酒店业上市公司财务分析 (1)

一、前言 酒店作为旅游业的主要基础设施，一是为旅游者提供了活动 基地，二是创造旅游收入，三是吸纳社会就业。然而近年来酒店 业的发展并未跟随旅游业的正向增长趋势，反而显现出下滑的趋 势。本文尝试从财务的角度出发，严格以主营业务是酒店的上市 公司，结合公司年报及相关材料进行财务分析，探寻酒店类上市 公司当前的经营状况及发展前景。 二、上市公司选取原则 根据证监会发布的《上市公司行业分类指引》的分类原则和方 法，公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，便将其划入该业 务相对应的类别；当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于 50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%， 则该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则将其划为综合类。依 此分类，国内共有7家旅馆业上市公司，其中上海证券交易所有2家， 分别是：锦江股份(600754)、金陵饭店(601007)，深圳证券交易所共 有5家，分别是：零七股份（000007）、新都酒店(000033)、华天酒 店(000428)、东方宾馆(000524)、ST东海A(000613)。 三、财务对比分析 1.财务指标对比分析 盈利能力及成长能力分析：
表3 资本结构比较
锦江股份 金陵饭店 零七股份 新都酒店 华天酒店 东方宾馆 ST东海A 行业均值
现金流动负债比率% 0.55 0.14 -0.24 0.14 0.13 0.65 0.26 0.24
应收账款周转率（次） 57.98 14.86 31.08 6.06 30.04 29.41 10.23 25.67
由表1可以看出，酒店业上市公司整体的营业收入相比2011年呈上 升趋势，增长比较明显的有金陵饭店、零七股份、华天酒店、东方宾 馆，其主营业务收入增长率分别为36.13%，15.39%，13.93%，15.88%， 营业收入增幅较大主要得益于国内旅游的发展带动了酒店业的发展， 客房入住率明显提高，其他相关酒店服务收入也明显增加。通常，营 业收入的增长将同步带动净利润的增加。但是，净利润仅有两家出现 了增长，只有金陵饭店（4.14%）与东方宾馆（202.3%）是正增长，但 是两者差距很大，整个行业的净利润增长乏力，呈下滑趋势。
1.36
1.38
0.57
0.66
1.23
1.28
2.64
3.38
1.88
1.78
1.58
1.67
总资产周转率
2011
2010
0.40
0.41
0.33
0.31
0.48
0.41
0.14
0.14
0.31
0.32
0.43
0.35
0.28
0.29
0.34
0.32
4.营运能力分析 总体而言，酒店业上市公司的应收账款周转率很高（25.67）， 若上市公司从事的业务比较单一（如主要从事酒店业及相关产品的开 发），那么存货占比将明显降低，则行业的存货周转率、流动资产周 转率也会有较大幅度的上升。在总资产周转率方面，行业的平均值 （0.34）比2010年的（0.32）略有上升，表现最好的是零七股份总资 产周转率为0.48，可见行业总体情况不太乐观。 四、总结 结合酒店业的特点和发展趋势，得出当前影响酒店业盈利与 发展的主要因素： 1.主营业务成本分析 酒店业作为传统服务业，其主营业务成本是较低的。主营业 务成本率最低的是会展业务，这类业务通常只需酒店提供场地、 电力等，成本很低。因此，我们认为酒店类公司可以加强营销， 提高客房的入住率，同时开拓更多的如会展这类的低成本业务， 来降低主营业务成本率，提高销售毛利率。 2.期间费用控制分析 酒店业主营业务成本虽然较低，但是通过对七家公司财务报 表的综合分析发现，期间费用的占比却很高。在期间费用占比很 大的情况下，一方面控制期间费用的总体比例，另一方面注意改 善销售费用与管理费用的比例，使其达到比较合理的比值，这样 才可能争取更多的利润空间。 3.盈利状况分析 酒店业的毛利率很高，但是期间费用占比却很大，因此导 致最后的盈利状况很差。而且随着近年能源价格、人力成本的上 升，将进一步抬升销售费用以及管理费用，使得酒店业的利润空 间进一步收窄。因此酒店业在保持现有业务稳定的情况下，开展 多样化经营，寻找新的增长点，才能提升整体的盈利能力。 4.资本结构分析 上市的七家酒店公司除华天酒店资产负债率约70%，其余公司均采 取较保守的资本结构，负债率仅约27%。鉴于酒店业上市公司具有较好 的现金流，有较好的偿债能力，固定资产的比例很高，建议适当提高资 产负债率，改善资本结构，较高的负债水平能给企业带来更好的收益。
