第10章企业价值评估——EVA法.pptx
合集下载
EVA考核指标ppt课件
EVA经济增加值和 企业价值管理
1
EVA经济增加值
12
EVA as a Valuation Model to Measure the Value of a Firm and Its Assets 经济增加值作为评估模型 用于衡量一个企业及其资产的价值
Firm’s Capability to Create Value for Shareholders
EVA的优劣以及变化趋势，集中反映 了公司盈利能力、运营质量和经营管 理效率。
通过指标间关联关系及价值驱动因素分析， 可以综合采用不同的价值提升策略改善企业的 EVA水平。
公司为股东创造价值的能力
生活中的EVA
12
✓假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期 获得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买 了一家小店。
✓在第一年年底，你的小店取得了如下业绩:
销售额 税后利润
250,000 12,000
✓你对该经营业绩满意吗?
生活中的EVA
EVA公式
12
经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本=税后净营业利润(NOPAT)-资 本占用×加权平均资本成本率(WACC)
税后净营业利润(NOPAT)=税后净利润(含少数股东损益)+财务费用×(1-所得税率)； 资本占用=所有者权益(含少数股东权益)+非流动负债合计+短期借款+一年到期的长 期负债+内部往来-在建工程平均余额； 加权平均资本成本率(WACC)=(债务资本成本率×债务占总资本比例)×(1-所得税 率)+(股权资本成本率×股权占总资本比例)=5.5%(国资委在计算中央企业EVA时的统 一核定值)； 债务资本成本率＝长期贷款利率（1-上市公司所得税率） 股权资本成本率＝无风险收益率+贝塔系数＊市场风险溢价
1
EVA经济增加值
12
EVA as a Valuation Model to Measure the Value of a Firm and Its Assets 经济增加值作为评估模型 用于衡量一个企业及其资产的价值
Firm’s Capability to Create Value for Shareholders
EVA的优劣以及变化趋势，集中反映 了公司盈利能力、运营质量和经营管 理效率。
通过指标间关联关系及价值驱动因素分析， 可以综合采用不同的价值提升策略改善企业的 EVA水平。
公司为股东创造价值的能力
生活中的EVA
12
✓假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期 获得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买 了一家小店。
✓在第一年年底，你的小店取得了如下业绩:
销售额 税后利润
250,000 12,000
✓你对该经营业绩满意吗?
生活中的EVA
EVA公式
12
经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本=税后净营业利润(NOPAT)-资 本占用×加权平均资本成本率(WACC)
税后净营业利润(NOPAT)=税后净利润(含少数股东损益)+财务费用×(1-所得税率)； 资本占用=所有者权益(含少数股东权益)+非流动负债合计+短期借款+一年到期的长 期负债+内部往来-在建工程平均余额； 加权平均资本成本率(WACC)=(债务资本成本率×债务占总资本比例)×(1-所得税 率)+(股权资本成本率×股权占总资本比例)=5.5%(国资委在计算中央企业EVA时的统 一核定值)； 债务资本成本率＝长期贷款利率（1-上市公司所得税率） 股权资本成本率＝无风险收益率+贝塔系数＊市场风险溢价
EVA价值管理体系课件
学习内容
❖ EVA的产生和发展 ❖ EVA的计算 ❖ EVA的4M体系 ❖ EVA的评价与应用
1
安然事件与EVA
❖ 安然公司20世纪90年代后期，净利润和每股盈利 都处于上升趋势，但其同期的经济增加值却在剧 烈下降
2
四川长虹毁灭价值？
❖ 四川长虹1996-2000年会计利润与经济增加 值的比较
3
科龙电器 （000921）
8.36 7.80 -7.57 -8.16 -12.55
华能国际 （600011）
中国石化 （600028） 粤电力A（000539）
13.78 10.85 9.03
深康佳A（000016） -8.48
科龙电器 （000921）
吉林化工 （000618）
-13.69
-16.75
6
一、 EVA的产生与发展
❖ 美国著名的《财富》杂志连续8年刊登了美国上市公 司价值创造和毁灭排行榜。 1999年的资料表明：实施EVA价值管理体系的公司 平均资本回报率为21.8%，没有实施的仅为13%；同 时，这些上市公司股票价格的表现好于资本市场指 数及同行水平。
7
一、 EVA的产生与发展
11
三、EVA计算
❖假如有100,000元，有两个投资方案，一是将 它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢 利。一是购买一家小店。
❖在第一年年底，小店取得了如下业绩:
销售额
250,000
税后利润 12,000
❖该经营令人业绩满意吗?
