美锦能源深度分析研究报告
美锦能源社会责任报告2021
美锦能源（以下简称“美锦”）是一家致力于提供清洁、可再生能源解决方案的企业。
作为一家具有社会责任感的企业，美锦一直致力于在环保、社区公益、员工关怀等方面做出积极的贡献。
为了向社会公众公开美锦的社会责任履行情况，特编写本报告，以便公众了解美锦在2021年的社会责任履行情况。
一、环保责任1. 绿色能源供应：美锦将可再生能源作为主要能源供应方式，在2021年持续推进风电、太阳能等清洁能源项目，为社会提供绿色能源。
2. 减排工作：美锦严格按照国家环保政策要求，加强废气、废水等污染物排放监控和治理，努力降低对环境的影响。
3. 环境保护投入：美锦在2021年增加了对环境保护方面的投入，用于开展环境保护宣传教育、生态保护等活动，努力营造良好的环境保护氛围。
二、社区公益责任1. 扶贫助困：美锦积极响应国家扶贫政策，通过捐款捐物、开展技能培训等方式，帮助贫困地区改善生活条件，助力脱贫攻坚工作。
2. 教育支持：美锦在2021年加大对教育的支持力度，捐资助学、修缮校舍等活动不断开展，帮助提升当地教育水平。
3. 社区活动举办：美锦在当地开展各类文化、体育活动，丰富居民的业余生活，促进社区和谐发展。
三、员工关怀责任1. 安全生产：美锦不断加强安全生产管理，严格遵守国家相关安全生产法律法规，确保员工工作环境的安全与健康。
2. 培训发展：美锦注重员工培训和技能提升，通过举办各类培训班、技能比赛等活动，提升员工的综合素质。
3. 健康保障：美锦为员工提供完善的健康保障制度，建立健全的医疗保障体系，关爱员工的身心健康。
结语美锦将社会责任视为企业发展的根本，秉持“责任为先，永续发展”的经营理念，不断推动企业社会责任履行工作。
未来，美锦将继续深化社会责任履行，为创造更加美好的社会环境和未来发展不懈努力。
通过上述内容可以看出，美锦在2021年在环保、社区公益、员工关怀等方面都做出了具体的努力和实际行动，取得了一定的成绩和进展。
同时也提出了未来的发展目标和方向，显示了美锦在社会责任履行方面的长远愿景和承诺。
美锦能源2020年上半年决策水平分析报告
美锦能源2020年上半年决策水平报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为13,506.58万元，与2019年上半年的94,437.34万元相比有较大幅度下降，下降85.70%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年上半年营业利润为14,683.36万元，与2019年上半年的94,978.22万元相比有较大幅度下降，下降84.54%。
在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析美锦能源2020年上半年成本费用总额为507,939.38万元，其中：营业成本为432,599.04万元，占成本总额的85.17%；销售费用为28,652.32万元，占成本总额的5.64%；管理费用为26,795.86万元，占成本总额的5.28%；财务费用为12,602.88万元，占成本总额的2.48%；营业税金及附加为7,289.28万元，占成本总额的1.44%。
2020年上半年销售费用为28,652.32万元，与2019年上半年的36,944.15万元相比有较大幅度下降，下降22.44%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。
2020年上半年管理费用为26,795.86万元，与2019年上半年的25,725.64万元相比有所增长，增长4.16%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为5.11%，与2019年上半年的3.33%相比有所提高，提高1.78个百分点。
这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。
三、资产结构分析美锦能源2020年上半年资产总额为2,081,229.64万元，其中流动资产为653,053.87万元，主要以应收账款、货币资金、预付款项为主，分别占流动资产的34.86%、21.69%和18.27%。
美锦能源2020年上半年财务分析结论报告
美锦能源2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为13,506.58万元，与2019年上半年的94,437.34万元相比有较大幅度下降，下降85.70%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2020年上半年营业成本为432,599.04万元，与2019年上半年的586,932.95万元相比有较大幅度下降，下降26.29%。
2020年上半年销售费用为28,652.32万元，与2019年上半年的36,944.15万元相比有较大幅度下降，下降22.44%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。
2020年上半年管理费用为26,795.86万元，与2019年上半年的25,725.64万元相比有所增长，增长4.16%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为5.11%，与2019年上半年的3.33%相比有所提高，提高1.78个百分点。
这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。
2020年上半年财务费用为12,602.88万元，与2019年上半年的13,115.45万元相比有所下降，下降3.91%。
三、资产结构分析2020年上半年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
2020年上半年存货占营业收入的比例出现不合理增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，美锦能源2020年上半年经营活动的正常开展，在一内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
000723美锦能源2023年三季度现金流量报告
