私募股权基金募投管退
私募股权基金投资后管理
四、投资后管理的原则
2、谨慎原则 可能对投资造成不利影响的风险因素，投后管理人员应该给予高度的 重视，要及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。并且不能在化解 了某个风险后，就放松了警惕，应该给予持续的监控。也就是说，投后管 理工作是一项连续性的工作，投后管理人员应严格按照规定，认真地履行 职责，定期或不定期实地检查，直至投资业务收回或终结。 3、监督原则 为了使投后管理工作真正落到实处并有据可查，“检查必记录，记录 必真实”，是投后管理人员必须做到的。并且，需要注意的是，投后管理
1、增值服务的价值 （1）增值服务贯穿了投资后管理的整个环节，在投资机构的投资运作流 程中具有十分重要的作用。在目前的市场环境中，增值服务能力基本可认 为是投资机构的核心竞争力，具体表现在三个方面：通过增值服务协助被 投资企业健康快速的发展。通过增值服务能有效降低投资风险。 良好的增 值服务增加投资机构品牌内涵与价值，从而成为投资机构的“软实力”的 体现。 （2）投资机构对于处于在不同成长阶段的被投资企业的投资后管理中的 参与程度和侧重点不同，主要体现为以下两个方面。对于早期阶段的被投 资企业，投资机构重点协助其进行规范管理、业务开拓、后续再融资等。 对于发展较为成熟的被投资企业、投资机构重点协助其进行资源导入、兼 并收购、上市推动等。
五、投资后项目跟踪与监控
2、项目跟踪与监控的主要方式
（1）跟踪协议条款的执行情况。在投资管理阶段，投资机构应定期 核查协议条款的执行情况，切实维护自身的合法权益。当协议执行中存 在重大风险或出现不确定情况时，应即刻采取相应补救措施。
私募股权基金投资退出机制
私募股权基金投资退出机制在私募股权基金投资领域，退出机制是指基金投资者将投资所获得的股权转为现金的过程。
退出机制在私募股权投资中具有重要意义，它既是基金投资者实现收益的途径，也是基金管理人对投资项目进行退出管理的方式。
本文将深入探讨私募股权基金投资退出机制的相关内容。
一、合同约定私募股权基金的退出机制通常由基金合同来约定。
基金合同是私募股权基金的重要法律文件，它规定了基金投资者和基金管理人之间的权利义务关系以及基金运作的各类规则。
在基金合同中，退出机制是一项核心内容，需要明确规定退出的条件、方式、时间等。
二、普遍采用的退出方式1. IPO退出IPO（首次公开发行股票）是私募股权基金投资中最为常见的退出方式之一。
当基金所投企业符合上市条件时，基金投资者可以选择将其持有的股权转让给上市公司，从而实现退出。
2. 委托专业机构执行退出私募股权基金也可以选择将退出责任委托给专业机构执行。
通过委托，基金投资者可以充分利用专业机构的经验和资源，提高退出效率和成功率。
3. 股权转让股权转让是私募股权基金退出的常用方式之一。
基金投资者可以通过协商和交易的方式将所持有的股权转让给具备投资能力和兴趣的其他投资者，从而实现退出。
三、退出条件1. 盈利条件基金投资者通常希望在企业有一定盈利后再进行退出，以确保投资回报的可观性。
因此，私募股权基金退出机制中通常会约定盈利条件，即达到一定盈利水平后才能进行退出。
2. 年限条件基金合同中也会约定退出的年限条件，即在一定持有期限后才能实现退出。
这样可以确保企业有足够的时间发展和成长，提高退出时的估值和回报。
四、退出流程1. 确定退出方式基金投资者和基金管理人需要在退出时共同确定退出方式，并在基金合同中明确约定。
2. 准备退出文件基金投资者需要准备相应的退出文件，如退出申请书、股权转让协议书等。
3. 退出谈判和协商在退出过程中，基金投资者和企业经营者需要进行谈判和协商，确定退出的具体条件和方式。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基⾦“募投管退”全流程前⾔：私募股权基⾦是指⾮公开⽅式向投资者募集资⾦设⽴的投资基⾦。
⼀般通过私募股权投资的⽅式获得未上市企业的控股权或实际控制权，或者收购已上市企业的流通股使之实现退市并获得企业的控股权或实际控制权，再通过管理输出、财务优化、扩⼤收⼊、削减成本等⽅式实现企业再造，再出售股权实现资本增值。
私募股权投资基⾦的设⽴私募基⾦的组织形式可分为契约型、公司型和合伙型三种。
其中，公司制基⾦和有限合伙制基⾦在决策效率、激励机制以及税收政策⽅⾯的⽐较如下图所⽰：私募股权投资基⾦有限合伙企业的运作模式可以总结为“三个主体、两个协议、⼀种责任”。
（1）“三个主体”是指有限合伙⼈、普通合伙⼈和投资对象；（2）“两个协议”是指三个主体之间存在的合伙协议、投资协议，合伙协议中规定了合伙⼈之间的权利、义务关系以及在获得利润后合伙⼈之间如何分配、遭受损失后如何承担责任等条款（通常情况下，普通合伙⼈出资1%，享有20%的收益，有限合伙⼈出资99%，享有80%的收益）；（3）“⼀种责任”是指有限合伙制私募股权基⾦中仅由担任普通合伙⼈⾓⾊的基⾦管理⼈对外承担⽆限连带责任，因为其出资⽐例仅占资⾦总数的1%却负责该资⾦的经营运作和再投资，出于对投资者和投资基⾦的安全及保障投资收益⽅⾯的保护，普通合伙⼈被要求必须负有⽆限连带责任。
⼀、募根据基⾦业协会《私募投资基⾦募集⾏为管理办法》第⼗五条，募资流程为：公开宣传→特定对象确定→投资者适当性匹配→基⾦推介→基⾦风险提⽰→合格投资者确认→基⾦合同签署→投资冷静期→回访确认；1.主流募集对象：(1)个⼈投资者，⼀般是上市公司的⾼管、⾼净值客户等。
(2)机构投资者，有⼀些⼤的集团都会投⼀些股权类基⾦。
(3)专业投资者（⾦融机构），银⾏理财产品、保险产品、信托产品、社会保障基⾦、企业年⾦、养⽼基⾦、慈善基⾦等社会公益基⾦等。
(4)政府引导基⾦，要求会⽐较多，⽐如在当地投到⼀定⽐例的项⽬。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基金“募投管退”全流程一、募集阶段1. 筹划阶段在此阶段，私募股权基金的管理人需要确定基金的投资方向、基金的投资期限、基金的募集规模、基金的收费标准等关键信息。
同时，管理人还需要制定基金的投资策略、投资组合、投资决策流程等内部规则，以便在募集阶段向潜在投资者展示基金的投资价值。