12
三、EVA计算
❖此项业务的税后利润是12,000元 ❖如果投资购买了股票、债券，在当年预期将获得10000 元的收益
❖ 国务院国资委2010年1月23日正式公布修订后 的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办 法》。新办法与老办法最大的不同之处在于， 经济增加值取代净资产收益率成为央企年度 经营业绩考核基本指标，并且经济增加值指 标占到整个业绩考核40%权重。新办法自2010 年1月1日起施行。
❖ EVA的产生和发展 ❖ EVA的计算 ❖ EVA的4M体系 ❖ EVA的评价与应用
1
安然事件与EVA
❖ 安然公司20世纪90年代后期，净利润和每股盈利 都处于上升趋势，但其同期的经济增加值却在剧 烈下降
2
四川长虹毁灭价值？
❖ 四川长虹1996-2000年会计利润与经济增加 值的比较
3
科龙电器 （000921）
8.36 7.80 -7.57 -8.16 -12.55
华能国际 （600011）
中国石化 （600028） 粤电力A（000539）
13.78 10.85 9.03
深康佳A（000016） -8.48
科龙电器 （000921）
吉林化工 （000618）
-13.69
-16.75
6
一、 EVA的产生与发展
❖ 美国著名的《财富》杂志连续8年刊登了美国上市公 司价值创造和毁灭排行榜。 1999年的资料表明：实施EVA价值管理体系的公司 平均资本回报率为21.8%，没有实施的仅为13%；同 时，这些上市公司股票价格的表现好于资本市场指 数及同行水平。
7
一、 EVA的产生与发展
11
三、EVA计算
❖假如有100,000元，有两个投资方案，一是将 它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢 利。一是购买一家小店。
❖在第一年年底，小店取得了如下业绩:
销售额
250,000
税后利润 12,000
❖该经营令人业绩满意吗?
12
三、EVA计算
❖此项业务的税后利润是12,000元 ❖如果投资购买了股票、债券，在当年预期将获得10000 元的收益
❖ 国务院国资委2010年1月23日正式公布修订后 的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办 法》。新办法与老办法最大的不同之处在于， 经济增加值取代净资产收益率成为央企年度 经营业绩考核基本指标，并且经济增加值指 标占到整个业绩考核40%权重。新办法自2010 年1月1日起施行。
EVA概念及其应用ppt课件
6
会计利润是可以操纵的
指标
净资产收益率 利润总额 利润增长率 总资产收益率
公式
净利润/净资产
净利润/总资产
操纵办法
发行债券、回购股票
增加股本、增加债务， 扩大投资 增加股本、增加债务、 扩大投资 不敢在新的有利可图的 领域投资
7
例：创造财富Vs毁灭财富？
甲企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本1200 资本成本率15％ 资本成本160
5
EVA 是股东衡量利润的方法
在传统会计制度下，低估了资金成本，大多数公司都 在盈利。借贷成本并没有体现股东要求的风险约束电 低回报率。
但是，许多公司实际上是在损害股东的财富，因为所 得利润小于全部资本成本。管理者在运用资本时，必 须为全部资本付费，就像支付工资一样。EVA 显示在 每个报表时期企业创造或损害股东财富的价值量。因 此，EVA 是从股东角度定义的“利润”。
15
EVA如何为公司创造财富？
改变行为方式 消除会计扭曲 全面衡量要生产率 更好地权衡利弊 避免为获得年度报酬而忽视长远利益 确立有效配置资源的原则 让资本得到有效利用
16
EVA的计算方法
基本公式：
EVA＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-资本总额×加权平均 资本成本
5年期银行存款利率？ 国债利率？
B的确定 4%?
19
研究发展费用和市场开拓费用的 资本化
研发费用是一项长期投资，有研究表明其有效 期为5年
市场开拓费用，部分也是长期投资。
20
商誉
21
递延税项
当公司采用纳税影响会计进行所得税会计处理 时，由于税前会计利润与应纳税所得额之间的 时间性差异，而导致出现递延税项。
会计利润是可以操纵的
指标
净资产收益率 利润总额 利润增长率 总资产收益率
公式
净利润/净资产
净利润/总资产
操纵办法
发行债券、回购股票
增加股本、增加债务， 扩大投资 增加股本、增加债务、 扩大投资 不敢在新的有利可图的 领域投资
7
例：创造财富Vs毁灭财富？
甲企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本1200 资本成本率15％ 资本成本160
5
EVA 是股东衡量利润的方法
在传统会计制度下，低估了资金成本，大多数公司都 在盈利。借贷成本并没有体现股东要求的风险约束电 低回报率。
但是，许多公司实际上是在损害股东的财富，因为所 得利润小于全部资本成本。管理者在运用资本时，必 须为全部资本付费，就像支付工资一样。EVA 显示在 每个报表时期企业创造或损害股东财富的价值量。因 此，EVA 是从股东角度定义的“利润”。
15
EVA如何为公司创造财富？
改变行为方式 消除会计扭曲 全面衡量要生产率 更好地权衡利弊 避免为获得年度报酬而忽视长远利益 确立有效配置资源的原则 让资本得到有效利用
16
EVA的计算方法
基本公式：
EVA＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-资本总额×加权平均 资本成本
5年期银行存款利率？ 国债利率？
B的确定 4%?
