国际金融汇率总结分析课件
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国际金融 汇率.ppt
成为有效的支付手段 外国银行才能调拨使用。
在此之前银行要承受一定利息损失，再 加上运输、保险等费用，给出一个较低的汇 率，通常比外汇买入价低2％~3%左右，而卖 出外币现钞的汇率和外汇卖出价相同，一般 不再单列。
17
中国银行外汇牌价（2009.11.9）
例如：伦敦外汇市场：￡1＝＄1.5025
➢直接和间接的倒数换算关系：
4
升值和贬值(Appreciation and Depreciation)
外汇汇率上涨表示外币升值，本币贬值 ；
外汇汇率下跌表示外币贬值，本币升值
在直接标价法下，汇率数值越大，表示外 币 升值 ，本币贬值 。
如：纽约
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
在间接标价法下，汇率数值越大，表示本 币 升值 ，外币 贬值 。
如：伦敦
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
5
世界绝大多数国家都采用直接标价法， 只有英美少数国家使用间接标价法，美国过 去一直采用直接标价法，在1978年9月1日起 改为间接标价法，以便与国际上美元交易做 法一致，但遇到英镑或欧元就采用直接标价 法，这样主要货币的标价法在全世界都一致。
美元买入价
即：银行卖出1.6219美元收1英镑 而 银行买入1.6239美元付1英镑
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➢在直接标价法:
纽约外汇市场
￡1=U＄1.6219∕1.6239
↙
↘
英镑买入价
英镑卖出价
➢在间接标价法:
伦敦外汇市场
￡1=U1.6219∕1.6239
↙
↘
美元卖出价 美元买入价
银行买入1英镑付出1.6219 美元，而银行卖出1英镑收 取1.6239美元
在此之前银行要承受一定利息损失，再 加上运输、保险等费用，给出一个较低的汇 率，通常比外汇买入价低2％~3%左右，而卖 出外币现钞的汇率和外汇卖出价相同，一般 不再单列。
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中国银行外汇牌价（2009.11.9）
例如：伦敦外汇市场：￡1＝＄1.5025
➢直接和间接的倒数换算关系：
4
升值和贬值(Appreciation and Depreciation)
外汇汇率上涨表示外币升值，本币贬值 ；
外汇汇率下跌表示外币贬值，本币升值
在直接标价法下，汇率数值越大，表示外 币 升值 ，本币贬值 。
如：纽约
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
在间接标价法下，汇率数值越大，表示本 币 升值 ，外币 贬值 。
如：伦敦
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
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世界绝大多数国家都采用直接标价法， 只有英美少数国家使用间接标价法，美国过 去一直采用直接标价法，在1978年9月1日起 改为间接标价法，以便与国际上美元交易做 法一致，但遇到英镑或欧元就采用直接标价 法，这样主要货币的标价法在全世界都一致。
美元买入价
即：银行卖出1.6219美元收1英镑 而 银行买入1.6239美元付1英镑
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➢在直接标价法:
纽约外汇市场
￡1=U＄1.6219∕1.6239
↙
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英镑买入价
英镑卖出价
➢在间接标价法:
伦敦外汇市场
￡1=U1.6219∕1.6239
↙
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美元卖出价 美元买入价
银行买入1英镑付出1.6219 美元，而银行卖出1英镑收 取1.6239美元
汇率与汇率制度国际金融学课件
• 金币可以自由铸造和自由溶化；
