证券公司风险管理ppt课件
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第五章 证券公司风险管理
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1Biblioteka Baidu
第一节 证券公司风险管理概述 第二节 证券承销业务风险管理 第三节 证券经纪业务风险管理 第四节 证券自营业务风险管理 第五节 并购业务风险管理
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第一节 证券公司风险管理概述
一、证券公司风险的特殊性 二、证券公司风险生成原理 三、证券公司风险类型 四、证券公司风险管理目的
4.管理风险（经营风险）
指公司的决策人员与管理人员在经营 管理过程中出现的失误或恶意而导致 公司盈利水平变化，从而使投资者预 期收益下降的可能。
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16
（5）道德风险
道德风险主要指上市公司管理者的道 德风险。上市公司的股东和管理者是 一种委托—代理关系。由于管理者和 股东追求的目标不同，尤其在双方信 息不对称的情况下，管理者的行为可 能会造成对股东利益的损害。
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3.投机行为与信用交易机制使价格扭曲。
投资家看好有潜质的股票，作为长线投 资，既可以趁高抛出，又可以享受每年 的分红，股息虽不会高但稳定持久。
投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通 过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许 多人一朝破产。
信用交易中会主要是保证金交易和抛空 机制。
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三、证券公司风险类型 （一）系统风险 1.政府政策风险 2.社会经济风险 3.市场价格风险（利率，汇率，购买
2011年03月28日
上海证券同业公会日前下发《关于进一步加 强上海地区证券经纪业务自律管理工作的通 知》，要求上海地区各证券类会员进一步加 强证券经纪业务交易佣金和营销行为自律管 理。
《通知》要求各家会员合理制定交易佣金收 取标准，充分公示价格标准，明确约定服务 价格、持续履行报备程序。要根据客户服务 内容、交易方式、交易量、资产规模等因素 制定差异化的佣金管理办法及收取标准，清 晰反映各类佣金标准上限和下限。
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2.制度设计不合理
对于管理者，激励与约束不对称
对于所有者，为追求片面高收益的冒 险行为容易发生，特别是在当证券公 司的自有资本很少时。
3.竞争加剧，逆向选择容易发生
同业竞争增加，证券公司可能会以诸 多优惠措施来吸引客户，这种“不择 手段”的做法将会增加市场的不稳定 性。
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8
沪将问责证券机构不正当竞争行为
力）
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14
（二）非系统风险
1.信用风险
一般指交易对手不能或不愿履约造成证 券公司或证券持有人受到损失。
2.流动性风险
指证券公司流动性比率，若比较低，则 风险可能会增加。
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3.财务结算风险
指公司财务结构不合理、融资不当而 导致投资者预期收益下降的风险，主 要表现为无力偿还到期的债务，难以 再筹资等。
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四、证券公司风险管理目的
目的：了解风险的来源和性质，分析 风险的程度与大小，估计各类风险发 生的概率，研究相应的对策，并控制 和监督风险决策的执行。
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第二节 证券承销业务风险管理
一、证券承销业务风险来源 二、证券承销业务风险因素分析
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证券承销（Securities underwriting） 是证券经营机构代理证券发行人发行 证券的行为。它是证券经营机构最基 础的业务活动之一。
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二、证券公司风险生成原理 （一）证券公司的内在脆弱性 1.高负债经营
《证券公司管理办法》规定了净资产负债率 的上限，即综合类证券公司的对外负债(不包 括客户存放的交易结算资金和受托投资管理 的资金)不得超过其净资产额的9倍，经纪类 证券公司的对外负债(不包括客户存放的交易 结算资金)不得超过其净资产额的3倍。并且 规定，当综合类证券公司对外负债超过其净 资产的8倍或经纪类证券公司对外负债超过其 净资产的2倍时，必须在三个工作日内报告中 国证监会，并说明原因和采取的对策。
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3
一、证券公司风险的特殊性
