2019年餐饮行业分析报告

Ø 国内餐饮行业仍处于发展阶段，居民外出就餐比例和消费水平持续增长，连锁化率和 行业集中度提升催生大公司。随着餐饮企业规模扩张，供应链成本下降，租金溢价能 力提升与加盟趋势提振盈利水平，看好国内的餐饮行业和龙头企业。
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目录
一、餐饮行业 1. 市场规模：规模超4万亿，增长韧性强于其他消费 2. 竞争格局：整体极度分散，标准化赛道集中度较高 3. 商业模式：直营为主加盟比例上升，各业态成本结构差异大 4. 餐饮供应链：自营+第三方成趋势，冷链和资金是短板 5. 发展趋势：线上+线下融合，加快渠道下沉步伐 6. 细分市场：小吃快餐遍地开花，火锅订单量高居榜首
Ø 人均餐饮消费：中国3062元，美国1.87万元，日本1.23万元。
Ø 美国餐饮市场：近50年规模持续扩张，近10年CAGR4.3%，高于GDP1.8%和 CPI1.5%，诞生了诸多大型餐饮连锁，如麦当劳、星巴克、赛百味等，其门店数量均 超过1万家。
Ø 日本餐饮市场：低速增长，据日本食品服务协会统计，2015年餐饮产业市场规模 25.1兆日元，增长2.2%，但与1997年顶峰时期的29兆日元市场规模相比有所下滑。
餐饮行业分析报告
梅林 meilin@cmschina.com.cn
李秀敏（研究助理）
2019年9月 lixiumin1@cmschina.com.cn
S1090517070006
1
摘要
Ø 餐饮行业2018年市场规模超4万亿，增速平稳，近年来持续高于商品零售和 GDP增 速，增长韧性强。相较于发达国家，人均餐饮消费提升空间大，行业赛道广阔。随着 标准化程度、连锁化水平的提升，以及品牌意识强化，行业有望诞生大型龙头企业。
CAGR（右轴）
10000 8000 6000 4000 2000
10.8%
12.0% 10.0%
7.1%
4.7%
4.5%
8.0% 6.0% 4.3%4.0%
2.0%
0
0.0%
1970 1980 1990 2000 2010 2019
5
连锁化率待提升，单店规模普遍较小
Ø 2018年中国人均在外餐饮消费额达到3062元，近八年年均复合增长11.1% ； Ø 2018年连锁门店增长23%，是餐饮市场的3倍，但连锁化率较美国仍有很大提升空间； Ø 中美单店创收能力差距依然显著，相较美国，中国餐饮门店呈现“小而散”的特点。
30000
8
6
20000
4
2
10000
0
-2
0
-4Hale Waihona Puke Baidu
汽车类 石油及制品类 粮油、食品类 服装鞋帽、针纺…
餐饮收入 家用电器和音像…
中西药品类 日用品类
通讯器材类 烟酒类
文化办公用品类 金银珠宝类 化妆品类
建筑及装潢材料类 家具类 饮料类
4
中国vs美国vs日本：人均餐饮消费提升空间大，赛道广阔
Ø 餐饮市场规模：中国4.2万亿，美国6.1万亿，日本1.5万亿（人民币，下同）；
l 中国人均在外餐饮消费
4,000
中国人均在外餐饮消费（元）
增速（%） 20%
3,000 2,000
15% 10%
1,000
5%
0
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：国家统计局、招商证券
l 全国连锁门店增长情况
30%
23%
20%
10%
Ø 餐饮行业发展空间广阔，整体格局极度分散，细分市场差异较大。 目前国内连锁餐饮 企业主要采用直营模式，近年来加盟模式比重逐步提高。随着行业竞争的日益激烈， 餐饮企业逐渐向上延伸布局供应链，自营供应链+第三方平台成趋势。餐饮行业未来 的发展将会更加注重线上与线下的融合，并且随着一二线城市竞争的加剧以及三四线 城市的快速发展，餐饮企业将逐步下沉渠道，三四线城市将成为新的战场。
15% 10%
10,000
5%
0
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：《中国餐饮报告2019》（美团点评，下同）、国家统计局、招商证券
l 各类型消费限额以上单位收入及其增速
50000
收入（亿元） 增速（%，右轴）
16
14
40000
12
10
l 中国、美国、日本餐饮消费对比
l 美国餐饮行业市场规模 变化
餐饮消费总额（亿元人民币） 人均餐饮消费（元）
70,000 60,000
61,187
50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
-
15,63912,314 日本
42,716
18,712 美国
3,062 中国
餐饮行业市场规模（亿美元）
3
餐饮市场规模过4万亿，增长韧性强于其他消费
Ø 2018年，社会消费品零售总额 38万亿元，增长9.0%，其中， 餐饮收入4.2万亿元，增长 9.5%，占比从10.8%提升至 11.2%。
Ø 2015年开始，餐饮消费增速持 续高于商品零售和GDP增速， 餐饮消费增长韧性较好。
Ø 限额以上单位餐饮收入9236亿 元，仅次于汽车、石油及制 品、粮油食品、服装纺织品。
Ø 限额以上单位餐饮收入同比增 长6.4%，处于偏低水平，显示 出餐饮业竞争依然激烈，新进 入者众多，限额以上企业竞争 优势不太明显。
l 全国餐饮收入及其增速vs商品零售vsGDP
50,000
餐饮收入(亿元） 商品零售增速（%）
餐饮收入增速（%）
GDP增速（%）
20%
40,000 30,000 20,000
Ø 细分赛道标准程度决定集中度，供应链与 运营效率决定盈利水平。餐饮细分市场竞争 格局差异较大，西式快餐、现磨咖啡等标准化程度较高的行业更为集中，更易产生龙 头企业。从任意一种餐饮业态来看，成本大抵可以分为原材料、员工成本、租金和其 他杂费，海底捞、麦当劳等成功餐饮企业一般通过自建供应链降低原材料成本，通过 高周转和高坪效，以及餐厅本身的流量议价，来降低租金成本。
8%
0%
连锁门店增长率
餐饮市场实际增长率
l 餐饮行业按营业模式分类市场收入（十亿元）
二、细分行业 1、火锅：中式餐饮最优赛道，龙头市占率较低 上市公司：海底捞、呷哺呷哺 2、西式快餐：规模平稳增长，头部企业占据半壁江山 上市公司：百胜中国 3、现磨咖啡：新零售模式破局，打造“快咖啡” 文化 上市公司：瑞幸咖啡 4、中式餐饮：快时尚餐饮高速增长，多品牌标准化成趋势 拟上市公司：九毛九