19
研究发展费用和市场开拓费用的 资本化
研发费用是一项长期投资，有研究表明其有效 期为5年
市场开拓费用，部分也是长期投资。
20
商誉
21
递延税项
当公司采用纳税影响会计进行所得税会计处理 时，由于税前会计利润与应纳税所得额之间的 时间性差异，而导致出现递延税项。
人民大2024资产评估原理与案例唐龙海PPT第10章 企业价值评估
（10-6）
式中: P表示企业的现在价值; n表示企业经营的时间; 表示企业在未来第t年的收益; r表示折现率。
二、收益法
（三）评估模型 1、零增长模型 假设未来收益增长率为零，即未来每期收益相等，均为固定值A。 2、固定（高顿）增长模型 假设未来收益增长率为固定常数g，未来收益永续存在，并且模型中折现率r大于收益增长率g。 3、两阶段增长模型 假设企业未来收益的增长分为两个阶段：增长比率不稳定的初始阶段（1至n年）和之后永续稳定增长阶段 （n+1年至永续）。 4、三阶段增长模型 假设企业未来收益的增长划分为三个阶段：高速增长的初始阶段（1至年）、增长率下降的过渡阶段(至年) 和随后永续低增长的稳定阶段(至永续)。
一、市场法
市场法评估企业价值的基本模型可以表示为：
（10-1）
（10-2）
其中：P评估表示被评估企业的价值；
P参考表示参考企业的价值；
和
表示被评估企业和参考企业的价格比率；
X评估和X参考分别表示被评估企业和参考企业的价格比率基数。
价格比基数是市场法评估企业价值的关键变量。根据不同的评估对象，选择不同的价格比率基数，形成不 同的价格比率，进而形成不同的评估模型。企业价值评估中最常用的价格比有以下三个：市盈率、市净率、 市销率
• （二）评估资产界定
• 在企业价值评估中，整体资产价值等于经营性资产价值、非经营性资产价值和溢余资产价值之和。经营性资产是指对企业主营业务有直接“贡献”的资产。非经营性资产 是指与企业经营收益没有关系的资产。溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产。对于企业的持续经营而言，非经营性资产或溢余资产均不是 必需的，譬如有价证券、与预测企业收益不相关的其他资产和多余的现金等。在评估过程中，应当剥离出非经营性资产和溢余资产，以单项资产评估方式对两者另行评估。
式中: P表示企业的现在价值; n表示企业经营的时间; 表示企业在未来第t年的收益; r表示折现率。
二、收益法
（三）评估模型 1、零增长模型 假设未来收益增长率为零，即未来每期收益相等，均为固定值A。 2、固定（高顿）增长模型 假设未来收益增长率为固定常数g，未来收益永续存在，并且模型中折现率r大于收益增长率g。 3、两阶段增长模型 假设企业未来收益的增长分为两个阶段：增长比率不稳定的初始阶段（1至n年）和之后永续稳定增长阶段 （n+1年至永续）。 4、三阶段增长模型 假设企业未来收益的增长划分为三个阶段：高速增长的初始阶段（1至年）、增长率下降的过渡阶段(至年) 和随后永续低增长的稳定阶段(至永续)。
一、市场法
市场法评估企业价值的基本模型可以表示为：
（10-1）
（10-2）
其中：P评估表示被评估企业的价值；
P参考表示参考企业的价值；
和
表示被评估企业和参考企业的价格比率；
X评估和X参考分别表示被评估企业和参考企业的价格比率基数。
价格比基数是市场法评估企业价值的关键变量。根据不同的评估对象，选择不同的价格比率基数，形成不 同的价格比率，进而形成不同的评估模型。企业价值评估中最常用的价格比有以下三个：市盈率、市净率、 市销率
• （二）评估资产界定
• 在企业价值评估中，整体资产价值等于经营性资产价值、非经营性资产价值和溢余资产价值之和。经营性资产是指对企业主营业务有直接“贡献”的资产。非经营性资产 是指与企业经营收益没有关系的资产。溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产。对于企业的持续经营而言，非经营性资产或溢余资产均不是 必需的，譬如有价证券、与预测企业收益不相关的其他资产和多余的现金等。在评估过程中，应当剥离出非经营性资产和溢余资产，以单项资产评估方式对两者另行评估。
企业构建基于EVA的价值管理体系课件(PPT 88页)
(￥’000)
+ 1,000 - 500 500 - 165 335 4,000 - 400 - 65
5
335 & - 65
公司的税后净利润 NOPAT 并 不 能 真 实客观的反映公司 的经营业绩
EVA 揭示盈利性的增长 . . . . . .
