商业票据的发行方式、融资优势及收益

商业票据的
发行方式、融资优势及收益
商业票据的发行方式——直接发行
•直接发行的商业票据一般由大的金融公司和银行持股公司发行，发行者与投资者直接交易。

•这类发行主体都对巨额短期资金有持续性需求，并具备很高度信用等级。

•如花旗集团、通用汽车承兑公司（GMAC）、通用电气资本公司（GE Capital）。

商业票据的发行方式——通过交易商发行
•通过交易商发行的商业票据是指发行主体委托证券交易商代为发行，发行者与投资者不直接进行交易。

•这类发行主体一般规模较小，票据发行频率也较低，主要包括公用事业、制造业、零售业和运输业公司在内的非金融公司，以及一些小的银行控股公司和金融机构。

•通过支付一定的佣金和给予票据价格上的一定折扣，票据发行公司将票据直接出售给交易商，由后者负责将票据按尽可能高的价格出售给最终投资者。

发行商业票据融资的优势——成本低
•由于是直接从投资者处获得资金，省去了银行从中赚取的利润，因此利用商业票据融资的成本通常要低于相应的银行短期借款成本。

•特别是一些信誉卓著的大公司发行的商业票据的利率，甚至会低于相应的银行同业拆借利率。

发行商业票据融资的优势——灵活
•与银行贷款相比，商业票据融资在时间上和方式上要更具灵活性，更能满足融资者的资金要求。

•对于资金雄厚、信誉良好的大公司而言，由于其拥有专门性的票据发行机构，因而可以根据自身资金需求随时性的直接发行商业票据；
•对于需要借助交易商完成票据发行的公司而言，可以通过与交易商签订协议，保证自己在约定的某段时间内，根据自身的短期资金需求，不限次数及不定期的发行商业票据。

发行商业票据融资的优势——提高商誉
•在发行商业票据前，发行者需聘请专门的评级机构为其拟发行的票据评级，即评级机构根据商业票据的信用程度对其质量进行评价和分级。

•对于投资者而言，商业票据的信用评级结果是其进行投资决策的重要依据，评级越高的商业票据越受到投资者追捧。

•大公司发行高信用等级的商业票据实际上达到了免费宣传和提高公司在投资者心中形象的效果，此时商业票据已成为货币市场中的一种标志性信誉工具。

商业票据的收益
•商业票据的期限从3天到9个月不等，多为60天或以下。

大多数商业票据折价发行，收益也是以贴现方式表示。

•如一张面值为1,000,000美元、期限为60天的商业票据，发行价格为990,000美元，则其贴现收益率（DR）为：
•这一商业票据的真实收益率（IR）为多少？
商业票据的收益
•也可以计算二级市场商业票据的转换价格。

如某一投资者以990,000美元的价格购入上述商业票据，持有50天后卖出，当时的市场利率为8％，则其商业票据的转让价格为：
•该投资者投资商业票据的收益率为多少？
谢谢聆听！声明：本课件部分用图来自互联网。