2. 募集阶段私募股权基金通过私募配售方式进行募集。
募集期限一般为6个月至一年不等。
募集过程中，基金管理人需要向潜在投资者提供基金的募集材料，包括基金的投资策略、投资组合、募集材料、收费标准等。
投资者需要在提交认购申请书和资金的同时，签署《私募基金投资者适当性认证书》。
二、投后管理1. 估值管理私募股权基金投资的公司在不同的时间点会有不同的估值，因此需要基金管理人定期对投资组合进行估值，以便及时反映投资组合的实际价值。
2. 投资决策管理私募股权基金由基金管理人决策投资，因此需要制定完善的投资决策流程以确保决策的科学性、规范性和可操作性。
3. 信息披露管理私募股权基金募集期满后，基金管理人需要对投资者进行信息披露。
例如，私募股权基金的投资情况、投资组合及估值情况、基金业绩等信息都需要公开披露。
三、退出管理1. 确认退出标的私募股权基金投资的企业需要定期进行审计，以核实企业的财务信息是否真实可靠。
同时，还需要对投资组合中不符合基金策略的企业进行淘汰和退出。
2. 退出方式私募股权基金退出的方式主要包括：上市退出、收购退出、原始股东回购退出、财务投资者回购退出等。
3. 退出周期退出周期一般为5-10年不等，具体时间由基金协议书决定。
一般情况下，当退出周期到达时，基金管理人需要寻找最佳的退出时机，以最大化投资回报。
结尾处总结：1、本文档所涉及简要注释如下：私募股权基金：指以专业投资管理人为主导，通过非公开方式向合格投资者募集资金，并依托其自身专业能力，直接投资于非上市企业的股权类投资基金。
募投管退：指私募股权基金的募集、投后管理和退出管理过程。
私募股权投资基金退出方式及要点
股权投资基金的退出是私募股权投资基金选择合适的时机，将其在被投资企业的股权变现，由股权形态转换为具有流动性的现金收益。
悉知，私募股权投资基金的退出机制为股权投资基金提供了必要的流动性、连续性和稳定性。
其对于股权投资基金健康发展的意义主要集中在：实现投资收益和控制风险；促进投资循环，保持资金流动性；评价投资活动，体现投资价值。
另外，股权投资基金的退出方式主要分为上市转让退出、在场外交易市场挂牌转让退出、协议转让退出和清算退出。
而本文将探讨不同的退出方式在收益、效率、成本和风险上到底有哪些不同点。
退出是私募股权投资循环的最后一个环节，也是核心环节，对PE投资起着至关重要的作用，只有了解退出方式、顺利退出，才能实现收益。
私募股权投资基金退出方式及要点■文/王彬，法学博士上市转让退出当被投资企业经营达到理想状态时，会选择股票首次公开发行并上市，即将其拥有的被投资企业股份转变成可以在公开市场上流通的股票，通过股票在公开市场上的流通以及转让，实现投资退出和资本增值。
上市转让退出的积极作用在于可以使股权投资基金获得较高的收益，实现被投资企业价值，资本增值可以产生较高的投资回报率。
可以说，上市转让退出是最为理想的退出方式。
对于股权投资机构而言，只有当所持有的股份在锁定期（限售期）届满或服务约定条件通过二级市场减持完毕后，才标志着项目退出的完结，项目投资退出过程才结束。
照价格优先和时间优先的原则排序，将不断进入的投资者的买卖指令竞价成交。
交易实行涨跌幅限制，股票买卖在一个交易日内交易价格相对上一个交易日收市价格的涨跌幅不得超过10%，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅不能超过5%。
2. 大宗交易也称为大宗买卖，是指达到规定最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。
其特点在于定价灵活、高效率、低成本、不会对竞价交易的股票价格形成巨大冲击，有利于稳定市场。
3. 要约收购是收购人向所有的股票持有人发出购买上市公司股份的收购要约，收购该上市公司股份，股权投资基金可以借此实现转让设置锁定期的目的在于保护中小投资者的利益，预防公司实际控制人、控股股东、董监高等利用信息优势获得不当利益，或者利用资本市场实现快速套现。
浅谈私募股权投资基金退出机制
浅谈私募股权投资基金退出机制私募股权投资基金（PE）运作涉及到资金募集、市场投资、资金管理以及资金退出这四个阶段，而退出阶段是企业回收投资效益的环节。
虽然国家为了调控资本市场，已经逐步建立了多层次的市场监管体系，但PE退出尚处于法律政策不健全、中介服务机构缺失等风险环境当中，这也影响了企业的经济利益和长效发展。
本文以PE退出机制基本含义及特征为理论基础，分析PE退出方式及完善退出机制的相关策略。
标签：私募股权投资基金;退出机制;IPO一、私募股权投资基金退出方式分析（一）境内外资本发行上市境内外资本发行上市是PE退出方式的其中一种，即投资对象向不特定公众首次公开IPO融资。
在这一背景下，投资对象通常已经符合IPO上市的条件和标准，由投资银行协助企业在证券市场首次公开发行股票，并申请在证券交易所进行挂牌交易。
无论是境内市场发行上市还是境外市场发行上市，在投资对象成功上市以后，IPO退出可以使PE及时获取高额的回报，既能够为投资主体带来经济效益，也能够提升PE机构在行业内的声誉。
例如：在2004年，蒙牛企业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的超额认购率，且一次性冻结资金超过283亿港元，总共募集资金13.74亿港元，企业的摊薄市盈率高达19倍。
境外资本发展上市套现PE，也给蒙牛企业带来了巨大的经济效益。
（二）股权回购通常情况下，股权回购可以以投资对象管理层意愿细化为积极和消极这两种类型，积极的股权回购就是指在企业处于发展上升期阶段，管理层或合伙人在内部资金充足的情况下，通过回购PE持有股份的方式合理调整股权结构;消极的股权回购即在企业经营状况不良或对企业发展规划不合实际时，PE可以以合同约定为证，要求投资对象的管理层或合伙人回购股权，以实现资金顺利退出。
（三）兼并与收购兼并即两家或两家以上的企业在同一发展目标下，通过优势互补合并为一家企业，实现强强联合;收购指一方更具备核心竞争优势的企业可以通过出资或股权置换等方式吸收市场上一方或多方独立企业，合并构成一个完成的管理体系。
私募股权投资基金退出流程有哪些