• 金币与流通中的银行券可以自由兑换；
• 作为一种世界货币，金币在国际国际结算中可以跨国境自由输出 入。
• 在金本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄 金输送点的制约。
由于黄金可以自由输出入，因此，当汇率对一国有利时，它就 采用外汇进行国际结算；而当汇率对该国不利时，它就采用黄金 进行支付。
（一）按银行买卖外汇的角度，汇率可以划分为买入汇率、卖出汇 率和现钞汇率。
能影响买卖差价的因素很多： • 金融中心或外汇市场的发达程度，越发达则差价越小； • 货币汇率的易变性，该种货币的汇率越稳定，差价越小； • 交易数量，该种货币交易量越大，差价越小； • 交易货币在国际经济中的地位或重要性，美元是众多货币中买卖
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中央银行
• 中央银行买卖外汇不是为了盈 利；而是出于平抑外汇市场过 大波动的目的；
• 中央银行买卖外汇，通常是逆 向干预；
汇率与汇率制度国际金融学
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短期汇率决定的模型
S
F
G
A
E B
J
K
C
D
O
M1 M M2
汇率与汇率制度国际金融学
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汇率与汇率制度国际金融学
9
第二节 汇率的决定
一、长期汇率的决定
• 金本位制下的铸币平价
• 纸币本位制下的黄金平价或货币平价
• 浮动汇率制下的购买力平价
汇率与汇率制度国际金融学
10
1、金本位制下的铸币平价
在传统的金本位制下，流通中的货币是以一定 重量和成色的黄金铸造而成的金币，货币的单 位价值就是铸造该货币所耗用黄金的实际重量。 这种铸币与含金量相一致的关系，称为铸币平 价。
国际金融-ppt-课件-第五章汇率决定理论(下)
二、资产供给变动与资产市场的短期调整
对供给相对量变动的分析
BB
e
M’M’
可以看出在本国债券市场 进行的操作对本国利率影
e1
B
响更大，在外国债券市场
MM
进行的操作对本国汇率影
响更大。可见，对于相同
的货币供给量，在假定本
e0
A
国债券与外国债券不可完
F’F’
全替代时，它的内部组成
FF
结构可以影响到利率与汇
（二）经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应
二、资产供给变动与资产市场的短期调整
• 首先，从短期看，汇率是同时由三种资产市场同时处于平衡状态 时所决定的，汇率同利率有密切关系。资产总量和货币政策可以 改变汇率和利率，引起汇率和利率反向运动。
• 其次，货币供应量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价 和购买力平价对汇率影响快的多。因此，从短期看，汇率是资产 选择决定的，而不是相对物价或购买力的对比决定的。
➢ 第一，本国货币供给一次性增加的影响。 ➢ 第二，本国国民收入的增加。 ➢ 第三，本国利率上升的影响。
二、引进预期后的货币模型
i- i*=Etet+1-et
e t 表示t时期的即期汇率（对数形式）， Etet+1表示在t时期市场
投资者所预期的下一时期汇率水平（对数形式）。
et =Zt+ （Etet+1-et）
et =（1/1+ ）（Zt+ Etet+1）
表示即期汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、
国民收入水平，用Zt 表示）以及对下一期预期的汇率水平 （ Etet+1 ）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即
国际金融课件第九章汇率决定理论
对资产市场理论评价
资产市场理论的优点
01
能够解释汇率短期波动的原因，考虑了投资者预期和
风险偏好等因素对汇率的影响。
资产市场理论的缺点
02 忽略了贸易等实体经济因素对汇率的影响，对长期汇
率趋势的解释力不足。
资产市场理论与其他汇率决定理论的比较
03
与购买力平价理论、利率平价理论等相比，资产市场
理论更强调资本流动和投资者行为对汇率的影响。
对购买力平价理论评价