——这项投资会在降低资本回报率的同时，提高EVA
利润 投资 资本回报率 资本成本率 资本成本率 EVA
¶ 核心技能 ¶ 全球化增长 ¶ 并购整合
17
全面提升 企业价值
4S是针对不同企 业情况而设计的实 现价值的解决方案
基于4M体系，延伸出包含战略和变革实施的多方位的管理改善 是企业价值实现的真正保证
业绩衡量
• 衡量业务整体、局部EVA • EVA财务管理系统 • 公司的业务架构和EVA 中心 • EVA驱动杠杆 • 转移定价和成本计算
$75,000
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
$55,000
$35,000
$15,000
$(5,000)
$(25,000)
1984
1985
1986
1987
1988
1989 1990
9
1991
1992
1993
1994
1995
经营利润 EVA
以下摘自安然公司2000年年报 (告股东书):
无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩表现都是无可挑剔的…2000年 度公司净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益 ，预计公司的未来收益 会持续走强。净源自益$1,200 $1,000
企业价值评估——EVA法
• EVA税收调整的计算
项目 利润表上的所得税
财务费用 营业外支出 固定资产/无形资 产/在建工程准备 营业外收入 补贴收入 EVA税收调整
2000年 20,380,549 5,205,047 19,208,685
18,562,554
383,103 0
21,200,760
2001年 32,565,472 6,801,972 11,049,084
10,124,392
397,869 10,413,682 32,102,739
2002年 15,914,694 19,,296 6,443,783
5,197,752
552,274 35,066,595 13,721,463
2003年 17,223,888 24,614,947
979,717
2004年 93,824,855 26,003,200 8,917,808
加：营业外收入 营外他
减：营业外支出 营外准
三、利润总额
减:TAX
• =TAX报表+T（财费-营外收+营外支- 四、税后利润
• 2. 投入资本IC • IC=债务资本+股权资本+约当股权资本-在建工
程净值 • 债务资本：有息负债 • 约当股权资本:各项准备 • 在建工程净值
• 例见教材
AA软件公司案例
• △第1年净经营资产=第1年末净经营资产-第0年末净经营资产
•
=投1-投0
• 投1=投0（1+g）， 净投资1=投1-投0
• 投2=投1（1+g）
• 净投资2=投2-投1
•
=（投1-投0）（1+g）
V
EBIT1(1-T)-（投1-投0） EBIT1(1-T)（1+g）-（投1-投0 )(1+g）
EVA课件
对行为的影响：使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动
对管理层业绩评判的影响
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理
，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得 税的影响
22
负息债务之利息支出
调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，
应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算
未调整的资本 + 坏帐准备期末余额 = 调整后的资本
155,000 23,000 178,000
27
无报酬要求资产
包括：在建工程 等
调整原理：对此类资产需从资本总额中减除，不为其计资
本成本：在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因 此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相 匹配
对行为的影响：对在建工程的调整可以鼓励管理层对在建
会计体系
目的 将会计结果转化成经济结果 ，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
EVA 体系
17
会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本
销售利润率 资本周转率
4
EVA计算简化示意图
销售收入
损
– 生产成本
益
表
– 销售/管理费用＊
科
目
+/– ＥＶＡ调整
– 营运所得税
资
= ①NOPAT（税后净营业利润）
对管理层业绩评判的影响
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理
，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得 税的影响
22
负息债务之利息支出
调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，
应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算
