股票分割与回购解读
股票股利和股票分割、股票回购
1+股票股利发放率
3、股票股利对股东、公司的意义： 发放股票股利的意 义（对股东而言） （1）如果发放股 票股利后其股价丌 成比例下降，可使 股东得到股票价值 相对上升的好处。 发放股票股利的意义（对公司而 言） （1）无须分配现金，可留存大量 现金，便于进行再投资，有利于 公司长期发展。
【参考答案】
本题的主要考核点是股利分配和股票分割： （1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万 股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）×20=820（万元） 现金股利=0.2×220=44（万元） 利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元） 说明：我国目前的处理如下： 发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160 （万元） 现金股利＝0.2 ×220＝44（万元） 利润分配后的未分配利润=840－2×20－44=756（万元）
【解析】考生只要能把握现金股利、股票股利及股票分割之间的区 别和所有者权益各项目之间的转化是丌难得出答案的。第（3）小 问较难，考生应紧紧抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这一前 提，发放股利前每股净资产为1400/200=7元，每股市价不每股净 资产的比值为35／7=5，发放股利后每股市价不每股净资产的比值 丌变，每股市价为30元时，每股净资产应为30／5=6元，发放股票 股利后，股票总数为220万股，全部净资产（所有者权益）应为 220×6=1320万元，流出公司的现金股利应为1400-1320=80万元 ，每股发放80／220=0.36元。该题容易出错的原因主要有两个： 一是在计算发放股票股利后的资本公积时，没再从每股35元中扣去 计入股本的面值2元；二是在计算每股30元时的现金股利时，没有 抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这个条件。
股票分割与股票回购
律规定的情形才允许股票回购。
包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。
1.公开市场回购，是指公司在公开交易市场上以当前市价回
购股票； 回购方
2.要约回购，是指公司在特定期间向股东发出以高出当前市 式
价的某一价格回购既定数量股票的要约，并根据要约内容进
行回购；
3.协议回购，是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股
东回购股票。 1.股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张， 降低资产流动性，影响公司的后续发展。 2.股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使 影响 公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定 程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远 发展，损害了公司的根本利益。 3.股票回购容易导致公司操纵股价。
项目 不同点 每股面值
股票股利 不变
股票分割 变小
股东权益内部结构
变化
普通股股数
增加
每股收益
下降
每股市价 相同点
资本结构
下降 不变
资产总额、负债总额、股东权 不变
益总额
（二）股票回购
不变
要点 具体内容ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
股票回购，是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定
概念
价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。 【提示】公司不得随意收购本公司的股份，只有满足相关法
（一）股票分割
股票分割与股票回购
要点 具体内容 概念 股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
1.股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司 的资本结构产生任何影响； 影响 2.股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何 变化，变化的只是股票面值。
例题--中级会计师辅导《财务管理》第九章讲义6
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第九章讲义6例题【例题24·判断题】（2009年）在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。
（）[答疑编号5688090406]『正确答案』×『答案解析』股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的资产、负债和股东权益总额，也没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。
（二）股票回购1.股票回购的含义及方式1）含义：上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
2）方式①公开市场回购：公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；②要约回购：公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约；③协议回购：公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。