优点
购买力平价理论提供了一个直观而易于理解的汇率决定机制，能够解释长期内汇率的基本趋势。此外，该理论 还强调了物价水平对汇率的影响，有助于我们理解通货膨胀对汇率的影响。
缺点
购买力平价理论在解释短期汇率波动方面存在局限性，因为它忽略了其他重要因素（如利率、政治风险等）对 汇率的影响。此外，该理论的实证检验结果并不一致，有时支持有时反对该理论。因此，在使用购买力平价理 论时需要注意其适用范围和局限性。
03
利率平价理论
利率平价理论基本原理
利率差异引发套利活动
当两国间存在利率差异时，投资者为追求更 高收益，会将资金从低利率国家转移到高利 率国家，进行套利活动。
汇率预期影响套利活动
投资者在套利活动中需考虑汇率变动风险。 若预期高利率国家货币将升值，则套利活动 更具吸引力；反之，若预期贬值，则可能抑 制套利活动。
感谢您的观看
THANKS
汇率决定宏观背景：全球经济失衡与再平衡
1 2
全球经济失衡与汇率调整
分析全球经济失衡对汇率的影响，以及失衡调整 过程中汇率的角色。
资本流动与汇率决定
探讨国际资本流动对汇率决定的影响，以及资本 管制政策在其中的作用。
3
国际金融课件2第二章外汇汇率与汇率制度
外汇期货
外汇保证金交易
外汇期货是一种标准化合约，买卖双方约 定在未来某一特定日期以特定汇率进行交 割。
外汇保证金交易是一种利用杠杆效应放大 投资收益的交易方式，投资者只需缴纳一 定比例的保证金即可进行全额交易。
06 当代国际货币体系下人民 币汇率问题探讨
国际货币体系演变历程
金本位制度
19世纪至20世纪初，黄金作为国际货币体系的基础，各国货币 与黄金挂钩。
文化差异
文化差异也会影响外汇汇率的变动，例如，一国文化较为开放和自由，会吸引更 多的外资流入，从而导致该国货币汇率升值。
心理预期因素
市场心理预期
市场心理预期是影响外汇汇率的重要因素之一，当市场普遍 预期某一国货币将升值时，该货币汇率往往会上涨。
投资者信心
投资者信心也会影响外汇汇率的变动，当投资者对某一国经 济前景持乐观态度时，会愿意持有该国货币，从而导致该国 货币汇率升值。
国际金融课件2第二章外汇汇率与 汇率制度
目 录
• 外汇汇率基本概念及种类 • 影响外汇汇率变动因素 • 汇率制度类型及特点 • 各国汇率制度选择与实践 • 外汇市场与外汇交易 • 当代国际货币体系下人民币汇率问题探讨
01 外汇汇率基本概念及种类
外汇定义及功能
外汇定义
外汇是指以外币表示的、用于国 际结算的支付手段，包括外币现 钞、外币支付凭证或支付工具等 。
汇率波动对经济的冲击。
区间浮动
设定汇率波动的上下限，允许汇 率在区间内自由浮动，超出区间
时货币当局会进行干预。
04 各国汇率制度选择与实践
发达国家汇率制度选择
浮动汇率制
01
多数发达国家采用浮动汇率制，允许汇率根据市场供求自由波
第四章 外汇与汇率 《国际金融实务》PPT课件
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 2.卖出汇率 • 卖出汇率（selling rate/offer price）又称卖出价，是银行
卖出外币时使用的价格。它包括现钞卖出价和现汇卖出价两 种。由于银行卖出外币时不存在生息和运输的过程，所以通 常情况下现钞卖出价和现汇卖出价是一样的，也有些银行直 接标注“卖出价”，而不注明是现钞还是现汇。
• 1.买入汇率 • 买入汇率（buying rate/bid price）又称买入价，是银行买入外币
时使用的价格。它包括现钞买入价和现汇买入价两种。现钞买入价 是指银行用本国货币买入外汇现钞时使用的价格，而现汇买入价则 是指银行用本国货币买入外汇现汇时使用的价格。通常情况下，现 钞买入价要低于现汇买入价。
金量，于是货币的含金量便成为各国货币汇率的基础。两国货币间的比价就是两种 金币含金量之比。这种比价称为“铸币平价”。铸币平价便是那时国际金本位制下 汇率决定的基础。
三、汇率的种类
（六）从外汇银行营业时间的角度划分
• 从外汇银行营业时间的角度划分，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率。 • 1.开盘汇率（opening rate） • 开盘汇率是指外汇银行在每个工作日开始营业时成交的第一笔外汇买卖
