财务管理第六章 财务决策
财务管理第六章ppt课件
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✓ 检验：贴现投资回收期是一个好的决策方法吗？ ✓ 是否考虑了资金的时间价值？ ✓ 是否考虑了未来现金流量的风险？ ✓ 是否提供了关于价值创造方面的信息？
应将贴现投资回收期法作为 主要决策标准吗？
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贴现投资回收期法的优势与不足
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NPV 63120 70800 91080 165000 (112%)1 (112%)2 (112%)3
NPV=12,627.42
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✓ 检验：NPV是一个好的决策标准吗?
✓ NPV是否考虑到了资金的时间价值？ ✓ NPV是否考虑到了项目的投资风险？ ✓ NPV是否提供了关于价值创造方面的信息？
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内部报酬率的计算过程
✓ (1)如果每年的NCF相等 ✓ 计算年金现值系数
✓ 查年金现值系数表
✓ 采用插值法计算内部报酬率
✓ 例3：某投资项目在建设起点一次性投资的 254580元，当完工并投产，经营期为15年，每年 可获净现金流量50000元。按简单方法计算该项 目的内部收益率
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✓ 计算前例中的IRR
NPV
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
0 -10,000 0 -20,000
0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22
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财务管理中的财务决策与资本结构
财务管理中的财务决策与资本结构财务管理在企业运营中起着至关重要的作用。
而其中的财务决策和资本结构是财务管理的核心内容。
本文将探讨财务决策和资本结构在财务管理中的重要性以及如何合理应用它们。
一、财务决策的重要性财务决策是指在企业经营过程中，管理者基于财务信息做出的涉及资源配置的决策。
财务决策对企业的发展和运营具有重要的影响。
首先，财务决策可以帮助企业实现资金的最优配置。
通过对不同的投资项目进行分析和比较，企业可以选择最具经济效益的投资方案，提高企业的投资回报率。
其次，财务决策可以帮助企业规避风险。
通过对风险的评估和分析，企业可以制定相应的风险管理策略，降低经营风险，保障企业的稳定经营。
最后，财务决策可以提供企业经营活动的数据和信息，为决策者提供科学依据，帮助他们做出准确的决策。
二、资本结构的重要性资本结构是指企业在融资过程中，不同资金来源的比例和比重。
合理的资本结构可以为企业提供稳定的融资渠道和充足的资金来源。
首先，良好的资本结构可以帮助企业降低融资成本。
通过合理选择融资方式和优化资金结构，企业可以减少融资成本，提高融资效率，增加企业的利润。
其次，合理的资本结构可以降低企业的财务风险。
合理的债务比例可以帮助企业分摊风险，减少企业的财务杠杆，降低财务风险，提高企业的抗风险能力。
最后，合理的资本结构可以提高企业的市场竞争力。
充足的资本可以支持企业的扩张和发展，提高企业的生产和经营能力，使企业在市场竞争中处于有利地位。
三、财务决策与资本结构的关系财务决策和资本结构是相互关联的。
财务决策直接影响着资本结构的形成和发展。
财务决策是资本结构的基础，而资本结构是财务决策的具体体现。
在财务决策过程中，管理者需要考虑不同融资方式的成本和效益，以及不同融资方式对资本结构的影响。
通过合理的财务决策，管理者可以选择最适合企业的资本结构，实现资本的最优配置。
在实际操作中，管理者可以采取一系列的财务决策来优化资本结构。
首先，管理者可以通过资本预算决策来优化资本结构。
《财务管理》第6章项目投资决策
K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命 为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年的情况 下，分别确定该项目的计算期。
（1）项目计算期=0+5=5（年）
（2）项目计算期=1+5=6（年）
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第六章 项目投资决策
包括非货币资源的变现价值 二、现金流量含义
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数 量。———增量的现金流量
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第六章 项目投资决策