（1）社会性。根本原因：证券公司的 经营对象是虚指拟资本，其自有资本 在总资本中的比重很小。
这就决定了无论是他营业务，自营业 务，还是承、代、包销等业务，证券 公司与社会公众是一种依附的、密切 的债务与债权关系。
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（2）扩张性。因业务的需要，证券公 司与其它金融机构及相关机构的关联 性增强。任何一家证券公司（或金融 机构）都不可能孤立存在。但这也会 导致金融危机的增加。
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4.金融体系风险具有传染性
金融机构间有着密切的财务关系，特 别是复杂的债权债务关系。风险不仅 在一国在传播，最终也会在国际上传 播。
试想：若商业银行倒闭，可能使作为 其债权人的证券公司在资金上也必然 遭受损失！
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（二）金融资产价格过度波动性
1.金融资产难以定价
一般地，定价理论：金融资产的内在 价值等于其全部收入的贴现值之和。
（3）周期性。证券公司（行情）的变 化因特定因素（经济周期，政局更迭， 经济政策）而呈周期性变化。
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5
（4）（相对）可控性。在一定范围一 定程度上，特定证券公司所面临的风 险可以控制和抵御。
可以采取一定的方法来防范和规避证 券投资风险并避免或减小风险带来的 损失和危害。比如投资者可以借鉴现 代投资组合理论，利用分散化投资来 降低投资组合的风险，也可以通过做 空机制来对冲证券市场价格下跌所带 来的风险。政府可以通过对现行制度 进行改革以及加强市场监管力度，从 而减少可能出现的证券投资风险。
但一方面是金融资产的虚拟性，另一 方面是未来的不确定性，最终加剧了 其价格的波动性。
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2.市场信心（公众预期）对价格影响大
2011年10月根据某大型网站对近三万 名股民的调查显示：60.8%股民对目前 市场失去信心，表示“即使割肉也要 退市”、24%则表示“等后期行情好 了，赚了钱就退市”，这样看来，超 过八成股民有退市意愿，只有15%明 确表示“不割肉也不退市，坚持就是 胜利”，由此可见，当前A股市场现状 是多么不得人心。
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一、证券承销业务风险来源
1.竞争风险 （同业间的竞争）
2.审核风险
证券发行核准制又称为“准则制”或“实 质审查制”，是指发行人发行证券，不仅
要公开全部的，可以供投资人判断的材料，
还要符合证券发行的实质性条件，证券主
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第一节 证券公司风险管理概述 第二节 证券承销业务风险管理 第三节 证券经纪业务风险管理 第四节 证券自营业务风险管理 第五节 并购业务风险管理
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第一节 证券公司风险管理概述
一、证券公司风险的特殊性 二、证券公司风险生成原理 三、证券公司风险类型 四、证券公司风险管理目的
4.管理风险（经营风险）
指公司的决策人员与管理人员在经营 管理过程中出现的失误或恶意而导致 公司盈利水平变化，从而使投资者预 期收益下降的可能。
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（5）道德风险
道德风险主要指上市公司管理者的道 德风险。上市公司的股东和管理者是 一种委托—代理关系。由于管理者和 股东追求的目标不同，尤其在双方信 息不对称的情况下，管理者的行为可 能会造成对股东利益的损害。
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3.投机行为与信用交易机制使价格扭曲。
投资家看好有潜质的股票，作为长线投 资，既可以趁高抛出，又可以享受每年 的分红，股息虽不会高但稳定持久。
投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通 过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许 多人一朝破产。
信用交易中会主要是保证金交易和抛空 机制。
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三、证券公司风险类型 （一）系统风险 1.政府政策风险 2.社会经济风险 3.市场价格风险（利率，汇率，购买
2011年03月28日
上海证券同业公会日前下发《关于进一步加 强上海地区证券经纪业务自律管理工作的通 知》，要求上海地区各证券类会员进一步加 强证券经纪业务交易佣金和营销行为自律管 理。
《通知》要求各家会员合理制定交易佣金收 取标准，充分公示价格标准，明确约定服务 价格、持续履行报备程序。要根据客户服务 内容、交易方式、交易量、资产规模等因素 制定差异化的佣金管理办法及收取标准，清 晰反映各类佣金标准上限和下限。
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2.制度设计不合理
对于管理者，激励与约束不对称
