货质押融资业务模式分析 ——以京东集团为例

目录
摘要 1
1 研究背景 2
2国内外研究现状 3
3国内存货质押融资业务的模式 4
3.1 静态质押授信 4
3.2 动态质押授信 5
3.3 仓单质押模式 6
4.京东的发展背景 7
5京东发展存货质押融资的可行性 7
5.1 庞大的账户优势 7
5.2精准的大数据技术 7
5.3健全的供应链 8
5.4自有站点覆盖 8
6京东开展存货质押业务的模式 8
6.1 京东供应链金融对应产品分析 8
6.1.1京保贝 8
6.1.2京小贷 8
6.1.3云仓京融 9
6.2 京东动产融资业务的优势 10
6.2.1 可动态调整质押物 10
6.2.2 仓配体系完善，监管成本低 11
6.2.3 放款速度快 11
7 京东动产融资业务的风险 11
8 防范风险的措施与建议 12
9总结 14
参考文献 15
致谢 17
存货质押融资业务模式分析
——以京东集团为例
赵阳
（德州学院信息管理学院，山东德州）
摘 要：我国的中小企业在国民经济中具有重要的作用，它们不仅能够增加就业岗位，还能够影响经济增长和推动科技等作用。但是因为中小企业经营规模比较小，固定资产少，资信度低及披露不足等问题，普遍面临着融资困难、生产运营状况不好等情况。所以为了可以对中小企业的融资方式进行扩宽，解决融资难的问题，存货质押这种新型融资方式便诞生了。基于电商平台基础上的存货质押融资在一定程度上的解决了这一问题，存货质押业务为众多中小企业提供流动资金，使得资金流和物流得以匹配，不但很好的解决了企业因为缺少资金运作困难的问题，还让银行开辟了新的利润增长业务，同时开拓了物流企业的业务范围，互利共赢的业务模式使得存货质押的关注度不断上升。本文以京东集团为例，深入分析了京东的存货质押融资模式及对应产品的融资流程，研究了业务开展中遇到的风险及解决对策。
关键字：京东集团；存货质押业务
1 研究背景
随着互联网金融和经济市场的不断发展，加上政府的政策扶持，非公有制经济快速发展，成为了如今社会主义市场经济的不可或缺的部分。但是因为多种外部原因与中小型企业自身原因，导致其融资渠道贫乏，向金融机构贷款困难。
中小企业融资难是因为宏观与自身两个方面所导致的。第一，我国是以公有制为主体的经济模式，因此在政策扶持问题上，相较于小微企业而言，国家对大型国有企业扶持力度更高。第二，从发生次贷危机开始，我国银行等金融机构一直保持谨慎，对于资信不佳的中小型企业不愿意进行借贷，这使得我国小微企业贷款增速和过去比较呈下滑趋势。第三，我国对于中小型企业没有完善的风险管理于信用担保体系，能为小企业担保的机构较少。第四，中小企业自身业务不完善，固定资产较少，信

誉不足，披露不完全，综合运营能力较弱等因素都会成为中小企业贷款的阻碍。
中小企业的融资需求无法得到满足，导致其发展受限，进一步加大了融资难度，经过这种不断的恶性循环直接导致了众多的小企业破产。在这种背景下，存货质押的融资方式此时诞生了。
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图1 集体工业企业存货金额[图表根据wind数据网站的截图自己做一个趋势图，不允许用网站截图。][老师，这个图在我的excel里，我现在还只会用截图截过来，没法在word里做]
由图1可知，随着市场经济的发展，集体工业企业的存货积压金额较大，高时达到580亿元，变现能力不强。而存货质押业务能将流动性不强的存货质押为资金，缓解中小企业融资困难的问题。
存货质押业务为众多中小企业提供流动资金，使得资金流和物流得以匹配，不但对于企业因为资金缺少运转困难的问题进行有效的解决，还为银行创造了新的盈利项目，同时增加了物流企业的业务，互利共赢的业务模式使得存货质押的关注度不断上升。
图2 大中小企业办理存货质押业务数量
由图2可以得到的信息有三条，首先，大型企业、中型企业、小型企业都有办理动产融资登记，表明存货质押具有普遍性的特征。其次，从办理动产融资登记的笔数上来看，大型企业<中型企业<小型企业，可以得出的结论为，优势金融资源集中在大型企业，而中型和小型企业获得的金融资源相对少，融资困难。最后，由图我们可观察到，大型和中型企业动产融资的笔数在2015-2018年趋势平稳，而小型企业动产融资业务笔数呈明显上升趋势，从2015年的8500笔上升至2018年的18000笔，可见动产融资业务越来越被中小企业所认可、供应链中的中小企业通过供应链开始分享金融资源，加速中小企业资金周转，实现产业升级。
然而存货质押金融在我国起步较晚，目前处于一个不断发展完善的过程，由于风险管理技术的缺陷，加之上海钢贸事件，青岛港事件的发生，大部分银行对存货质押业务持谨慎态度，所以，加强对金融业务开展过程中风险的识别和控制，是一个急需解决的问题。面对存货质押融资给三方带来的有利影响和其所面临的风险管理问题，研究存货质押融资是深入发展业务必不可少的一步。此次选题的目的是，了解存货质押业务不同模式下的具体流程，通过分析案例风险产生的因素，列出防范风险的措施，希望能为目前现状起到借鉴意义。
2国内研究现状[把国内外研究现状参考的文章发给我][MBA智库百科 融通仓的概念与发展]
国内存货质押的业务起步较晚，第一阶段的初步发展时期在20世纪中后叶，此时的融资主体仅为银行，银行将