例题:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资 30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每 年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%，
要求：估算方案的现金流量。
每年折旧额=30000/5=6000（元）
收回的流动资金
固定资产报废的现金流入
固定资产报废的现金流入
=预计净残值+（账面价值-预计净残值）×税率
例题:设备原值60000元，税法规定的净残值率10%，
最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备
报废时由于残值带来的现金流量是多少？
解答：残值现金流量
=5000+（6000-5000）×25%=5250（元）
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第六章 项目投资决策
三、现金流量的估算 • 初始现金流量
建设期某年的净现金流量＝﹣该年原始投资
固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资
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第六章 项目投资决策
旧设备出售现金流量
=出售收入+（账面价值-出售收入）×税率
财务管理财务决策制度
财务管理财务决策制度财务决策是指根据企业的财务状况和经营环境，通过对各种资金运作方式和投资项目的评估和选择，制定合理、科学的财务规划和决策方案，以达到企业财务目标的过程。
财务决策制度是指为了支持财务决策和管理而建立的一系列规则、制度和流程，旨在确保决策的合理性、公正性和科学性，以提高决策的效率和准确性。
下面将从财务决策的程序、参与者和方法等方面进行论述。
一、财务决策的程序财务决策的程序通常包括以下几个步骤：信息收集、分析评估、方案制定、方案执行和结果评估。
1. 信息收集：财务决策的第一步是收集相关的财务信息。
这些信息可以包括企业的资产负债表、利润表、现金流量表、经营计划、市场数据等。
2. 分析评估：在收集到足够的财务信息后，需要对这些信息进行分析和评估。
分析评估的目的是了解企业的财务状况，评估各种资金运作方式和投资项目的可行性。
3. 方案制定：在完成信息的分析评估后，需要根据评估结果制定合适的财务决策方案。
方案制定的原则包括风险评估、资源分配和经济效益等。
4. 方案执行：方案制定完成后，需要把决策方案付诸实施。
在实施的过程中，需要确保各个环节按照规定的流程和程序进行。
5. 结果评估：在方案执行完成后，需要对执行结果进行评估。
评估的目的是了解决策的效果，评估决策的准确性和可行性，以便对未来的财务决策提供参考。
二、财务决策的参与者财务决策的参与者通常包括企业的高层管理人员、财务部门和其他相关部门的人员。
1. 高层管理人员：高层管理人员在决策中起着重要的角色，他们负责制定企业的财务战略和目标，并对决策进行最终的审批和决定。
2. 财务部门：财务部门是负责财务管理和决策的专业团队，他们负责收集、分析和评估财务信息，提出财务决策方案，并对执行结果进行监督和评估。
3. 其他相关部门：除了财务部门外，其他相关部门也可以参与财务决策，比如市场部门、生产部门和人力资源部门等。
他们提供了对决策有关的非财务信息和专业知识的支持。
财务决策
决策目的
决策目的
专家认为所有决策的目的都是如何使企业目标最优化。例如，营利企业就是利润最大化，非营利慈善组织就 是令某种非定量化目标最大化。对于财务决策来说，由于决策的影响是短期的，对于战略的因素考虑较少，而主 要注重收益最大化，或在收入不变的情况下寻求成本最低。
财务决策的第一步就是确认最优化的目标：收益最大或成本最小。
二是如何在销售价格和销售量之间取得平衡，以谋求利润最大 它要利用经济学中关于供需变化规律的研究成果，通过对成本、业务量和利润之间的依存关系分析来确定最 优的价格水平，为市场竞争中的价格竞争提供决策依据。 三是如何充分利用有限的资源，以谋求利润最大
它涉及单一约束条件下的品种规划和多因素约束条件下的品种规划两方面的决策。
决策分类
决策分类
财务决策按照能否程序化，可以分为程序化财务决策和非程序化财务决策。前者指对不断重复出现的例行财 务活动所作的决策，后者指对不重复出现、具有独特性的非例行财务活动所作的决策。按照决策所涉及的时间长 短，可分为长期财务决策和短期财务决策。前者指所涉及时间超过一年的财务决策，后者指所涉及时间不超过一 年的财务决策。
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决策方法
决策方法
财务决策的方法分为定性决策方法和定量决策方法两类。
定性财务决策是通过判断事物所特有的各种因素、属性进行决策的方法，它建立在经验判断、逻辑思维和逻 辑推理之上，主要特点是依靠个人经验和综全分析对比进行决策。定性决策的方法有专家会议法、德尔菲法等等。 定量决策是通过分析事物各项因、属性的数量关系进行决策的方法，主要特点是在决策的变量与目标之间建立数 学模型，根据决策条件，通过诸处出决策结果。
第二步就是在目标的制约下，根据资源和机会，设计备选方案。