2.股票回购的动机1）现金股利的替代（股票回购不会对公司产生未来的派现压力，股东也可以根据自己的需要选择继续持股或出售以获得现金）；2）改变公司的资本结构（提高公司的财务杠杆水平）；3）传递公司信息（股票价值被低估）；4）基于控制权的考虑（保证其控制权不被改变，有效地防止敌意收购）。
3.股票回购的影响1）需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；2）无异于股东退股和公司资本的减少，可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益；3）股票回购容易导致公司操纵股价（利用内幕消息进行炒作，损害投资者的利益）。
【例题25·多项选择题】下列各项中，属于上市公司股票回购动机的有（）。
A.替代现金股利B.传递公司信息C.降低财务杠杆D.稳定公司控制权[答疑编号5688090407]『正确答案』ABD『答案解析』股票回股的动机包括替代现金股利，选项A正确；传递公司股价被低估的信息，选项B正确，保证控制权不被改变，选项D正确；股票回购会提高公司的财务杠杆，选项C错误。
11股利分配、股票分割与股票回购
第一节股利理论与股利政策一、股利理论4.代理理论5.信号理论1.税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
3.“一鸟在手”理论代理理论信号理论【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。
二、股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论（3）应注意的问题第一、关于法律限制（提取10%的公积金）法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
第69讲_股票分割与股票回购、股权激励(1)
考点四股票分割与股票回购（一）股票分割1.股票分割的概念股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
2.股票分割的作用（1）降低股票价格。
（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
3.反分割反分割又称为股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。
反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常是不利的。
【教材·例9-24】某上市公司在2017年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表9-11所示。
表9-11 单位：万元股本（面值10元，发行在外1000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000要求：（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。
发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。
股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？【分析】（1）发放股票股利后股东权益情况如表9-12所示。
表9-12 单位：万元股本（面值10元，发行在外1100万股）11000资本公积11000盈余公积5000未分配利润6000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000+100）=30（元/股）（2）股票分割后股东权益情况如表9-13所示。
表9-13 单位：万元普通股（面值5元，发行在外2000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000×2）=16.5（元/股）【例题·判断题】（2018年试卷2）股票分割会使公司股票总数增加，但公司股本总额不变。
（）【答案】正确【解析】股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
什么是股票分割
什么是股票分割，它对股票价格有何影响？股票分割是指公司将现有的股份分割成更多的股份，以便提高流通性和降低股价。
在股票分割之前，公司会将每股股票的面值减少，并相应增加股票的数量。
股票分割通常以比例的形式进行，如2比1、3比1等。
例如，如果公司进行2比1的股票分割，那么每持有一股股票的投资者将获得两股股票。
股票分割对股票价格有以下几个影响：1. 股价下跌：股票分割会导致每股股票的面值减少，并相应增加股票的数量，这将导致股票价格下跌。
例如，如果公司进行2比1的股票分割，原本每股价格为100美元的股票，在分割后每股价格将变为50美元。
股票分割的目的之一是降低股票价格，使更多的投资者能够购买股票。
2. 流通性提高：股票分割可以提高股票的流通性，使更多的投资者能够购买和交易股票。
较低的股票价格可以降低投资的门槛，吸引更多的小额投资者参与市场。
这样一来，股票的交易量和市场活跃度可能会增加。
3. 市值不变：股票分割不会改变公司的市值，即公司的总市值在分割前后是不变的。
分割后每股股票的数量增加，但每股股票的价格下跌，总市值仍然保持不变。
股票分割只是将现有的市值分割成更多的股份，不会对公司的价值和财务状况产生实质性的影响。
4. 提升股东信心：股票分割常常被视为公司的积极信号，表明公司有信心未来业绩的增长，并希望吸引更多的投资者参与。
股票分割可以提升股东对公司的信心，增强市场对公司的认可度。