私募股权投资基金退出流程有哪些？导读：1、组成基金清算小组2、进行清算程序3、清算费用分担4、基金剩余资产的分配5、基金清算发布公告6、清算账册及文件的保存。
私募股权投资基金作为当前的投资热门之一，很多资本都非常乐意进行该项投资，无非就是私募股权投资基金投入产出比比较大，并且风险也在接受的范围之内。
私募股权投资基金投入必然有退出，而且退出往往是私募股权投资获利的方式之一，那么，私募股权投资基金退出流程有哪些？详情参考下文。
私募股权投资退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程，退出也是股权投资的终极目标，更是判断一个投资机构盈利指标的重要参考。
常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。
那这些退出方式各有哪些特点呢?1、IPO :投资人最喜欢的退出方式IPO，即首次公开发行股票(Initial Public Offering)，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值并退出资本的方式。
在IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。
虽然飙升的股价和更高的估值促使了公司的上市热潮，但就境内IPO而言，证监会放慢了批准公司上市的速度，再加之高标准的上市要求和繁杂的上市手续，将绝大多数中小企业拒之门外。
IPO相比其他退出方式，对企业资质要求较严格，手续较繁琐，成本过大。
据不完全统计，2016年企业IPO的成本均价为4500万。
而且IPO之后存在禁售期，这就使得收益不能快速变现或推迟变现。
2、并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业通过购买其他企业的全部或部分股权(或资产)，从而影响、控制其他企业的经营管理。
并购主要分为正向并购和反向并购。
并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，复杂性较低、花费时间较少。
并购退出的缺点主要在于其收益率远低于IPO，退出成本也较高，并购容易使企业失去自主权，企业还要找寻合适的并购方，并且选择合适的并购时机，对公司进行合理估值等也存在不小挑战。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后,很少参与到项目的投后管理之中,而这往往也是造成项目投资失败的重要原因.本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理,为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考.投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是私募股权基金“募、投、管、退”四要点之一.在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间.由于标的企业面临的经营环境在不断变化,其经营发展会受到各种因素影响,从而增加了项目投资的不确定性和风险如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等,投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动.投后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现,良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险,实现投资的保值增值,因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义.投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责,也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责,本文统称为投后管理人员.投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分.投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系,了解企业经营管理情况,定期编写投后管理报告等管理文件;重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项.投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作,投资业务发生后,投后管理人员即要将其纳入投后管理工作,严格按照规定,定期或不定期实地检查,直至该笔投资业务收回或终结.全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业,包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵质押品情况等,以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等.谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素,及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险.及时性原则及时性原则包括两方面含义：一是投后管理人员要按规定及时开展各项投后检查、管理工作;二是发现问题要及时进行预警提示、发起风险预警等.真实性原则投后管理人员在投后检查时,必须做到“检查必记录,记录必真实”,使投后管理工作真正落到实处并有据可查.双人检查原则投后管理人员在对融资方进行时,必须双人或以上同往,共同检查,双人签字,相互监督.投后管理的开展投资协议执行按照项目投资时签订的投资协议,投后管理人员应对投资协议规定的相关条款进行分类汇总,并制定相应的实施计划,按时督促并落实相关条款的内容.