第三步，运用各种定性和定量的方法分析各方案的影响及其能够达到的目标。最后，比较各备选方案，选择 其中最优的方案。这一最优的方案就是使目标最优化的方案。
财务管理中的财务决策分析
财务管理中的财务决策分析财务决策在企业的经营中起着至关重要的作用。
通过对财务信息的分析和应用，企业可以做出明智的财务决策，以确保资金的充分利用和企业价值的最大化。
本文将探讨财务决策分析在财务管理中的重要性以及常用的财务决策方法。
1. 财务决策分析的重要性在企业经营中，财务决策分析具有以下重要性：1.1 促进公司发展：通过对财务信息的精确分析和应用，企业可以及时发现和理解自身财务状况，准确评估和把握市场机遇，制定合理的财务策略，促进企业的可持续发展。
1.2 提高资本利用效率：财务决策分析可以帮助企业合理配置资金、优化财务结构，提高资本利用效率，降低财务风险。
1.3 改善企业盈利能力：通过深入分析企业财务数据，找出利润增长的主要驱动因素，企业可以制定相应的财务决策，进一步提高盈利能力。
2. 财务决策分析的方法2.1 资本预算决策分析资本预算决策是企业在投资决策过程中的一项重要环节。
通过对投资项目进行细致的财务分析，可以评估项目的收益性和风险，从而做出决策。
常用的资本预算决策分析方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
2.2 资金成本决策分析资金成本决策分析是企业在筹集资金时需要进行的财务分析。
企业可以通过计算不同融资方式的成本以及与风险的关联，确定最佳融资组合，以降低资金成本。
常用的资金成本决策分析方法包括权益资本成本法、债务资本成本法和加权平均成本法等。
2.3 盈利能力与风险决策分析盈利能力与风险决策分析是企业在经营决策中常用的财务分析方法。
通过评估公司的盈利水平和风险承受力，企业可以制定适应市场环境的财务策略。
常用的盈利能力与风险决策分析方法包括利润率分析、偿债能力分析和经营杠杆分析等。
3. 财务决策分析的局限性与挑战财务决策分析虽然具有重要性和实用性，但也存在一些局限性与挑战：3.1 信息不对称：企业在进行财务决策分析时，常常面临信息不对称的问题，无法获得完全准确的信息，影响决策结果的精确性。
《财务管理》第六章
《财务管理》第六章在企业的运营管理中，财务管理扮演着至关重要的角色。
而这其中的第六章，通常涵盖了一系列关键且实用的财务知识和概念。
首先，我们来谈谈成本性态分析。
成本性态，简单来说，就是成本与业务量之间的依存关系。
这当中包括固定成本、变动成本和混合成本。
固定成本，就像企业租下的长期办公场地租金，不管业务量怎么变，它都保持不变。
变动成本呢，比如生产产品所需的原材料，生产得越多，成本就越高，它与业务量成正比关系。
而混合成本则有点复杂，既有固定的部分，又有随着业务量变动的部分。
理解成本性态对于企业进行成本预测、控制和决策非常重要。
接下来是本量利分析。
这是个帮助企业找到盈利平衡点的有力工具。
通过分析成本、业务量和利润之间的关系，企业可以知道要卖出多少产品才能不亏本。
比如，一个工厂生产一种产品，每件产品的售价是100 元，单位变动成本是 60 元，固定成本总额是 20000 元。
那么，盈利平衡点的销售量就是 500 件。
如果销售量超过 500 件，企业就开始盈利；要是低于 500 件，企业就处于亏损状态。
本量利分析还能帮助企业进行利润预测、制定目标利润以及进行成本控制等。
在第六章中，预算编制也是一个重要的部分。
预算就像是企业未来一段时间内的财务规划蓝图。
全面预算包括经营预算、专门决策预算和财务预算。
经营预算涉及到企业日常的业务活动，比如销售预算、生产预算、采购预算等。
专门决策预算则针对一些重大的投资、筹资等决策。
而财务预算则是对企业资金的总体安排，包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等。
科学合理的预算编制能够帮助企业有效地配置资源，提高资金使用效率，降低经营风险。
然后是责任会计。
责任会计将企业划分为不同的责任中心，如成本中心、利润中心和投资中心。
成本中心只对成本负责，比如生产车间；利润中心既要对成本负责，也要对收入和利润负责，像销售部门；投资中心则不仅要对利润负责，还要对投资效果负责，比如一些子公司。
通过明确各责任中心的职责和权限，以及对其进行业绩考核和评价，能够激励员工，提高企业的整体效益。
财务管理学人大第六版课件第6章资本结构决策
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
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•在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本 率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。 •第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式 为：
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一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系， 是企业一定时期筹资组合的结果。