5. 影响股票流通量：股票分割会增加股票的流通量，即可供交易的股票数量。
较高的股票流通量可能会提高股票的流动性，并对市场的价格发现过程产生影响。
更多的股票供应可能会对股票价格产生一定的压力，但也可能吸引更多的买方参与市场。
总的来说，股票分割会导致股价下跌，提高股票的流通性，并对股东信心和股票流通量产生影响。
投资者应该理解股票分割的影响，并结合公司的基本面和市场环境，做出合理的投资决策。
同时，股票分割并不会改变公司的价值和财务状况，投资者应该关注公司的业绩和前景，而不仅仅是股票分割本身。
2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票分割与股票回购
2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票分割与股票回购【例题·多选题】我国《公司法》规定，下列情形下公司可以收购本公司股份的有( )。
A.将股份用于员工持股计划或者股权激励B.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份C.将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券D.上市公司为维护公司价值及股东权益所必需【答案】ABCD【解析】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份：(1)减少公司注册资本;(2)与持有本公司股份的其他公司合并;(3)将股份用于员工持股计划或者股权激励;(4)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份;(5)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;(6)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。
【例题·多选题】下列有关上市公司收购本公司股份的说法中错误的有( )。
A.属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销B.属于股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在12个月内转让或者注销C.属于将股份用于股权激励而收购本公司股份的，应当在1年内转让或者注销D.属于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的，应当在3年内转让或者注销【答案】BC【解析】属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销;属于与持有本公司股份的其他公司合并和股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在6个月内转让或者注销;属于其余三种情形的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销。
【例题·多选题】上市公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销收购的本公司股份的情形有( )。
第15讲_股票股利和股票分割的比较
股票股利和股票分割的相同点在于，第一，普通股股数都增加(通常股票分割增加更多)。第二，如果净利润不变，市盈率不变，每股收益和每股市价均下降。第三，股东持股比例不变。第四，股东权益总额不变。
不同点在于，股票股利相对股票分割每股面值是不变的，股票分割会使每股面值变小。股票股利会使股东权益结构变化，股票分割不会。另外股票股利属于股利支付方式，股票分割不是。
提高
降低
降低
每股收益
提高
降低
降低
每股面值
不影响
降低
不影响
所有者权益内部Байду номын сангаас构
改变
不影响
改变
资本结构
改变，提高财务杠杆水平
不影响
不影响
控制权
巩固既定控制权或转移公司控制权
不影响
不影响
股票回购与股票分割及股票股利相比，普通股股数是减少的，每股收益和每股市价均提高，资本结构也是改变的，提高了财务杠杆水平。控制权来说，股票回购巩固既定控制权或转移公司控制权，股票分割及股票股利都是不影响的。
股票回购、股票分割、股票反分割及股票股利对比表
内 容
股票回购
股票分割
股票股利
股数
减少
增加
增加
每股市价
现金股利、股票股利、股票分割和股票回购
1、现金股利：指上市公司分红时向股东分派现金红利。
优点：操作简单表现：大比例分派现金股利会减少公司资产负债表上的现金数量和留存收益的数量；现金流出量过多会影响公司在扩大再生产过程中资金的使用；过少，则股东的近期利益可能会受影响，从而影响公司股票的市场价格；公司税收政策以及个人税收政策的影响；一些人为因素。
2、股票股利：上市公司以本公司的股票代替现金向股东分红的一种方式。
（通常由资本公积转增资本或红利转增资本，属于无偿增资发行股票。
）优点：不会因分派股利增加公司的现金流出量。
表现：不会改变所有者权益总额，但会增加股本数量，会引起所有者权益构成项目的变化，对公司每股收益及公司股价都会带来一定影响。
3、股票回购：股份公司按照一定的程序出资购回发行或流通在外的本公司普通股股票的行为。
（注销或作为库存股）动机：现金股利的替代提高每股收益改变公司的资本结构传递公司的信息稳定或提高公司的股价巩固既定控制权或转移公司控制权防止敌意收购满足认股权的行使满足企业兼并与收购的需要表现：4、股票分割：又称股票拆细，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
动机：如果上市公司认为自己公司的股票市场价格太高，不利于其良好的流动性，有必要将其降低。
表现：比较现金股利（1）资产和股xx权益同时（减少）（2）引起现金（流出）。