具体内容包括但不限于：1.对于项目投资中约定投资方派驻董事、财务总监的,应及时办理任命程序;2.支付投资款后,及时督促标的企业办理验资、股东变更、章程修改手续;3.如果投资后标的企业经营触发“有条件条款”如回购、共同出售、估值调整等时,应及时制定处理方案.项目跟踪投后管理人员应定期了解标的企业的运营状况,获取其财务报表、经营数据、三会决议等文件,了解标的企业资产、负债、业务、财务状况、运营、经营成果、客户关系、员工关系发展情况,对出现重大不利变化情况时,应向公司进行汇报,并与标的企业协商解决.投后管理人员应了解的事项包括但不限于以下内容：1.月度、季度、半年度、年度的财务报表;2.重大合同;3.业务经营信息;4.重大的投资活动和融资活动;5.标的企业经营范围的变更;6.重要管理人员的任免;7.其它可能对标的企业生产经营、业绩、资产等产生重大影响的事宜.项目治理投后管理人员应与标的企业保持沟通,对需要由投资方指派董事表决的事项出现时,及时提请董事审议.投后管理人员还应积极督促公司参加被投资企业的股东会.增值服务增值服务是指公司为标的企业所提供的一系列咨询服务,具体内容包括帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助标的企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家等.投后管理团队的工作重点在于建立标的企业资源共享平台,为标的企业提供关于税收筹划、人力资源评估及推荐、财务规范辅导、业务流程改善等具备共性特征的服务,为标的企业上市工作进程提供咨询及建议,分析研究基础资料准备情况,可能出现的法律问题和法律障碍,提出相应的意见和建议,协助标的企业调整上市工作思路.财务管控——投后管理要点标的企业的财务状况直接关系项目投资的成败,故应为投后管理人员关注的重点.1项目投资完成后,投后管理人员需对投资项目进行经常性的分析检查,了解、掌握其运营情况.每季度向公司提交投资项目季度管理报告;每年针对投资项目的具体情况提出有针对性的书面管理建议,作为对投资项目提供增值服务的重要内容.投后管理人员应对投资项目实施动态监控,在发生影响标的企业投资安全的情形时,应及时向公司汇报,由公司研究采取相关措施.2公司派出人员参与标的企业经营管理的,派出人员应按季度提交被投企业经营情况报告.当出现影响公司投资安全的重大事项时,应及时汇报.3未派出人员参与管理的,由项目团队定期、不定期现场走访标度企业,了解经营情况和财务情况.并按月索要被投企业财务报表、财务分析,提供投后管理报告.4公司财务部门负责对数据的汇总,分析,并及时提供决策有用的信息.来源：知投网。
一张图看私募股权基金“募投、管退‘’精品PPT课件
结构性
降价融资
转换权
优先购买权
完全荆论条款
加权平均数
2016/11/4
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私募股权投资基金的投资机制
优先购买权
建议条款：公司在合格资本市场首次公开发行前，在并不违反本协议其他条款的情况下，创始人出售其拥有的部份 或全部股权（拟出售股权）时，投资人有权以同等条件及价格优先购买全部或部份拟出售股权。创始人承诺，就上 述股权出售事宜应提前【建议时间15】个工作日通知投资人，投资人应于【建议时间5】个工作日内回复是否行使优 先购买权。如投资人未于上述期限内回复创始人，视为放弃行使本次购买权。
现金投资
基金组织形式 及其主体
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
2016/11/4
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投资标的
初创企业 √前期 √后期
中等规模公司 √扩张阶段 √改变资本结构 √股东结构调整
签订保密协议 对目标公司进 行财务、法律 和商业尽职调 查。
现场尽职调查 和访谈。独立 的查册识别并 评估风险。
投资决策。
交易文件的 起草；
就最终交易 文件进行谈 判并签署。
判断交易先 决条件是否 满足办理变 更登记等一 系列交割事 项。
为被投资企 业提供投后 管理和支持。 若为纯粹的 财务性投资， 则在预定的 投资持有期 满后退出。
Pre-IPO企业
私募股权投资基金概述
概述
募
投投
管管
退
募集方式
投资机制
组织机制
退出方式
私募股权基金退出制度
私募股权基金退出制度是指私募股权基金在投资项目一定期限后，通过各种方式将所投资资金转变成现金，实现投资退出的规则和机制。
退出机制是私募股权基金运行过程中极为重要的环节，它直接影响到私募股权投资基金的收益和运营。
私募股权基金的退出方式主要有以下几种：
1. 上市退出：私募股权基金所投资的企业通过IPO（首次公开发行）在资本市场上市，私募股权基金持有的股权变为流通股，可以通过出售这部分股权获得收益。
上市退出可以帮助投资者获得超高收益，但企业上市门槛高，投资期限长，机会成本高，同时风险较多。
2. 并购退出：私募股权基金所投资的企业被其他企业并购，私募股权基金通过出售股权实现退出。
并购退出高效、灵活，是一种越来越多的并购方式。
3. 回购退出：企业大股东或管理层回购私募股权基金的股权，私募股权基金通过这种方式实现退出。
回购退出能保障投资本金的安全性。
4. 清算退出：投资项目出现巨大问题，不得已采取破产清算方式的退出。
清算退出通常是投资失败的情况，投资者可能无法收回投资本金。
私募股权投资组织架构和部门职责
私募股权投资组织架构和部门职责私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资,并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出,实现资本增值的资本运作的过程。
商业模式总结为“募资、投资、管理、退出。
1、募投管退I1募资公司作为管理人，通过私募的方式向市场募集资金，自身也出资一小部分，共同设立私募股权投资基金。
股权投资基金一般采用有限责任公司和有限合伙企业的组织形式。
公司受委托管理基金每年从基金中收取一定管理费用。