未调整的资本 + 坏帐准备期末余额 = 调整后的资本
155,000 23,000 178,000
27
无报酬要求资产
包括：在建工程 等
调整原理：对此类资产需从资本总额中减除，不为其计资
本成本：在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因 此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相 匹配
对行为的影响：对在建工程的调整可以鼓励管理层对在建
会计体系
目的 将会计结果转化成经济结果 ，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
EVA 体系
17
会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本
销售利润率 资本周转率
4
EVA计算简化示意图
销售收入
损
– 生产成本
益
表
– 销售/管理费用＊
科
目
+/– ＥＶＡ调整
– 营运所得税
资
= ①NOPAT（税后净营业利润）
企业价值评估与eva业绩评价共33页文档
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
33
企业价值评估与eva业绩评价
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
《EVA价值管理培训》课件
创造能力，优化资源配置。
EVA可以帮助企业识别哪些部门 或项目在创造价值，哪些在消耗 价值，从而将资源更多地配置到
价值创造部门或项目中。
EVA指标可以引导企业将资本投 向更高回报、更有价值的领域， 提高企业的整体价值创造能力。
提升决策质量
EVA指标提供了一个统一的业绩 评价标准，使企业在决策时能够 更好地权衡不同方案的经济效益
EVA奖励计划将管理者的利益与股东 的利益挂钩，激励管理者为股东创造 更多的价值。
EVA奖励计划的实施，可以促使管理 者更加关注企业的长期价值创造，约 束其短期行为。
EVA提供了一个统一的业绩评价标准 ，使管理者在决策时能够考虑到所有 资本的成本，约束其过度投资或保守 投资的行为。
优化资源配置
通过EVA指标，企业可以更好地 评估不同业务部门或项目的价值
提升员工价值管理意识
培训和教育
组织培训和宣讲活动，提 高员工对EVA价值管理的 认识和理解。
鼓励员工参与
鼓励员工提出关于价值管 理的建议和意见，激发员 工的积极性和创造力。
建立激励机制
将EVA指标与员工激励相 结合，鼓励员工在日常工 作中关注和提升价值管理 水平。
04 EVA价值管理的应用案例
某公司实施EVA价值管理的背景与过程
EVA与传统会计指标的差异
总结词
EVA与传统会计指标的主要差异在于 EVA考虑了权益资本成本，而传统会 计指标忽略了这一点。
详细描述
传统会计指标如净利润和每股收益只 考虑了债务资本成本，而忽略了权益 资本成本。因此，EVA能够更准确地 反映企业的真实价值创造能力。
02 EVA价值管理的优势
真实反映企业价值
键。
教训反思
在实施过程中，要注重数据质量和 准确性，避免因为数据问题导致决 策失误。
EVA可以帮助企业识别哪些部门 或项目在创造价值，哪些在消耗 价值，从而将资源更多地配置到
价值创造部门或项目中。
EVA指标可以引导企业将资本投 向更高回报、更有价值的领域， 提高企业的整体价值创造能力。
提升决策质量
EVA指标提供了一个统一的业绩 评价标准，使企业在决策时能够 更好地权衡不同方案的经济效益
EVA奖励计划将管理者的利益与股东 的利益挂钩，激励管理者为股东创造 更多的价值。
EVA奖励计划的实施，可以促使管理 者更加关注企业的长期价值创造，约 束其短期行为。
EVA提供了一个统一的业绩评价标准 ，使管理者在决策时能够考虑到所有 资本的成本，约束其过度投资或保守 投资的行为。
优化资源配置
通过EVA指标，企业可以更好地 评估不同业务部门或项目的价值
提升员工价值管理意识
培训和教育
组织培训和宣讲活动，提 高员工对EVA价值管理的 认识和理解。
鼓励员工参与
鼓励员工提出关于价值管 理的建议和意见，激发员 工的积极性和创造力。
建立激励机制
将EVA指标与员工激励相 结合，鼓励员工在日常工 作中关注和提升价值管理 水平。
04 EVA价值管理的应用案例
某公司实施EVA价值管理的背景与过程
EVA与传统会计指标的差异
总结词
EVA与传统会计指标的主要差异在于 EVA考虑了权益资本成本，而传统会 计指标忽略了这一点。
详细描述
传统会计指标如净利润和每股收益只 考虑了债务资本成本，而忽略了权益 资本成本。因此，EVA能够更准确地 反映企业的真实价值创造能力。
02 EVA价值管理的优势
真实反映企业价值
键。
教训反思
在实施过程中，要注重数据质量和 准确性，避免因为数据问题导致决 策失误。
EVA与价值评估
评 估法 在利用 经济 增 加值 评估企 业 价值 的 具体 过程 中 应引起 注 意 的问
,
。
栏 目协 办
:
武 冈 市公 路 管 理 局
19
艺
〔二 〕知
C 一 ‘ Z A Y
题是
:
EV A
、
为 年金
,
按 计 算永 续 年 金现 值
。
在 我 国 能 够上 市 的 从 资本市 场获 取
,
1
企 业 价值 与账 面 价 值之 所 以
, 哎 ‘二
工
.