股票股利（1）资产、负债和股东权益总额（不变）；（2）股东权益内部结构（变化）：未分配利润（减少），股本和资本公积（增加）；（3）由于股数（增加），每股收益和每股净资产（降低）；每股价格有可能（降低）；（4）每股面值（不变）；每位股东享有的股xx财富（不变）。
资产负债率（不变），即财务杠杆（不变）。
但权益资本内部构成发生（变化）股票分割（1）资产、负债和股东权益总额（不变）；（2）股东权益内部结构也（不变）（3）由于股数（增加），每股收益、每股净资产和每股价格（降低）；（4）每股面值发生（变化）；但每位股东享有的股东财富（不变）股票回购（1）资产和股东权益同时（减少）；（2）引起现金（流出）；（3）由于股数（减少），每股收益和每股价格（提高）。
股票回购和股票分红的作用和影响
股票回购和股票分红的作用和影响在股票投资中，股票回购和股票分红都是公司向股东返还利润的方式。
股票回购是指公司从股市上回购自己的股票，降低公司总股本和每股股票的流通量，从而增加每股股票的价值。
而股票分红则是指公司将一部分利润作为股息分配给股东，也可以是由公司以股票的形式分配给股东。
股票回购和股票分红虽然是不同的方式，但它们都能影响公司的股价和股东利益。
那么这两种方式各自的作用和影响是什么呢？首先，股票回购可以提高公司的股价。
当公司回购一定数量的股票后，公司股本总量减少，每股股票的价值相应提高，从而刺激股价上升。
同时，公司回购还可以减少股票的供应量，并增加每股股利和每股收益的比例，进一步提高投资者对公司估值的信心。
其次，股票回购可以提高公司的盈利水平。
通常情况下，利润较高的公司才会进行股票回购。
回购可以减少公司未分配利润的数量，从而间接提高公司的盈利能力。
那么股票分红又有什么作用和影响呢？首先，股票分红可以提高股东的收益。
股息分配通常是以一定的比例分配给每一个持有该公司股票的股东，这样就可以直接提高股东持股的价值，也可以做到长期持有的股东获得额外的利润奖励。
其次，股票分红还可以增加公司股东的满意度。
股息分配是在公司盈利后的一项奖励，意味着公司充分考虑了对股东的利益和回报。
通过股息分配的方式，公司可以增加股东的信心和忠诚度，帮助公司更好地发展。
总的来说，股票回购和股票分红是公司为了提高股东权益而制定的利润分配政策。
股票回购可以降低公司的股本总量，提高每股股票的价值，从而为公司提供更多的市场价值，同时增加公司的利润水平。
而股票分红可以直接提高股东的收益和公司股东的满意度，帮助公司更好地发展。
当然，对于投资者而言，在股票投资中，不仅需要考虑股票回购和股票分红的影响，还需要考虑公司的业务情况，财务状况以及市场宏观环境等因素。
只有从多个角度综合分析，才能做出更加准确和明智的投资决策。
第十一章股利分配(2)
第四节股票股利、股票分割和回购一、股票股利（一）股票股利的影响【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股面值），资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。
（二）与资本公积转增股本的比较改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。
区别点（1）对所有者权益内部具体项目的影响不同。
（2）派发股票股利来自未分配利润，股东需要缴纳所得税，而资本公积转增股东不需要缴纳所得税。
（三）发放现金股利、股票股利或资本公积转增资本对股票价格的影响通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。
在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利股票的除权参考价1.我国的股票股利处理方法：P306【例11-3】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10 股送3 股派发现金红利0.6 元（含税），转增5 股。
即每股送0.3 股派发现金红利0.06 元（含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024 元），转增0.5 股。
股权登记日：2010 年 3 月 17 日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010 年 3 月 18 日（注：该日的开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010 年 3 月 19 日；现金红利到帐日：2010 年 3 月 23 日。
ZF上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如表11-1所示。
表11-1 单位：万元项目金额股本（面额1元，已发行普通股60 000万股）60 000【补充要求】(1) 从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什么。
利润分配管理
4.低正常股利加额外股利政策
（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy）
低正常股利加额外股利政策是指企业每 期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业 盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利， 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策 之间的折中的股利政策。
第一节 收益管理
一、营业收入的构成 二、企业利润的构成 三、利润计划 四、利润控制
返回
一、营业收入的构成
营业收入是指企业在生产经营活动中由 于销售商品或产品、提供劳务等所取得的价 款。 营业收入按经营活动在企业中所居的重 要性分两部分。（1）主营业务收入;（2）其 他业务收入。