所使用的汇率，也叫开盘价。 • 2.收盘汇率（closing rate） • 收盘汇率是指外汇银行在每个工作日营业结束前成交的最后一笔外汇买
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 4.银行报价的注意事项 • （1）在直接标价法下，一定数额外币的前一个本币数字表示“买入价”，
即银行买入外币时支付给客户的本币数；后一个本币数字表示“卖出价”， 即银行卖出外币时向客户收取的本币数。 • （2）在间接标价法下，一定数额本币的前一个外币数字表示“卖出价”， 即银行收进一定数额本币而卖出外币时支付给客户的外币数；后一个外币数 字表示“买入价”，即银行付出一定数额本币而买进外币时向客户收取的外 币数。
汇率理论——国际金融课件
◆计算各支出类别和总体的各种指数
三、市场汇率与购买力平价偏离的原因 购买力平价理论自身的缺陷
——持久性偏离 价格和汇率调整的时间不一致 ——暂时偏离 国际贸易中定货和发货的时滞 ——假象偏离
四、对购买力平价理论的评价
合理性
（1）指出了纸币流通条件下以各国货币所代 表的购买力作为决定汇率的依据，在理论和实 际上都具有重要意义。 （2）说明和汇率变动与通货膨胀率之间的关 系，可以据此预测汇率的长期走势。 （3）是分析实际汇率、比较国民收入的一种 重要分析工具。
名义汇率、实际汇率和购买力平价三者之间 的相互关系见图1.2。 从图中可以看出: 在时间 t*以前，名义汇率低于购买力平价，表 明本币高估； 当时间大于 t* 时，名义汇率高于购买力平价， 表明本币低估。
（3）确定本币名义汇率贬值的幅度来抵消本 国通货膨胀带来的本币实际上的升值。 （4）相对购买力平价说明，只要各国实行协 调的宏观经济政策，既使在浮动汇率制度下， 也可以避免汇率波动。
1
如果用 分别表示从 t 0 至 t1 时间内本国和外 和* 国的通货膨胀率，则有:
P 1 P 0 1 来自P P 1 * 1 * 0
*
因此（3）式可改写为：
S1 1 * S0 1
将上式两边同时减1，可得：
(4)
S1 S 0 * S0 1 *
假设交易成本为C，则购买力平价可表达为：
P S＝ * P C
（1）
假设交易成本为价格的一部分则 C P * ， 其中 为交易成本与商品外币价格的比率。将 此式 代入（1）式得：
P S * P (1 )
（2）
（2）式即为考虑交易成本之后的购买力平价。
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资源的种类
• 资源可以划分为：自然资源、人力资源、 知识资源、资本资源、基础设施。自然资 源有不可再生性自然资源与可再生性自然 资源。不可再生性自然资源主要以矿产资 源为主，可再生性自然资源包括土地、河 流、林业、农业、渔业等。当资源往往又 与气候、地理、人文等多种因素有关。
人力资源
• 人力资源是指人的数量、人的劳动量、劳 动技能以及人力成本等。人力资源可以概 况为质、量、成本三个方面，人力资本的 量与人口数、人口的体质、人口的年龄结 构有关。人力资源的质与教育程度以及经 济发达程度有关。人力成本取决于经济发 展程度、社会保障程度、人口的数量等。
国际金融汇率总结分析 课件
2020年4月23日星期四
第七讲
汇率总结
日元升值与资产泡沫
• 后发优势 • 日元汇率 • 股票泡沫 • 房产泡沫 • 央行货币供给 • 经常项目
日元汇率：1979—1996
1985年广场协议后的升值
日本地产总值：1979—1996
日本股市总值：1979—1996
日本广义货币：1979—1996
元大幅度升值，经常项目仍然长期维持顺 差
中国当前经济与日本的比较
• 人民币升值预期但人民币并为大幅度升值 • 货币宽松导致资产泡沫主要在沿海地区 • 产业由沿海向内地转移，向外部国家转移
并不快 • 资产泡沫可能会导致强制储蓄，从而会长
期顺差 • 中国资源比日本要丰富一些 • 结论：中国不会步日本经济零增长的后尘
，但资源消耗是个问题。
影响汇率的长期因素
• 资源禀赋 • 产业竞争力 • 物价水平 • 汇率制度
资源禀赋
• 按照迈克尔•波特的理论经济增长可以划分 为：
• 资源导向的经济增长----中国 • 投资导向的经济增长----中国 • 创新导向的经济增长----美国 • 财富导向的经济增长----美国
发展中国家与发达国家
• 可以持续的资源
知识资源
