德隆系的反思
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德隆系 的反思
德隆系的反思
成员 分工
李晶 姜勇 张冬丽 王雪莉 丁玲 王卉洁 袁若斓
财务分 财务分 策略分 策略分 外部环 外部环 PPT的
析
析
析
析
境分析 境分析 制作
德隆系 的反思
目录
• 德隆简介 • 德隆系战略分析 • 德隆财务分析 • 唐万新其人
德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 1986 年12 月，唐万新筹了400 元钱在乌鲁木齐市团结路人民公园的边门 办了一家“朋友”彩印店。
• 1996 年，德隆总部迁至北京。德隆先后控股新疆屯河、沈阳合金和湘火炬 ，构成“德隆系” 的“三驾马车”。
• 1998 年，德隆出资1000 万美元购进明斯克号航空母舰，在深圳建成世界 上第一座以航空母舰为主体的主题公园。
德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 2000 年之后，德隆先后控股北京中燕、重庆实业和天山股份，是为“新
• 1992 年8 月，唐万新组织5000 人从新疆到深圳排队领取股票认购抽签表 。
• 1992 年底，唐万新和大哥唐万里等人注册成立新疆德隆实业公司，专门从 事资本市场的股票运作。
• 1994 年，德隆通过国债回购(行情论坛)业务，先后向海南华银信托投资公 司、中国农村发展信托投资公司融资总计3 亿元。
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德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 2003 年10 月，德隆面临断血之虞。12 月，唐万新将系内最好的一块资 产湘火炬的1 亿股法人股抵押给了银行，后来的半年里，德隆手中所有 上市公司的法人股都被抵押。
• 2004 年4 月13 日，合金投资率先跌停，接着“老三股”全线下挫， 数周之内，“德隆系”流通市值从206．8 亿元下降到50．06 亿元，蒸 发将近160 亿元。
三股”，从而成为中国资本市场上拥有上市公司最多的财团型企业，它 先后密切合作过的上市公司多达40 多家。
• 从2000 年起，德隆通过控制多家信托金融机构，开展合法或非法的委 托理财业务，长期开出12％—22 ％的年息，先后共融资250 亿元。
• 2000 年12 月，受“中科系”事件影响，“德隆系”股票波动，旗下 最重要的融资平台金新信托受挤兑风波，一度出现41 亿元的未兑付缺口 。德隆开始陷入资金危机。
• 该战略的核心思想是以资本运作为纽带，通 过企业购并、整合传统产业，为传统产业引 进新技术、新产品，增强其核心竞争力。为 此，唐氏兄弟缔造了一个两翼并举的庞大金 融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了 数百家公司；金融一翼，德隆将金新信托、 厦门联合信托、德恒证券等纳入麾下，为其 融资构筑了强大的平台。
• 2004 年5 月29 日，唐万新出走缅甸。国务院和公安部分别成立德隆 专案工作小组。7 月18 日，唐万新归国处理善后，被监视居住。政府决 定由华融资产管理公司全权托管德隆的所有债权债务事宜。
• 2004 年12 月14 日，武汉市人民检察院以“涉嫌非法吸收公众存款” 为由逮捕唐万新。德隆被肢解出售。
德隆系 的反思
• 德隆集团五大产业中，除金融证券、大旅游业外 ，绝大多数项目都是以资源禀赋和劳动密集为优 势，如"红色产业"、"矿业"、大宗机电产品等， 其中诸多终端产品定位在国际市场。例：番茄酱 、番茄粉等，受消费习惯的限制，国内市场消费 尚待培育引导。红花油属高档营养油，受价格和 消费心理影响，国内市场的开拓亦需时日。"沈阳 合金"、"湘火炬"等大宗电机产品其主要市场在国 外等。所以，充分利用国际市场、实现产业的国 际化，一直是德隆的重要战略之一。
德隆系 的反思
• 德隆的成功有学者很大的功劳，对其模式的推崇， 成为不少企业学习的榜样，德隆因此也能够加速扩 张。但是在德隆快速扩张之后，一些学者开始质疑 德隆的扩张模式，特别是经济学家郎咸平（2001） 对德隆系的特别关注与批评见诸报端，使媒体也开 始从多个层面对德隆系把握与分析，也给公众一个 比较全面的认识德隆系的机会。舆论危机引发了经 营危机，一系列的恐慌行为如多米诺骨牌一样影响 着整个德隆系。
德隆系 的反思
德隆战略分析——外部环境
• 德隆系存在和最终崩溃的原因都体现了当时民营企业面临 的一个共同现状:即缺乏良好的金融环境
