企业可持续发展和财务管理

竞争市场 的动力
• 前景
SWOT
任务
• 定位
经营战略
• 计划
绩效评估
• 模式(方式） 行 动
公司特有 资源和能力
企业可持续发展的财务观
• 资金链与现金流动规律的把握 • 经营风险 • 财务风险 • 投资风险 • 融资与融资成本、股利政策 • 资本结构与资金调度
3. 企业资金链与现金流动规律
• 现金流动图 • 静态分析——结构性平衡关系 • 动态分析——造血和输血功能机制 • 静态与动态之间的辩证关系
1.3 不同群体的绩效预期
• 股 东： 盈利增长、红利稳定性 • 管理人员： 利润、规模、业界地位 • 员 工： 收入稳定、失业威胁、分享成功 • 消 费 者： 质量、服务、价格 • 供 应 商： 订货快速、付款爽气 • 贷 款 人： 偿债能力 • 政府服务部门：合法经营
1.4 发展机会与注意力
– 关键－反应能力：
• 对价格、质量、灵活性、可靠性、服务等所有能 为消费者和市场细分创造价值的因素。
• 如：美国运通、强生公司
2.3.1核心竞争能力
• (3)嵌入资源
– 性质
• 代表潜在优劣势的有形资源
– 表现形式
• 厂房、分销渠道、信息技术
– 特点
• 历史交易价格记录在资产负债表上 • 是企业核心竞争力的重要组成部分 • 不能简单以历史交易价格衡量其价值
收回投资所收到的现金 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产、无形资产和 其他长期资产而收到的现金净额
吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金
现金
购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁所支付的现金 支付给职工的现金 实际缴纳的增值税款 支付的所得税 支付其他税费
• 2）表现形式
– 国际水准的研发能力 －优秀的产品设计 – 超群的市场营销手段 －控制成本的能力 – 出色的信息处理能力 －出色的制造技术
2.3.1核心竞争能力
• 3）类型
– 功能性技巧 – 市场技巧 – 嵌入资源
2.3.1核心竞争能力
• (1)功能性技巧－企业内功 – 性质
• 在某项业务的主要领域内的优势
– 消费者选择或者愿意出更高的价格购买具有 品牌认知度和忠诚度的商品或服务
2.3.2市场特许权
• 企业最重要的资产之一 • 能为企业带来源源不断的收入和利润 • 表外资产项目，除非有交易行为发生
2.3.3 关系与网络
• 与供应商关系特别重要的情形：
– 只有为数极少的供应商可供选择 – 供应商提供的产品或服务的替代品也
– 表现形式
• 研发能力－3M公司创造价值的独门暗器 • 生产质量－日本汽车制造商驰骋市场的不传之秘 • 独到的市场营销手段
– 通用面粉(General Mills)傲视群雄的看家本领
2.3.1核心竞争能力
• (2)市场技巧－企业外功
– 性质
• 企业对市场需求的快速有效的反应能力。
– 目的
• 了解自己的产品或服务对于消费者的价值 • 评价企业对提供这些价值所具备的能力
很少 – 供应商的产品或服务对于企业在竞争
中获胜非常重要 – 调换供应商的成本很高
2.3.3关系与网络
• 与顾客关系对企业很重要的情形：
– 一个消费者的购买量占企业销售总额 的相当大部分
– 产品或服务具有统一的标准，便于消 费者从其他地方购得
– 买家的转换成本不高
2.4 战略的4个P
• 战略前景(perspective) • 战略定位(position) • 战略计划(plan) • 战略行动方式(patterns of action)
3.2.2负债的结构性平衡（静态）
结
构
性
平
季节性流动资产
自然融资
衡
经常性流动资产 短期借款
结
构
固定资产
长期借款
性
平
衡
长期投资
股东权益
结构性平衡
3.2.2 负债的结构性平衡
项目
成本 风险 结论
流动负债
低
大
矛
长期负债与 权益
高
小
盾
负债结构的平衡
• 从成本与风险的角度看，流动负债与长期负债 及权益之间存在矛盾
企业可持续发展和财务管理
1. 企业发展中面临的矛盾
• 利润、成长和控制 • 短期绩效、长期绩效和成长机会 • 不同群体的绩效预期 • 成长机会与注意力
1.2 短期绩效、长期绩效和成长机会
• 短期绩效：当期财务业绩(来自市场的压力） • 长期绩效：持续盈利 创新与变化 • 成长机会：长远发展的资源配置
成本是多大？ • 竞争者的所有制结构如何？我们的市场
对它们的重要程度如何？
企业竞争战略与核心能力
• 没有不赚钱的行业，只有不赚钱的企业 • 并不是所有的行业参与者都能获利 • 行业参与者获利能力的高低取决于五种竞争
力量的对比 • 这就是为什么受潜在高利润的诱惑而盲目进
入与自身竞争优势毫不相关的产业进行多元 化经营的企业大多最终以失败告终的原因?
