2017年油界巨头埃克森美孚分析报告

2017年油界巨头埃克森美孚分析报告

2017年7月

目录

一、公司简介与能源展望（2040） (5)

1、公司概况：世界上总市值最大的上市石油公司 (5)

2、发展历史：百年风雨，终成一体 (6)

（1）垄断时期 (6)

（2）分拆发展时期 (7)

（3）整合合并时期 (8)

（4）快速发展时期 (8)

3、能源展望（2040）：能源需求不断增加，油气资源仍占主体 (9)

二、财务分析：财务状况稳健，资本回报率高 (10)

1、财务数据摘要：高资本回报率，股息持续增长 (10)

2、盈利能力分析：受行业不景气影响较大 (12)

3、资本结构与偿债能力分析：长期偿债能力比较稳定，短期偿债能力有所下

12降 ............................................................................................................................

4、营运能力分析：存货周转率下降明显 (13)

三、主营业务：产业链全面发力，各板块携手前进 (14)

1、上游板块：积极扩张、降本增效 (14)

（1）竞争优势 (16)

（2）降本增效 (17)

2、下游板块：产业整合形成规模效应，全球营销打造品牌价值 (17)

（1）竞争优势 (18)

（2）增加原料灵活度及处理能力 (19)

（3）全球营销 (19)

3、化工业务：战略布局全球，利用规模和技术优势生产高附加值的终端产品

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（1）业务概览 (21)

（2）竞争优势 (21)

四、公司经营理念：人文关怀、卓越管理 (22)

五、技术优势：加大技术投入、引领行业潮流 (23)

1、全波场反演技术（FWI） (23)

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2、大位移井钻井技术 ..........................................................................................

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3、深水开采技术 ..................................................................................................

4、控制冻结区（CFZ）技术 (26)

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5、压裂工艺技术 ..................................................................................................

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6、催化剂技术 ......................................................................................................

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7、先进的车用润滑油技术 ..................................................................................

六、发展战略：积极探索，稳步前进 (31)

1、全球布局 ..........................................................................................................

31

2、上游板块：探索高质量资源、加速技术研发 (32)

（1）Permian 地区扩张情况 (32)

（2）战略探索 (33)

（3）技术影响 (34)

（4）上游板块展望 (34)

3、下游板块：发展特色产品、致力于产品价值最大化 (35)

（1）协同战略 (35)

（2）增大每一个产品价值 (35)

（3）发展特色产品 (36)

（4）下游板块展望 (37)

4、化工板块：积极推进低成本及一体化项目，发挥集成优势 (37)

（1）投资计划 (37)

（2）化工板块展望 (38)

行业领军，回报率高。公司是全球总市值最大的上市石油公司，

位列2017年《财富》美国500强第4位。坐拥石化行业上、下游及化工3大板块全产业链业务，生产活动遍布全球六大洲，一体化优势明显。近年来受行业不景气影响，营收走低，但仍然保持资本的较高回

报率，近5年平均资本回报率近14%，遥遥领先于同业公司。公司股息保持34年（1982-2016）持续增长，2016年每股股息增长3.5%，约为3$/股，显著高于S&P 500和CPI。

需求增长，前景广阔。根据公司2040年能源展望，需求方面：油气资源仍将是全球主要能源，随着全球经济的增长，石油和天然气平均年增长率约为0.7%和1.5%，2040年石油和天然气约占全球能源消

耗的55%。供给方面：没有进一步投资的情况下，当前成熟油田产量

到2040年将下降80%以上。IEA 估计，额外的上游投资每年平均需要7000亿美元。上游需要维持高资本投入，以抵消油气高速自然衰减并满足市场新增需求。受益石化产业链需求稳健增长，公司发展前景广阔。

积极打通产业链，资源整合优势明显。公司聚焦产业链，利用规模和技术构筑其在原料、低成本及产品性能方面的独特优势；优化投资组合，剥离了规模较小，竞争力较弱的设施，将化工业务与公司炼化装置网络紧密结合，以获得优质、低价的原料。同时，最大化产品

价值，在比利时安特卫普炼油厂、荷兰鹿特丹炼油厂、新加坡润滑油

厂等工厂同时进行产品升级。公司生产技术、设施先进，有望为公司

带来更高利润率。