项目投资的资金来源及融资方案分析

项目投资的资金来源及融资方案分析

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项目投资的资金来源及融资方案分析(1)

郭励弘

(国务院发展研究中心,北京,100010)

在可行性研究中,对资金来源和融资方式的研究越来越重要,文章系统地论述了项目可行性研究中当前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。

关键词:资金来源公司融资项目融资方案

有关项目投资的对资金来源和融资方案分析,在可行性研究中已越来越凸显其重要性。如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话,那么关于经济、特别是关于融资的分析,还将长时期处于不断更新的格局之中。

分析资金来源和融资方案,当然离不开具体的融资环境;而融资环境的改进,又取决于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。只有既了解现代投融资制度的惯例做法,又洞悉处于经济转轨时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项当前

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期工作中的融资问题。只有既了解现代投融制度的惯例做法,又洞悉处于经济转时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项当前期工作中的融资问题。

分析资金来源与融资方案,是为了达到以下几个目的:

第一,在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备条件的情况下,针对”投资估算”一章中计算的资金需要量,提出并优选资金供给方案,在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。

第二,使得经营者、出资人、债权人以及项目的其它潜在参与者,能够了解项目的融资结构、融资成本、融资风险、融资计划,并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要求等。

第三,使得业主、评估单位、审批单位或项目的其它可能评审者,能够判断筹资的可靠性、可行性与合理性,并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。

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为了达到这些目的,在撰写可行性研究报告中”资金来源与融资方案”一章时,要包括以下内容并注意其中有关事项,经过认真分析,给予明确的阐述。

(1)项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式?

(2)若采取公司融资方式,则需说明:公司近几年的主要财务比率及其发展趋势;权益资本是否充分?若不充分,如何扩充权益资本?建设期内公司提现投资的可能数额;若提现不足以满足投资需求,拟采取哪些变现措施?原股东对这些设想持何态度?债务资金占多大比例?公司既有的长期债务及资信情况;所拟各渠道债务资金的数额、成本、时序、条件及约束、债权人的承诺程度等。

(3)若采取项目融资方式,则需说明:

权益资本的数额及占总投资的比例;各出资方承诺缴付的数额、比例、资本形态和性质、及承缴文件;各出资方的商业信誉(对外商要有资信调查报告) ;投资结构的设计。

筹措债务资金的内容及注意事项,与公司融资时基本相同。

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(4)无论采用何种融资方式,当使用政府直接控制的资金渠道时,要说明政府的态度和倾向性意见;当使用债务资金时,要作债权保证分析。

一篇完整的融资方案分析报告,还包括其它许多内容和注意事项,这里难以一一列举,下文中将作全面介绍。

1 公司融资与项目融资

要投资建设一个项目,国际上通行的投融资方式有两类,即公司融资和项目融资。这两类投融资方式所形成的项目,在投资者与项目的关系、投资决策与信贷决策的关系、风险约束机制、各种财务比率约束等方面都有显著区别。在可行性研究中,特别是在做融资分析和经济评价时,应该以这一项目分类方式作为叙述的脉络。

1.1 公司融资

(1) 公司融资的概念