主流的募资渠道有：主权基金、慈善基金、养老基金、家族基金、上市公司、高净值人群、国资、引导基金、金融机构等。
II2投资一般分为风险投资/创业投资基金(Ve)和PE基金，从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。
工作内容包括：项目备案、筛选、保密协议签订、初评、立项、框架协议谈判、尽职调查、内部投决、基金投决、投资协议谈判与签署、支付投资款项、完善工商变更、投后管理等工作。
目前主流投资的赛道：国家战略支持七大新兴产业(节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料）。
III管理基金对项目实施投资后，按照约定方式对企业施行适当的管理,使其企业高速稳健的发展。
核心是提升项目价值、锻造品牌价值、监控投资风险、积累投资经验。
主流的投后管理模式有：“投资负责制”谁投的谁负责，一般适用于风险投资基金；“投后负责制”有专门的投后管理部门，工作内容包括不限于资源对接、定期回访、洞察企业内部问题，参与企业运营；或者交与外部专门机构进行管理。
IV4退出在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程。
主流的退出方式包括：IPO,收并购、股份回购、股权转让、回购等方式。
2、组织架构图3、各个部门职能定义3.1基金管理部基金研究部根据国家政策法规和市场变动，调整基金设计方案，创新基金运营方式和模式。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基金“募投管退”全流程私募股权基金“募投管退”全流程一、项目策划与募资阶段1. 项目策划：1.1 确定项目类型：投资方向、行业、投资期限、投资规模、收益预期等。
1.2 制定项目投资方案：包括预期收益率、资本金额、股权分配等。
1.3 确定基金管理机构：选定基金管理机构，签订合同约定管理费和业绩报酬。
1.4 编制投资风险及收益情况说明书：根据法规要求编制投资风险和预期收益说明书，向潜在投资人介绍投资机会和风险。
2. 募资阶段：2.1 制定募集计划：包括募集起止日期、募集方式、募集金额等。
2.2 展开募资活动：拟定募集方案书并在指定媒体上发布，同时推荐给潜在投资人。
2.3 签订认购协议：对符合条件的投资人进行尽职调查，确认投资人资格后签订认购协议。
二、公司设立及股权分配3. 设立有限合伙公司：成立基金有限合伙公司，签署合伙协议、公司章程等法律文件。
4. 股权分配：4.1 确认GP和LP的权益比例： GP享有管理权、LP享有投资权，两者股权比例需根据约定。
4.2 设立特殊目的公司：设立特殊目的公司，用于募集资金的收付、项目的管理及投资。
4.3 股权出售和购买：普通按照约定比例和时间，包括本次募集金额，向投资人出售LP份额。
三、投资和管理5. 投资决策：5.1 项目甄选：对符合投资策略、风险可控和预期收益率的项目进行初步筛选。
5.2 合规审查和尽职调查：进行法律、财务、市场和技术尽职调查，并制定和执行尽职调查计划。
5.3 投资决策：根据尽职调查结果和基金合同约定，做出投资决策。
6. 投后管理：6.1 股东会和公司管理：建立与投资组合规模适当的公司管理结构，保证投资人利益。
6.2 项目监督：监督被投资公司的经营状况和关键信息，及时发现并提出风险和问题。
6.3 退出计划：确定及早退出的投资计划，制定实施方案和时机。
四、基金解散和清算7. 基金解散：7.1 解散期限到期或者浮现法律规定的解散原因时，按照基金合同约定和法律规定，决定解散基金。
私募股权基金募投管退流程
私募股权基金募投管退流程私募股权基金募投是一种通过发行股权募集资本的基金。
它由一批有共同利益的投资者出资，由基金管理人进行管理，通过对不同行业内的企业、项目、资产等进行投资运作，实现基金持有人的财务回报。
但是，在某些情况下，投资者可能会选择退出基金，这就需要进行募投管退流程。
以下是私募股权基金募投管退的流程。
一、相关法律法规规定基金的募投到期后投资者退休的相关法律法规有《私募投资基金管理暂行办法》和《私募投资基金合同范本》等，相关法规对募投管退的流程进行了规定。
二、投资者申请在募投到期、基金分红后，投资者可以提出申请退出基金，申请可以手写或电子邮件形式提交。
投资者应将基金份额账户注销。
但是，在申请退出基金前，投资者应该核对基金份额，了解相关信息并做好决策。
三、基金管理人确认申请投资者提交退出申请后，基金管理人应认真确认，并在5个工作日内下达书面确认通知书，包括退出时间、退出份额、以及退出基金应满足的其他条件等信息。
四、退出过户手续办理基金管理人和退出投资者应办理相关的过户手续，包括协商确定退出份额的买卖价格、办理股权过户手续并支付交易款项等。
五、退出结算基金管理人应在确认并收到退出投资者的退出份额后，30个工作日内对其进行结算。
结算包括基金管理人对退出投资者的份额进行清算，计算并支付退出份额的应得收益。
但是，如果基金管理人面临资金不足的情况，则可能需要推迟结算，投资者需要提前了解这一情况并做出相应的决策。
六、注册会计师判断在退出投资者发生纠纷时，基金管理人应将争议提交注册会计师进行裁决。
基金管理人和退出投资者都应积极参与并配合裁决过程。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后，很少参与到项目的投后管理之中，而这往往也是造成项目投资失败的重要原因。
本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理，为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考。
投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分，也是私募股权基金募、投、管、退”四要点之一。
在完成项目尽调并实施投资后直到项目退岀之前都属于投后管理的期间。
由于标的企业面临的经营环境在不断变化，其经营发展会受到各种因素影响，从而增加了项目投资的不确定性和风险（如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等），投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动。
