铟行业分析

$600
800
量（t）
$500
$400
为何铟价
连续上涨?
$300
$200
$100
700
600
500
均价
世界铟生产量
400
世界铟消费量
300
中国铟生产量
200
其它国家铟产量
100
$0
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
2577 1701.445 1000.85 541
2004E 2005E 2006E 2007E
LCD销量预测
TFT 型将取代STN型，大幅度降低铟、锡的用量(TFT用铟量仅为STN的1/4-1/5) 。随着TFT 型制造工艺的进步、生产规模的扩大，TFT 型逐渐取代STN 型，铟增 长长期而言有风险
营销：1、国际化营销 2、受国家政策影响大 3、力量在于各国博弈
产能改变： 1、全球与中国限产 2、最近中国扩能 3、资源少，产能不满
足，短期供小于求 4、因此，控制资源是
竞争基础
纵向整合：资源有限及 资源对价格的影响能 力使各国企业纷纷向 上游延伸
内部效率：1、我国效 率远落后与国外
2、缺少国内外的合作
世界主要铟生产国产量
350
300
300
235
250
220
200
130
150
165 135
100
中国 加拿大+美国 日本 欧洲(含俄罗斯)
（吨）
50
0 1995 1996 1997 1998 1999 2000
前些年，中国由于技术、成本等原因伴生矿铟冶炼较少,大多作为废渣处理
12
资料来源:《广东有色金属学报》
需求：全球需求低迷，信息产业对铟需求下降，焊接、焊料疲软 亚洲金融危机,计算机销售量剧降,导致日本铟需求降低
供应：世界铟企业增加产能 我国铟产量和出口量增长过快 中小采矿企业、个体采矿户疯狂采挖 走私铟出口严重
汇率：在金融危机后, 日元贬值 其它：日本采用再生铟的量增加
连续两年我国铟产 量超过世界其它国 家铟产量之和
需求:世界经济好转,科技进步,铟用途扩大,ITO需求强劲
供应:前几年铟价的持续下跌挫伤生产厂积极性,实行减产停产
前几年苏联解体,独联体大量出口铟,导致铟价不断下跌，随着独联体铟库存的日益枯竭,出口量减少
主要供应商俄罗斯的铟矿山位于车臣地区, 军事行动影响生产
大阪地震使附近铟厂停产
锌精矿供应紧张导致锌减产,副产品铟下降
稀散金属 铟的市场 独特性
需求量呈稳定上涨；需 求价格弹性很小，价格 降低只能短期内带动战 略储备和消费者增加库 存
由于没在交易所挂牌交易, 长期由少数生产者定价, 一旦供需因素发生某些变 化或出现一些传闻,易受 到操纵和投机者的炒作而 使铟价急剧波动
17
铟价的影响因素众多，但主要受供求比例的影响
4
(万台)
14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
0
近些年来，铟最大消费领域LCD增长迅猛；日本、韩 国LCD占全部显示器比重已达到50％
11630
10333
10060
7233
其它显示器销量 LCD销量
2002年LCD销量比
去年增长97.5%
1570
3100
2001 占13.5% 2002 占30%
15％年增长率
•光通讯市场以30％发展.行业分析机构CIR的研究报告预测，全球发光二极管的 市场销售额将从2004年的32亿美元增至2008年的56亿美元,年增长率为15％
•我国目前发光二极管原料磷化铟生产能力约30公斤，估计2005年需求量为50公 斤
环保电池
•随着成本降低,它将广泛用于各种照明设施上,特别是高速公路各种显示灯及雾灯 照明等. •铟代汞生产绿色环保电池
2002年中国铟产量 减产30％左右
供应：前些年铟价低迷，全球生产企业纷纷减产 法国欧洲金属公司铟生产关闭，只生产再生铟
法国欧洲金属公司铟生 产关闭，该厂铟的年产
中国南丹矿区近期无法复产 政府宏观调控，限制铟量，整顿采矿、冶炼
2001年，7月南丹铅锌矿 能为45吨，是全球铟总
透水事故,锌精矿减少，
产量的十分之一
财务：1、中国企业普 遍盈利能力低
2、粗放管理，浪费严 重
3、主要利润集中在上 游，对资源依赖强
