2013年电子元器件行业分析报告

2013年电子元器件行业分析报告

2013年1月

目录

一、2012年电子元器件行业行情回顾 (3)

二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一 (4)

1、先行指标显示景气度平淡 (4)

2、下游需求总量下滑，智能终端风景独好 (5)

（1）PC 增长停滞，平板异军突起 (5)

（2）手机销量同比衰退，智能机有亮点 (7)

（3）电视市场增速趋缓，智能电视渗透率攀升 (8)

三、市场结构性变化下的智能终端产业链 (9)

1、智能移动终端软硬件门槛明显降低，呈现两极分化趋势 (10)

（1）高端市场：苹果优势仍存，但在逐渐减弱 (11)

（2）中低端智能移动终端快速向新兴市场下沉 (12)

2、苹果筹谋“最后一屏”有望引爆智能电视需求 (13)

（1）智能电视首先带动芯片需求增长 (14)

（2）语音控制推动高品质电声器件需求 (15)

（3）体感操作基于影像识别，光学器件是关键 (17)

四、投资策略及重点公司分析 (18)

1、行业判断 (18)

（1）基本面：成长股有望从下游消费电子增长中获益，周期股尚需时机 (18)

（2）估值：PE 低于历史均值，溢价率有所回落 (19)

2、投资策略 (20)

3、重点公司 (21)

（1）歌尔声学（002241）：无新业务不富，无大客户不稳 (21)

（2）欧菲光（002456）：垂直一体化布局，成本优势明显 (23)

（3）水晶光电（002273）：产品组合优化，新品市场开拓 (24)

五、主要风险 (25)

一、2012年电子元器件行业行情回顾

2012 年年初以来，A 股电子行业上涨1.13%（截至12 月19 日），年度表现位于中信29 个一级行业的第10 位。同期上证综指下跌1.69%，沪深300 上涨1.08%，电子板块走势强于大盘。但全年一波三折：在2011 年连续四个季度大幅跑输大盘之后，今年一季度为行业景气度的低点，电子板块仍然弱于大盘。二、三季度，电子板块明显跑赢大盘。但是9 月-12 月初的调整中，电子板块由于溢价率相对全部A 股仍然较高，跌幅居前。12 月4 日以来的反弹中，电子板块与大盘的涨幅相当。在电子的子板块当中，年度表现最好的是光学元件和电子系统组装。

二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一

1、先行指标显示景气度平淡

先行指标方面，电子行业的上游景气度指标持续低迷。北美半导体设备订单出货比2012 年10 月的初值为0.75，连续5 个月运行在1 以下，更是2012 年4 月以来连续第7 个月下滑。

电子行业上游另一个重要的风向标就是全球半导体销售数据。半导体行业协会（SIA）披露的数据显示，2012 年10 月全球半导体销售额达到了252.2 亿美元，环比增长 1.73%。这也是月度销售额在2012 年首次突破250 亿美元的水平。但是前10 月累计销售额却同比下滑了3.7%。预计2012 年全年累计销售额将达到2,900 亿美元，也就是说将较2011 年下滑3.2%左右。针对2013 年的半导体市场，全球半导体贸易统计组织（WSTS）做出了温和复苏的预测，将同比增长4.5%达到3,030 亿美元。这一数字将在2014 年达到3,190 亿美元，同比增长5.2%。

2、下游需求总量下滑，智能终端风景独好

下游需求方面，PC 基本持平，手机出现同比下滑，液晶电视也处于行业出货的低谷。这些都从不同程度上解释了半导体销售的持续低迷。毕竟PC、移动通信和消费电子仍然是半导体的三大主要应用市场。但是随着移动互联的爆发增长，预计有机会促使整体终端出货触底回升，重拾增长。特别是智能手机、超极本和智能电视等创新产品有望带来增长。

（1）PC 增长停滞，平板异军突起

PC 市场进入了成熟期，不论是台式机还是笔记本电脑年增长率都仅有个位数。由于Windows 8 的用户界面有了较大改变，而且配臵要求不高，并未带来显著的换机效应。市场对2013 年的PC 展望