• 官商结合的文化环境也助长了德隆系短融长投的思维。德 隆系的资金结构靠的是短融长投来实现的，这极易导致其 融资手段与方法出现违规现象，而监管者多次视而不见， 助长了德隆系短融长投的思维
德隆系 的反思
现阶段我国民营企业的外部环境
• 融资难仍然制约着民营企业发展 。
• 现行的法律法规对民营企业仍存在一定的歧视。
• 面向民营企业的公共服务体系和社会化服务体系 还不健全。
德隆系 的反思
• 我国民营企业的融资具有两个明显的特点：一是内源融资比重大 ，而其他融资方式的比重很小，融资手段单一；二企业经营扩张 的速度远远快于内部资金积累的速度，从而导致企业面临资金不 足的困境。融资成为了影响民营企业发展最为关键的问题，尽管 近年来国家有关部门提出了加大对中、小企业信贷支持力度的要 求，但在实际落实过程中，由于种种原因，其效果却不尽如人意 。一方面，股票、债券等直接融资方式对民营企业门槛过高，难 以利用。另一方面，面向民营企业的间接融资方式在执行中也困 难重重。一是我国中小企业的贷款的主要方式是抵押贷款和担保 贷款，但是由于民营企业本身制度、经营方式的不合理，导致了 金融机构对其持续经营能力及还款能力悲观评价，从而将营造出 门槛过高的外部融资环境。二是，在目前的情况下，政府、金融 机构等外部环境主体也没有为营造出一个有利的融资环境，诸多 的政策缺乏支持性、规则缺乏效率性进一步限制了民营企业的融 资空间。三是面向民营企业的信用中介服务体系还不健全，担保 机构少，全国信用担保机构1000多家，仅能提供有限的流动贷款 资金，且品种单一，难以满足企业发展的需要。
• 2001 年4 月，深圳《新财经》杂志刊发大型调研文章—— 《德隆系 ：“类家族企业”中国模式》，第一次将神秘的“德隆系”曝光天下。
• 2002 年，德隆先后宣布投资农村超市和重型汽车业、旅游业、畜牧业 。11 月，唐万里当选为中华全国工商业联合会副主席。德隆宣称控制了 1200 亿元的资产，拥有500 多家企业和30 万名员工，涉足20 多个领域 ，成为中国最大的民营企业集团。
• 2006 年4 月，唐万新因“非法吸收公众存款罪”及“操纵证券交易价 格罪”2 项罪名，被判处有期徒刑8 年并处40 万元罚款。
德隆系 的反思
德隆战略分析——策略
• 依托国家政策与本地资源 • 用资本运营进行战略性的产业整合 • 多元化投资与产业链塑造 • 实施国内外两个市场共振
德隆系 的反思
德隆系的反思
成员 分工
李晶 姜勇 张冬丽 王雪莉 丁玲 王卉洁 袁若斓
财务分 财务分 策略分 策略分 外部环 外部环 PPT的
析
析
析
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境分析 境分析 制作
德隆系 的反思
目录
• 德隆简介 • 德隆系战略分析 • 德隆财务分析 • 唐万新其人
德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 1986 年12 月，唐万新筹了400 元钱在乌鲁木齐市团结路人民公园的边门 办了一家“朋友”彩印店。
• 1996 年，德隆总部迁至北京。德隆先后控股新疆屯河、沈阳合金和湘火炬 ，构成“德隆系” 的“三驾马车”。
• 1998 年，德隆出资1000 万美元购进明斯克号航空母舰，在深圳建成世界 上第一座以航空母舰为主体的主题公园。
德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 2000 年之后，德隆先后控股北京中燕、重庆实业和天山股份，是为“新
• 1992 年8 月，唐万新组织5000 人从新疆到深圳排队领取股票认购抽签表 。
• 1992 年底，唐万新和大哥唐万里等人注册成立新疆德隆实业公司，专门从 事资本市场的股票运作。
• 1994 年，德隆通过国债回购(行情论坛)业务，先后向海南华银信托投资公 司、中国农村发展信托投资公司融资总计3 亿元。
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德隆系 的反思
德 隆大事 件
• 2003 年10 月，德隆面临断血之虞。12 月，唐万新将系内最好的一块资 产湘火炬的1 亿股法人股抵押给了银行，后来的半年里，德隆手中所有 上市公司的法人股都被抵押。
• 2004 年4 月13 日，合金投资率先跌停，接着“老三股”全线下挫， 数周之内，“德隆系”流通市值从206．8 亿元下降到50．06 亿元，蒸 发将近160 亿元。
三股”，从而成为中国资本市场上拥有上市公司最多的财团型企业，它 先后密切合作过的上市公司多达40 多家。