(一)企业营业收入的作用
1.营业收入是企业的主要经营成果，是 衡量企业业绩和实现企业利润的重要保证。 2.营业收入是补偿企业生产经营所耗费 的资金源泉。 3.营业收入是企业现金流入量的重要组 成部分，是影响企业资金周转速度的主要因 素。
(二)企业营业收入管理的要求
1.正确地进行市场的预测分析，调整企业的经营战 略——以销定产。 2.制订合理的价格和销售政策，保证企业营业收入 的实现。 4.正确评价营业收入实现情况，奖惩得当——对营 业收入计划完成情况做考核和分析，总结经验，为今 后改进提供参考。 3.有效地进行营业收入的日常控制，积极处理好生 产经营中存在的各种问题，提高企业的经济效益。
在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用剩余股利政策。 采用剩余股利政策的企业，投资者会对公司未来的获利能力 有较好的预期。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使 综合资金成本最低。适用于公司初创阶段。
剩余股利政策一般应按以下步骤来决定股利的分 配额：
股利支付形式与程序(2)、股票分割与股票回购、股权激励、本章总结
【例题•单选题】要获得收取股利的权利，投资者购买股票的最迟日期是（）。
（2016年）
A.股利宣告日
B.股利发放日
C.除息日
D.股权登记日
【答案】D
【解析】股权登记日即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
【例题•判断题】在股利支付程序中，除息日是指领取股利的权利与股票分离的日期，在除息日购买股票的股东有权参与当次股利的分配。
（）（2014年）【答案】×
【解析】除息日是指领取股利的权利与股票分离的日期，在除息日之前购买股票的股东才能领取本次股利。
【教材例9-24】某上市公司于2017年4月10日公布2016年度的最后分红方案，其公告如下：“2017年4月9日在北京召开的股东大会，通过了董事会关于每股分派0.15元的2016年股息分配方案。
股权登记日为4月25日，除息日为4月26日，股东可在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。
特此公告。
”
那么，该公司的股利支付程序如图9-1所示：
图9-1 股利支付程序图
【例题•判断题】在除息日之前，股利权利从属于股票；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。
（）（2007年）
【答案】√。
第10讲_股利分配、股票分割与股票回购
（二）股利相关论【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。
2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
3.“一鸟在手”理论在手之鸟：当期现金股利在林之鸟：未来的资本利得基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。
解析：投资者在支付税金的时间上也是存在差异，偏好资本利得。
3.根据客户效应理论，边际税率高的投资者会选择实施（低）股利支付率的股票，边际税率低的投资者会选择实施（高）股利支付率的股票。
4.根据代理理论，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取（低）股利支付率的股利政策。
5.根据“一鸟在手”理论，公司应实行（高）股利分配率的股利政策，股票价格应该是（提高）的。
6.根据信号理论，对于处于成熟期的企业，随着股利支付率提高，股票价格应该是（降低）的。
【解析】根据信号理论，对于处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的。
【考点二】股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（3）分析这类问题要注意以下几点：第一、关于法律限制法律的计提法定盈余公积金的规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二、关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第九章 收入与分配管理-股票分割和股票回购
会提高公司的财务杠 传递公司信息 杆水平。
一般情况下，投资者 会认为股票回购意味 着公司认为其股票价 值被低估而采取的应 对措施。
基于控制权的考虑
巩固既有控制权； 内容 股票回购使流通在外 的股份数变少，股价 上升，从而可以有效 地防止敌意收购。
股票回购
股票分割及股票股利 股票数量
减少
增加
每股市价
使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了 对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益 。(3)股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利 用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。 11.下列属于股票回购对上市公司影响的有（）。 A.容易造成资金紧张 B.影响公司的后续发展 C.损害公司的根本利益 D.导致公司操纵股价 正确答案：A,B,C,D 解析：股票回购对上市公司的影响有：①股票回购需要大量资金支付回购成 本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；②股票回 购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司发起人股东更注重创 业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，忽视了 公司的长远发展，损害了公司的根本利益；③股票回购容易导致公司操纵股 价。 