对于所有者，为追求片面高收益的冒 险行为容易发生，特别是在当证券公 司的自有资本很少时。
3.竞争加剧，逆向选择容易发生
同业竞争增加，证券公司可能会以诸 多优惠措施来吸引客户，这种“不择 手段”的做法将会增加市场的不稳定 性。
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沪将问责证券机构不正当竞争行为
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（二）非系统风险
1.信用风险
一般指交易对手不能或不愿履约造成证 券公司或证券持有人受到损失。
2.流动性风险
指证券公司流动性比率，若比较低，则 风险可能会增加。
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3.财务结算风险
指公司财务结构不合理、融资不当而 导致投资者预期收益下降的风险，主 要表现为无力偿还到期的债务，难以 再筹资等。
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四、证券公司风险管理目的
目的：了解风险的来源和性质，分析 风险的程度与大小，估计各类风险发 生的概率，研究相应的对策，并控制 和监督风险决策的执行。
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第二节 证券承销业务风险管理
一、证券承销业务风险来源 二、证券承销业务风险因素分析
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证券承销（Securities underwriting） 是证券经营机构代理证券发行人发行 证券的行为。它是证券经营机构最基 础的业务活动之一。
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二、证券公司风险生成原理 （一）证券公司的内在脆弱性 1.高负债经营
《证券公司管理办法》规定了净资产负债率 的上限，即综合类证券公司的对外负债(不包 括客户存放的交易结算资金和受托投资管理 的资金)不得超过其净资产额的9倍，经纪类 证券公司的对外负债(不包括客户存放的交易 结算资金)不得超过其净资产额的3倍。并且 规定，当综合类证券公司对外负债超过其净 资产的8倍或经纪类证券公司对外负债超过其 净资产的2倍时，必须在三个工作日内报告中 国证监会，并说明原因和采取的对策。
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一、证券公司风险的特殊性
（1）社会性。根本原因：证券公司的 经营对象是虚指拟资本，其自有资本 在总资本中的比重很小。
这就决定了无论是他营业务，自营业 务，还是承、代、包销等业务，证券 公司与社会公众是一种依附的、密切 的债务与债权关系。
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（2）扩张性。因业务的需要，证券公 司与其它金融机构及相关机构的关联 性增强。任何一家证券公司（或金融 机构）都不可能孤立存在。但这也会 导致金融危机的增加。
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4.金融体系风险具有传染性
金融机构间有着密切的财务关系，特 别是复杂的债权债务关系。风险不仅 在一国在传播，最终也会在国际上传 播。
试想：若商业银行倒闭，可能使作为 其债权人的证券公司在资金上也必然 遭受损失！
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（二）金融资产价格过度波动性
1.金融资产难以定价
一般地，定价理论：金融资产的内在 价值等于其全部收入的贴现值之和。
（3）周期性。证券公司（行情）的变 化因特定因素（经济周期，政局更迭， 经济政策）而呈周期性变化。
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5
（4）（相对）可控性。在一定范围一 定程度上，特定证券公司所面临的风 险可以控制和抵御。
可以采取一定的方法来防范和规避证 券投资风险并避免或减小风险带来的 损失和危害。比如投资者可以借鉴现 代投资组合理论，利用分散化投资来 降低投资组合的风险，也可以通过做 空机制来对冲证券市场价格下跌所带 来的风险。政府可以通过对现行制度 进行改革以及加强市场监管力度，从 而减少可能出现的证券投资风险。
但一方面是金融资产的虚拟性，另一 方面是未来的不确定性，最终加剧了 其价格的波动性。
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2.市场信心（公众预期）对价格影响大
2011年10月根据某大型网站对近三万 名股民的调查显示：60.8%股民对目前 市场失去信心，表示“即使割肉也要 退市”、24%则表示“等后期行情好 了，赚了钱就退市”，这样看来，超 过八成股民有退市意愿，只有15%明 确表示“不割肉也不退市，坚持就是 胜利”，由此可见，当前A股市场现状 是多么不得人心。
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一、证券承销业务风险来源
1.竞争风险 （同业间的竞争）
2.审核风险
证券发行核准制又称为“准则制”或“实 质审查制”，是指发行人发行证券，不仅
要公开全部的，可以供投资人判断的材料，
还要符合证券发行的实质性条件，证券主