蚂蚁金服上市市场的选择比较

蚂蚁金服上市市场的选择比较

蚂蚁金服上市市场的选择比较

【摘要】在互联网企业高速发展的浪潮下，许多互联网企业纷纷选择上市融资。蚂蚁金服起步于20xx年成立的支付宝，在20xx年年底，蚂蚁金服的市场估值达到600亿美元，支付宝实名注册用户超过了4.5亿人，上市后的估值将突破万亿元人民币，将成为中国资本市场市值最高的IPO公司。蚂蚁金服在不同市场上市在一定程度下会影响企业上市后的发展。本文将通过研究蚂蚁金服目前发展现状，以及蚂蚁金服在国内A股、香港、美国纽约证券交易所的上市利弊，结合之前已经成功上市企业的数据分析，得出上市后对企业发展影响，在此基础上，对比得出一个更有利于蚂蚁金服今后发展的上市市场的选择建议。

【关键字】蚂蚁金服；上市市场；互联网企业

一、蚂蚁金服现状及上市目的

（一）融资情况

20xx年7月，蚂蚁金服完成A轮融资，融资前注册资本为12.288亿元，融资后为13.526亿元，引入了全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等8家战略投资者，至此市场估值已经超过450亿美元。20xx年4月26日，蚂蚁金服完成B轮融资，融资金额高达45亿美金，成为全球互联网行业数额最大的单笔融

资，总市值高达600亿美元，接近于交通银行,在A股上市可以稳定在国内金融板块前10强。

（二）股权结构

蚂蚁金服的股权结构中，以马云和阿里合伙人为核心的杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业合计持有约76%的股权，拥有重大事项的决策权。两轮融资引入的“国字头”持有约24%的股权。由此看来，其倾向于和国企合作，可能是在为A股上市做准备。蚂蚁金服股权结构中的40%用于对蚂蚁金服全体员工的股权激励政策，而且为了保证管理人的控制权，可以预想到，蚂蚁金服仍会使用“合伙人”制度，即不会是同股同权的股权结构。

（三）财务数据

蚂蚁金服于20xx年12月28日进行了组织结构的变更，变更情况如表1所示。20xx年12月28日，蚂蚁金服由其他有限责任公司变更为其他股份有限公司。蚂蚁金服自20xx~20xx年净利润分别为：24.19亿元、33.67 亿元和48.75 亿元。图1为蚂蚁金服近三年净利润变化对比图。

（四）上市目的

蚂蚁金服通过上市扩大了筹资范围，形成稳定的资本来源，可以将这些筹集来的资金用于投资在技术、安全和风控体系以及全球化等领域，发展壮大蚂蚁金服；提高公司股票的流动性和变现性，有利于吸引投资者认购交易，有利于蚂蚁金服实现财富最

大化的目标；可以进一步增强公司透明度，学习到更加规范的管理制度，使管理更加现代化；蚂蚁金服致力于发展为全球化互联网金融企业，上市能提升其知名度。

二、上市市场比较

（一）国内A股上市

马云曾经公开表示过，阿里巴巴由于一些原因没能在A股上市的遗憾，希望蚂蚁金服能够弥补。目前在国内A股上市的互联网企业主要有：乐视网、苏宁云商、暴风科技，他们的市值都曾高达千亿，甚至创造了连续涨停板的奇迹。说明中国的证券市场对于互联网企业还是相当欢迎的，A股亟需蚂蚁金服之类优秀的互联网金融企业“新鲜血液”的加入。

（1）A股上市利弊分析。因为蚂蚁金服在本土上市，有明显的社会环境优势，不需要面临海外上市的语言、法律、监管的差异；蚂蚁金服在A股上市更容易被投资者了解和熟悉，获得更高的认知度，对于股价稳定更加有利；国内上市后的维护成本较低，而国外每年的审计费、律师费价格都要高很多；由于蚂蚁金服被国民熟悉，股票价值不易被低估，能够真正显示出其实力。国内A股企业上市需要经历漫长的审核过程，如果没有获得额外的“照顾”的话，上市时间大概要长达三年；企业如果要在A股IPO时，股东超过200位，那么就会受到证监会的规则限制；蚂蚁金服将40%的股权用来激励员工，存在着同股不同权的情况，而A 股要求所有股票期权提前归属，所以蚂蚁金服还需要获得中国证

券监管部门的特别豁免权，是否能获得这个特别豁免权也是一个未知数。

（2）A股上市后对蚂蚁金服发展影响。苏宁云商集团股份有限公司满足在国内A股上市互联网企业且能给蚂蚁金服一定借鉴意义的要求。20xx年7月，苏宁云商在深圳证券交易所中小企业板块上市，总共发行2500万股，发行价格为每股16.33元，首日收盘价为每股32.66元，涨幅达100%，一举成为沪深两市第一高价股。并且，阿里巴巴在20xx年，投资了283亿元人民币参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商的第二大股东。图2描述了苏宁云商自20xx年7月上市至20xx 年5月的前复权股价变化（纵坐标货币为人民币）。

20xx年到20xx年初，苏宁云商的股价总体呈上涨趋势，而且上涨幅度较大，可以得出结论，苏宁云商刚上市四年中，发展很不错，投资者也对其前景看好。20xx年受金融危机影响，股价下跌较严重，之后两年股价有所回升，但由于淘宝等购物软件兴起，20xx年至20xx年，苏宁云商的股价一直在较低的价格徘徊。20xx年，由于阿里巴巴投资苏宁云商，带给投资者利好的消息，股价上涨较快，但由于苏宁云商转型并不顺利，股价依旧回落到较低水平。总体来说，苏宁云商从20xx上市的四年时间里，发展还是较快的，但是自20xx年起，由于金融危机，以及自身发展的局限，受到淘宝等网络购物的影响，自身发展出了问题，也引起来股价的下跌，而后处于较低的水平。由此可以看出，A股上市，

如果自身发展较好，股价也会处于较高的水平，投资者能给予合理的认可度。我们可以通过苏宁云商上市前三年的股价分析得出，知名度较高的企业在国内A股上市都会得到较合理的认可度，对上市后企业的扩充发展都是有利的支持。特别是近几年上市的暴风科技和乐视网，上市后受到投资者的追捧，股价一直上涨，所以我们可以得出结论，如果蚂蚁金服在国内A股上市，一定不会存在股价被低估的情况，有利于提高其知名度和之后的发展扩张。

（二）香港证券交易所上市

香港是阿里巴巴上市的首选地点，但由于香港证监会要求同股同权，而阿里巴巴的“合伙人制度”并不符合同股同权的要求，阿里巴巴最终在纽约证券交易所上市。而且早在20xx年11月，阿里巴巴B2B业务曾经在香港成功上市。

（1）香港上市利弊分析。香港是国际公认的金融中心,并且没有外汇管制，蚂蚁金服在香港上市，资金流出入不受限制；有利于蚂蚁金服建立国际化运作平台，更好地实施“走出去”战略，对于其提升全球知名度比在A股上市而言，更有优势；香港许多国际投资者对投资内地公司都有十足的兴趣，对于蚂蚁金服来说，它在香港也有一定的业务，具有熟悉的市场环境，所以在香港上市是不错的选择；阿里巴巴B2B业务早在20xx年11月曾经在香港成功上市，对于在香港上市的流程，对于和阿里巴巴关联性极大的蚂蚁金服来说，应当十分熟悉，比较容易上手。香港