资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企 业全部资本的各种构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比 例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本 之间的构成及其比例关系 。
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。MM资本结构理论的权衡 理论观点认为，随着公司债务比例的提高，公司的风险也会上升， 因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公 司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当 是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本
包括用资费用和筹资费用两部分。
3.资本成本的属性
有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类
包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本 成本率。
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二、资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。
如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利 D元，则资本成本率可按左侧公式测算：
《财务决策》教案(全)
《财务决策》教案(全)**财务决策教案**一、引言本教案旨在介绍财务决策的基本概念和原则，帮助学生理解财务决策的重要性和影响。
通过本教案的研究，学生将掌握财务决策的基本方法和技巧，具备正确的财务决策思维和能力。
二、核心内容1. 财务决策概述- 财务决策的定义和意义- 财务决策的目标和原则2. 财务决策的基本方法- 财务分析和比率分析- 资本预算和投资决策- 资金筹集和融资决策- 资产负债管理和风险控制- 分红政策和利润分配决策3. 财务决策的实践案例分析通过实际案例分析，学生将运用所学的财务决策方法和技巧，分析和评估不同的财务决策情境，帮助他们理解如何应对现实中的财务决策挑战。
三、教学目标通过本课程的研究，学生将能够：- 了解财务决策的基本概念和原则；- 掌握财务分析和比率分析的基本方法；- 学会进行资本预算和投资决策的分析和评估；- 理解资金筹集和融资决策的关键要素；- 掌握资产负债管理和风险控制的技巧；- 了解分红政策和利润分配决策的影响因素；- 运用所学知识进行实践案例分析。
四、教学方法- 授课讲解：讲解财务决策的基本概念和原则，介绍财务分析和决策方法；- 实例演示：通过实际案例，演示财务决策方法的应用和分析；- 讨论互动：组织学生进行财务决策案例的讨论和互动，提升学生的财务决策能力；- 课后练：布置课后题和案例分析作业，巩固学生对财务决策的理解和应用能力。
五、教材及参考资料- 主教材：《财务管理基础》（第三版）；- 参考资料：- 《财务报表分析与决策》；- 《资本预算与投资决策》；- 《融资决策与企业财务战略》；- 《中长期财务决策与管控》。
六、评估方式- 平时表现：参与课堂讨论和互动，课后作业的完成情况；- 期末考试：笔试形式，考察对财务决策知识的掌握和应用能力。
七、教学进度安排本课程安排总共10周的教学时间，按下列进度进行教学：八、教学反思本教案设计了系统的财务决策教学内容和方法，为学生提供了全面的财务决策知识和技能培养平台。
财务管理 第六章 投资决策03版PPT课件
偿还现金
4 600 4 600 4 600
财务管理
借款余额
8 600 4 860 746
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投资决策方法（1）
0
1
2
3
-200
折现率
0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40%
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投资决策方法（1）
• 折现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析 评价方法，亦被称为折现现金流量分析技术。
• 净现值法(NPV)
• 这种方法使用净现值作为评价项目优劣的指标。所谓 净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现 金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来 现金流入和流出都要按预定折现率折算为它们的现值， 然后再计算它们的差额。
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财务管理