投后管理关系到投资项目的发展与退岀方案的实现，良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现投资的保值增值，因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义。
投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责，也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责，本文统称为投后管理人员。
投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分。
投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系，了解企业经营管理情况，定期编写投后管理报告等管理文件；重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项。
投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作，投资业务发生后，投后管理人员即要将其纳入投后管理工作，严格按照规定，定期或不定期实地检查，直至该笔投资业务收回或终结。
全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业，包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵（质）押品情况等，以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等。
谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素，及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。
私募股权募投管退”全流程实战指南
通过对《私募股权募投管退全流程实战指南》目录的分析，可以看出这本书 对于私募股权投资的全流程进行了全面而深入的剖析。无论是对于初学者还是对 于有经验的投资者来说，这本书都提供了宝贵的参考和指导。通过阅读这本书， 投资者可以更好地了解私募股权投资的运作流程，提高投资的成功率和收益。
作者简介
这是《私募股权募投管退”全流程实战指南》的读书笔记，暂无该书作者的介绍。
在募资阶段，目录涵盖了募资策略、募资渠道、募资文件准备等多个方面。 这些内容对于想要进入私募股权市场的投资者来说，具有重要的指导意义。通过 了解不同的募资策略和渠道，投资者可以更好地选择适合自己的投资方式，同时， 募资文件的准备也是成功募资的关键。
投资阶段是私募股权投资的核心环节。目录在这一部分详细介绍了项目筛选、 尽职调查、投资协议谈判等内容。这些步骤对于投资者来说至关重要，它们直接 关系到投资的成功与否。通过了解这些内容，投资者可以提高投资的成功率，降 低投资风险。
在投后管理阶段，书中强调了投资者对企业运营的参与和监控。私募股权投 资不仅仅是资金投入，更重要的是投资者需要参与到企业的日常运营中，为企业 提供战略支持，帮助企业实现快速成长。书中还提到了如何建立有效的投后管理 机制，如何与企业建立紧密的合作关系，以及如何应对可能出现的风险和挑战。
在退出阶段，书中详细介绍了私募股权投资的退出方式。退出是私募股权投 资周期的最后一步，也是实现投资收益的关键环节。书中对IPO、股权转让、资 产证券化等多种退出方式进行了详细解析，帮助投资者根据市场环境和项目特点 选择合适的退出方式，实现投资回报的最大化。
私募股权募投管退”全流程实战指 南
读书笔记
01 思维导图
03 02 内容摘要 04 阅读感受 06 作者简介
私募基金退出机制
私募基金退出机制
私募基金的退出机制是指私募基金在投资周期结束或达到预定目标后，实现资本回收和利润分配的方式。
以下是常见的私募基金退出机制：
1. 股权转让：基金将所持有的企业股权转让给其他投资者或机构，以实现资金回收。
2. IPO（首次公开发行）：若所投资的企业成功上市，基金可以通过在证券市场上出售股权来退出。
3. 并购：基金所投资的企业可能被其他公司收购，基金通过股权转让实现退出。
4. 管理层回购：企业的管理层或股东可以回购基金所持有的股权。
5. 清算：在某些情况下，如果项目无法继续推进或达到预期目标，基金可能选择对项目进行清算，以尽量回收资金。
6. 股份回购：有些私募基金合同中会约定，在特定条件下，被投资企业或其大股东需要回购基金所持有的股份。
7. 二级市场出售：在符合相关规定的前提下，私募基金可以将所持有的证券在二级市场上出售。
私募基金的退出机制通常在基金合同中有明确规定，同时也受到市场条件、投资项目的表现以及法律法规等因素的影响。
选择合适的退出机制需要综合考虑多种因素，以最大化投资回报并满足投
资者的需求。
此外，私募基金的退出过程可能需要一定的时间和策略安排，以确保顺利实现资金回收和利润分配。
在进行私募基金投资之前，投资者应该仔细了解基金的退出策略和相关风险。
私募股权基金“募、投、管、退‘’(无动)幻灯片课件
●人事调查
◎管理层人员组合与水平
◎职工人员构成情况与工作水平
中介机构或基金内部人员完成尽职调查后，将提交尽职调查报告。决策机构将根据尽职调查
私结募果详股细权评估融本资次投资的主要风险和投资价值，做出相应决定。
2020/3/28
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签署正式投资协议
正式的投资协议以投资意向书为基础，但正式的协议具 有正式的法律效力。除了商业条款外，还有复杂的法律条款， 因此需要律师参与谈判。投资协议必须反映基金拟采取的投 资策略，包括进入策略和退出策略。进入策略通常采用股权 转让或增资扩股的方式。
阅股东会及董事会的会议记录。企业及法人个人征信报告情况。重点关注：