12.股票回购的方式包括（）。 A.间接回购 B.公开市场回购 C.直接回购 D.要约回购 正确答案：B,D 解析：股票回购的方式包括公开市场回购、要约回购和协议回购。公开市场 回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；要约回购是指公司在 特定期间向股东发出的以高出当前市价回购股票；协议回购是指公司以协议 价格直接向一个或几个主要股东回购股票。 13.下列各项中，属于上市公司股票回购动机的有( )。 A.替代现金股利 B.提高每股收益 C.规避经倉风险 D.稳定公司股价
注册会计师_财务管理(2020)_第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
第十一章股利分配、股票分割与股票回购【预科版框架】（★★）一、股利分配（一）股利政策类型1.剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
根本理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【例·计算题】某公司2018年税后净利润1500万元，2019年的投资计划需要资金2000万元，公司的目标资本结构为权益资本占70%，债务资本占30%。
该公司采用剩余股利政策。
要求：假设公司2018年流通在外的普通股为1000万股，则该公司2018年应分配的每股股利为多少？『正确答案』按照目标资本结构，公司投资方案所需的权益资本数额为：2000×70%＝1400（万元）2018年可以发放的股利＝1500－1400＝100（万元）每股股利＝100/1000＝0.10（元/股）【例·单选题】（2018年）目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元。
A.0B.480C.20D.520『正确答案』C『答案解析』应分配的股利＝500－800×60%＝20（万元）。
需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。
另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。
2.固定股利政策将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
优点①有利于树立公司的良好形象，有利于稳定股价；②有利于投资者安排收入与支出缺点①股利的支付与企业的盈利相脱节；3.固定股利支付率政策公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。
课程资料：股利分配股票分割与股票回购(2)
第十章股利分配、股票分割与股票回购第二节股利种类、支付程序与分配方案一、股利的种类股利支付形式特点现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。
公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。
股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。
财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。
负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
【例题•单选题】甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。
（2016）A.现金股利B.负债股利C.股票股利D.财产股利【答案】D【解析】财产股利是指以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。
二、股利支付程序股利支付过程中的重要日期：内容说明1股利宣告日公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
2股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。
3 除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
4股利支付日向股东正式发放股利的日期。
【例题•多选题】下列有关表述中正确的有（）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能享有本次已宣告发放的股利C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
_股票分割、股票反分割(股票合并)、股票回购
减少
增加
增加
每股面值
不变
不变
下降
每股收益
上升
下降
下降
每股市价
上升
下降
下降
所有者权益内部结构
变化
变化
不变
资本结构
变化，提高财务杠杆
不变
不变
自由现金流
减少
不变
不变
（四）股票回购对公司的意义
1.向市场传递了股价被低估的信号。通过股票回购，提升股价，有利于稳定公司股票价格。
2.减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。
A.甲公司股数200万股
B.甲公司每股面值0.5元
C.甲公司股本200万元
D.甲公司股东权益总额700万元
【答案】A
【解析】股票反分割会降低每股面额，同时减少普通股的股数，反分割后每股面值=1×2=2（元），股数=400/2=200（万股），股本=200×2=400（万元），股东权益总额不变，仍为1400万元，所以选项A正确。