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投资和现金流量的概念
• 现金流量估计或识别的原则
– 实际现金流量原则 – 相关/不相关原则 – 增量现金流原则 – 不考虑沉没成本原则 – 考虑机会成本原则 – 忽略利息支付和融资现金流的原则 – 考虑营运资本需求原则 – 考虑所得税影响原则
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财务管理
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财务管理
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投资和现金流量的概念
• 广义的投资，是指为了将来获得更多现金流入 而现在付出现金的行为。
• 这里讨论的只是投资的一种类型，即企业进行 的生产性资本投资。
– 资本投资的主体是企业，而非个人、政府或专业投 资机构。
– 资本投资的对象是生产性资本资产，生产性资产又 进一步分为营运资产和资本资产。
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财务理
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投资和现金流量的概念
• 项目的现金流量的构成
中级会计《财务管理》第六章
第六章投资管理第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义二、企业投资管理的特点三、企业投资的分类四、投资管理的原则第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）投资期（二）营业期【补充几个概念】（三）终结期【提示】①在实务中，对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算，通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。
②一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作为项目经营期终点流量处理。
二、净现值（NPV）（一）基本原理（二）对净现值法的评价三、年金净流量（ANCF）四、现值指数（PVI）总结:NPV≥0→PVI≥1→ANCF≥0→实际报酬率≥要求的报酬率问题：实际报酬率＝？五、内含报酬率（IRR）（一）基本原理内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
决策原则：当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。
1.未来每年现金净流量相等时（年金法）NPV＝NCF×（P/A，i，n）－I计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。
2.未来每年现金净流量不相等时（逐次测试法）如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。
（二）对内含报酬率法的评价六、回收期（PP）回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。
（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。
1.未来每年现金净流量相等时这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。
财务管理中的财务决策与公司战略实施方法
财务管理中的财务决策与公司战略实施方法财务决策是企业日常经营活动中重要的一环，是指通过对财务信息的分析，制定出一系列决策方案从而达成管理目标的过程。
财务决策不仅要考虑到企业内部的财务情况，还要考虑到外部环境的影响和公司的长期战略目标。
本文将从财务决策与公司战略的关系、财务决策的方法以及公司战略实施与财务决策的协调等方面来进行探讨。
一、财务决策与公司战略的关系财务决策是企业实现公司战略目标的手段之一。
企业制定的战略目标需要借助财务决策来实现。
财务决策有助于企业把有限的财务资源合理分配，支持公司战略目标的实现。
财务决策分析了企业的财务状况，从中找出企业的利润点，为公司提供决策和指导。
财务决策需要与公司战略相结合，进行协调配合，以实现公司战略目标。
二、财务决策的方法财务决策的方法有很多，下面列举了其中几种：1. 财务比率分析法财务比率分析是一种常用的财务决策方法。
通过计算企业财务比率，分析企业的经营状况、盈利能力、偿债能力、成长性等，找出财务状况的瓶颈或潜在问题，为企业提供决策依据。
2. 投资收益率法投资收益率法是一种基于收益率计算的财务决策方法。
通过计算投资的期望收益率，和其他用于比较的投资项目相比较，来选择最优的投资项目。
3. 现金流量分析法现金流量分析法是一种分析企业现金流量变化的财务决策方法。
通过分析企业的现金流量，找出现金流量变化的原因，提升现金管理效率和预测现金流量，从而为企业的资金决策提供依据。