融资企业的存货存入大型仓储企业进行储存，同时也保持着对存货质押业务的控制，而仓储企业作为第三方，仅为存货质押业务提供存货储存服务。
从20世纪后叶到如今是第二阶段的发展壮大时期，在第二阶段中大型物流企业开始与银行合作，也加入了融资主体之中。融资对象从初期的大型国有企业逐渐向中小型企业开放，存货质押模式也从委托监管模式转变为统一授信模式，与此同时，风险控制的管理难度也随之增加。
从我国学术研究方面来看，首先提出融通仓概念的是朱道立，此后还在研究中多次强调物流对于金融融资功能的作用。而石代伦与陈祥峰在此研究的基础上对于融通仓的理论框架进行了建立。李毅化对于存货质押的融资业务的发展过程进行了详细介绍。而邹武平提出了关于供应链金融的三种基本模式：保兑仓融资、应收账款融资与融通仓融资模式，并对于在不同模式下的风险评估与控制重点进行了总结。
3国内存货质押融资业务的模式
存货质押融资能有效地盘活库存，有效缓解融资企业流动资金缺口问题，是融资企业融资的重要方式之一，存货质押业务的模式如下图所示:
图3 存货质押模式分类图
3.1 静态质押授信
目前我国银行应用最广泛的存货融资产品是存货质押授信，可以分为静态与动态两种质押方式。它们二者之间的区别是静态存货质押只接受以款易货的方式，一直到质押期结束才放货。需要融资的企业需要将要抵押的货物交给第三方的物流公司质押，取得贷款后将不可变动，一直到贷款还清、抵押时间结束后抵押货物才能再次流通。静态抵押授信方式最明显的优点是在很大程度上对于第三方物流公司进行资金保护，但在现实的生产交易中也暴露出许多问题，融资企业的货物流动比较频繁，质押货物不仅会影响企业经营，也会使产品积压贬值，对于存货的盘活与开展生产业务具有不利影响。所以目前一般的授信产品多为动态存货质押。
图4 静态质押示意图
3.2 动态质押授信
动态质押是一种核定库存模式，相比于静态质押授信，它可以为融资企业用来担保的货物价值设定一个界限，融资企业质押的货物形式各式各样，在不同的阶段存在这不同的形式，例如原材料、半成品和成品等，这些可动产之间在不断的相互转换，只要质押的动产价值定在一个相对合理的范围内来控制风险就可以。在这种方式下，融资企业可以以款易货，将热销货物拿走售卖，也可以以货易货，把畅销的货物换出，这样一来企业能更好的进行日常。京东的动产质押业务就是动态质押，本文将以京东为例讲述动态质押的业务模式。

图5 动态质押示意图
3.3 仓单质押模式
仓单质押贷款是由银行和需要融资企业以及第三方物流公司签订合作协议，把物流公司所签发的需要融资企业持有的存货仓单作为质押物，为需要融资的企业进行贷款服务，仓单的拥有者可以凭借仓单直接向物流公司提取所存储的货物。
在整个仓单质押过程中，融资企业与银行作为主体，物流公司作为第三方辅助，只为借款方提供仓储服务，其具体流程如下图所示：
① ② ⑥
③