◎对重要的决定，如增资、合并或资产出售等，须多少比例以上的股东同意。
◎是否存在影响投资方的规定。
◎对特别投票权的规定和限制（如有）。
最好能结合工商调查核实相关信息。
2、了解目标企业主要财产及其所有权归属、企业对外投资及担保的情况。对于租赁资产，
私募股权投资基金的 “募、投、管、退”
2018 .03 .12
第一部分 私募股权投资基金概述 私募股权投资基金定义
私募股权基金是指非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，国际市场 上的私募股权基金主要是对已经形成一定规模并且能够产生稳定现金流的成 熟企业进行股权投资；国内私募股权基金则偏重于风险投资和成长资本投资。
普通合伙人通过1%的出资就能支 配100%的资本，并享有20%的基金收 益，这不仅形成了资本放大的杠杆效
应，也构成了对风险投资家强大的内 在激励，
2020/3/28
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税收政策
有限合伙制基金的优点
公司制基金
有限合伙制基金
双重征税
详解私募股权投资基金投资退出的四种方式
详解私募股权投资基金投资退出的四种方式私募股权投资基金本质是“投资—退出—再投资”的循环过程，具体而言，此过程分为四个阶段：资金募集、项目投资、项目管理、基金退出。
其中，基金退出是指私募股权投资基金在其投资的企业发展到一定阶段后，将股权转化为资本，从而获利或降低损失的过程，这是私募股权投资循环的核心环节,不仅关系到投资人及私募股权投资机构的收益，更体现了资本循环流动的特点。
因此，私募股权投资基金退出方式的选择及操作非常重要，本文将为大家介绍目前我国私募股权投资基金主要采取的四种退出方式。
一、首次公开发行股票并上市（IPO）退出此方式一般在被投企业经营达到理想状态时进行，可以使私募股权投资基金获得最大幅度的收益。
当被投企业公开上市后，基金逐渐减持该公司股份，将股权资本转化为现金形态。
这种方式可以使不可流通的股份转变为可交易的上市公司股票，实现资本的盈利性和流动性，是私募股权投资基金较为理想的退出方式。
（一）IPO退出的优点1、投资者能获得较高的收益回报，一般可达投资金额的几倍甚至几十倍。
在股票市场整体估值水平较高的情况下，目标企业公开上市的股票价格相应较高，基金公司通过在二级市场上转让所持股份，可以获得超过预期水平的高收益。
例如阿里巴巴于2007年11月6日在香港联交所挂牌上市，融资额高达15亿美元，其投资者软银、高盛约获得超过34倍的收益率。
IPO是金融投资市场对被投企业价值评估的回归和投资的价值凸显，资本市场的放大效应使PE退出获得高额的回报。
2、此方式是实现投资者、企业管理层、企业自身三方利益最大化的理想途径。
在投资者获得回报的同时，企业家和企业管理者所持股份也会获得大幅增值，若在二级市场套现可获得巨大的经济利益。
被投资企业由私人企业变为公众企业，不仅提升了企业的知名度，也增强了企业资金的流动性。
IPO所募集的资金保障了企业规模经济和战略发展的需要，同时也满足了企业进一步发展和扩张的需求。
3、此方式有利于提高私募股权投资基金的知名度。
私募股权基金投资者退款流程
私募股权基金投资者退款流程1.投资者认购基金，支付认购意向金、定金、认购费以及投资款（全部或部分）后放弃认购，要求退还上述款项的，按本规定规定执行。
2.因投资者原因单方放弃认购，并要求返还已经支付的认购意向金、定金和认购费的，不予同意。
3.因投资者原因单方放弃认购，并要求返还投资款，符合以下规定情形的，不予同意。
(1)申请退还部分资金，导致退还后剩余资金不足100万元的；(2)所认购基金已经完成募集，即投资者已经签署基金合同、合伙企业（即基金）已办理完毕工商变更登记的。
4.投资者提出退款申请的，应当向公司出具其有效签章的退款申请书（详见附件1）。
5.客户经理收到投资者出具的退款申请书后，按公司规定完成退款业务审批，即完成是否同意该投资者退款申请的决定。
公司不同意退款的，客户经理应当向客户作出详细说明。
6.经公司同意退款后，客户经理应当按公司规定发起退款流程，经批准后由财务部按规定进行退款支付。
退款支付前，客户经理应当要求投资者交还已经签订的基金合同及适当性文件等法律文件原件。
附件1：私募股权基金退款申请书公司：申请人（身份证号/证件号码，于年月日向贵公司指定汇入投资款人民币元（小写金额元），用于认购产品，并支付认购费人民币元（小写金额元）。
现因申请人的个人原因，特向贵公司申请退回上述款项，请贵公司予以批准并退款。
申请人特此声明并承诺：1.申请人收到贵公司退还的上述款项后，已签署的上述产品认购合同（如有）即为解除并由管理人回收。
2.申请人保证本申请书为申请人亲自签署，并承诺对上述信息的真实性和准确性承担一切责任，且上述投资款为其来源合法的自有资金。
同时保证如因申请人提供的信息有误或其他非归因于贵公司的原因，导致申请人在该项投资的利益或权利受到任何损失、损害或产生任何纠纷的，均由申请人自行承担，贵公司对此不承担任何责任。
申请人：日期：年月日~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 基金管理人意见:□同意退款申请。
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（一）主要投资方向及根据主要投资方向注明的基金类别；
（二）基金合同、公司章程或者合伙协议。资金募集过程中向投资者提供基 金招募说明书的，应当报送基金招募说明书。以公司、合伙等企业形式设立的私 募基金，还应当报送工商登记和营业执照正副本复印件；
（三）采取委托管理方式的，应当报送委托管理协议。委托托管机构托管基 金财产的，还应当报送托管协议；
私募基金介入阶段
Seed(种子）阶段
Start up(起步） 阶段
Expansion(扩张） 阶段
IBO(上市）阶段
2020/6/1
2
私募股权投资基金基本法律关系
合格投资者
公司养老金 政府养老金 捐 赠 基金 信 托 公司 保 险 公司 证 劵 公司 非金融类公司 个人投资者
现金投资
基金组织形式 及其主体
概述
募
投投
管管
退
募集方式
投资机制
组织机制
退出方式