4、经济附加值低 技术：1、产业链每个
环节技术水平与国际 均有差距 2、水平由高到低是冶 炼－采矿－深加工 3、加工领域已有所突 破 4、未来有望获得国外 的技术转移
1
（吨）
近十五年铟需求量呈现上升态势，近年来表现为加速 上涨态势
社会文化：消费爱好 转移，LCD需求增加
需求：1、稳定增长， 近年来加速上涨
2、需求主要在国外 3、消费结构相对单一 4、ITO需求增长迅猛 5、其它领域增长稳定 6、日本用量最大 供给：1、中国是铟资
源大国，同时是生产、 供应大国 2、生产转移，中国大 陆可能成为消费大国 3、中国对全球价格的 影响大 4、未来长期铟价上升 产业链：1、国际和中 国企业集中度都很高 2、我国采矿混乱，冶 炼水平相对较高，深 加工产品技术待提高
12.9％年增长 率
•我国政府最近下文，规定2005年后不准生产和销售含汞量大于电池重量0.25% 的碱锰电池，我国现有200多家电池厂，产品的更新换代需用大量的铟
•中国电池工业协会对国内市场需求预测，环保电池高纯铟盐用量2005年为12t， 2010年为22t
•电池无汞化的进程,这将是今后铟的巨大增长点,仅按世界年产电池120 亿支计,全 部实现无汞化估计耗铟50～60 t
中国铟生产企业开始囤积 汇率：美元大幅贬值 其它：炒家推波助澜
加上铟价低迷，除柳州华
锡以外，其它厂减少了铟
16
产量。
稀散金属铟具有的市场独特性使铟价格波动大
供给数量变化大；供给 价格弹性很大，价格上 升将带动铟矿企业开启 关闭的铟矿或者扩大产 量
铟单价贵，但每种应用 产品里用量少，占产品 价格比重不大，故铟价 格上升压力小，有上升 潜力
汇率:最大消费国日本,每年进口大量铟,日元大幅升值增加了日本购买力,
使美元计价的铟大幅升值
14
其它:投机基金推波助澜
均价（美元/千克） 量（t）
1995－1997铟价回调，主要因为铟价上涨过快过高，超过供不应
求量差的价格表现；1997－2002铟价阴跌，主要因为供给迅速放
大，其中中国供给的增加是世界铟供给增加的绝对力量
$600
800
广西高峰矿 华锡铟锌工程复工消息
100号矿体开 传出，铟价应声而跌
700
$500
采
600
$400
500
均价
为何铟价
世界铟生产量
$300
连续阴跌?
400
世界铟消费量
300
中国铟生产量
$200
200
其它国家铟产量
$100 100
2002年9月达到15
$0
0
年来最低价55－60
美元/千克
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
18
2004－2007年，铟价的预期是回调后横向震荡整理
价格下降因素
价格上升因素
•我国各大厂继续加大产能 •我国新铟厂蒙自矿冶公司年 产５０吨铟的生产项目建设
•国外铟厂复工 •新铟厂建设，韩国锌业公司 建设铟生产线，年产能34吨 •南丹矿区重新开采消息流传 •TFT 型继续取代STN 型 •再生铟得以更广泛应用 •煤价回落
8
再生铟代替了部分原生铟消费。日本由于资源匮乏和 消费结构特殊，再生铟消费接近总消费量的一半
铟的再生资源主要有：ITO 靶材废料、半导体切磨抛废料、半导体废器件、含铟 合金加工废料、腐蚀液、废催化剂、含铟废仪器、硒鼓、锗和硒整流器等
400
350
300
供应量(吨）
250
200
175
150
44
100
35
资料来源:美国斯坦福资源公司预测
6
另一主要应用领域发光二极管发展迅速；环保电池则 有可能成为未来铟的巨大增长点
发光二极管
•世界铟产品市场的另一个热点，主要用于移动通讯设备、各种广告牌、体育记 分牌、金融和交通指示牌、汽车用灯等、主要是液晶LCD显示器上用的背光源、 交通信号灯、景观照明、装饰灯及各种专用显示器
2000年我国铟产能增 至105，比1999年增 加58.5％
15
2002－2004铟价再次上攻，主要因为铟消费的迅速 增加，次要原因在中国实际产量的下降
均价（美元/千克）
量（t）
$600
2004年5月达到15
800
年来最高价690美元
$500
/千克
700
600
$400
为何铟价 迅猛上涨?