之 U 匕 夯
成本 之 间的 差 额
。
EV A
指标 最 大 和
为 负值 那 么 即使 会计 报表 上 的 利润
为正 值 也 只 能 意味着 股东 财 富被蚕
,
,
率+ 贝 他系数 x 市场 风 险溢 价 债务资 本成本率二 无 风险收益 率+ 公 司 特有 风 险
EV A
最 重 要 的特 点 就是 从 股 东 角 度 重 新 定 义 企 业 的利 润 考 虑 了 对 所 有 者 投
。
业集 团 顽疾 后 盲 目扩 张
, ,
例如郑 百文 上 市之
。
,
,
成 熟 才会让
更具 有应 用 价值
。
明 确预 测 期 后 的 E V
,
A
可视 为
导 致 最后 资 金 周 转 困 (作 者 单位 : 中南财经 政法 大 学 )
连 续价值 它是 预 测 期最 后一 个 会 计 期间的
EV A
难 然后 是 会计造假 进而 破 产 因 此 业 来讲 也是 实现 企 业价 值 的一 部分
《EVA考核指标》课件
为了更好地推进EVA考核工作，公司加强了对员工的培训和沟通。通过定期举办培训班、 座谈会等活动，提高员工对EVA考核的认识和理解。
持续改进
公司将EVA考核作为一项长期工作来抓，不断总结经验教训，持续改进考核方法和指标体 系。同时，鼓励员工提出改进意见和建议，不断完善和优化EVA考核工作。
05
总结与展望
《EVA考核指标》PPT课件
目录
• EVA考核指标概述 • EVA考核指标的应用 • 如何提高EVA考核指标 • EVA考核指标的案例分析 • 总结与展望
01
EVA考核指标概述
EVA的定义
总结词
经济增加值
详细描述
EVA是指企业净经营利润减去所有资本（权益和债务）成本后的真实经济利润 。它衡量了企业为投资者创造的实际价值，是评估企业绩效的重要指标。
EVA的计算方法
总结词
调整后的利润和加权平均资本成本
详细描述
EVA的计算公式为“调整后的利润 - 加权平均资本成本”。其中，调整后的利润 是指扣除了非经常性项目和特定会计原则影响的税后净利润，而加权平均资本成 本则考虑了企业的债务和权益资本成本。
EVA的优缺点
总结词
优势和局限性
详细描述
EVA考核指标的优势在于它考虑了企业的所有资本成本，能够更准确地反映企业的经济价值。此外，EVA能够激 励企业提高资本运营效率，减少资源浪费。然而，EVA也存在局限性，例如对非财务信息的忽视、对不同投资周 期和风险的项目率
要点一
总结词
提高资产周转率是提高EVA考核指标的有效途径。
要点二
详细描述
资产周转率反映了企业资产的使用效率和运营能力。提高 资产周转率意味着企业能够更快地实现销售收入，降低库 存和应收账款等资产占用，从而提高企业的盈利能力。例 如，通过优化生产流程、加强供应链管理、提高产品质量 和服务水平等措施，可以加快资产周转速度，提高EVA考 核指标。
持续改进
公司将EVA考核作为一项长期工作来抓，不断总结经验教训，持续改进考核方法和指标体 系。同时，鼓励员工提出改进意见和建议，不断完善和优化EVA考核工作。
05
总结与展望
《EVA考核指标》PPT课件
目录
• EVA考核指标概述 • EVA考核指标的应用 • 如何提高EVA考核指标 • EVA考核指标的案例分析 • 总结与展望
01
EVA考核指标概述
EVA的定义
总结词
经济增加值
详细描述
EVA是指企业净经营利润减去所有资本（权益和债务）成本后的真实经济利润 。它衡量了企业为投资者创造的实际价值，是评估企业绩效的重要指标。
EVA的计算方法
总结词
调整后的利润和加权平均资本成本
详细描述
EVA的计算公式为“调整后的利润 - 加权平均资本成本”。其中，调整后的利润 是指扣除了非经常性项目和特定会计原则影响的税后净利润，而加权平均资本成 本则考虑了企业的债务和权益资本成本。
EVA的优缺点
总结词
优势和局限性
详细描述
EVA考核指标的优势在于它考虑了企业的所有资本成本，能够更准确地反映企业的经济价值。此外，EVA能够激 励企业提高资本运营效率，减少资源浪费。然而，EVA也存在局限性，例如对非财务信息的忽视、对不同投资周 期和风险的项目率
要点一
总结词
提高资产周转率是提高EVA考核指标的有效途径。
要点二
详细描述
资产周转率反映了企业资产的使用效率和运营能力。提高 资产周转率意味着企业能够更快地实现销售收入，降低库 存和应收账款等资产占用，从而提高企业的盈利能力。例 如，通过优化生产流程、加强供应链管理、提高产品质量 和服务水平等措施，可以加快资产周转速度，提高EVA考 核指标。
【精品】企业价值评估与eva业绩评价PPT课件
（二）账面价值法（续）
5. 市盈率法
又称账面收益法，是以企业已经公布的账面收益作 为企业估价的依据，也就是通常所说的市盈率法 企业（股权）的价值 ＝账面净收益×适当的市盈率 ＝普通股每股净收益×适当的市盈率×流通在外的
普通股股数
（二）账面价值法（续）
6. 市账率法
市账率法以资产负表上的胀面净资产（或 普通股每股净资产）作为企业估价的依据。
（三）市场价值法（续）
2. 托宾的Q模型
托宾的Q模型即一个企业的市值与其资产重置 成本的比率。
企业的市值 Q 资产的重置成本
企业的价值＝资产的重置成本×Q
（三）市场价值法（续）
3. 直接市场数据法
直接市场数据法依赖于“替代原则”：一项资产 的价值将由获得同等效用替代物的成本所决定。
替代原则并不需要以与被评估企业完全相同的企 业作为替代物，而只需要与被评估企业具有同等 的效用。作为非上市公司同等效用的替代物，交 易案例必须是相似而且相关。
一、EVA的历史渊源
整个19世纪，很 少需要将企业的 利润与所投入的 资金联系起来计 算投资回报率。
20世纪初，美国 杜邦公司创建了 以投资回报率为 核心的业绩评价 体系。
20世纪30年代, 日本的松下公 司创立了类似 剩余收益的业 绩评价方法。
1982年，美国纽约的斯特 恩·斯图尔特咨询公司将剩 余收益改造为另一个更容 易理解和接受的名字—— 经济增加值（EVA）
（二）账面价值法（续）
2. 成本加和法
其基本思路是将被估价企业视为一个各项资产 的组合体，在对各项资产清查核实的基础上， 逐一进行评估，并以各单项可确指资产和不可 确指资产评估价值的总和作为企业整体资产价 值的一种评估方法。