• 从2000 年起，德隆通过控制多家信托金融机构，开展合法或非法的委 托理财业务，长期开出12％—22 ％的年息，先后共融资250 亿元。
• 2000 年12 月，受“中科系”事件影响，“德隆系”股票波动，旗下 最重要的融资平台金新信托受挤兑风波，一度出现41 亿元的未兑付缺口 。德隆开始陷入资金危机。
• 该战略的核心思想是以资本运作为纽带，通 过企业购并、整合传统产业，为传统产业引 进新技术、新产品，增强其核心竞争力。为 此，唐氏兄弟缔造了一个两翼并举的庞大金 融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了 数百家公司；金融一翼，德隆将金新信托、 厦门联合信托、德恒证券等纳入麾下，为其 融资构筑了强大的平台。
• 2004 年5 月29 日，唐万新出走缅甸。国务院和公安部分别成立德隆 专案工作小组。7 月18 日，唐万新归国处理善后，被监视居住。政府决 定由华融资产管理公司全权托管德隆的所有债权债务事宜。
• 2004 年12 月14 日，武汉市人民检察院以“涉嫌非法吸收公众存款” 为由逮捕唐万新。德隆被肢解出售。
德隆系 的反思
• 德隆集团五大产业中，除金融证券、大旅游业外 ，绝大多数项目都是以资源禀赋和劳动密集为优 势，如"红色产业"、"矿业"、大宗机电产品等， 其中诸多终端产品定位在国际市场。例：番茄酱 、番茄粉等，受消费习惯的限制，国内市场消费 尚待培育引导。红花油属高档营养油，受价格和 消费心理影响，国内市场的开拓亦需时日。"沈阳 合金"、"湘火炬"等大宗电机产品其主要市场在国 外等。所以，充分利用国际市场、实现产业的国 际化，一直是德隆的重要战略之一。
德隆系 的反思
• 德隆的成功有学者很大的功劳，对其模式的推崇， 成为不少企业学习的榜样，德隆因此也能够加速扩 张。但是在德隆快速扩张之后，一些学者开始质疑 德隆的扩张模式，特别是经济学家郎咸平（2001） 对德隆系的特别关注与批评见诸报端，使媒体也开 始从多个层面对德隆系把握与分析，也给公众一个 比较全面的认识德隆系的机会。舆论危机引发了经 营危机，一系列的恐慌行为如多米诺骨牌一样影响 着整个德隆系。
德隆系 的反思
德隆战略分析——外部环境
• 德隆系存在和最终崩溃的原因都体现了当时民营企业面临 的一个共同现状:即缺乏良好的金融环境
• 官商结合的文化环境也助长了德隆系短融长投的思维。德 隆系的资金结构靠的是短融长投来实现的，这极易导致其 融资手段与方法出现违规现象，而监管者多次视而不见， 助长了德隆系短融长投的思维
德隆系 的反思
现阶段我国民营企业的外部环境
• 融资难仍然制约着民营企业发展 。
• 现行的法律法规对民营企业仍存在一定的歧视。
• 面向民营企业的公共服务体系和社会化服务体系 还不健全。
德隆系 的反思
• 我国民营企业的融资具有两个明显的特点：一是内源融资比重大 ，而其他融资方式的比重很小，融资手段单一；二企业经营扩张 的速度远远快于内部资金积累的速度，从而导致企业面临资金不 足的困境。融资成为了影响民营企业发展最为关键的问题，尽管 近年来国家有关部门提出了加大对中、小企业信贷支持力度的要 求，但在实际落实过程中，由于种种原因，其效果却不尽如人意 。一方面，股票、债券等直接融资方式对民营企业门槛过高，难 以利用。另一方面，面向民营企业的间接融资方式在执行中也困 难重重。一是我国中小企业的贷款的主要方式是抵押贷款和担保 贷款，但是由于民营企业本身制度、经营方式的不合理，导致了 金融机构对其持续经营能力及还款能力悲观评价，从而将营造出 门槛过高的外部融资环境。二是，在目前的情况下，政府、金融 机构等外部环境主体也没有为营造出一个有利的融资环境，诸多 的政策缺乏支持性、规则缺乏效率性进一步限制了民营企业的融 资空间。三是面向民营企业的信用中介服务体系还不健全，担保 机构少，全国信用担保机构1000多家，仅能提供有限的流动贷款 资金，且品种单一，难以满足企业发展的需要。
• 2001 年4 月，深圳《新财经》杂志刊发大型调研文章—— 《德隆系 ：“类家族企业”中国模式》，第一次将神秘的“德隆系”曝光天下。
• 2002 年，德隆先后宣布投资农村超市和重型汽车业、旅游业、畜牧业 。11 月，唐万里当选为中华全国工商业联合会副主席。德隆宣称控制了 1200 亿元的资产，拥有500 多家企业和30 万名员工，涉足20 多个领域 ，成为中国最大的民营企业集团。
• 2006 年4 月，唐万新因“非法吸收公众存款罪”及“操纵证券交易价 格罪”2 项罪名，被判处有期徒刑8 年并处40 万元罚款。
德隆系 的反思
德隆战略分析——策略
• 依托国家政策与本地资源 • 用资本运营进行战略性的产业整合 • 多元化投资与产业链塑造 • 实施国内外两个市场共振
德隆系 的反思