《财务管理学》第八章 -投资决策实务课件

8.1 现实中现金流量的计算
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
（3）税后现金流量
已包括流转税
每 年 营 业 现 金 净 流 量 年 营 业 收 入 年 付 现 成 本 所 得 税 （8-4）
每 年 营 业 现 金 净 流 量 =营 业 收 入付 现 成 本所 得 税 =营 业 收 入 -(营 业 成 本 -折 旧 )-所 得 税
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
Βιβλιοθήκη Baidu
2. 税负对现金流量的影响
【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划， 每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
（2）计算各年营业现金流量的差量
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
（3）计算两个方案现金流量的差量
8.2 项目投资决策
（4）计算净现值的差量
N P 2V 1 P 41 V 0 0 6 I % 1F 9 , 1 P 31 V 2 0 7 I % 1F 7 , 2 P 21 V 4 % 0 3 I8 2 ,F2 P 11 V 6 % 0 4 I9 5 ,F0 0 0 0
第8章：投资决策实务
2020/4/12
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
•内容纲要
√ 8.1现实中现金流量的计算
8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
② 计算新旧设备的现金流量
决策相关
机会成本
放弃的潜在收益
部门间的影响
竞争or互 补
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
流转税
营业税 应 纳 营 业 税 = 不 动 产 变 价 收 入 营 业 税 率 增值税 应 纳 增 值 税 = 固 定 资 产 变 价 收 入 4 % 增 值 税 率
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
（1）直接使用净现值法
① 计算新旧设备的营业现金流量： 旧设备的年折旧额＝20 000÷4＝5 000 新设备的年折旧额＝70 000÷8＝8 750
表8－7
新旧设备的营业现金流量
单位：万元
项目 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧额（3） 税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) 所得税（5）＝(4)×33%
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
•内容纲要
8.1现实中现金流量的计算
√ 8.2项目投资决策
8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策 1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法
基本步骤：
• 首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流 量－B的现金流量；
税 后 成 本 = 实 际 支 付 (1 税 率 )
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
折旧计 入成本
A公司比B公司拥有较多的现金
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
B比A利润 多350元
8.1.1税负与折旧对投资的影响
（3）税后现金流量
8.2.1 固定资产更新决策 2. 新旧设备使用寿命不同的情况 ——最小公倍寿命法和年均净现值法
对于寿命不同的项目，不能对他们的净现值、内含报酬率及获利指数 进行直接比较。为了使投资项目的各项指标具有可比性，要设法使其在相 同的寿命期内进行比较。此时可以采用的方法有最小公倍寿命法和年均净 现值法。
假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销售收入45000元，采用 直线折旧法，期末无残值。
• 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； • 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，
选择方案B。
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（1）计算初始投资的差量 Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元）
（8-5）
=税 前 利 润 +折 旧 -所 得 税
=税 后 利 润折 旧
每 年 营 业 现 金 净 流 量 = 税 后 收 入 - 税 后 成 本 + 税 负 减 少
（8-6）
= 营 业 收 入 ( 1 税 率 ) - 付 现 成 本 ( 1 税 率 ) + 折 旧 税 率
不需要知道利润是多少， 使用起来比较方便
2 1 0 .4 9 0 0 16 9 9 0 .3 8 2 2 17 6 7 0 .2 7 4 5 28 1 2 0 .1 6 6 8 59 3 0 0 0 0
1 3 5 .8(元 1 36）
固定资产更新后，将增加净现值13516.83元
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2 项目投资决策
税后净利(6)＝(4)-(5) 营业净现金流量(7)＝(6)+(3)
＝(1)-(2)-(5)
旧设备（第1～4年） 40 000 20 000 5 000 15 000 4 950 10 050 15 050
新设备（第1～8年） 45 000 18 000 8 750 18 250 6 022.5 12 227.5 20 977.5
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出原 值，则按全部售价的4%交纳增值税，不抵扣增值税的进项税。
所得税
项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收 入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应 交纳的所得税。
应 纳 所 得 税 = ( 固 定 资 产 变 价 收 入 - 折 余 价 值 - 所 纳 流 转 税 ) 所 得 税 率