3.1 公司现金流动图
•经营活动
•筹资活动
应收款
股东权益
产成品
现金
负债 长期投资
在产品
Biblioteka Baidu
原材料
固定资产
•投资活动
3.2 资产负债结构性平衡基本要求 • 静态:资产=负债+股东权益 • 重点在于:结构性平衡
3.2.1资产负债的结构性平衡（静态）
结
构
性
平
季节性流动资产
自然融资
衡
经常性流动资产 短期借款
• 太多的发展机会
– 新产品、新服务、多元化经营、国际 市场
• 稀缺的资源
– 财务、生产、技术、管理者注意力等 方面的约束
– 能否集中精力处理一件事情
2. 成功战略的基础
• 公司战略与经营战略 • 竞争市场的动力 • 企业的资源与能力 • 战略的4“P”
2.1 公司战略与经营战略
• 2.1.1 公司战略
46%
例解
1995
季节性 31 %
经常性 41 %
流动负债 56%
长期负债 2 ％
固定资产等 28 %
权益 42 %
资 金 缺 口 =37.5% +25% - 3% - 46% =62.5% - 49% = 13.5%
资金缺口 = 41%+28% - 2% - 42% = 69% - 44% =25%
2.3 企业的资源与能力
• 企业的优劣势分析--战略定位的基础和前提 • 企业竞争战略
–差异化战略 –低成本战略 –重点集中战略
2.3 企业的资源与能力
• 分析企业优劣势的第一步就是分析资产 负债表的资产方
• 资产：由企业拥有或控制支配，能为企业带
来未来收益的资源。包括： – 流动资产 – 生产性资产 – 无形资产
• 它们在价格、质量和性能方面与我 们的产品有什么区别？
• 我们的顾客会不会改用竞争者的产 品或服务？
潜在竞争者
• 新的竞争者进入我们市场的障碍是 什么？
• 我们的品牌强度如何？ • 新竞争者模仿我们经营手法的难度
如何？
产业竞争者
• 我们所处行业是朝阳产业还是夕阳产业？ • 我们的竞争者是多还是少？ • 我们是否拥有核心竞争能力？ • 消费者改用竞争者的产品或服务的转换
– 使公司所控制资源的价值最大化而采 用的方法
– 关 注 点：公司资源应该投向哪里 – 回答的问题：公司资源应如何配置。
• 应参与那些业务的竞争 • 应向当前的业务投入多少资源等
公司战略与经营战略
• 2.1.2 经营战略
– 如何在业已确定的市场中进行竞争
– 例如：
• 如何吸引顾客 • 如何将自己同竞争对手区分开来 • 如何提供独特而有价值的东西
潜在进 入者
供应方
产业 竞争 对 手
替代品
经销方
消费者(经销方）
• 谁是我们的消费者?每个消费者的购买量为多 少?愿不愿意买更多?什么情况下买更多?
• 哪些消费者（群体）对我们特别重要?
• 如何对待不同的细分市场?他们为什么买我们 的产品或服务?这些产品或服务对他们有什么 好处?
• 他们对价格的敏感程度如何?对质量、服务和 其他因素的敏感度怎么样?