投资者类型
核心投资条款
组织方式、决 策与分配机制
上市或并购
2020/6/1
4
私募股权投资基金概述
一般流程
初步协商
尽调与投决
文件谈判
交割
管理与退出Βιβλιοθήκη 前期论证和初 步了解情况。
达成投资意向 签订投资意向 书，就需要对 锁定的核心商 业条件、交易 安排等作出约 定
大会作出决议，效率低下。
资人和管理人之间的关系清晰，保障
了基金管理的专业性。
2020/6/1
9
有限合伙制基金的优点
激励机制
公司制基金
有限合伙制基金
公司制基金的分配制度是同股同利，
有限合伙制基金的收益分配和业
按出资比例在股东之间分配收益；
绩激励通过合伙协议的约定来确定。
《公司法》规定：公司须弥补亏损和
2020/6/1
5
第二部份 私募股权基金设立
私募基金的组织形式可分为契约型、公司型和合伙型三种。
名称
主体形式
法律依据
运营依据
契约型基金 公司型基金
基金投资者 基金管理人 基金托管人
有限责任公司 股份有限公司
《中华人民共和国信托法》
《中华人民共和国证券投资基金法》
基金合同
《中华人民共和国公司法》 公司章程
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
2020/6/1
投资标的
初创企业 √前期 √后期 中等规模公司 √扩张阶段 √改变资本结构 √股东结构调整
Pre-IPO企业
3
私募股权投资基金概述
合伙型基金
有限合伙企业 《中华人民共和国合伙企业法》 合伙协议
2020/6/1
6
私募股权基金组织形式
组织形式
公司型
公司制 PE
有限合伙
有限合 伙制PE
2020/6/1
7
有限合伙制基金的优势
合伙企业
2020/6/1
8
有限合伙制基金的优点
决策效率
公司制基金
有限合伙制基金
公司的管理结构体现为从股东（大） 会、董事会到经理（层）的层级结构
（四）基金业协会规定的其他信息。
基金业协会应当在私募基金备案材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告 私募基金名单及其基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。
2020/6/1
14
第三部份 私募股权投资基金募集
2020/6/1
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私募股权投资基金募集—合格投资者
一、主流募集对象：
1、个人投资者，一般是上市公司的高管、高净值客户等。 2、机构（企业）投资者，有些大的集团、财团，比如万科、碧桂园、海尔都会投一些股权类基金。 3、专业投资者（金融机构），银行理财产品、保险产品、信托产品、社会保障基金、企业年金等
双重征税
单层税制
公司层面：征收25% 企业所得税
只在合伙人层面征税
股东层面： 征收个人所得税
2020/6/1
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有限合伙制私募股权基金架构图
普通合伙人 （GP）
有限合伙人甲 （LP）
有限合伙人乙
有限合伙人丙
有限合伙人丁
基金管理人：普通合伙人
有限合伙制基金
对外投资
2020/6/1
被投资企业
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私募股权投资基金有限合伙企业的运作模式
私募股权投资基金的 “募、投、管、退”
2018 .03 .12
第一部分 私募股权投资基金概述 私募股权投资基金定义
私募股权基金是指非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，国际市场 上的私募股权基金主要是对已经形成一定规模并且能够产生稳定现金流的成 熟企业进行股权投资；国内私募股权基金则偏重于风险投资和成长资本投资。
三个主体、两个协议、一种责任
➢ 三个主体是指有限合伙人、普通合 伙人和投资对象。
➢ 两个协议是指三个主体之间存在的 合伙协议、投资协议。而合伙协议 是有限合伙制私募股权投资基金的 关键所在。在协议中规定了合伙人 之间的权利、义务关系以及在获得 利润后合伙人之间如何分配、遭受 损失后如何承担责任等条款（通常 情况下，普通合伙人出资1%，有限 合伙人出资99%），收益分配一般 通用“二八定律”。
签订保密协议 对目标公司进 行财务、法律 和商业尽职调 查。
现场尽职调查 和访谈。独立 的查册识别并 评估风险。
投资决策。
交易文件的 起草；
就最终交易 文件进行谈 判并签署。
判断交易先 决条件是否 满足办理变 更登记等一 系列交割事 项。
为被投资企 业提供投后 管理和支持。 若为纯粹的 财务性投资， 则在预定的 投资持有期 满后退出。
➢ 一种责任是指有限合伙制私募股权基金中仅由担任普通合伙人角色的基金管
理人对外承担无限连带责任。因为其出资比例仅占资金总数的1%却负责该资
金的经营运作和再投资，出于对投资者和投资基金的安全及保障投资收益方面
的保护，普通合伙人被要求必须负有无限连带责任。
2020/6/1
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备案及托管规则
《监管办法》 第八条 各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规
有限合伙企业的管理结构建立在区
分普通合伙人和有限合伙人、完全分 离经营权和所有权的基础上。
在公司制模式下，经理（层）受到的
制度性约束较多，其投资决策的独立性不 足。
普通合伙人执行合伙事务，负责投 资决策。
有限合伙人将资金交给普通合伙
人后，无权干涉普通合伙人的投资决
对于重要的投资决策，需要召开股东 策，普通合伙人获得全部管理权，投
提取法定公积金以后才能分配利润，法定 公积金累计达到公司注册资本的50%以上 方可不再提取。
普通合伙人通过1%的出资就能支 配100%的资本，并享有20%的基金收 益，这不仅形成了资本放大的杠杆效
应，也构成了对风险投资家强大的内 在激励，
2020/6/1
10
税收政策
有限合伙制基金的优点
公司制基金
有限合伙制基金