美锦能源2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为736,373.93万元，与2022年三季度的741,083.96万元相比有所下降，下降0.64%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为544,588.95万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的73.96%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加41,884.72万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为745,018.4万元，与2022年三季度的753,578.83万元相比有所下降，下降1.14%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的61.29%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与筹资活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；偿还债务支付的现金；支付的各项税费。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度美锦能源投资活动需要资金94,994.82万元；经营活动创造资金41,884.72万元。
投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要企业筹集资金。
2023年三季度美锦能源筹资活动产生的现金流量净额为44,465.63万元。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负8,644.47万元，与2022年三季度负12,494.87万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少30.82%。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为41,884.72万元，与2022年三季度的85,225.84万元相比有较大幅度下降，下降50.85%。
000723美锦能源2023年三季度财务分析结论报告
美锦能源2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为7,553.45万元，与2022年三季度的38,593.61万元相比有较大幅度下降，下降80.43%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为450,866.8万元，与2022年三季度的468,842.45万元相比有所下降，下降3.83%。
2023年三季度销售费用为4,890.43万元，与2022年三季度的3,175.75万元相比有较大增长，增长53.99%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想。
2023年三季度管理费用为22,701.49万元，与2022年三季度的21,559.25万元相比有较大增长，增长5.3%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为4.45%，与2022年三季度的4.02%相比变化不大。
但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。
2023年三季度财务费用为8,512.66万元，与2022年三季度的10,553.02万元相比有较大幅度下降，下降19.33%。
三、资产结构分析2023年三季度应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2022年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，美锦能源2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为506,260.81万元。
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
五、盈利能力分析美锦能源2023年三季度的营业利润率为1.60%，总资产报酬率为1.85%，净资产收益率为0.68%，成本费用利润率为1.51%。
000723美锦能源2023年三季度行业比较分析报告
美锦能源2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分54分，结论一般二、详细报告（一）盈利能力状况得分49分，结论较差美锦能源2023年三季度净资产收益率(%)为0.68%，低于行业平均值5.4%，高于行业较差值-4.0%。
总资产报酬率(%)为1.85%，低于行业平均值3.4%，高于行业较差值-1.4%。
销售(营业)利润率(%)为1.6%，低于行业平均值3.2%，高于行业较差值1.5%。
成本费用利润率(%)为1.51%，低于行业平均值3.3%，高于行业较差值-8.2%。
资本收益率(%)为2.67%，低于行业平均值7.0%，高于行业较差值-0.2%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分43分，结论较差美锦能源2023年三季度总资产周转率(次)为0.53次，低于行业极差值0.9次。
应收账款周转率(次)为14.38次，低于行业较差值16.9次，高于行业极差值12.0次。
流动资产周转率(次)为2.07次，低于行业较差值2.1次，高于行业极差值1.1次。
资产现金回收率(%)为4.18%，低于行业平均值5.9%，高于行业较差值2.2%。
存货周转率(次)为15.71次，高于行业良好值13.2次，低于行业最优值16.6次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分64分，结论一般美锦能源2023年三季度资产负债率(%)为57.3%，优于行业平均值58.6%，劣于行业良好值53.6%。
已获利息倍数为1.73，低于行业平均值3.6，高于行业较差值0.3。
速动比率(%)为57.05%，低于行业平均值64.3%，高于行业较差值45.3%。
现金流动负债比率(%)为2.63%，低于行业平均值17.4%，高于行业较差值-2.0%。
带息负债比率(%)为25.43%，优于行业优秀值25.5%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分58分，结论一般美锦能源2023年三季度销售(营业)增长率(%)为-4.84%，低于行业平均值1.8%，高于行业较差值-8.7%。
000723美锦能源2023年三季度财务风险分析详细报告
美锦能源2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动不缺少资金，不需要从银行借款，不但不需要，而且可以提供959,179.09万元的资金供长期使用。
2.长期资金需求该企业长期资金需求为1,262,032.65万元，2023年三季度已有长期带息负债为394,761万元。
