发展，形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局；创业板将制定多元包容上市条件，并允许红筹结构企业、尚未盈利企业或特殊股权结构企业在创业板上市。

预计创业板将会和科创板一样成为新兴产业上市的主要场所，但创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，与科创板将各有侧重并相互补充。

2.统筹推进注册制与其他基础制度建设，实施一揽子改革措施，健全配套制度；3.统筹增量改革和存量改革，包容存量改革，稳定存量上市公司和投资者预期，平稳实施改革。

深交所将完善投资者适当性管理，尊重存量投资者交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变，要求充分揭示风险，对增量投资者进行风险相匹配的适当性要求。

创业板试点注册制改革的主线是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

<3>创业板注册制对股市的影响:创业板改革,使创业板短线风险加大了，短线可能要回调。

定价的市场化，还有股权激励和再融资的放开，会造成市场资金压力偏大，雪上加霜的是，还有了资产规模限制，前20个交易日日均资产不低于10万资金门槛。

国内股市散户居多，这个门槛是可以拦住一些散户的，这必然导致创业板增量资金减少，一方面资金压力大，一方面增量资金少，后市堪忧。

同时从长久来看，创业板的操作难度也是加大了，新股前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅由以前10%提高到20%，日内价格波动会加剧，投资者需要有比较高的专业知识来分析企业的财务状况，这对投资者要求也提高了，投资难度上升。

注册制对我国股票市场的影响是极为深远的，它的出现有利于A股从赌场转为市场，并且增加A股的市场稳定性。

当然，注册制也会直接影响到市场上的中小市值股票，让其从当前炒作的高估值转为正常估值，并且黑五类，基本面不行的中小市值个股则面临着更大挑战和退市风险。

发行机构只做审查而不做相对应地判断，市场个股踩雷概率会逐步增加，那么不理智地炒作会逐步减少。

在注册制下''上市资格''不再稀缺，只要符合注册制要求，也可以轻松上市。

这样下去未来整体股市将会出现供求平衡，甚至供过于求的情况，使得整体股市的估值下移，只有极少数前景非常好的公司才能享受高估值。

注册制创立的初衷本是为中小企业、新型科创企业提供融资渠道，因此可以预见注册制的推行将会促进中国股市直接融资的繁荣发展，促进中国股市估值重构和良性发展。

二、<1>我国今年股票市场的表现情况:因为疫情的影响，我国的股市有了震荡，在疫情初始时，我国股市开始有了一个下滑，当我国开始采取防护措施后，市场又开始反弹，反弹还是很强劲的。

接着第二波下跌，2月份的时候碰到了能源危机，这是一个地缘政治引起的危机，但是同时也引起了对总需求对全球经济走向的担忧，因为能源的先导指数性还是很重的，所以这是第二个下跌。

第三次下跌是疫情在美国、在欧洲、在全世界大规模的蔓延，而且面临失控的状态，连续的四次熔断就发生在这个阶段，最主要的疫情蔓延，这是市场根据疫情的发展以及政府的疫情对应的措施，对未来公司盈利的一个理性预判。

但是我国政府对于企业的政策扶持等，也使得大多数的企业有了缓冲的机会。

<2>预测未来我国股市行情的走势:1.等到疫情过后，经济面自然就会出现回升。

现在国内上市公司多数都已经复工，国内的商场餐馆也逐步开业。

2.这是股市的长期大利空。

但是如果疫苗在一个较短的时间出来，可能会对股市短期有明显的提振。

疫情下，各个国家都会放水，流动性泛滥。

这又可能促使股市上涨。

3.创业板注册制实施，新股发行会加速。

中小创的估值会下降，长期利好蓝筹。

但是也不排除资金炒作创业板。

4.在这次疫情中，也激发了社会的发展目标，意识到高科技技术和医疗技术的重要性，所以这两个方面相关的股票预计会一片大好前景。

三、<1>期货合约:是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

期货价格则是通过公开竞价而达成的。

<2>期货合约的特点:1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。

期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。

2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。

期货价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。

国外大多采用公开喊价方式，而我国均采用电脑交易。

3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。

4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。

<3>“原油宝”期货合约的内容:1.关于产品：中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。

其中，美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。

个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易。

2.关于原油宝产品到期处理：原油宝产品挂钩境外原油期货，类似期货交易的操作，按照协议约定，合约到期时会在合约到期处理日，依照客户事先指定的方式，进行移仓或到期轧差处理。

其中，移仓是指平仓客户持有的全部当期合约，同时开仓下期合约；轧差是指仅平仓客户持有的全部当期合约。

3.关于结算价：按照协议约定，在进行上述第2条所提“移仓和轧差”操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。

期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。

4.关于WTI原油期货5月合约处理：根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。

北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。

当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。

为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。

目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。

我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。

5关于强制平仓：对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。

对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

<4>“原油宝”期货合约给客户和中国银行带来了巨大的损失的原因:第一，对于原油宝的本质是期货，在这一点上，中国银行对其做出的产品宣传并不到位，对于他们的客户群体也没有进行充分的告知原油宝的投资风险，使客户群体在进行投资选择时有了更高的投资风险。

第二，中国银行在已经知道芝加哥期货交易所修改了交易规则，允许原油期货价格为负的，但是没有将这一消息告知用户群体，使得一部分散户无法及时的平仓或移仓。

第三，中国银行自己也有着不可推卸的责任，中国银行在晚上十点的时候关闭了交易，导致投资者们没法主动平仓。

更失误的地方是，在形式已经非常不利的情况下，中行没有帮投资者强制平仓，而投资者生生抗下了那跳水式的下跌价格。

四、<1>熔断机制:也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

<2>熔断期间的下单和撤单:在美国如果触发一级或者二级市场熔断，且时间是在：美东时间9：30-15：25（含）之间，全市场所有股票暂停交易15分钟，这意味着投资者在这15分钟内，不能买卖股票，但是，投资者可以下委托单和撤销委托单操作，等到开盘时，市场价格达到投资者委托单条件，则会成交；美东时间15：25之后，不暂停交易，投资者可以正常交易，即可以下单和撤单，下单可能会成交；全天任意交易时段，如果触发三级市场熔断，全市场停止交易，直至下个交易日开盘，可以下单和撤单。

熔断15:00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。

若持续至15:00，上交所只接受撤单，深交所则下单撤单均可。

中金所熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但进入集合竞价。

指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

<3>熔断后怎样恢复交易:熔断15:00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。

中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

<4>熔断制度对股市的影响:对股市的话也只是短期的影响，一是对市场的交易风险提供预警作用，有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性; 二是为控制交易风险赢得思考时间和操作时间;三是有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降;四是为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。

今天保险概念会走强，市场维稳制度的体现主要看保险概念股。

中国股市的投资者结构不合理，投资理性程度低，配套制度不完善是股市大起大落的根本原因。

熔断机制解决的是股市应急问题，但解决不了中国股市的根本问题。

当股民的预期不好，信心下降的时候，即使采取熔断机制也阻止不了股市下跌的趋势。

五、技术指标分析1.MACD指标分析DIFF曲线和DEA曲线重叠程度较大,走势是持续走低的状态，最后趋于平缓，接近0，没有明显的信号，来说明当前的形式，DIFF向下突破DEA是卖出信号，可适当买入。

2.KDJ指标分析KD的取值范围都是0～100，将其划分为超买区、超卖区、徘徊区三个区域。

80以上为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区。