煤炭行业发展趋势分析
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2)16年煤炭消费量分省数据尚未公布,估计15 年 占比与16年煤炭消费总量进行估算
10
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
影响煤价的要素分析
图:煤价要素分析示意图
国际 宏观 环境
通胀 预期
成本推动
国际 煤炭 价格
推高 国际 煤价
大宗 商品 价格
生产成本
资源税
进出口价 格上升
行业利润
国内煤炭 价格
2006-01-01 2006-09-01 2007-05-01 2008-01-01 2008-09-01 2009-05-01 2010-01-01 2010-09-01 2011-05-01 2012-01-01 2012-09-01 2013-05-01 2014-01-01 2014-09-01 2015-05-01 2016-01-01 2016-09-01 2017-05-01
图3 地产新开工面积
24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000
资料来源:wind 海通证券研究所
图4 煤炭需求的季节性
40,000
2010 2011 2012 2014 2015 2016 2017
35,000 30,000 25,000 20,000
15,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源:wind 海通证券研究所
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 平均
1.2 产能置换+新增产能+去产能,供给将增加
今年已经上报4.4亿吨产能置换方案,近期可能会有放量,5月份去 产能已完成65%(上半年完成去产能1.1亿吨,新增产能0.9亿吨,全 年净增产能2亿吨),未来可减少产能或减少。
图2 基建增速面临下降风险
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00 2.00
1.00
-
同业拆借利率7天(%,左轴)
资料来源:WIND 海通证券研究所
非地产投资同比(右轴)
45%
40%
35%
30%
25%
20% 15% 10%
5%
0%
3.2 产能置换+新增产能+去产能,供给将增加
今年已经上报4.4亿吨产能置换方案,近期可能会有放量,5月份去 产能已完成65%,未来可减少产能或减少。
弱粘煤
不粘煤
长焰煤 褐煤
归属 用途 无烟煤 化工,喷吹,发电 动力煤 喷吹,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电
中国产量(亿吨) 2016 2015 2014
煤炭行业发展趋势分析
需求或下行,把握季节性
目录
1. 煤炭基础知识 2. 行业背景回顾 3. 供需矛盾再度恶化 4. 细分行业投资机会 5. 机会来自政策变化 6. 如何选股
1. 煤炭的分类
表:煤炭产需分类
表:煤炭产量分类占比
名称
无烟煤
贫煤
贫瘦煤
瘦煤
含
焦煤
碳
肥煤
量
1/3焦煤 增 加
气肥煤
气煤
1/2中粘煤
无烟煤
炼焦煤 4.36 4.83 5.68
动力煤 27.50 30.27 31.79
2013
4.8(11.1%)
5.61 (13.0%)
32.82 (75.9%)
2012
(135.0.30%)5.1(12.5%)(7340..53%9 )
2011
5.2(13.5%)
5.04 (13.1%)
2010
中国储量(亿吨) 预计可采年限(年)
5(14.1%)
1131 118
4.98 (14.2%)
2568 94
28.31
(73.4%) 25.52
(71.1%) 2514 67
合计 31.86 35.1 37.47 43.23
40.79
38.55
35.5 7348
89
资料来源:Wind,北极星电力环保网,海通证券研究所
注:2016、2015及2014合计数中不包括无烟煤产量
40 60
20
(20)
(40)
-
资料来源:WIND 海通证券研究所
120
100
80
40
20
-
(20)
(40)
2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01
资
源
整
复
合
产
速
度
国内煤炭 产量
资料来源:海通证券研究所
行业需 求
行业供需 12
行业供 给
2. 行业背景回顾
图:煤炭中信指数相对收益图
资料来源:海通证券研究所
12
2. 行业背景回顾
Βιβλιοθήκη Baidu
图:煤价及煤炭中信指数相对收益图
750.00
秦港5500,元/吨
中信煤炭/wind全A
0.48
700.00
0.46
650.00
0.44
600.00
0.42
550.00
0.40
500.00
0.38
450.00
0.36
400.00
0.34
350.00
0.32
资料来源:海通证券研究所
12
3.1 国内需求增速中期下滑
地产基建投资下降风险加大,地产限购,利率提升
图1 地产增速再回下降轨道
80
60
新开工面积累计同比(%,右轴)
房地产销售面积累计同比(%,左轴)
图3 产量同比变化
万吨 35,000
2016产量 2017产量
30,000
6
煤炭储量及分布:我国煤炭资源分布
我国煤炭资源分布:探明储量:烟煤75% 褐煤13% 无烟煤12%;分布特点:西多东少、北富南 贫;地域分布:山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州、黑龙江
图:我国煤炭资源分布示意图
烟烟煤煤::7755%% 主主要要分分布布于于 西西北北、、华 北华各北省各省
褐煤:褐13煤%:13% 主要分主布要于分内布蒙于古内、 云南、蒙黑古龙、江云南、黑
龙江
资料来源:SXCOAL,海通证券研究所
9
无无烟烟煤煤::1122%% 主主要要分分布布于于 山山西西、、贵 州贵两州省两省
区域供需与价格区间
华北为主要产煤地,华中、华东、华南为主要消费地
图:我国煤炭区域供需与价格区间
2.56亿吨
资料来源:Wind,海通证券研究所整理 注:1)西北剔除陕西,华北加陕西、不含港澳台
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