EVA简介及EVA考核思路ppt课件
企业成功的标志!
13
海上勘探事业部财务经营部
EVA简介 EVA优缺点 EVA考核与传统考核的对比 国资委EVA考核简介以及考核意义 集团公司EVA考核简介及公司EVA考核总体设想 EVA的提升途径及事业部应对措施
14
海上勘探事业部财务经营部
优点
考虑了权益资本成本：我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的
2
海上勘探事业部财务经营部
概述
1982年，美国的约尔·思腾恩（Joel Stern）与贝内
特 · 思 图 尔 特 （ Bennett Stewart ） 提 出 了 经 济 增 加 值
（Economic Value Added）的概念，简称为EVA，他们为此
建立了思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart & Co.）。
16
海上勘探事业部财务经营部
优点
能较好地解决上市公司分散经营中的问题：公司下属的各
部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还 应该通过部门间的沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、 短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和 总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。因此，许多经营 上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、 是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、 EVA能否实现。
Enron’s 2000年业绩非常成功… 公司的税后净利润在2000年创历史记录，每股盈利也保持较高水平，并且赢利能 力有望继续提高。
然而其EVA的业绩却揭示着相反的一面。
(in mil) (in mil)
Net Inc
$1,200
EVA业绩评价课件
边际利润
较低的边际利润会被较快的业绩增长以及较快的资产周转率 所抵消；
ROC
1.会诱使经理人员放弃ROC小于公司平均报酬率但高于资本 成本的项目；2.不同的公司阶段，资本报酬率也会有很大的 变化；3.会受折旧方法、存货估计方法选择的影响
EVA业绩评价
二、EVA
1.EVA概念
经济附加值(Economic Value Added,简 EVA）是一套以经济增加值理念为基础的财务管理 系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营 业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本（债 务和股本）的一种企业绩效财务评价方法。 EVA=税后净营业利润-资本成本
EVA业绩评价
3.经济增加值会计调整原则
❖ 重要性原则:主要是对大额项目进行调整。 ❖ 可改善性原则:即经理层能够影响和控制该调整项
目，通过管理者行为改变，从而使得公司业绩改 善。 ❖ 简便可操作性原则:即调整数据易于股东、管理人 员和员工的理解，并且无须经常更改。如研发费 用，如果各年度比较均衡，则可以不进行调整。
EVA业绩评价
7.EVA优势
（1）EVA是股东衡量利润的方法 （2） 经济增加值考虑资本成本 （3） 经济增加值全面衡量要素生产率 （4） 经济增加值帮助你更好地权衡利弊 （5） 避免为获得年度报酬而忽视长期发展 （6） 确立有效配置资源的原则 （7） 让资本得到有效利用
EVA业绩评价
7.EVA的局限性
20
EVA业绩评价
EVA指标形成原因的局限性
EVA指标属下一种经营评价法，纯粹反映企业 的经营情况，仅仅关注企业当期的经营情况，没 有反映出市场对公司整个未来经营收益预测的修 正。在短期内公司市值，会受到很多经营业绩以 外因素的影响，包括宏观经济状况、行业状况、 资本市场的资金供给状况和许多其他因素。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
《中级财务管理》 2006
FU-3
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
EVA 概念
• 根据EVA商标持有者斯特恩·斯图尔特咨 询公司的解释，EVA是指企业资本收益 与资本成本之间的差额。更具体地说， EVA就是指企业税后营业净利润与全部 投入资本（债务资本和权益资本之和）
《中级 Accounting Studies of Xiamen University
3．战略性投资
• EVA对战略性投资采取特殊的会计处理， 在一个临时账户上将该投资“搁置”起 来，在投资带来利润之前，计算EVA并 不考虑临时账户上的资金支出。在此期 间，临时账户上的资金费用只是简单累 积，这个累积数字反映了投资的全部机 会成本，包括累积的利息。当投资按计 划开始产生税后净经营利润时，再考虑 临时账户上的资金成本。
• 在EVA体系中，研究发展费用是公司的一项长 期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和 经营业绩。而市场开拓费用，如大型广告费用 对公司未来的市场份额产生深远影响，也属于 长期性资产。计算经济附加值时所作的调整就 是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。
• 经过调整，公司投入的研究发展费用和市场开 拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而 不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励 经营者进行研究发展和市场开拓，为企业长期 发展增强后劲。
《中级财务管理》 2006
FU-7