三、公司战略实施与财务决策的协调财务决策是公司战略实施过程中十分重要的一环，需要与公司战略相适应、协调配合。
财务决策不能脱离公司战略目标而独立存在，要根据公司战略目标和长期利益来制定财务方案。
此外，公司战略实施也需要根据财务决策的结果进行调整和完善。
因此，公司战略实施与财务决策需要密切协调，相互配合。
针对以上问题，企业应该建立财务管理制度、完善财务信息体系、进行财务培训和交流等。
通过这些措施，企业可以更好地实现财务决策与公司战略的协调，为企业的健康发展提供支持和保障。
财务管理 第六章 项目投资决策
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第一节 项目投资决策的相关概念
3. 税后现金流量
（1）建设期现金净流量 （2）经营期营业现金净流量 （3）经营期的终结现金净流量
可根据营业现金净流量加 上回收额就可得出。
14Hale Waihona Puke 第一节 项目投资决策的相关概念
3. 税后现金流量
在考虑所得税因素之后，经营期的营业现金净流量可 按下列方法计算： ① 根据现金净流量的定义计算
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案例
丙方案的相关资料为：固定资产投资需860万元，当年可以
投产，预计可以持续5年。估计每年固定成本(不含折旧) 为40万
元，变动成本是每件160元。固定资产折旧采用直线法，估计净残
值为60万元。营销部门估计每年销售量均为6万件。售价为每件
250元，生产部门估计需要140万元的流动资金投资，并于项目终
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第一节 项目投资决策的相关概念
（二）现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起 的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括: （1）建设投资（含更改投资）
① 固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建造成 本、运输成本和安装成本等。
② 无形资产投资 （2）垫支的流动资金：指投资项目建成投产后为开展正常 经营活动而投放在流 动资产（存货、应收帐款等）上的营 运资金。 （1）+（2）合称为项目的原始总投资，在建设期发生。
（1）折旧费用不是一种现金流量。 （2）扣除折旧费用以后的净收益不是现金流量。 （3）折旧费用是税法允许计入成本的，但要运用税法允许使用的折旧 方法。 （4）折旧费用能对税收产生影响，从而通过税收会对现金流量具有间 接的影响。
企业计提折旧会引起成本增加，利润减少，从而使所得税减少。所 以折旧可以起到减少税负的作用，即会使企业实际少缴所得税，也就是 减少了企业现金流出量，增加了现金净流量。
财务管理—第六章资本结构决策
财务管理—第六章资本结构决策
1、资本结构决策的基本内容
资本结构决策是企业财务管理中重要的决策，是企业采取的财务制度，指企业领导根据经营和生产情况，结合企业财务政策，确定企业各种资本
构成比例的决策。
资本结构决策的基本内容是确定企业纯债务融资比例和
股权融资比例，即决定公司负债比例和股东权益比例。
2、资本结构决策是企业财务管理中重要的决策
资本结构决策是企业财务管理中重要的决策。
财务管理者要综合分析
企业的营运能力、发展战略、现金流量、所有者权益和风险承受能力等因素，根据以上情况，确定企业的资本结构，以期实现企业最大利益。
正确
的资本结构决策有助于企业实现高速度、高效率、低成本的发展，使企业
经营不竭，生存不息。
3、资本结构决策应考虑的因素
（1）企业的发展战略。
企业采取何种资本结构，应以其发展战略为
基础。
企业要准确地分析自身发展的特点和需求，并采取有效的资本结构
决策。
（2）企业的经营状况。
财务管理如何做出明智的财务决策
财务管理如何做出明智的财务决策财务管理是企业决策过程中的重要环节，它涉及到资源的配置和利用。
在现代商业环境中，要做出明智的财务决策，需要综合考虑各种因素，包括风险、收益、成本、时间价值等。
本文将从分析、预测、评估和控制等方面介绍如何进行明智的财务决策。
一、分析阶段在做出财务决策之前，首先需要进行充分的分析。
这包括对企业内外部环境的分析，以及对财务数据的分析。
在对企业内外部环境进行分析时，需要考虑行业竞争、市场需求等因素。
同时，还需要分析企业的财务状况，包括资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表，以了解企业的盈利能力、偿债能力和运营能力。
二、预测阶段在进行财务决策时，需要对未来进行预测。
这一步骤可以通过财务预测模型来实现。
财务预测模型可以通过分析历史财务数据来确定各种假设条件，并通过这些假设条件进行未来预测。
例如，可以通过预测销售额、成本、利润等指标，进而预测现金流量和财务状况。
预测财务状况有助于预测企业未来的盈利能力和偿债能力，从而为财务决策提供依据。
三、评估阶段在做出财务决策之前，需要对各种方案进行评估，以确定最佳方案。
