论中国股市的有效监管

2015年注定是中国股市难忘的一年。因为它深切的让中国股民感受到了天堂和地狱，真的只有一线之隔。2015年6月，中国股市已然处在了“疯牛”的行情，然而没人会知道，经历了大盘5000点的最后的疯狂后，迎接他们的是6月到9月连续的16次千股跌停的股灾！3个月里下跌股票超过2500只，下跌比例高达95%，其中，跌幅超过50%被腰斩的股票多达1548只，占比接近六成。跌幅最大的29只股票，更是下跌了70%以上。技术层与基本面已经完全失效。为中国A股成功的画出了疯牛+闪电熊的神奇走势。无数的中小股民蒙受了巨大的损失。随后政府紧急颁布了一系列措施进行救市。此次A股不仅仅验证了股市有风险投资需谨慎那句老话，更让我们看到了中国金融体系的不健全与监管机构的反应滞后。是的，我们的A股市场同我们的金融体系一样仍旧还在学习和成长，本文将结合此次股灾原因深层次探讨15年4月到11月证监会的监管措施，去发现此次我们的金融市场成长了多少，以及中国股市的未来所在。

关键词股灾政府救市监管措施

一，15年股灾的前因后果

股灾前因

其实，这次让中国股民刻骨铭心的股灾，从其牛市启动之初的推动力量便可初见端倪。

1,投机氛围严重

从2014年底，为了配合产业升级，央行启动了宽松政策使中国进入了降息降准周期，释放了大量的流动性。2015年2月到5月央行分别实行了两次的降准降息其幅度分别达到了150基点和50基点，然而监管层希望看到的健康长久的慢牛一直没法实现，市场反应与央行意图背道而驰，使得央行启动了正回购又在回收流动性，直接导致商业银行不愿贷款进实体，反而通过结构化产品进入股市，释放的流动性进入股市玩起了博傻游戏，投机氛围十分严重。

2.牛市脱离基本面

此次牛市严重脱离基本面，此次牛市是在实现产业升级的预期下推动的，简单讲就是资金推动，疯牛中大量的股票市盈率达到了几百倍，严重脱离了公司的实际价值和整个宏观经济走势，不具备长期走高的趋势。

股灾导火索

15年牛市的成因便为其埋的隐患，终于以股灾的形式在6月集中爆发了出来。

1，大机构套现

5月份开始，政府出台的改革效应和主动护盘效应大幅降低，大机构开始套现，出现的大量的资金流出立即达到7万亿，股市开始试图回归基本面。

2，配资资金入场

随着大机构的套现，高风险的杠杆资金开始入场，融资融券资金达到2万亿，场外配资达到3万亿，加剧了股市的风险与不稳定性。

3，股指期货卖空

在市场改革效应和主动护盘效应降低的同时，出现了大量的股指期货卖空。

这三种力量相互作用，终于在6月15号集中爆发，酿成股灾。在随后的时间，政府进入了就是阶段。

二，股市监管措施探讨

1，股票牛市阶段（4月—6月12日）

该阶段大盘整体走势比较简单，整体向上，呈现非常明显的牛市格局。政府措施仍以鼓励为主，增强市场资金流动性促进大盘成交。4月16日，中证50，中证500股指期货上市，此

时已为股指做空埋下伏笔。2015年4月19日，央行大规模降准100个基点增强市场流动性。2015年5月10日降息25个基点。2015年6月10日财政部将地方政府债置换规模扩大两万亿，释放增长资金。6月12日大盘疯狂的上涨到5166点，证监会发出内部通告，暂停场外配资新端口的接入，要求券商开始清理场外配资。此时已经出现了第二个导火索，证监会也意识到了高成本资金的风险性，准备对股市进行阶段性的回调，然而却低估了市场的力量，由于此次牛市没有基本面的支撑使得回调演变成了千股跌停，由此可见，证监会对于股灾前期的市场状况有一定的认识的缺失，过于相信政府的调控，而忽视市场调节。

2，股灾阶段

1，6月12日—6月28日

前期大盘呈现正常的震荡回调趋势，在19日迎来了第一次暴跌报收4468点，很多股民认为19日会是此次调整的最低点，纷纷选择此时再次入市，然而却不知危险已经越来越近。随后大盘继续呈现震荡下行的调整趋势，直到26日出现了第一次千股跌停，报收4192点，此时短期调整已近1000点。此时政府已经明显看出市场趋势不妙。

2015年6月28日，央行再次双降，降息0.25百分点，同时定向降准。企图再次利用降息增强流动性来刺激市场上行。同时证监会并没有对于当前的市场状况表明明确的态度。此次调整可以说已经充分暴露了我国金融体制的不健全和监管层反应迟缓。依然没有看透此次市场走势的本质，用治标不治本的方法去改善市场。

2，6月30日—7月3日

股灾趋势终于在监管层反应迟缓和利空集中爆发下，明显的显露了出来。6月30日-7月3日，大盘指数连续暴跌，市场已经明显出现恐慌情绪，中小散户亏损严重，证监会此时终于意识到了此次问题的严重性，开始采取特殊手段进行救市。

强行平仓了大量的融资融券账户，防止部分高资金杠杆股民损失进一步扩大。

发布多分公告，辟谣，同时安抚市场情绪。

推出养老金投资办法，并拟定30%的投资比例，用此资金激励市场，防止股市进一步下跌。监管层对市场认识的不足和反应的滞后终于尝到了恶果，推出了初步的救市方案，防止股市崩盘酿成经济危机。

3，7月4日—5日

李克强总理，回国救市，可见此次危机严重性已经远远超出了人们的预期。6月14日至此，14个交易日，上证指数暴跌幅已达28.64%。政府紧急出台并实施了严厉的救市方案。

1，上市公司大股东，6个月内不得减持或套现所持有的本公司的股票。

2，暂停IPO

3，央行通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。

4，要求险资每日净买入蓝筹股

5，25家公募基金签订联合倡议书。

6，中金所对部分中证500期货合约进行了监管，并开始调差恶意做空。

7，中央汇金公司第六次对二级市场进行了增持。

至此，中国的股市保卫战，正式打响。此时可以看出，政府已经对市场有一定了解了，推出的救市措施已经有了一定的针对性开始想本次股灾的本质冲击。

7月6日—7月9日

股市保卫战全面升级。此时，股市形式已经临近崩盘，金融体系已经临近崩溃。政府加大了救市力度。

1，保监会放宽险资投资蓝筹股上限，调整至10%

2，中金所大幅提高中证500股指期货交易保证金，大幅增加了恶意做空的成本。

3，中国证券金融股份有限公司，继续维持蓝筹股稳定，缓解市场流动性紧张的状况。