企业价值评估中的收益法研究

展角度 ， 企业 价值是 由企业 的未来获利 能力决定 的， 企业价值 在整个未来经营过程 中预期收益是正的。如果企业的收益是负 用 即企业未来的现金流 是企业在未来各个时期产生的净现金流量的折现值之和 。 但从 的， 收益法是无法评估 的。三是可测性： 发 展的眼光来看 ， 企业 的未来获利 能力包括两部分 ： 企业现有 是可 以计算 出来的。这要求企业有健全的会计体系和完整的财 这样运用收益法 时才有客观具体 的数据进行计算 。 ３ （） 基础上 的获利能力和潜在 的获利机会。本文对企业价值 的理解 务指标 。 是针对 以上观 点的分析 ， 并在此 基础上得出如下结论 ： 首先 ， 企 收益法应用 的形式。收益法是将评估对象在未来特定时间 内的 它是一种 有限期持 业价值是企业这一特 定资产综合 体的价值 。其次 ， 企业价值是 预期收益进行折现转 换为当前价值 的方法 ，
（） １ 收益法 的定义。收益法也称收益现值法或 收益还原法 ，
名的 删 定理。 ０ ２ 世纪 ７ 年代 以后发展起来的期权定价理论给 它是指估算 被评估 资产在未来 （ ０ 剩余寿命期 间） 的预期 收益 ， 按
借 以 现 金 流 量 折 现 为 基 本 方 法 的企 业 价 值 评 估 提 供 了 一 种 新 的 照 适 宜 的折 现 率折 算 成现 值 ， 以 确 定被 评 估 资 产 价 值 的一 种
认 识 它 的 本 质 是必 要 的 。
一
易懂 ， 容易使用 。 二是成本法 。 成本法是指在评估企业价值时按
被 评 估 企 业 的成 本 扣 减 其 各 项 损耗 价 值 来 确 定 被 评 估 企 业 价
、
企 业价 值 评 估 方 法 的产 生
值的方法 。成本法 的优缺点 ： 比较充分地考虑 了企业的损耗 ， 评
经营管理
企业价 值评估 中的收 益法研 究
邹 磊 陈 平
５１０） ４ ０ ６ （ 广西师范大学， 广西 桂林 【 摘
Байду номын сангаас要】 随着我 国社会主义 市场经济 的发展 、 资本 市场的活跃 ， 东权益价值评估越来越 受到大家的关注， 股 收益 法作 为资产
评估的基本方法之一， 其结果反 映的是 资产创造的未来 收益现值。本文结合 目前企 业价值评估在 国内外的发展现状 ， 目前企业 对 价值 评估中三种常用的方法进行 了比较 ， 出了应不断推广收益法在企业价值评估 中的应用。 而从 方法角度提 高企 业价值评估 提 从
将 是现代标准 或正统评估的基石 。１５ ， ９８年 著名理财学家莫迪利 重 点 ， 在 下 文 详 细 阐述 。
安尼和米勒发表 了对理财学研 究具有深 远影响的学术论 文 《 资 本 成本、 公司理财与投 资理 论》 在这篇文 章 中， ， 作者提 出了著
二 、 益 法 评 估 企业 价 值 的模 型 收
放的深入和产权 市场、 资本市场 的兴起 ， 企业价值理论也 逐渐 法， 这些方法各 自有 自身 的特点和适应范围。 一是市场法 。 市场 引入我国， 并在企业改制、 企业并购 、 风险投资、 资本市场融资 、 法假设企业的价值是某一估价指标乘 以比率系数 ， 估价 可 以是 企业经营管理等方 面得 到广泛应 用。 目前 国内外经济理论 界、 税后利润 、 金流量或者主 营业务收入等 ， 现 不同 的指标 采用不 资产评估 界对企业价值 的认识并不完全一致。存在着 多种评估 同的系数。市场法优缺 点： 市场法缺乏明显的理论基础 ， 一些财 观点。不 同的企业价值评估观点．将直接影 响到评估实务 中评 务指标很难 以确定 ； 但是市场法是从统计角度总结 出相 同类型 估途径 、 法的选择与运用 ， 方 进而 影响到所评估 的企业价值数 企业 的财务特征 ， 出结论有一定 的可靠 性， 且市场法简 单 得 并 量 的准确与客观 。所以， 对企业价值 的不 同评估观点进行评述，
估 ； 成 本 法 工作 量 巨大 ， 且 以历 史 资 料 为 依 据 确 定 目前 价 但 并
（） １ 企业价值评估产生的理论基础 。１ ３ ， ９ ０年 费雪对 《 资本 估结果更加 公平合理 ，有 利于单项资产和特 定用途资产 的评 和收入的性质》这本书 的体系和 内容进行 了重新编排和补充 ， 更名 为 《 利息理论》 书 中所提 出的确定性条件 下的估价技术 ， 值 ， ， 必须充分分析这种假设 的可行性。 三是收益法 。 本文介绍的
２ 收益法成立的假设条件 。一是持续经营 ： 即 思路 。企业价值评估作用于企业财务 管理 的根本 目的是 以企业 资产评 估方法 。（）
价 值 为 依 据 ， 学 地 进 行 财 务 决 策 、 资 决策 与融 资决 策 ， 现 是 指 企 业 或 会 计 主 体 的 生产 经 营 活 动 将 无 限 期 地 延 续 下 去 ， 科 投 实 也 在 不 即企 业 企业价值最 大化 的理财 目标 。 ２ 企业价 值的定义 。 （） 从新经济发 就 是 说 ， 可 预 见 的未 来 ， 会 进行 清 算 。二 是 盈 利 性 ：
结果 的公 允性， 加快收益法在我 国的应用 。
【 关键 词 】 业 价值 ； 益 法 ； 值 模 型 企 收 估
目前 ， 世界知名 的投资银行几乎都 以企业价值或与价值相 值，为实现 企业特定经济行 为的 目的提供公平公 正的价值尺
关的指标作为评价企业及其股票的主要依据 。随着我 国改革开 度。目前 ， 企业价值评估方法按大类 分为市场法 、 成本法和收益
由企业未来获能力决定的现实市场的交 换价 值。最后 ， 企业价 续 经 营 假 设 下 的收 益 法 。计 算 公 式 为 ：
值是企业 现有基础上 的获利能力价值 和潜在 的获利机 会价值 之和 。 ３ 企业价值评估方法 的比较。 （） 企业价值评估就是专业资 产评估 机构根据特 定的 目的 ， 遵循特 定的原则 ， 依照法定 的程