影响煤价的要素分析
图:煤价要素分析示意图
国际 宏观 环境
通胀 预期
成本推动
国际 煤炭 价格
推高 国际 煤价
大宗 商品 价格
生产成本
资源税
进出口价 格上升
行业利润
国内煤炭 价格
2006-01-01 2006-09-01 2007-05-01 2008-01-01 2008-09-01 2009-05-01 2010-01-01 2010-09-01 2011-05-01 2012-01-01 2012-09-01 2013-05-01 2014-01-01 2014-09-01 2015-05-01 2016-01-01 2016-09-01 2017-05-01
图3 地产新开工面积
24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000
资料来源:wind 海通证券研究所
图4 煤炭需求的季节性
40,000
2010 2011 2012 2014 2015 2016 2017
35,000 30,000 25,000 20,000
15,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源:wind 海通证券研究所
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 平均
1.2 产能置换+新增产能+去产能,供给将增加
今年已经上报4.4亿吨产能置换方案,近期可能会有放量,5月份去 产能已完成65%(上半年完成去产能1.1亿吨,新增产能0.9亿吨,全 年净增产能2亿吨),未来可减少产能或减少。
图2 基建增速面临下降风险
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00 2.00
1.00
-
同业拆借利率7天(%,左轴)
资料来源:WIND 海通证券研究所
非地产投资同比(右轴)
45%
40%
35%
30%
25%
20% 15% 10%
5%
0%
3.2 产能置换+新增产能+去产能,供给将增加
今年已经上报4.4亿吨产能置换方案,近期可能会有放量,5月份去 产能已完成65%,未来可减少产能或减少。
弱粘煤
不粘煤
长焰煤 褐煤
归属 用途 无烟煤 化工,喷吹,发电 动力煤 喷吹,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 炼焦煤 炼钢,发电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电 动力煤 发 电
中国产量(亿吨) 2016 2015 2014
煤炭行业发展趋势分析
需求或下行,把握季节性
目录
1. 煤炭基础知识 2. 行业背景回顾 3. 供需矛盾再度恶化 4. 细分行业投资机会 5. 机会来自政策变化 6. 如何选股
1. 煤炭的分类
表:煤炭产需分类
表:煤炭产量分类占比
名称
无烟煤
贫煤
贫瘦煤
瘦煤
含
焦煤
碳
肥煤
量
1/3焦煤 增 加
气肥煤
气煤
1/2中粘煤
无烟煤
炼焦煤 4.36 4.83 5.68
动力煤 27.50 30.27 31.79
2013
4.8(11.1%)
5.61 (13.0%)
32.82 (75.9%)
2012
(135.0.30%)5.1(12.5%)(7340..53%9 )
2011
5.2(13.5%)
5.04 (13.1%)
2010
中国储量(亿吨) 预计可采年限(年)
5(14.1%)
1131 118
4.98 (14.2%)
2568 94
28.31
(73.4%) 25.52
(71.1%) 2514 67
合计 31.86 35.1 37.47 43.23
40.79
38.55
35.5 7348
89
资料来源:Wind,北极星电力环保网,海通证券研究所
注:2016、2015及2014合计数中不包括无烟煤产量
40 60
20
(20)
(40)
-
资料来源:WIND 海通证券研究所
120
100
80
40
20
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(20)
(40)
2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01
资
源
整
复
合
产
速
度
国内煤炭 产量
资料来源:海通证券研究所
行业需 求
行业供需 12
行业供 给
2. 行业背景回顾
图:煤炭中信指数相对收益图
资料来源:海通证券研究所
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2. 行业背景回顾
Βιβλιοθήκη Baidu
图:煤价及煤炭中信指数相对收益图
750.00
秦港5500,元/吨
中信煤炭/wind全A
0.48
700.00
0.46
650.00
0.44
600.00
0.42
550.00
0.40
500.00
0.38
450.00
0.36
400.00
0.34
350.00
0.32
资料来源:海通证券研究所
12
3.1 国内需求增速中期下滑
地产基建投资下降风险加大,地产限购,利率提升
图1 地产增速再回下降轨道
80
60
新开工面积累计同比(%,右轴)
房地产销售面积累计同比(%,左轴)
图3 产量同比变化
万吨 35,000
2016产量 2017产量
30,000
6
煤炭储量及分布:我国煤炭资源分布
我国煤炭资源分布:探明储量:烟煤75% 褐煤13% 无烟煤12%;分布特点:西多东少、北富南 贫;地域分布:山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州、黑龙江
图:我国煤炭资源分布示意图
烟烟煤煤::7755%% 主主要要分分布布于于 西西北北、、华 北华各北省各省
褐煤:褐13煤%:13% 主要分主布要于分内布蒙于古内、 云南、蒙黑古龙、江云南、黑
龙江
资料来源:SXCOAL,海通证券研究所
9
无无烟烟煤煤::1122%% 主主要要分分布布于于 山山西西、、贵 州贵两州省两省
区域供需与价格区间
华北为主要产煤地,华中、华东、华南为主要消费地
图:我国煤炭区域供需与价格区间
2.56亿吨
资料来源:Wind,海通证券研究所整理 注:1)西北剔除陕西,华北加陕西、不含港澳台