伊利集团2016年财务报表分析报告

财务报表分析上市公司深度报告

2016年12月20日

目录

1战略分析 (1)

1.1 公司自身背景 (1)

1.1.1 公司简介 (1)

1.1.2 主营业务 (1)

1.1.3 行业地位 (2)

1.2 宏观分析 (2)

1.2.1 政策环境 (2)

1.2.2 经济环境 (3)

1.2.3 社会环境 (3)

1.2.4 技术环境 (3)

1.3 行业分析 (4)

1.3.1 产业链分析 (4)

1.3.2 行业特征 (5)

1.3.3 行业获利能力分析——波特五力 (8)

1.4企业竞争力分析 (10)

1.4.1 核心竞争力 (10)

1.4.2 公司战略分析 (10)

2财务分析--偿债能力分析 (12)

2.1 总体资产负债情况 (12)

2.2. 短期偿债能力分析 (13)

2.2.1营运资金分析 (13)

2.2.2流动比率、速动比率分析 (13)

2.2.3 应收账款 (14)

2.2.4现金比率 (16)

2.2.5 几项指标的异动情况 (16)

2.3 长期偿债能力分析 (17)

2.3.1资产负债率 (17)

2.3.2产权比率 (17)

2.3.3利息保障倍数 (18)

2.3.4影响长期偿债能力的各项数据变动情况 (19)

2.4 资产结构与偿债能力总结 (19)

3财务分析--盈利能力分析 (20)

3.1反映上市公司盈利能力的指标 (20)

3.1.1每股收益 (20)

3.1.2股东权益报酬率 (21)

3.1.3股利发放率 (21)

3.1.4市盈率 (22)

3.2杜邦分析法 (23)

3.2.1杜邦分析法（第一层次） (26)

3.2.2杜邦分析法（第二层次） (28)

3.2.3杜邦分析法（第三层次） (29)

3.3利润表分析 (30)

3.4盈利能力分析小结 (30)

4财务分析--现金流量分析 (31)

4.1生命周期理论 (31)

4.2现金流量的财务指标分析 (32)

4.2.1现金流量的财务指标分析——财务弹性 (32)

4.2.2现金流量的财务指标分析——OPM策略 (32)

4.2.3现金流量的其他财务指标分析 (33)

4.3现金流量分析小结 (33)

5前景分析 (34)

5.1相关财务数据预测 (34)

5.1.1成本及费用预测 (34)

5.1.2营运能力及应计项目预测 (34)

5.2相对估值法 (36)

5.3绝对估值法 (36)

5.3.1确定折现率 (36)

5.3.2公司未来主营业务收入预测 (37)

5.3.3净利润预测 (38)

5.3.4估算股权价值 (39)

5.4敏感性分析 (40)

6投资策略：推荐买入 (41)

伊利股份财务报表分析1战略分析

1.1 公司自身背景

1.1.1 公司简介

1956年，呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年，改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。1997年2月，内蒙古伊利实业集团股份有限公司正式成立（以下简称伊利股份）。

伊利股份一直为消费者提供健康、营养的乳制品，是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业。

1.1.2 主营业务

资料来源：wind资讯

图1-1 2015年伊利股份主营构成

伊利股份下设液态奶、冷饮、奶粉，酸奶和原奶五大事业部，所属企业一百三十多个。从图1-1中可以看出，伊利股份主营构成中液态奶占据首位，其次是

奶粉及奶制品和冷饮产品系列。液态奶中近几年不断推出新产品，其中包括安慕希、金典有机奶、QQ星等。

1.1.3 行业地位

2015年，伊利年收入首次突破了600亿元，净利润46.54亿元，双双持续增长并稳居行业第一。2016年7月25日，在荷兰合作银行发布的2016年度“全球乳业20强”中，伊利的排名跃升至全球乳业8强。这一名次不仅是中国乳制品企业有史以来的最好成绩，同时也是亚洲乳企迄今的最高排名，被认为是中国正式迈入全球乳业强国和改写全球乳业格局的重要标志。

1.2 宏观分析

1.2.1 政策环境

资料来源：中国产业信息网

图1-2 乳制品行业相关政策

由图1-2所示，2008年“三聚氰胺奶粉事件”后，国内监管部门对乳制品行业进行严厉整顿，同时为加强监管出台了《乳品质量安全监督管理条例》、《乳品安全国家标准》等一系列保障乳制品安全的政策措施。随着各项政策措施的实施，国产乳制品质量大幅提升，消费者的消费信心增强，市场逐步回暖，全行业呈现出生产规模扩大，产销保持较快增长的局面。

1.2.2 经济环境

资料来源：国家统计局

图1-3 居民收入和恩格尔系数

我国国民经济的持续稳定发展，使人民的可支配收入不断增长，恩格尔系数明显下降，人们的食物结构发生了重大变化，乳品逐步成为城市居民每日消费的必需品，对乳品的需求将稳健增长。

1.2.3 社会环境

随着人民生活水平不断提高，对健康越来越重视，在消费观念上也发生了改变，人们更有意愿和能力去购买乳制品。中国庞大的人口基数、稳定的出生率、二胎政策的全面放开和城市化进程的加速等因素，使得中国已经成为全球最重要的乳品消费市场。众多的人口为乳制品提供了庞大的市场容量。随着二胎的放开和老龄化的不断增长，国内婴幼儿和老年人的比重也日渐攀升，成为乳制品的消费主力。

1.2.4 技术环境

（1）乳制品加工关键技术：膜分离技术、生物技术、冷杀菌技术

我国膜分离技术经过30年的发展，取得了长足的进展。但是我国对于膜技术在乳中蛋白质的浓缩、标准化方面，以及膜的装置、材料、组件上还与国外有