④ ⑤

图6 仓单质押流程图
①融资企业在需要办理融资业务时，对仓储公司进行仓单质押委托，物流公司委派人员进行监管核查。
②物流企业对于融资企业的资料和所提交的货物进行估价，并开出仓单。
③银行与需要融资企业以及第三方物流企业进行协议签订。
④银行接收物流公司证明书，受理业务，向融资企业发放贷款。
⑤融资企业把协定资金存在银行指定账户，银行对于质押物监管在此刻解除。
⑥银行对物流企业发出指令，核实出库，把质押货物返还融资企业。
4.京东的发展背景
在1998成立的京东金融是一家专注于生产电子数据产品的金融科技公司。2013 年 7 月，京东金融集团正式成立。2014 年上市后，京东金融的营业收入、使用用户与订单数量每年都在增长。京东金融在上市的第二年联合中国邮政速递物流推出了动产融资项目，这是我国第一个针对电商企业的动产融资产品。京东的动产融资相比传统的动产融资模式具有更加先进、高效等特点，和完善的仓配企业进行合作，做到了包括商品从生产到销售的所有信息数据的全面整合，并接受交叉验收，真正实现了动态质押，到2016年初，京东动产融资项目单月房贷金额已经高达上亿。至2017年9月30日，京东金融已经在全国拥有了总计约 900 万平方米的仓库面积，总共运营大型仓库 400 多个。近年来京东的迅速发展充分展示了它的巨大潜力，也为存货质押业务的顺利打下了坚实的基础。
5京东发展存货质押融资的可行性
我国中小微企业固定资产较少，财务状况不清晰，企业的大部分资金是流动资金，产生坏账的风险较高，很难从银行等正规金融机构获得融资贷款。京东正是看到了平台上众多商家的这一现实融资需求，便开始大力发展供应链金融业务。存货质押业务能为大量中小微企业提供质押融资授信服务，使用动产融资不但能降低东京产品高额融资所造成的信贷风险，另外可以将零售商的积压商品作为货物质押，为融资提供一定的信用担保，使小微企业能更好的周转资金。京东开展存货质押业务的可行性分析如下:
5.1 庞大的账户优势

京东一直把整合电商、物流和金融平台作为首要发展目标，到目前为止，在所有电商平台中，京东的地位和影响力已经不可撼动，它拥有着超过 1.2 亿遍及全国各地的大量注册用户，集聚近10万供应商在京东平台上开展业务，数量庞大的用户优势为京东开展业务打下了坚实基础。
5.2精准的大数据技术
京东通过京东仓海获取库存数据，通过商家后台系统获取销售数据，通过京东供应商预约系统或许采购数据。将数据按照不同行业分类整理，总结出行业数据。
5.3健全的供应链
京东依托电商平台集聚品牌供应商，以优质的产品和服务促使用户数量不断增加，凭借精准的大数据和互联网技术，打造数字化供应链。京东将传统金融企业持保守态度的存货质押模式作为基础，利用本身物流、信息与资金的优势，对于京东供应链进行整合，充分了解企业经营的相关信息。凭借海量交易数据建立风控模型，向中小企业提供存货质押业务。完善的产业链运行模式为风险管理和控制提供有力支撑。
5.4自有站点覆盖
京东通过自建仓储中心、开展配送业务，组成覆盖全国的物流体系布局。到2018年3月底为止，京东物流拥有大型仓库超过五百个，总占地面积约为1000万平方米。而京东自营店一站式发货、送货、以及配套的物流、售后服务，形成了一个完善成熟的系统，带给消费者满意的购物体验之外，也为存货质押业务提供便利。
6京东开展存货质押业务的模式[把这部分参考的文献和资料发送给我][京东供应链金融运作模式研究 ]
传统的银行等金融机构因为动产价值难以估计，审核检查成本高，货物流动性差等原因，对动产融资业务持保守态度，使得动产融资业务不能广泛普及。而京东依赖互联网+的大数据技术，打开了存货质押的融资市场。
6.1 京东供应链金融对应产品分析
京东致力于形成自己独具特色的供应链体系，全面使用自有资金打造了京保贝、京小贷、云仓京融等产品。
6.1.1 京保贝
2013 年 12 月，京东金融建立了“京保贝”这个基于大数据的互联网金融产品，很好的解决了京东平台供应商的融资问题，对于同京东平台合作超过三个月的供应商提供了融资服务。根据数据库以往的交易记录，京东利用一套严格的授信机制对融资企业进行信用评级（ABCDE）并配发不同的融资授信额度，独特的白名单准入机制降低了该业务模式的坏账风险。
6.1.2 京小贷
“京小贷”是京东金融于 2014 年 10 月份推出的一款为京东开放平台商家提供融资贷款业务的信贷产品，具有无抵押物、融资成本低、融资速度快、审核快等优点。此外京小贷以大数据为基础实现了自动授信与批