负债权益比 0.24 0.36 0.24 0.76 2.18 0.21 0.44 0.63
表4 营运能力分析
锦江股份 金陵饭店 零七股份 新都酒店 华天酒店 东方宾馆 ST东海A 行业均值
应收账款周转率
2011
2010
57.98
69.29
14.86
15.67
31.08
21.54
6.06
6.12
30.04
26.2
29.41
20.12
10.23
6.11
25.67
23.58
存货周转率
2011
2010
10.63
17.58
1.97
2.19
1.78
1.58
28.13
百度文库
25.06
1.52
2.5
23.35
26.96
11.55
10.86
11.28
12.39
流动资产周转率
2011
2010
2.70
2.53
0.68
0.65
2.偿债能力分析 由表2可知，从偿债能力方面，七家公司中有四家的流动比 率超过行业的平均水平（1.43），其中新都酒店的流动比率最高 （2.1），而且该酒店的速动比率也是最高的（2.08），表现出了 很好的现金偿债能力。而ST东海A的短期偿债能力很差，流动比率 只有（0.44），速动比率（0.42），均远低于行业平均水平。 3.资本结构分析 由表3可知，在全部七家酒店内上市公司中，应收账款周转率 指标最低的是新都酒店（6.06），远低于行业的平均水平25.67。 此外，在负债权益比方面，行业均值为0.63，其中最高的是华天 酒店（2.18），其余六家负债权益比均低于1，表明只有华天酒店 采取了风险较大的资本结构，其余则比较保守。对于金陵饭店、 零七股份、东方宾馆三家都有很好的偿债能力，可以考虑加大负 债经营，尤其是短期负债的比率，充分运用财务杠杆获利。
净利润增 长率%
-15.8 4.14 -51.91 -32.48 -13.35 202.3 -875.56
主营业务 收入
21.2亿 7.00亿 1.65亿 7248万 15.7亿 3.10亿 3299万
主营业务 成本
2.63亿 3.2亿 0.35亿 4063万 7.1亿 1.42亿 700万
净利润
3.2亿 1.17亿 570万 282万 1.18亿 0.2亿 ﹣528万
时代经贸 2013 年 4 月 总第274期
酒店业上市公司财务分析
梁 立
（中央民族大学，北京 100081）
【摘 要】本文依据证监会上市公司分类标准，对沪深两市上市的全部七家酒店类公司2011年度财务报表进行分析，得出当前酒店类上市公司的行业总体运营 情况，并结合行业发展趋势提出建议。 【关键词】酒店类上市公司；公司财务；经营现状
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酒店业上市公司财务分析
作者： 作者单位： 刊名：
英文刊名： 年，卷(期)：
梁立 中央民族大学,北京 100081
时代经贸 Economic & Trade Update 2013(7)
本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_shidjm201307069.aspx
参考文献： [1]张先治,陈友邦.财务分析[M].大连:东北财经大学出版社,2008. [2]王璐,李毅.我国酒店类旅游上市公司收益质量影响因素分析[J].商业会计,2008:17-19. [3]董文海.中国造纸行业主要上市公司财务分析与研究[J].中国造纸,2009(28):74-78.
作者简介：梁立（1987—），男，土家族，重庆人，现就读于中央民族大学企业管 理系。
表2 偿债能力分析
锦江股份 金陵饭店 零七股份 新都酒店 华天酒店 东方宾馆 ST东海A 行业均值
流动比率 0.96 2.03 2.08 2.1 0.66 1.73 0.44 1.43
速动比率 0.92 1.72 1.81 2.08 0.36 1.65 0.42 1.28
资产负债率 19.15 26.63 19.34 43.04 68.59 17.4 30.54 32.1
表1 2011年七家上市公司主要财务指标
锦江股份 金陵饭店 零七股份 新都酒店 华天酒店 东方宾馆 ST东海A
主营业务 增长率%
-0.4 36.13 15.39 1.37 13.93 15.88 -6.29
税息前利 润增长率%
-20.18 22.54 -12.89 2.24 32.33 157.53 -861.34