评估财务方案可以使用一系列的财务指标，如净现值、投资回报率和内部收益率等。
这些指标可以帮助评估方案的经济效益和风险。
净现值是最常用的财务指标之一，它可以计算方案的所有现金流量的现值之和与投资金额之间的差异。
如果净现值大于零，那么这个方案被认为是有经济效益的。
投资回报率是评估投资方案的收益水平的指标。
它可以计算方案的收入与投资金额之间的比率。
投资回报率越高，说明方案的回报越好。
内部收益率是投资方案的预期收益率，它可以衡量方案的投资回报水平。
如果内部收益率高于预期收益率，则可以认为该方案是可行的。
四、控制阶段做出财务决策后，需要进行有效的控制，以确保决策的实施和执行。
控制财务决策可以通过制定和执行预算、设立绩效指标等方式来实现。
预算可以帮助控制企业的支出，并监督实际支出与预算的差异。
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第四节 投资管理决策
投资管理决策的含义 项目投资决策的方法 证券投资决策方法
企业投资的分类
按投资的性质和内容，投资可分为项目投 资和有价证券投资
按投资回收时间的长短，可分为短期投资 和长期投资。
根据投资的方向，投资可分为对内投资和 对外投资。
投资管理决策的含义
是指针对投资预测分析所提出的若干备 选投资方案，采用科学的定性或定量评 价方法，从中筛选出最佳方案的过程。 也包括对单一投资方案可行性进行判断 的问题（通过比较现金流入和现金流出 量）
按照用途 固定资产投资借款、更新改造借款、新 产品试制借款 根据借款人是否提供担保 信用贷款、担保贷款 根据提供贷款的机构和单位不同 政策性银行贷款、商业银行贷款、其他 金融机构贷款
长期借款筹资的优缺点
优点
缺点
筹资速度快
财务风险高
筹资成本低
限制性条款较多①
借款弹性较大
筹资数额有限
可利用财务杠杆作用
债券发行价格的确定
债券发行价格
（一）
等价
（二） 折价
（三） 溢价
溢价发行：按超过债券面额的价格发行债券。 折价发行：按低于债券面额的价格发行债券。
债券发行价格的计算公式
发行（ 价 1 票 市 格 面 场 ＝ n金 利 t＝ n1票 额 率 （ 1面 市 ） 票 金 场t面 额 利利 率
n－债券期限 t—付息期数 例题P169
（EBIT—EPS）
某企业现有资本结构全部为普通股100万 元，每股10元，折合10万股。现拟增资 20万元，有甲、乙两种筹资方案可供选 择。甲方案：发行普通股2万股，每股10 元。乙方案：发行普通股1万股，每股10 元；另发行债券10万元，债券年利率10 ％。该企业所得税率为40％。
要求：作EBIT—EPS分析。
第六章 财务决策
第六章 财务决策
第一节 财务决策概述 第二节 财务决策的程序和方法 第三节 筹资管理决策 第四节 投资管理决策 第五节 营运资金管理决策 第六节 股利分配政策
第一节 财务决策概述
财务决策的含义 财务决策系统的要素 财务决策的分类 财务决策的内容
财务决策的分类
决策影响的时间 长期决策、短期决策 决策的问题是否重复出现 程序化决策、非程序化决策 决策的条件 确定型决策、风险型决策、非确定型决策 决策的方法和程序 定性决策和定量决策 决策是否考虑货币时间价值因素 静态决策和动态决策
普通股筹资P163 优先股筹资P164
银行借款(P166) 发行债券(P167) 融资租赁（P170） 商业信用（P171）
吸收直接投资
1.种类：国家、其他企业法人，个人 2.出资方式：现金投资、实物资产投资、 无形资产投资
吸收直接投资
3、优缺点： 优点：增加企业信誉；尽快形成生产力、减轻财务 风险 缺点：成本高、分散控制权
债券的基本要素 债券的种类 债券发行价格的确定 债券筹资的优缺点
债券的基本要素
决定因素
债券面额
债券期限 债券的票面利率 债券的价格－市场利率
债券的面值
债券的面值是发行公司设定的债券的票 面金额。债券的面值常常是100、1000元 不等，当债券到期时，发行公司要按面 值归还给投资人。
债券的期限
债券的到期日指偿还本金的日期。几乎 所有的债券都规定一个到期日，到那时 债券的发行者有义务向债券持有人支付 相当于债券面值的款项。
每股利润分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。
息税第前三利节润－资每股本收结益构分决析策法
息税前利润平衡点：不同筹资方式下普 通股每股收益相等的息税前利润点,也称 每股收益无差别点。
E B I11 IT T D 1E B I21 IT T D 2
N 1
N 2
息税前利润－－每股收益分析法
债权人之后；权益资本属性
优先股与普通股：利润分配、清偿权先于普
通股，固定股利支付；没有投票权
优先股的权利
1、收益分配优先权。优先股股东在公司的股 利分配上有优先权，即优先股股利在普通股股 利之前支付。
2、剩余财产请求权。当公司因经营不善，资不抵
债不得已而清算时，如有剩余资产，优先股股东对这 部分剩余资产有优先求偿权，但在金额上也只限于优
•㈦企业的行 业差别分析
•㈣贷款银行和 信用评估机构
的态度
㈤企业销售的 稳定性和获利
能力
•㈥ 企业的 现金流量状
况
四
•㈠ 资本结构决策的含义
资
本
结
构
•㈡比较资本成本法
的
决
策
方
•息税前利润－ 每股收益分析法
法