【例题·单选题】在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（ ）。（2015年）
A.每股收益上升
B.每股面额下降
C.每股市价下降
D.每股净资产不变
【答案】A
【解析】股票反分割是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。反分割将会导致每股面额上升，选项B错误；由于股数减少，在净利润和市盈率不变的情况下，会导致每股收益上升，每股市价上升，选项A正确，选项C错误；股票分割后股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，选项D错误。
（3）属于股利支付方式
（1）每股面额变小
（2）所有者权益内部各项目比例不变
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方案一：按1：2的比例实施股票分割
方案一实施后A公司资产负债表
流动资产 非流动资产
资产
总资产
负债与股东权益
80 000 负债 流动负债 长期负债
负债总额
120 000 股东权益 股本（每股面值5元，4 000万股） 资本公积 盈余公积 未分配利润
A公司资产负债表 单位：万元（当前股价为60元/股）
流动资产 非流动资产
资产
总资产
负债与股东权益
80 000 负债 流动负债 长期负债
负债总额
120 000 股东权益 股本（每股面值10元，2 000万股） 资本公积 盈余公积 未分配利润
股东权益总额
200 000 负债与股东权益总额
15 000 45 000 60 000
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第ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ节 股票分割与股票回购
一、股票分割 二、股票回购的概念 三、股票回购的动机 四、股票回购的方式
3
一、股票分割
股票分割是指将面值较高的股票分割为 几股面值较低的股票。 股票分割的主要动机：
• 使股票价格降低，活跃交易。 • 向投资者传递公司信息：处于成长阶段
的中小公司，由于业绩的快速增长，股 价会不断上升，此时公司进行股票分割， 实际上表明公司未来的业绩仍会保持良 好的增长趋势，引起股价上涨。
4
股票分割
例：A公司是一家小型的信息技术公司，目前公司普通股股数为5000 万股，每股面值为10元。由于公司正处于快速成长时期，每年盈利的 增长都高于行业平均水平，股票上市3年来股价不断上涨，已由3年前 上市时的12元/股上涨到目前的58元/股。由于股价较高且股票数量较 少，已经影响到股票在市场上的流动性，因此公司董事会决定进行股 票分割，按照1∶2的比例将1股分割为2股，每股面值降至5元，普通 股股数增加到10000万股，这样就可吸引更多的投资者购买公司股票。 通过这样的股票分割，股价会相应地降低到29元/股，而股东所持有 的股票数量会增加1倍。
80 000 负债 流动负债 长期负债
负债总额
120 000 股东权益 股本（每股面值10元，4 000万股） 资本公积 盈余公积 未分配利润
股东权益总额
200 000 负债与股东权益总额
15 000 45 000 60 000
40 000 38 000 30 000 32 000 140 000 200 000
股东权益总额
200 000 负债与股东权益总额
15 000 45 000 60 000
20 000 50 000 30 000 40 000 140 000 200 000
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方案二：每10股用资本公积转增6股，并派发4股股票股利
方案二实施后A公司资产负债表
流动资产 非流动资产
资产
总资产
负债与股东权益
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四、股票回购的方式
1.公开市场回购：上市公司在证券市场上按 照股票市场价格回购本公司的股票。 2.要约回购：公司通过公开向股东发出回购 股票的要约来实现股票回购计划。 3.协议回购：公司与特定的股东私下签订购 买协议回购其持有的股票。 4.转换回购：公司用债券或者优先股代替现 金回购普通股。节约现金、调整资本结构。
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谢谢大家！
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二、股票回购的概念
• 股票回购是股份公司出资购回本公司 发行在外的股票，将其作为库藏股或 进行注销的行为。
• 股票回购常被看作是对股东的一种特 殊回报方式 。
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三、股票回购的动机
1.传递股价被低估信号的动机 2.为股东避税的动机：代替发放现金股利 3.减少公司自由现金流量的动机：回购后，
股数减少，股价上涨，所持股票总市值增 加，等于向股东派发现金。同时还降低了 代理成本。 4.反收购的动机：股价低估时可能成为被 收购的目标。
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股票分割与股票股利的比较
• 股票分割降低了股票面值，而发放股 票股利不会改变股票面值。
• 会计处理上不同：股票分割不会影响 到资产负债表中股东权益各项金额的 变化；发放股票股利，公司应将股东 权益中的留用利润的金额按照发放股 票股利面值总数转为股本，因而股本 的金额相应增加，留用利润相应减少。
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