500
均价
在相当程度上控制世界铟价
$600
800
量（t）
700 $500
600
$400
500
均价
世界铟生产量
$300
400
世界铟消费量
300
中国铟生产量
$200
200
其它国家铟产量
$100 100
$0
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
目前各国LCD显示 器占全部显示器的 比重,日本和台湾
LCD比重占50%
60% 50% 40% 30% 20% 10%
0% 欧洲
LCD占有率
LCD占有率
美国
日本 台湾地区
5
未来预计，铟的最大消费领域LCD需求仍将迅猛增长
（万台） 3000 2500 2000 1500 1000 500 274 0 2003
五矿有色股份有限公司
稀有金属铟行业研究
——行业研究报告
铟行业SCP分析
外部变革
行业 S 行业结构
生产商
C 企业行为
生产商
P 绩效模式
经济：世界经济复苏， 经济一体化
技术：高科技迅猛发 展
政策：资源不可再生， 我国对铟产业链加强 控制，制定一系列淘 汰、限制、允许、鼓 励政策
自然环境：我国铟储 量占垄断地位；破坏 严重；环保意识加强
中国成为全球最大铟生产国，中国铟产量最多时（ 2000年）占到世界铟生产总量的52％
2000年世界铟生产分布
其它
日本
6%
13%
加拿大 5%
美国
18% 中国
52%
秘1鲁% 前苏2%联比3利%时
资料来源:《有色金属》2003年2月
13
均价（美元/千克）
1994－1995铟价迅速上涨，主要因为世界铟厂家产 量减少，导致铟量出现供不应求
铟需求走势与预测
700 600 500 400 300 200 100
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004E 2005E 2006E 2007E
铟应用产品的增长带动了铟锭的需求。最大应用领域LCD增长迅猛， 次要应用领域发光二极管、半导体持续增长，其它应用领域仍保持缓 慢增长。
有上图可分析：
•世界其它国家铟产量相对平稳，世界铟产量的变化主要由中国铟产量的 变化而引起
•2000－2001年期间，中国的铟生产量甚至超过世界铟总产量的一半；不 过近些年有些回落
•中国铟产量的增加直接导致世界铟价的下跌，而中国铟产量的持续减少
10
又导致世界铟供少于求，价格攀升
11
世界主要铟生产国铟产量逐年递增；近年来中国铟产 量增长很快
世界铟生产量
$300
400
世界铟消费量
300
中国铟生产量
$200
200
其它国家铟产量
$100
100
2003年中国铟产
量继续减产15％
$0
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
需求：全球经济复苏，电子、信息、通讯等产业迅猛发展 LCD的复苏，全球ITO的需求每年增长15％
7
其他应用领域中节能保暖玻璃、焊料需求增长
节能保 暖玻璃
约9％年增长率
•节能、热反射的铟氧化物涂层 •北方寒冷领域的应用 •随着经济发展，高档玻璃幕墙部分选用节能保暖玻璃膜，有一定市场
工业和民用建 筑业、焊料
约5％年增长率
•应用正向着工业和民用建筑业扩展，可用做汽车、火车防雾、除霜膜等 •低的铟价也刺激了铟在焊料、低熔点合金的应用 •无铅焊锡有可能成为铟的另一个增长点
资料来源：《世界有色金属》及远卓预测
2
世界各国铟需求量逐年增加；日本是铟需求大户,占世 界铟需求总量的60 %以上
（吨）
世界各国铟消费量
300
250
200
其他
150
欧洲
美国
100
日本
50
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000
注:不包括再生回收铟
资料来源：《广东有色金属学报》
3
50
96
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
0 1996
再生量/供应量 54.9％
261
101 40 120
1997 46.0％
238
85 50 103
1998 43.3％
353
275
132
91 50
50
171 134
1999 2000 48.7％ 48.4％
进口量 生产量 再生量
资料来源:《世界有色金属》
9
均价（美元/千克）
中国铟产量左右着世界铟价，控制中国铟产量将能够