寻求企业资本总额中债务资本 和权益资本比例
比较资本成本法是在筹资决
策前，计算备选方案中不同 资本结构的加权平均资本成 本率，选择资本成本最小的 筹资决策方案，以此确定 最佳资本结构的方法。
例题
某公司拟增加一条流水线,有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需 投资额均为20万元,甲、乙两个方案的 营业净现金流量如下表,试计算两者的 投资回收期并比较优劣,做出决策。
财务决策的内容
筹资财务决策 投资财务决策 资本运营财务决策 利润分配财务决策
第二节 财务决策的程序和方法
财务决策的基本程序 财务决策方法
财务决策的基本程序
1、提出问题，确定决策目标 2、根据决策目标，提出备选方案 3、分析评价，选择最优方案
财务决策方法
优选对比法 数学微分法 线性规划法 概率决策法 损益决策法
融资租赁的优缺点
优点
缺点
筹资速度快
可避免资产无形损耗的 损失，免遭设备陈旧过 时的风险； ； 限制较少
到期还本负担轻，全部 租金分期支付
成本较高，租金总额通常 要高于设备价值的30%； 承租企业财务困难时期， 支付租金也将构成沉重的 负担。
丧失资产残值
税收负担轻，租金税前 扣除。
商业信用
是指商品交易中的延期付款或预收货款 所形成的借贷关系，是企业之间的一种 直接信用关系，是企业筹集短期资金的 重要方式。
第三节 筹资管理决策
筹资渠道和筹资方式评价 资本结构的含义和作用 资本结构的影响因素 资本结构决策方法
筹资渠道
• 2、银行信 贷资金
1、国家财 政资金
3、非银行 金融机构
4、其他企 业和单位资
金
筹资渠道
5、居民个 人资金
•7、境外资 金
•6、企业 自留资金
筹资方式
吸收直接投资(P162) 发行股票(P163)
资本结构的含义和作用
（
二
）
㈠
资本结构是指企业各种资本的
合 理
资
构成及其比例关系。
安
本
排 资
结 构
⒈可以降低企业加权平均资本成本。 ⒉可以获取财务杠杆利益。
本 比 例的ຫໍສະໝຸດ 的含意 义
义
影响资本结构的因素
• ㈡企业自身 的风险程度
㈠各种筹资方 式的资金成本
（八）税收 因素
㈢企业所有者 的态度
影响资本结构 的因素
（一）按投资主体的不同分类
（一） 国家股
主体不同
（二）法人股 （三）个人股 （四）外资股
（五）按发行对象和上市地区的分类
中国股票
A股 （上海、深圳）
海外上市 股票
B股 （外币购买）
H股
N股
S股
（HongKong) （NewYork) （Singapore)
普通股筹资的优缺点
优点
缺点
1 股本没有固定的到期日；资本成本较高； （相对于债权资本）
（二）融资租赁
融资租赁：又称资本租赁、财务租赁
是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在 契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信 用性业务。
主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。
是筹集长期借入资金的一种特殊方式。
融资租赁的形式
（1）：直接租赁。
（2）：售后租回。
（3）：杠杆租赁。 要涉及承租人、出租人和资金出借者3方当事人。 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分（20－40 ％），其余部分（60-80％）以该资产为担保向资金 出借者借资支付。 出租人可获得财务杠杆利益。
①补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存
款余额留存银行。例如，如果某企业需要80万元以清偿到期债务， 贷款银行要求20%的补偿性余额，那么该企业为了获取80万元必 须借款100万元。
发行债券
债券：
是企业为筹集借入资金而发行的，约定在一 定期限内向债权人还本付息的有价证券。
发行债券
商业信用的形式与成本
应付帐款：交易信用 免费信用、有代价信用、展期信用
预收账款：紧俏物品、产品价值高、生 产周期长 应付票据：商业汇票、期票、本票
商业信用筹资的优缺点
优点：取得简便、及时；使用灵活，有 弹性；取得“便宜” 缺点：使用期限较短；若放弃现金折扣， 筹资成本高；企业若信誉不佳，影响资 金周转
项目投资决策
有价证券投资决策
项目投资决策的方法
静态投资决策分析方法 投资回收期法 投资收益率法 动态投资决策分析方法 净现值法 净现值率法 现值指数法 内含报酬率法 风险投资决策分析方法 风险调整贴现率法 风险调整现金流量法
投资回收期(Payback Period缩写为PP )
投资回收期的计算
每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定
先的票面价值。优先股必须具有面值
3、管理权：有权参加表决与优先股有关的决 策
优先股的分类
按股利发放的可靠与否可分为累积优先股和非 累积优先股 按是否参与公司剩余利润的分配，可分为参与 优先股和非参与优先股 按是否可转换为公司的普通股，可分为可转换 优先股和不可转换优先股 按是否可赎回，可分为可赎回优先股和不可赎 回优先股 按有无表决权，分为有表决权优先股和无表决 权优先股