3.总资金需求该企业的总资金需求为302,853.56万元。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为591,016.93万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是602,550.09万元，实际已经取得的短期带息负债为189,521.35万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为596,783.51万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为599,666.8万元，在5年之内偿还的贷款总规模为605,433.38万元，当前实际的带息负债合计为584,282.35万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
该企业偿还全部有息负债大概需要15.86个分析期。
只是负债率相对较高，如果经营形势发生逆转特别是盈利水平下降会存在一定风险。
资金链断裂风险等级为9级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业存在长期性资金缺口557,683.52万元，但这个缺口已被经营活动创造的资金满足。
其中：长期投资合计增加6,521.19万元，固定资产合计增加247,024.69万元，无形资产及其他资产合计增加96,009.71万元，递延所得税资产增加17,916.47万元，其他非流动资产增加45,002.49万元，共计增加412,474.55万元。
非流动负债合计增加165,455.58万元，所有者权益合计增加113,341.28万元，共计增加278,796.86万元。
000723美锦能源2023年三季度财务指标报告
美锦能源2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为7,553.45万元，与2022年三季度的38,593.61万元相比有较大幅度下降，下降80.43%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)净资产收益率(%) 29.37 8.14 0.68 4.01美锦能源2023年三季度的营业利润率为1.60%，总资产报酬率为1.85%，净资产收益率为0.68%，成本费用利润率为1.51%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为3,944,107.84万元，经营资产的收益率为0.83%，而对外投资的收益率为0.26%。
2023年三季度营业利润为8,169.15万元，与2022年三季度的21,409.28万元相比有较大幅度下降，下降61.84%。
以下项目的变动使营业利润增加：其他收益增加23.06万元，资产处置收益增加33.93万元，资产减值损失减少95.39万元，财务费用减少2,040.36万元，营业成本减少17,975.65万元，共计增加20,168.4万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少983.5万元，信用减值损失减少1,383.83万元，投资收益减少1,756.79万元，营业税金及附加增加136.6万元，研发费用增加547.61万元，管理费用增加1,142.23万元，销售费用增加1,714.67万元，共计减少7,665.25万元。
各项科目变化引起营业利润减少13,240.13万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值2023年三季度流动比率为0.65，与2022年三季度的0.8相比有所下降，下降了0.15。
2023年三季度流动比率比2022年三季度下降的主要原因是：2023年三季度流动资产为1,035,334.23万元，与2022年三季度的1,118,660.74万元相比有所下降，下降7.45%。
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图表目录 图表 1：美锦能源股权结构图 资料来源：大同证券整理 ................................................................................ 3 图表 2：去年以来的国内焦炭价格走势图 数据来源：WIND 资讯 ................................................................. 6 图表 3：07 年以来国内焦炭月产量 数据来源：WIND 资讯 .............................................................................. 7 图表 4：国内外煤炭价格指数 数据来源：WIND 资讯 ....................................................................................... 8 图表 5：国内煤炭产量 数据来源：WIND 资讯 ................................................................................................... 8 图表 6：国内外钢铁价格指数 数据来源：WIND 资讯 ....................................................................................... 9 图表 7：国内钢材产量和产销率 数据来源：WIND 资讯 ................................................................................... 9 图表 8：08 年焦炭价格走势分析图 资料来源：大同证券 ............................................................................. 10
人类追求深度分析研究报告
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第三化产车间及污水处理站等。从战略安排上看，美锦焦化注入上市公司只是美锦集团焦化类资产上市的第一
步，为了解决同业竞争，美锦集团将通过定向增发等方式把全部焦化类资产装入上市公司。
美锦集团以焦炭为核心，不断延伸产业链，已经形成了“煤-焦-气-化”和“矸石-热电-建材”两个产业链。
3、公司大股东简介--美锦能源集团有限公司
