私募股权和风险投资

私募股权和风险投资

私募股权业对不熟悉资产群的人来说通常很复杂。PDF 企业金融公司的莱文特•博苏特揭开了使一行业的神秘面纱。

财务合伙

我们对财务合伙的定义是，私募股权和风险投资基金等机构投资者和净资产高的个人天使投资者通过向增长前景良好但缺乏资金的公司收购股权或与股权相关联的证券而进行的长期投资。风险投资和私募股权已成为发展最快的融资手段。在将资金投入有发展前途的公司时，以及在银行资金不足、资本市场动荡或没有资本市场的国家开展项目时，财务合伙发挥着至关重要的作用。除了融资作用外，基金还为被投资公司提供管理支持和业务联系。基金通过同时投资于多家公司分散风险。

私募股权- 风险投资

考虑到公司的不同发展阶段和融资原因，可以在不同阶段实施财务合伙投资，例如种子期投资、起步期投资、早期投资、扩张期投资、夹层投资（麦则恩投资）、负债收购和管理层收购。

这些阶段有时显示出风险投资和私募股权的区别。尽管风险投资和私募股权之间的差异在很多情况下并不明显，但是处于种子期、起步期或早期阶段，有业务发展或产品开发计划的公司通常由风险投资基金进行投资，而私募股权基金更倾向于通过夹层投

资投资或扩张期投资对处于中后期阶段的公司进行投资。私募股权基金

寻找的公司需具备一定规模（在土耳其为收入超过万美元），经

1000 营利润高，增长迅速，占有相当的市场份额，并在本行业内建立

起相当的进入屏障。

由于缺乏资金而无法实现盈利性投资机会的公司以及资金短缺但运

作良好的公司对金融投资很有吸引力。创造的价值可以由投资者和被投

资者分享。

风险与回报

有一种对财务合伙的误解广为流传，即认为财务合伙提供便宜的资

金。恰恰相反，根据金融基金的评估，这些投资比对上市公司或有融资能

力的公司投资更具风险，因此要求更高的投资回报。从被投资公司的角

度看，财务合伙的融资风险小于借贷融资的风险。银行有严格的还款期

限，而金融基金分享被投资公司的增长潜力，更为灵活，不使公司承担严格义务。金融资金的最终目标是在2 至5 年的投资期满后成功地将投资转化为资本，并通过首次公开募股（IPO ）或战略性出售实现利润并退出。少数情况下，假如被投资公司产生了大量的现金流，那么向股东出售股票也可以作为退出策略。

金融基金的结构

与银行将存款或其他来源的资金以贷款形式转移到企业的中介作用

相似，金融基金在投资者和被投资公司之间也发挥着中介作用。

投资者和基金之间根据基金的结构和条款建立关系。这类基金最常见的形式是有限合伙。例如，要建立5000 万美元的基金，管理公司作为主要股东投资100 万美元，养老基金、保险公司和其他基金管理公司作为有限合伙人提供剩余的4900 万美元。管理公司每年收取基金的2%作为管理费，并有权对10%以上的回

报收取20% 的成功管理费(附带权益)。如果5000 万美元的基金在4 年后扣除管理费增长为1 亿2000 万美元，那么管理公司获得的管理费总共为400万美元(100万美元X4),成功管理费为:

(120-50 X(1.1 ) 4)X0.2=930万美元。管理公司还将获得220

万美元作为100 万美元投资的回报。最终管理公司从100 万美元投资中获得的总回报为1450 万美元。投资者在四年的投资期间获得的回报为投资的220% 。

有限合伙制是最理想的金融基金管理结构，避免了基金管理者和有限合伙人之间可能出现的利益冲突，并且将各方的激励因素结合在一起。基金管理者会尽最大努力为自己的投资获得令人

满意的回报，并获得最大的成功。但更重要的是，他们会尽力争取更多的投资者续投。除了获得广泛认可的有限合伙结构，各种金融基金

还有由大财团管理并/或对公众开放。

投资程序

金融基金投资时遵循如下路径:

项目调查项目初筛

项目评估谈判、报价交易组织尽职调查达成交易审

计、管理支持退出

金融基金会评估自己选定的公司，或者由公司直接与基金接触。但是他们更喜欢受人尊重的中介机构或金融咨询机构推荐的公司。这些机构已经事先对投资机会进行了评估，为公司准备了投资程序并以良好的组织形式进行交易。金融咨询机构协助公司准备业务计划及相关出售文书，计算将作为谈判依据的公司价值并在交易结束前的各个阶段提供协助。土耳其的金融咨询服务由几家商业投资银行的公司金融部、会计事务所和咨询公司提供。

一家金融基金每年评估大约100 个项目；其中有10 个左右能够进入谈判阶段，而只有一两个能够最终获得投资。因此，在为一家公司或一个项目寻求资金时，理智的做法是同时接触几家基金，从而增加成功的几率。

不同的金融基金有不同的期望值、投资标准和重点行业。有些基金寻找信息技术和电信行业的公司进行投资，有些寻找制造最终用户产品的公司，而有些把重点放在服务业。

由于金融基金评估的项目非常多，一个项目很难有第二次介

绍的机会，因此内容详细、设计巧妙地介绍一个公司/项目是非

常重要的。筹备阶段为期数周，有时会延长到几年。如果公司组织已经符合投资程序要求，那么还要为最后的介绍进行几周的准备。由于今后可能需要金融基金的支持，公司最好建立有效的管理信息系统并保留适当的纪录。

在向金融基金介绍公司时，进行公司简介，分析公司业务领域、公司运作、设施、生产、供应商、客户、财务情况和公司规划，是至关重要的环节。在出售文书、公司简介、信息备忘录和财务分析中不仅要强调公司未来的规划，也要同样强调公司过去和目前的情况。如果是新成立的公司，则公司简介会更像一份强调发展前景的业务计划。同时还应注意到，金融基金在内行的管理和明智的理念或有前途的业务领域之间更看重前者。

在初步评估阶段胜出的公司将进入尽职调查和谈判程序。这

阶段持续时间很长，可能会持续几个月，并且对公司来说是个艰难的阶段。公司应该清楚，自己需要为项目耗费相当的管理时间和一部分资源。

对公司的估价通过按现值计算的现金流量和与市场指数的比较分析进行。有时基金根据退出预测进行估价。例如，如果预计一家公司在第三年年底的净利润为500 万美元，并且市盈率对公开上市而言是合理的估计，那么投资1 亿美元、预期年回报率

为30% 的基金将拥有公司43.9% 的股份。（三年后预期投资价值

/三年后预期公司价值=10 X1.33/5 X10 ）。