• 知识资源是指一个国家在科学、技术和市 场知识上的发展，关系到产业产品和劳务 的表现。知识资源存在于大学、研究机构 、政府统计部门、商业和科学期刊、市场 研究报告与资料库。
资本源
• 资本资源可以简单概况为资金的可获得性 。资本资源出来与资本的存量有关，资本 资源还与资本市场的规模、资本市场的效 率、资本市场的成本等综合因素有关。随 着全球金融一体化，金融资源在全球的配 置成为一种必然趋势。资本资源将更大程 度地与资本市场的软环境有关。
中国：从2000年11.9，到2010年9月69.6万亿
日本经常项目：1985—2008
日本经济的逻辑
• 1985年广场协议导致日元持续大幅度升值 • 日本央行为了抑制日元升值买进美元放出
日元，导致货币宽松 • 资产泡沫持续到1990年破灭，产业向外转
移，日本陷入了长达十年的零增长 • 由于资产价格泡沫导致强制储蓄，尽管日
治理结构 体制框架
产业链各环节的权力结构
经济政策、产业政策、产 业全球格局
产业价值链的五种治理模式
治理模式 市场 模块型 关系型 领导型 等级制
内涵 价格机制、产业链上平等
专有技术 基于信誉 组织、控制 内部化外部控制
全球化下的控制与反控制
反控制 控制
发达国家
发展中国家
产业分解、转移低附加值 新技术革命、战略性产业 碎片化、对方过度竞争 技术品牌、平等产业地位 技术、品牌、产业领导力 政府扶持、平等融资地位
钻石结构
• 生产要素指一个国家在特定产业竞争中有关生产 方面的表现：如自然资源、人工素质或基础设施 的良莠不齐；需求条件指本国市场对于该项产业 所提供产品与服务的需求如何；相关产业和支持 产业的表现指这些产业和上游产业是否具有国际 竞争力；企业战略、结构和竞争对手指企业在一 个国家基础、组织和管理形态，以及国内竞争对 手的表现。
• 中国资本资源反效率配置
基础设施
• 基础设施包括运输系统、通讯系统、邮政 系统、金融系统以及健康保健等。其形态 、质量与成本都会对产业的竞争力有关， 从而影响到汇率
• 基础设施投资是中国的成功之处
产业竞争力
• 从商业模式来看，资源、技术、产品、市场是任 何一个商业模式的主要组成部分。从资源层面来 看，单纯的资源具有完全竞争的特点，从而不太 可能形成垄断性价格，因此无法获得超额利润。 从技术层面看，技术只有产业化才能形成较大的 收益。从产品层面看，产品除了具备功能内在属 性以外，还具有外在属性，这些外在属性往往与 价值有关。从市场层面来看，市场的开拓能力、 市场的领导能力往往意味着价值的深化。
背景：产业价值链上的表现
竞争力 附加值
研发
品牌
设备
渠道
材料
传播
零件
销售
加工制造
8+1 6+1
生产环节
从微笑到大笑
理论基础：产业价值链
产业价值链 国际商品链
两种模式 四个维度
生产者驱动 消费者驱动
投入产出 治理结构
空间布局 体制框架
五种治理
市场型
等级型
领导型
模块型
关系型
生产者驱动
资本 子公司
产业竞争力
• 全球经济一体化不能简单地理解为完全竞 争，产品细分、市场细分、客户细分等商 业活动的结果使得全球竞争主要以产业竞 争的方式进行。产业竞争的过程其实是价 值深化的过程，对最终产品与服务的价格 提升起到至关重要的作用。
生产要素
钻石结构
企业战略 企业结构 同业竞争
相关与支持 性产业
需求条件
• 从国家的发展过程来看，一个不发达国家在工业化初期对 于资本品的需求很大，需要有大量的外汇来支持这种需求 。但这些外汇往往难以获得，往往只能通过国内资源的出 口换取，这就造成这些国家较低的货币价格。
• 从长期的国际经济发展来看，随着全球经济发展的水平提 高，对于资源的需求在不断的增长，导致资源价格的上涨 。随着更多的国家步入工业化国家的行列，工业品的供给 增加往往导致价格下跌。工业化国家对于资源的争夺的结 果导致了外资的大量流入，使得资源性国家快速地实现工 业化。一国在从以资源出口发展到以工业品出口占主导地 位的过程中，往往伴随着货币的长期升值过程。
跨国公司总公司 技术 人才 管理 子公司 子公司 子公司
价值方向
来自东道国的原材料
发展中 国家
A
原材料
消费者驱动
发展中 国家
发展中 国家
B
C
生产商 基础生产
生产商 产品组装
价值方向
发达国家 主要市场
D
采购商 营销、品牌等
产业价值链研究的四个维度
维度
内涵
投入产出结构
物质流、技术流
空间布局
分散化、碎片化