美锦集团成立于 2000 年 12 月 18 日，山西美锦煤炭气化股份有限公司成立于 1999 年。为了便于经营管理， 美锦集团的全部焦化类资产都由美锦股份管理运营，这些焦化类资产主要有第一洗煤车间、第二洗煤车间、铸 造焦车间（又叫第二炼焦车间）、第一化产车间、第三炼焦车间、第二化产车间、第四炼焦车间、第五炼焦车间、
表格目录 表格 1：美锦集团控参股企业简表 资料来源：大同证券整理 .......................................................................... 4 表格 2：国内主要焦炭生产上市公司焦炭业务盈利能力 数据来源：公司 07 年报 .................................... 10 表格 3：年报可查上市公司的煤化副产品业务盈利能力 数据来源：公司 07 年报 .................................... 10 表格 4: 盈利预测表（单位：万元） 数据来源：大同证券 .......................................................................... 11
(0351) 4131559 qiangm5787@ 山西·太原·青年路8号
030001
投资要点： ¾ 2007年美锦能源成功地实施并完成了重大
资产置换方案和股改方案，以2007年2月28日为置换 资产交割日，原来的电气类资产及负债置换出去， 将美锦集团持有的山西美锦焦化有限公司90％的股 权置入上市公司，目前公司的主要经营资产是山西 美锦焦化有限公司90％的股权，公司主营业务是焦 炭及其副产品。
（一）公司简介 ........................................................................................................................................................... 3 （二）公司的竞争优势 ............................................................................................................................................... 4 （三）公司的竞争劣势 ............................................................................................................................................... 5 二、焦炭行业分析............................................................................................................................................................ 6 （一）焦炭供需分析――产能过剩下降 ................................................................................................................... 6 （二）上游原材料煤炭价格分析――煤炭价格将高位运行.................................................................................... 7 （三）下游钢铁行业分析――行业仍将保持景气.................................................................................................... 8 （四）焦炭价格分析结论 ........................................................................................................................................... 9 三、美锦能源年报分析.................................................................................................................................................. 10 四、美锦能源盈利预测...................................................................................................................................................11
50.00% 0.00%
-50.00%
成交金额 上证A股指数
美锦能源 沪深300
1200 1000 800 600 400 200 0
上证综合指数
评 级： 报告时间： 报告类型： 研 究 员： 电 话： E－m ail： 地 址： 邮 编： 网 址:
短期：中性 长期: B 2008年4月8日
公司深度分析报告 马强
美锦能源深度分析研究报告
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美锦能源深度分析报告
07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 08-01 08-02 08-03
450.00% 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00%
¾ 通过对08年焦炭行业产能分析、上游煤炭 行业价格分析和下游钢铁行业对景气度分析，我们 认 为 08 年 主 焦 煤 价 格 和 钢 材 价 格 会 继 续 在 高 位 运 行，焦炭行业可以通过提价保持稳定的利润率，行 业整体风险目前来看不是很大。
¾ 07年公司全年实现主营业务收入80,703万 元，比上年度增长31%；实现净利润6,944万元，比 上年增长372％。不考虑资产注入的情况下，我们推 算公司08、09年EPS分别为0.75和0.87元，公司目前 股价25元，结合焦炭行业上下游行业风险，认为估 值没有优势，但是考虑到公司肯定会在市场情况好 转的情况下注入剩余的焦炭产能资源，维持公司股 价28元目标价，给予短期评级“中性”，长期评级 “B”。
¾ 风险提示：上下游行业的经营景气度是公 司经营的最大风险，我们将持续关注上下游行业的 未来数据，并跟踪公司的经营和后续的资产注入， 后续报告会持续推出。