• 理财的任务就是解决这对矛盾，进行平衡选择 • 如何优化资本结构，避免企业陷入财务困境
3.2.3 左右两边的结构性平衡
季节性
短期借款
流动资产
经常性流动资产
固定资产
长期资金 （长期借款
与权益资金）
1994
季节性 37.5%
流动负债 51%
37.5% 经常性
3% 长 期 负 债
固定资产等 权益
25%
结
构
固定资产
长期借款
性
平
衡
长期投资
股东权益
结构性平衡
资产的结构性平衡－－盘活存量资产之源
项目
风险 报酬 结果
流动资产 较小
低
矛盾
固定资产等 较大
高
矛盾
资产的结构性平衡
• 从风险与报酬的两个角度看,流动资产与固定资 产等之间存在矛盾
• 如何选择是关键 • 理财的任务就是解决矛盾,进行平衡选择 • 如何盘活存量资产，避免资产沉淀、被冻结
购建固定资产等所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债券性投资所支付的现金
偿还债务所支付的现金 发生筹资费用所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 融资租赁所支付的现金 减少注册资本所支付的现金
经营活动现金流量净额
投资活动现金流量净额
筹资活动现金流量净额
3.3.2 公司资金充足程度与现金流量节奏的把握
竞争市场 的动力
• 目标
SWOT
任务
• 定位
经营战略
• 计划
绩效评估
• 模式
行动
公司特有 资源和能力
2.2 竞争市场的动力
• 经理人员在某一市场获取竞争优势 之前必须弄清的问题
– 市场的性质是什么？ – 谁是主要的竞争对手？ – 游戏规则是什么？ – 潜在的利润有多大？ – … ...
企业的竞争环境：决定获利能力的竞争力量
在产品
原材料
股东权益
负债
长期投资
固定资
产
3.3.1 现金流入量的构成及其功能
• （1）、（2）、（3）——造血功能机制 • (4) 、（5）——输血功能机制
• 如图所示
上市公司年报分析
• 600870(2000年) • 600870(2001年）
销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的税费返还
项目
速度
流量
现金流入
快
大
现金流出
慢
小
结果
充裕
充裕
3.4.1 流量与存量之间的辨证关系
• 存量的结构性失衡对流量的影响 • 流量的中断对存量的影响 • 西方的经验教训－－历史地看存量与流量之间的辨证关系
3.4.2我国国有企业情况及解困思路
• 国有企业基本情况
– 负债过高、包袱过重、资金不足、亏损
• 解困基本思路
– 资产重组和置换 – 上市 – 债转股
• 短期对企业减轻负担有积极作用 • 长期看是治标不治本的思路
3.5 利润与现金流动的关系
利润
有
现金流量 无
结果
关门
无 有 生存与发展
3.6 欧美公司在困境中谋生
资料来源:《经济观察报》2001.10.22 B4
• 版权、专利权、商标；商誉；许可证；租约
2.3 企业的资源与能力
• 表内资产项目必须符合两个条件：
– 对企业具有未来的价值 – 能够以货币计量
• 表外资产项目－－无形资源（最重要资产）
– 核心竞争力 – 市场特许权 – 与供应商和顾客形成的网络和关系
2.3.1 核心竞争力
• 1）性质
– 企业独有的、领先于竞争对手的、并能为自 己在市场上带来竞争优势的资源。
例解
• 某公司应收帐款利用情况： • 应收帐款周转率=7800万/14000万=0.557 • 360/0.557=646（天/次） • 如果一年周转一次，则应收帐款占用额为：7800万元。
可节约14000-7800=6200 • 如果一年周转2次，则可节约14000-3900=10000万元 • 10000万元 x 10%=1000万元 • 该公司当年利润仅为1800万元
2.3.1核心竞争力
• 经过长时间的积累。可口可乐、默克公司 • 比较难于复制 • 决定企业竞争优劣势的关键因素 • 属于第一个吃螃蟹的人 • 企业赖于生存的血液，最重要的资产
2.3.2 市场特许权
• 狭义
– 允许某一企业使用某一商标或者销售某一特 定商品的合同协议。如：麦当劳、汉堡王
• 广义
– 企业独有的、能够吸引消费者按照市场承认 的价格购买其产品或服务的能力。
某上市公司2000年年报
季节性 29%
流动负债 64%
经常性 51%
长期负债 7%
固定资产等 20% 权益 29%
• 71% - 36% = 35 % ( 约13.8亿元)
3.3 现金流动过程（流量）
• 现金流量的构成及其分类
–现金流入量 –现金流出量
应收帐款
产成品
现金及 有价 证券
应
付
款
供应商
• 谁是我们的主要供应商？我们的购买量是多 大？我们会向谁购买更多或者更少？在什么 情况下会买更多或更少？
• 哪个供应商（群体）对我们特别重要？ • 哪个因素对我们特别重要？是质量？价格？
可靠性？还是服务？或四种因素都很重要？ • 更换供应商的成本有多大？
替代品
• 市场上我们的产品或服务的替代品 是什么？