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
2．商誉
• 商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品 品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似 永久性的无形资产，不宜分期摊销。计算EVA 时是不对商誉摊销额进行必要的调整。具体而 言，由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在 调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总 额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利 润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响， 鼓励经营者进行有利于企业发展的兼并活动。 当然，应当考虑调整善于摊销额的适当控制。
《中级财务管理》 2006
FU-9
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
4．递延税项
• 当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处 理时，由于税前会计利润和应纳税所得之间的 时间性差额而影响的所得税金额要作为递延税 项单独核算。
• 计算EVA时对递延税项的调整是将递延税项的
• 2.掌握EVA评估模型；
• 3.运用EVA评估模型评估公司的价值或 公司股票价值；
• 4.理解自由现金流贴现法和EVA法的特 点；
• 5.熟悉在不同情况下如何选择适当的评
估方法。 《中级财务管理》 2006
FU-2
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
主要调整事项
• 1．研究发展费用和市场开拓费用 • 2．商誉 • 3．战略性投资 • 4．递延税项 • 5．各种准备 • 6．非常营业外收支出
《中级财务管理》 2006
FU-6
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
1．研究发展费用和市场开拓费用
贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额
则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的
变化加回到税后净营业利润中。也就是说，如
果本年递延税项贷方余额增加，就将值加到本
年的税后净营业利润中，反之则从税后净营业
《中级财利务管润理》中2减006去。
FU-10
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
5．各种准备
• 各种准备包括坏账准备、存货跌价准备、长短期投资的跌价或减 值准备等。
• 根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预 先提取准备金，其目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得 以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。
• 作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。但对于公司的管 理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金 余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方 面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的 现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公 司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此， 计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同 时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
第十章 企业价值评估（下）
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
学习目标
• 1.熟悉EVA的概念和EVA计算的调整事 项；
EVA 会计调整的目的
• （1）摆脱会计核算过分谨慎的影响，使 EVA结果更加准确反映经济现实；
• (2)减少经理人盈余操纵和会计舞弊的机 会；
• (3)培养经理人员的长期化意识。
《中级财务管理》 2006
FU-5
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
成本之间的差额。如果这一差额是正数，
说明企业创造了价值，创造了财富；反
之，则表示企业发生价值损失。如果差
额为零，说明企业的利润仅能满足债权 人和投资者预期获得的收益。
《中级财务管理》 2006
FU-4
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
第一节 经济增加值模型概述
• 经济增加值(Economic Value Added，简称 EVA)模型是美国80年代以来出现的企业经营
业绩评价方法中，最引人注目和应用广泛的。
在中国, Stern Stewart 咨询公司2000年开始与 《财经》杂志合作,发表了有关中国上市公司财 富创造与毁灭排行榜,对中国会计的理论界与实 务界产生了一场不小的震撼。自从 EVA 概念 引入我国, 已有文献对EVA概念、计算方法、 应用等进行了推介。从EVA指标体系推出以来， 一般投资者逐步接受并倾向于采用EVA指标体 系来进行估价和投资分析。